摩根士丹利證券發(fā)布大中華半導(dǎo)體報(bào)告指出，目前產(chǎn)業(yè)已在U型復(fù)蘇的底部，今年第4季可望開啟下一個(gè)上升循環(huán)，主要是受惠于兩大長期驅(qū)動(dòng)力，一是科技通貨緊縮，一是人工智能（AI）帶動(dòng)半導(dǎo)體需求。

報(bào)告指出，雖然下半年復(fù)蘇疲弱已是市場共識(shí)，但晶圓代工廠產(chǎn)能利用率削減，下半年將很快耗盡庫存。依歷史經(jīng)驗(yàn)，半導(dǎo)體庫存天數(shù)減少，是股價(jià)上揚(yáng)的強(qiáng)烈訊號。

報(bào)告指出，推動(dòng)半導(dǎo)體需求有兩大驅(qū)動(dòng)力，一是科技通縮，即價(jià)格彈性，電視及智能手機(jī)降價(jià)將刺激需求；一是科技擴(kuò)散，例如AI。未來需求比供應(yīng)更難以預(yù)測，形成投資阻力，但大摩對于AI帶動(dòng)的長期半導(dǎo)體成長很有信心。

目前已可見到長期周期復(fù)蘇，大摩將大中華半導(dǎo)體的整體產(chǎn)業(yè)評等提升到「有吸引力」，建議投資人不要只注意2023年的下滑趨勢，而要放眼于2024年的上升周期。除了少數(shù)受結(jié)構(gòu)性問題干擾的公司以外，大多數(shù)亞太半導(dǎo)體公司明年的營收可望年成長10%或以上，營業(yè)利益率同步改善。

大摩以明年預(yù)估獲利來估算，晶圓代工業(yè)可望享有2.2倍的股價(jià)凈值比、14%的股東權(quán)益報(bào)酬率（ROE）；IC設(shè)計(jì)業(yè)則是34倍的本益比、76%的每股稅后純益（EPS）成長率。

過去兩周來，大摩看到AI繪圖處理器（GPU）及AI特殊應(yīng)用IC（ASIC）的急單，上修相關(guān)臺(tái)廠的獲利預(yù)估，重申對于臺(tái)積電（2330）、世芯-KY、創(chuàng)意、京元電子“優(yōu)于大盤”投資評等，首選臺(tái)積電。大摩對信驊從“劣于大盤”調(diào)升到“中性”，因CPU伺服器的云端資本支出雖然疲弱，但只是周期性現(xiàn)象，而非結(jié)構(gòu)因素。

☆ END ☆

注：本文來源臺(tái)媒經(jīng)濟(jì)日報(bào)，文章僅供參考、學(xué)習(xí)和 交 流之用，不構(gòu)成任何建議，不代表本號立場。如有任何問題，敬請聯(lián)系我們（wy@ichunt.com）。