很多讀者會(huì)發(fā)現(xiàn)，我已經(jīng)將近一年沒(méi)寫(xiě)過(guò)經(jīng)濟(jì)和A股相關(guān)的文章了。這是因?yàn)樽越衲甓径纫詠?lái)，我對(duì)A股并不看好，主要是考慮到地產(chǎn)+地緣風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題（簡(jiǎn)稱(chēng)“雙地問(wèn)題”）。過(guò)去半年多A股持續(xù)下跌，市場(chǎng)在定價(jià)長(zhǎng)期因素，內(nèi)資擔(dān)心地產(chǎn)問(wèn)題，外資擔(dān)心地緣問(wèn)題，資金呈現(xiàn)流出趨勢(shì)。這一期間最好的策略就是空倉(cāng)，把本金保住。

但站在當(dāng)前這個(gè)時(shí)點(diǎn)，一些新的變化讓我對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)又開(kāi)始產(chǎn)生信心。巴以沖突的重要性以及蘊(yùn)含的戰(zhàn)略機(jī)遇可能被嚴(yán)重低估了。

事實(shí)上，當(dāng)國(guó)際局勢(shì)發(fā)生變動(dòng)時(shí)，新中國(guó)是個(gè)極其擅長(zhǎng)抓住機(jī)遇的國(guó)家。

歷次國(guó)際局勢(shì)變動(dòng)帶來(lái)的機(jī)遇：

1948年，歐洲爆發(fā)柏林危機(jī)，美蘇展開(kāi)軍事對(duì)峙。我方利用這個(gè)機(jī)會(huì)發(fā)動(dòng)三大戰(zhàn)役，加速了中國(guó)統(tǒng)一進(jìn)程。

1962年，古巴導(dǎo)彈危機(jī)爆發(fā)，美蘇再次陷入對(duì)峙，我國(guó)利用這個(gè)機(jī)會(huì)發(fā)動(dòng)對(duì)印自衛(wèi)反擊戰(zhàn)，解決了西南邊境的隱患。

1979年，伊朗革命發(fā)酵，美國(guó)在中東面臨外交失敗。我國(guó)利用這個(gè)機(jī)會(huì)迫使美國(guó)在臺(tái)灣問(wèn)題上讓步，促成中美建交。并在訪(fǎng)美之后趁機(jī)解決越南隱患。

2001年，美國(guó)爆發(fā)“911事件”，其戰(zhàn)略重心被迫從東亞轉(zhuǎn)移至中東。我國(guó)迎來(lái)長(zhǎng)達(dá)6年的戰(zhàn)略機(jī)遇期，可以全力推動(dòng)城鎮(zhèn)化、工業(yè)化，使GDP翻了3倍。

可以發(fā)現(xiàn)，中國(guó)很擅長(zhǎng)把握國(guó)際局勢(shì)變化帶來(lái)的機(jī)會(huì)。

巴以沖突發(fā)生后，中東局勢(shì)有惡化的趨勢(shì)。這在短期內(nèi)或許會(huì)顯著改善我國(guó)外部地緣環(huán)境，使政策重心能聚焦于國(guó)內(nèi)，我國(guó)迎來(lái)了一個(gè)難得的建設(shè)黃金期，可以動(dòng)用寶貴的財(cái)政工具。

無(wú)論對(duì)經(jīng)濟(jì)還是A股來(lái)說(shuō)，財(cái)政政策都屬于壓箱底式的武器。寬財(cái)政不僅可以改善企業(yè)盈利、增加居民收入；也能為市場(chǎng)注入流動(dòng)性，盤(pán)活貨幣供應(yīng)量；還能提振匯率，對(duì)沖貶值預(yù)期。在08年金融危機(jī)之后，歐美都喜歡用財(cái)政政策來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，美國(guó)甚至祭出MMT（財(cái)政赤字貨幣化）。今年我國(guó)出臺(tái)了很多刺激經(jīng)濟(jì)的政策，包括地產(chǎn)松綁、貨幣寬松、印花稅改革等，但效果都不如真金白銀的財(cái)政政策那么立竿見(jiàn)影。

雖然財(cái)政政策效果非常顯著，但推行積極的財(cái)政政策卻需要一個(gè)前提條件，那就是寬松的地緣環(huán)境。這一點(diǎn)古今中外都適用，因?yàn)楹推绞前l(fā)展的前提，如果周?chē)际求@濤駭浪，那還是得保留適度的政策空間以防萬(wàn)一。

