上游生產(chǎn)，中游整合，下游分銷，是組成行業(yè)供應(yīng)鏈的三要素。

過(guò)往，企業(yè)在供應(yīng)鏈管理過(guò)程中，會(huì)以信用證、票據(jù)等作為基礎(chǔ)融資工具，商業(yè)銀行為背書(shū)，為企業(yè)資金流提供貸款融資。

然而，隨著中國(guó)現(xiàn)代化的不斷發(fā)展和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷完善，企業(yè)數(shù)量與規(guī)模均出現(xiàn)大幅度的增長(zhǎng)。在瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)中，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和企業(yè)的戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)方向都在與時(shí)俱進(jìn)的做出調(diào)整，以供應(yīng)鏈企業(yè)為主導(dǎo)方，賒銷和企業(yè)墊付額作為基礎(chǔ)融資標(biāo)的的供應(yīng)鏈金融，亦應(yīng)運(yùn)而生。

作為新型金融服務(wù)模式，供應(yīng)鏈金融區(qū)別于傳統(tǒng)意義上以固定資產(chǎn)（尤其是不動(dòng)產(chǎn)）作為抵押獲得貸款的模式，以核心企業(yè)為中心，對(duì)供應(yīng)鏈各成員進(jìn)行整體資信評(píng)估，降低中小企業(yè)的融資門檻的同時(shí)，也解決了中小企業(yè)融資難、成本、減少高的難題。

換句話說(shuō)，供應(yīng)鏈金融就是把鏈條當(dāng)成一個(gè)整體來(lái)看，即在生產(chǎn)形成的關(guān)系上形成一種金融服務(wù)，以此來(lái)滿足產(chǎn)業(yè)端需求。

近年來(lái)，國(guó)家在供應(yīng)鏈金融服務(wù)模式方面也不斷出臺(tái)扶持政策，以鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)和核心企業(yè)建立供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺(tái)，共同推進(jìn)中小企業(yè)供應(yīng)鏈金融發(fā)展。

2022年5月19日，國(guó)資委召開(kāi)中央企業(yè)現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)鏈“鏈長(zhǎng)”建設(shè)工作推進(jìn)會(huì)，將供應(yīng)鏈金融定性為央企司庫(kù)體系建設(shè)的高級(jí)功能，反復(fù)發(fā)文推動(dòng)大中小企業(yè)融通發(fā)展。

作為“從供應(yīng)鏈走向產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈”的典型代表，2022年，京東科技首次發(fā)布【數(shù)智供應(yīng)鏈+供應(yīng)鏈金融】的“雙鏈聯(lián)動(dòng)”戰(zhàn)略。

據(jù)科技供應(yīng)鏈金融科技部總經(jīng)理周李軍介紹，在信息時(shí)代下，京東將以【數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)+底層人工智能、區(qū)塊鏈】的新型技術(shù)，輔助【數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)+智能化和風(fēng)控決策】為解決方案，實(shí)現(xiàn)對(duì)內(nèi)服務(wù)向?qū)ν廨敵鱿到y(tǒng)平臺(tái)的升級(jí)。

從“點(diǎn)”的維度看，供應(yīng)鏈金融作為開(kāi)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的根本，加強(qiáng)對(duì)客戶基礎(chǔ)信息的管理，鞏固現(xiàn)有的物流數(shù)據(jù)，是更好地支撐供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

從“面”的維度看，供應(yīng)鏈將商流、物流、資金流、信息流的數(shù)據(jù)【四流合一】，這在整個(gè)“體”系基礎(chǔ)上，建立了良性的協(xié)作機(jī)制，讓服務(wù)于企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)疊加金融科技，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈金融科技平臺(tái)戰(zhàn)略方案的快速落地。

可以說(shuō)，供應(yīng)鏈金融幫助企業(yè)全鏈條式實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈資金融通，尤其針對(duì)不具備雄厚資源的下游中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是增大了資金壓力。

怪不得說(shuō)供應(yīng)鏈金融是中小微企業(yè)量身定做的管理模式。

如果說(shuō)金融與產(chǎn)業(yè)是一場(chǎng)零和游戲，那么將供應(yīng)鏈金融這一宏大的命題放在很長(zhǎng)的時(shí)間軸上來(lái)看，其在降低企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本，創(chuàng)造利潤(rùn)和資金融通同時(shí)，也如同一把“雙刃劍”。

蛋糕能越做越大，才能越分越多。企業(yè)的長(zhǎng)期效應(yīng)是實(shí)現(xiàn)持續(xù)的現(xiàn)金流，而供應(yīng)鏈金融最根本的風(fēng)險(xiǎn)，便是控制對(duì)整體供應(yīng)鏈基本面的判斷，或者說(shuō)是對(duì)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的判斷。因此，沒(méi)有終端產(chǎn)品的持續(xù)盈利能力，整個(gè)鏈條就會(huì)失去造血功能。

