凱玥（The Corniche），合景和龍光在香港合作開發(fā)的豪宅。

這項(xiàng)目從2017年拿地開始?xì)v時(shí)近6年，終于蓋成295套海景現(xiàn)房。當(dāng)它成交3套后，“門口”來了“野蠻人”—長實(shí)集團(tuán)。沒錯(cuò)，就是香港首富李嘉誠的長實(shí)。

不過，眼下有另一股微弱的力量在跟長實(shí)PK，那就是合景美元債券的債權(quán)人。

跟長實(shí)一樣，這股力量也是找以匯豐銀行為首的銀團(tuán)洽談收購凱玥的債權(quán)，以實(shí)現(xiàn)控制權(quán)。

長實(shí)是主動(dòng)出擊；合景美元債券的債權(quán)人是被動(dòng)為之。

1

凱玥目前最大債主和話事人是銀團(tuán)。

匯豐+渣打+工銀亞洲組成的銀團(tuán)，借給了合景和龍光102億港元。這筆借款本在2024年到期，由60多億港元定期貸款和約40億港元循環(huán)信貸組成，循環(huán)信貸一般每年還舊借新。

不用想，按照兩家房企的情況，銀團(tuán)的借款肯定是違約了。

如果長實(shí)沒出現(xiàn)，節(jié)奏本該如下：

開發(fā)商慢條斯理地重組（拖）著。銀團(tuán)很難處理凱玥的債權(quán)，只能老老實(shí)實(shí)跟開發(fā)商過日子，畢竟凱玥300多億港元的貨值能覆蓋銀團(tuán)的債務(wù)。

銀團(tuán)只能熬住時(shí)間，耐住寂寞，等到猴年馬月總歸可以回收貸款。然后銷售款盈余的部分，再允許開發(fā)商拿去還公開市場債務(wù)。

銷售款盈余的部分，是合景和龍光最在乎的，它們指著這來作為公開市場債務(wù)重組的增信之一。

但長實(shí)如果接手，畫風(fēng)可以完全改變：

銀團(tuán)提前上岸，但銷售款盈余的部分，跟合景和龍光沒半毛錢關(guān)系。

不同于國內(nèi)資產(chǎn)的接管，香港在這方面已經(jīng)玩得非常溜。長實(shí)只要拿下銀團(tuán)債權(quán)里至少2/3的頭寸，然后走一個(gè)處置程序即可。

除非長實(shí)接手債權(quán)后不走處置程序，那合景和龍光還能分杯羹。

但長實(shí)會(huì)是來做慈善或紓困的嗎？

2

合景和龍光的反應(yīng)也是微妙。

它們在媒體上單方面發(fā)起對長實(shí)的“討伐”和“批判”，強(qiáng)烈反對收購。應(yīng)驗(yàn)著郭德綱那句話，只有同行之間才有赤裸裸的仇恨。

表達(dá)反對，是兩家開發(fā)商權(quán)利，盡管反對不起實(shí)質(zhì)作用。

長實(shí)也好，債權(quán)人也罷，不管是誰，只要有錢去接手銀團(tuán)的債權(quán)，再走處置程序，就能用最高百億港元的代價(jià)，撬動(dòng)300億的貨值。

這生意穩(wěn)賺不賠。

所以，找銀團(tuán)談債權(quán)收購的合景美元債券債權(quán)人，本質(zhì)上是長實(shí)二號。對他們，合景和龍光暫時(shí)沒有公開反對。

美元債券債權(quán)人也是被逼無奈，雖然大家知道拿凱玥作為債務(wù)重組的增信，看上去挺虛。但有好過于無。

如若不然，失去凱玥等同于失去上岸的最后一絲念想。

而一旦凱玥走上處置程序，合景和龍光“軟著陸”的夢就碎了。凱玥會(huì)成為開發(fā)商為之頭禿的夢魘。

舊夢里的朱砂痣，成維港上空的蚊子血。

和長實(shí)的PK，合景美元債券債權(quán)人不占上風(fēng)。

長實(shí)本就是地頭蛇實(shí)力強(qiáng)，就更別提它和匯豐多年的深交。

合景美元債券債權(quán)人這邊，唯一的優(yōu)勢在于百億銀團(tuán)貸款中，有難兄難弟。

因?yàn)椴糠帚y行還有合景和龍光的無抵押貸款敞口，出于等著銷售回款的盈余部分用于債務(wù)重組的考慮，保不準(zhǔn)會(huì)反對長實(shí)的收購，致使長實(shí)拿不到足夠的債權(quán)頭寸。

合景美元債券債權(quán)人是勞模般的存在，且不論債券被開發(fā)商收割著，還要再掏錢保衛(wèi)重組資產(chǎn)。

他們還在努力湊錢中，并找龍光的美元債債權(quán)人一起商量。

他們只能相信團(tuán)結(jié)就是力量。

3

坦白說，合景和龍光為香港帶去了一個(gè)有高建筑品質(zhì)的豪宅。

不過，如果香港豪宅存在鄙視鏈，凱玥不處在香港傳統(tǒng)豪宅地段上。它需要時(shí)間讓市場接受和消化。

凱玥的巨幅廣告，這段時(shí)間還掛在香港金鐘遠(yuǎn)東金融中心的大樓外，恰好正對著一路之隔北邊的香港特別行政區(qū)政府總部。很顯眼。

這個(gè)戶外廣告位之前屬于一部電影科幻片。那部電影在內(nèi)地口碑爆棚但在香港不知為何影院排座率并不高。

我的一個(gè)朋友說，能在這掛上巨幅廣告，帶有明顯示好的意味。

中國歷史上，北人南下成就了六朝金粉的繁華。所以有史學(xué)家總結(jié)到，北人南下，實(shí)為六朝盛衰之總綱。

在過去的近200年里，香港這座城市能從海邊小漁村成為國際大都市，不得不說得益于一波接著一波的北人南下。

合景和龍光當(dāng)年也算風(fēng)光過。畢竟，2017年凱玥約168億港元的成交地價(jià)，刷新了當(dāng)時(shí)約20年來香港地王紀(jì)錄。

那會(huì)兒的內(nèi)房，可以稱得上是時(shí)代的弄潮兒。

時(shí)光的河入海流，當(dāng)時(shí)代的弄潮兒開始向溺水者的角色轉(zhuǎn)換時(shí)，竟無人救助。