上半年AI概念火熱，我們看到的了諸多大模型的進(jìn)化與AIGC應(yīng)用的興起，包括微軟，英偉達(dá)等AI概念股也大幅上漲，那么回歸到一級(jí)市場(chǎng)，在美國(guó)資本市是全球創(chuàng)投風(fēng)向標(biāo)，AI興起是否復(fù)興了曾持續(xù)多年的創(chuàng)投神話(huà)呢？

答案是否定的，通過(guò)carta的統(tǒng)計(jì)報(bào)告來(lái)看看Q1美國(guó)市場(chǎng)的投資融情況。

從2022年第一季度到2023年第一季度，創(chuàng)業(yè)公司籌集的風(fēng)險(xiǎn)資本總額下降了80%，同期風(fēng)險(xiǎn)投資交易數(shù)量下降了45%，2023第第一季度是自2017年以來(lái)融資和交易數(shù)量最慢的季度。

Down rounds：20%的公司新一輪融資估值低于上一輪估值，即down rounds——這是2018年以來(lái)的最高比例，去年同時(shí)段這個(gè)數(shù)字是5%。

Bridge rounds：第一季度的A輪和B輪融資中，至少有40%的A輪和B輪融資是bridge rounds（橋接輪，A/B/C等定價(jià)輪次之間的過(guò)渡輪次籌集短期資金），40%是2020年以來(lái)的最高水平。當(dāng)融資放緩且估值下降時(shí)，過(guò)橋輪次與融資總額的比率會(huì)增加——不少創(chuàng)業(yè)公司選擇不定價(jià)的過(guò)渡性融資，而不是可能帶來(lái)較低估值的新定價(jià)融資。

M&A并購(gòu)增加：相比去年Q4增長(zhǎng)20%，超過(guò)57%的并購(gòu)交易金額低于1000萬(wàn)美元，這是自2021年第二季度以來(lái)的最大季度環(huán)比增幅——然而，大型交易很少，大多數(shù)交易并不多——在大環(huán)境的下行空間，不少小公司創(chuàng)始人選擇并購(gòu)離場(chǎng)。

早期投資的衰退，早期包括種子輪、A輪和b輪融資，他們的融資次數(shù)和融資額均有大幅下降。Q1種子輪融資總額只有11億美元，同比下降了超過(guò)2/3——但相比起來(lái)，A/B輪的衰退會(huì)更加慘烈——A輪的交易次數(shù)從821筆將至285筆，融資額從133億下滑到26億；B輪從387筆降到128筆，融資規(guī)模從172億美元跌至27億。

中后期也好不到哪去——D輪和E輪融資中，無(wú)論是融資次數(shù)還是融資金額全部是斷崖式下滑。

清算優(yōu)先權(quán)比例增加：因?yàn)槭袌?chǎng)的下行，VC占據(jù)了更為主動(dòng)的一方，一個(gè)細(xì)節(jié)——風(fēng)投公司獲得大于1倍的清算優(yōu)先權(quán)和參與優(yōu)先股的比例大幅上升，兩個(gè)數(shù)字分別是4年最高，達(dá)到了8.7%和15.6%。

估值下滑：在過(guò)去一年中，投前估值中位數(shù)在每個(gè)階段都有所下降，但在初創(chuàng)公司生命周期的后期，這種下降幅度通常更大。唯一的例外是B輪融資，其估值較上年同期下降了44.22%，明顯大于C輪融資30.25%的跌幅。

在第一季度融資的所有融資中，只有不到70%的融資規(guī)模為1000萬(wàn)美元或更小，融資見(jiàn)減少是自2020年第二季度(美國(guó)疫情開(kāi)始)以來(lái)的最高比例，另一方面，超過(guò)5000萬(wàn)美元的交易比例在第一季度略有上升，這是過(guò)去五個(gè)季度以來(lái)的首次增長(zhǎng)。

裁員依舊：與過(guò)去五年的大部分時(shí)間相比，Q1裁員人數(shù)仍然很高，但自1月份達(dá)到峰值以來(lái)，這一數(shù)字已大幅下降。3月份，自愿離職人數(shù)再次超過(guò)非自愿裁員人數(shù)，在經(jīng)歷了幾個(gè)月的統(tǒng)計(jì)倒掛之后，又回到了歷史常態(tài)。

看起來(lái)答案很明顯了，AI更多是二級(jí)市場(chǎng)tech巨頭的狂歡，但對(duì)一級(jí)市場(chǎng)諸多的創(chuàng)業(yè)公司來(lái)說(shuō)，并沒(méi)有改變什么……

前路依舊坎坷而漫長(zhǎng)。