去年俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)以來(lái)，全球地緣環(huán)境加速惡化，歐俄關(guān)系破裂，中歐關(guān)系也面臨壓力。作為拱火方的美國(guó)反倒是獲得了很多戰(zhàn)略?xún)?yōu)勢(shì)，重新凝聚了西方盟友，加快了與中國(guó)脫鉤的進(jìn)程。今年前三季度，亞太局勢(shì)并不穩(wěn)定，美日韓舉行“戴維營(yíng)峰會(huì)”，美印發(fā)表針對(duì)中國(guó)的聯(lián)合聲明，菲律賓挑起南海沖突，亞太版“北約”逐漸成型。這意味著我國(guó)必須耗費(fèi)大量精力應(yīng)付外部壓力。不僅如此，地緣形勢(shì)惡化也影響了外資的偏好，這對(duì)A股產(chǎn)生間接影響。

美國(guó)海軍部署情況：

但巴以沖突使我國(guó)外部環(huán)境得到改善。當(dāng)下中東局勢(shì)持續(xù)惡化，為了防止油價(jià)上漲削弱自身支持率，拜登只能盡可能拖延戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)的時(shí)間。一方面，他親自跑到以色列，要求以色列推遲地面進(jìn)攻時(shí)間。另一方面，原計(jì)劃于昨日抵達(dá)東地中海的“艾森豪威爾號(hào)”臨時(shí)改變行程，決定前往波斯灣。如今這艘航母仍在大西洋上漂泊，預(yù)計(jì)要10天后才能抵達(dá)預(yù)定位置。也就是說(shuō)，美國(guó)試圖在中東構(gòu)建的“雙航母”威懾體系至少要晚10天才能成型。很難說(shuō)這里面沒(méi)有故意成分，反正以色列要想發(fā)動(dòng)地面進(jìn)攻還得再等等。

但不管怎么說(shuō)，以色列最終還是會(huì)選擇發(fā)動(dòng)地面進(jìn)攻，這會(huì)使美國(guó)戰(zhàn)略重心暫時(shí)被牽制在中東，減緩其在亞太地區(qū)對(duì)我國(guó)的圍堵力度。不僅如此，當(dāng)前美國(guó)國(guó)會(huì)陷入分裂狀態(tài)，如果一直沒(méi)能選出新議長(zhǎng)，11月中旬美國(guó)大概率會(huì)出現(xiàn)政府+國(guó)會(huì)“雙重關(guān)門(mén)”的局面，創(chuàng)造新的歷史。值得一提的是，這兩個(gè)事件互為因果，因?yàn)椴辉赋袚?dān)政府關(guān)門(mén)的責(zé)任，所以共和黨大部分議員都不敢競(jìng)選議長(zhǎng)；因?yàn)檫t遲選不出議長(zhǎng)，所以白宮大概率要關(guān)門(mén)。

另一方面，本輪巴以沖突后，沙特和以色列和解進(jìn)程可能會(huì)凍結(jié)，拜登試圖讓OPEC增產(chǎn)石油的計(jì)劃破滅。在明年大選前，民主黨面臨通脹和債務(wù)兩大問(wèn)題，既然通脹問(wèn)題不好解決，那就得先解決債務(wù)問(wèn)題。

所以當(dāng)前的背景下，美國(guó)只能主動(dòng)向中國(guó)妥協(xié)，爭(zhēng)取中國(guó)重新購(gòu)買(mǎi)美債。之前不能談的領(lǐng)域，現(xiàn)在也可以拿來(lái)談。之前沒(méi)談攏的條件，現(xiàn)在美方也會(huì)考慮讓步。下個(gè)月美國(guó)舊金山將召開(kāi)APEC峰會(huì)，這或許能成為中美緩和的契機(jī)。

2001年上海APEC成為中美關(guān)系改善的標(biāo)志：

正如“911事件”之前，中美關(guān)系一度被“南海撞機(jī)事件”困擾，雙方敵對(duì)情緒持續(xù)上升，有陷入新冷戰(zhàn)之勢(shì)；但“911事件”使美國(guó)戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)移至中東，放松了對(duì)中國(guó)的打壓，中美關(guān)系進(jìn)入破冰期。2001年10月，上海舉辦APEC峰會(huì)，這成為中美關(guān)系緩和的標(biāo)志。一個(gè)多月后，中國(guó)正式加入WTO，開(kāi)啟了經(jīng)濟(jì)騰飛的歷程。

如果沒(méi)有本輪巴以沖突，美國(guó)絕對(duì)不愿意對(duì)中國(guó)妥協(xié)，那舊金山APEC也沒(méi)有太多值得期待的內(nèi)容，中美緩和的預(yù)期很有可能會(huì)落空。但中東局勢(shì)惡化后，美國(guó)只能暫緩對(duì)中國(guó)的打壓，并做出適度讓步，中美關(guān)系可能會(huì)迎來(lái)短暫的小陽(yáng)春。