其次，在實(shí)行資金閉環(huán)的過(guò)程中，供應(yīng)鏈金融活動(dòng)涉及不同產(chǎn)業(yè)、融資平臺(tái)以及流動(dòng)性服務(wù)商，相較于單環(huán)節(jié)運(yùn)行的傳統(tǒng)貿(mào)易業(yè)務(wù)，涉及范圍較廣，一旦經(jīng)濟(jì)狀況出現(xiàn)波動(dòng)，將導(dǎo)致供應(yīng)鏈金融模式中的環(huán)節(jié)主體面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致整體供應(yīng)鏈資金風(fēng)險(xiǎn)加劇。

從供應(yīng)鏈金融的盈利模式來(lái)看，供應(yīng)鏈金融另一重大特征便是循環(huán)走量，涉及的規(guī)模很大，筆數(shù)很多，其本質(zhì)上是指產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)流過(guò)程中，業(yè)務(wù)流與資金流，時(shí)間上的不匹配創(chuàng)造的盈利空間。因此，在產(chǎn)業(yè)鏈的上下游與核心企業(yè)之間存在的風(fēng)控管理仍不容忽視。

在這一點(diǎn)上，前陣子火爆融資圈的Greensill，便在風(fēng)控方面栽了跟頭。

Greensill，中文名格林希爾資本，創(chuàng)立于2011年，總部位于英國(guó)，由前花旗和摩根士丹利金融家格林希爾（Lex Greensill）共同創(chuàng)立，主要為規(guī)模較小的中小企業(yè)提供便捷、低成本的營(yíng)運(yùn)資金解決方案。

從金融模式上看，Greensill以其自身為核心，管理著買賣方中小企業(yè)的資金流，在Greensill最大保險(xiǎn)提供方東京海上控股擔(dān)保下，將企業(yè)預(yù)付款部分進(jìn)行證券化，即打包成債券，并出售給全球第五大財(cái)團(tuán)之一 Credit Suisse AG（瑞信信貸），形成了供應(yīng)鏈金融的運(yùn)營(yíng)閉環(huán)。

然而，當(dāng)Greensill以應(yīng)收賬款為還款來(lái)源進(jìn)行融資，省去銀行的繁雜流程的同時(shí)，卻忽視了軟銀這一“白手套”。

從Greensill的供應(yīng)鏈服務(wù)過(guò)程中，軟銀不僅扮演了Greensill的一級(jí)市場(chǎng)投資人，又兼任瑞信的基金投資人、Greensill給貸款的甲方客戶的投資人。

換句話說(shuō)，軟銀通過(guò)瑞信注資給了Greensill，保證Greensill有穩(wěn)定資金來(lái)源的同時(shí)，又通過(guò)Greensill給自己旗下的投資初創(chuàng)公司提供貸款和現(xiàn)金流。

這波操作，正如GAM的報(bào)告所顯示：“沒(méi)有一分錢看上去像是傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)”。

如若Greensill確保供應(yīng)商在合同規(guī)定的付款日之前收到款項(xiàng)，還不至于陷入現(xiàn)金流困境。但值得注意的是，Greensill通過(guò)信用評(píng)級(jí)，將預(yù)付款項(xiàng)打包成類債券的證券或票據(jù)，出售給了第三方金融機(jī)構(gòu)，再加上保險(xiǎn)公司停止續(xù)保和GAM的撤資，直接切斷了Greensill的重要資金來(lái)源。

2021年3月，Greensill正式申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)接管了公司旗下的銀行和子公司資產(chǎn)，而瑞信也凍結(jié)了全部與Greensill相關(guān)的100億美元的投資基金。劇市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)，基金被凍結(jié)的時(shí)候，投資人和機(jī)構(gòu)大概在1000名左右。

理論上，在Greensill的供應(yīng)鏈金融生態(tài)圈中，其商業(yè)模式形成閉環(huán)，債券也獲得了較高的信用評(píng)級(jí)，但細(xì)節(jié)中藏著魔鬼，無(wú)論是被包裝的債券，還是被混淆角色的軟銀，在雪崩時(shí)，沒(méi)有一片雪花是無(wú)辜的。

因此，在筆者看來(lái)，為小微企業(yè)量身訂做的供應(yīng)鏈金融涉及多方主體，因此，在業(yè)務(wù)開(kāi)展過(guò)程中，最重要的風(fēng)控手段是找到真正的核心企業(yè)，各方主體應(yīng)明確各方的權(quán)利義務(wù)，才能將法律風(fēng)險(xiǎn)降低到最小。

未來(lái)，實(shí)現(xiàn)從源頭生產(chǎn)廠家到消費(fèi)者全過(guò)程參與的供應(yīng)鏈金融，將會(huì)真正進(jìn)入到一個(gè)全新的戰(zhàn)略機(jī)遇期。在大家熟知的消費(fèi)領(lǐng)域里，供應(yīng)鏈金融亦將持續(xù)打造成多方共贏，集約化，價(jià)值化，效率化的融資場(chǎng)景，讓金融的功能和作用得到最大程度上的發(fā)揮。