可以把本輪巴以沖突理解為縮水版的“911事件”，都發(fā)生在中東，且都牽制了美國(guó)的戰(zhàn)略精力。“911事件”為我國(guó)創(chuàng)造了6年的戰(zhàn)略機(jī)遇期，這一時(shí)期我國(guó)可以全力發(fā)展經(jīng)濟(jì)，人均收入翻了三倍。本輪巴以沖突預(yù)計(jì)能為我國(guó)帶來(lái)3個(gè)月的戰(zhàn)略喘息期，這期間東亞爆發(fā)大規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)有所下降。雖然時(shí)間比較短暫，但我國(guó)也可以做很多事情，比如財(cái)政空間可以得到釋放，能更加穩(wěn)妥地處理債務(wù)問(wèn)題。

不僅如此，3個(gè)月后的臺(tái)灣地區(qū)選舉也很重要，這關(guān)系到未來(lái)5年兩岸是戰(zhàn)是和。雖然國(guó)民黨和民進(jìn)黨在“維持分裂現(xiàn)狀”方面可謂一丘之貉，但民進(jìn)黨上臺(tái)會(huì)積極配合美國(guó)政策，在臺(tái)海復(fù)制烏克蘭模式，這可能會(huì)導(dǎo)致被動(dòng)武統(tǒng)的局面。但如果是國(guó)民黨上臺(tái)，那收復(fù)臺(tái)灣的主動(dòng)權(quán)在大陸這邊，我們可以挑選合適的時(shí)間統(tǒng)一對(duì)岸，準(zhǔn)備得能更充分些。這種情況下，臺(tái)海局勢(shì)出現(xiàn)“黑天鵝”的概率將大幅下降。

目前來(lái)看，由于種種原因，臺(tái)灣出現(xiàn)“藍(lán)百合”的概率明顯提升，達(dá)到40%左右。郭臺(tái)銘可能會(huì)在“藍(lán)百合”成型后主動(dòng)退選。在實(shí)現(xiàn)“藍(lán)百合”的情況下，藍(lán)營(yíng)獲勝的概率超過(guò)50%。如果明年選舉臺(tái)灣能成功實(shí)現(xiàn)政黨輪換，在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，美國(guó)都無(wú)法通過(guò)打“臺(tái)灣牌”來(lái)渲染地緣風(fēng)險(xiǎn)，外資對(duì)中國(guó)的信心也能部分恢復(fù)。

未來(lái)局勢(shì)演繹可能：

這里對(duì)未來(lái)中東地緣沖突、臺(tái)灣選舉、美國(guó)政壇做一些場(chǎng)景分析，探討不同場(chǎng)景下對(duì)我國(guó)的影響。

悲觀場(chǎng)景：

以色列對(duì)加沙發(fā)起地面進(jìn)攻，并實(shí)現(xiàn)速戰(zhàn)速?zèng)Q。在美軍的威懾下，伊朗選擇不介入，巴以風(fēng)險(xiǎn)得到控制。美國(guó)從中東迅速抽身，重新將精力投入亞太。臺(tái)灣那邊“藍(lán)百合”走向失敗，柯文哲執(zhí)意要獨(dú)立參選，賴(lài)清德以“躺贏”的方式贏得明年選舉。另一方面，美國(guó)在未來(lái)一周選出新的眾議院議長(zhǎng)，經(jīng)過(guò)兩黨有效磋商，在最后一刻驚險(xiǎn)通過(guò)了2024財(cái)年預(yù)算法案，避免了美國(guó)政府關(guān)門(mén)危機(jī)。

這種場(chǎng)景下，巴以局勢(shì)僅會(huì)在短期牽制美國(guó)精力，不會(huì)影響美國(guó)繼續(xù)圍堵中國(guó)的戰(zhàn)略。我國(guó)的地緣環(huán)境和政策空間將回到10月之前的狀態(tài)。中東局勢(shì)只是短期利好，之后一切照舊。

中性場(chǎng)景：

以色列發(fā)動(dòng)地面進(jìn)攻，并陷入泥潭。伊朗趁機(jī)介入，遜尼派國(guó)家選擇中立。美國(guó)加碼對(duì)伊朗石油制裁，并對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)空襲，油價(jià)破百。中東局勢(shì)陷入動(dòng)蕩，危機(jī)持續(xù)3個(gè)月以上。臺(tái)灣那邊“藍(lán)百合”成功，但攪局因素依然存在，與賴(lài)清德55開(kāi)。另一方面，美國(guó)雖然選出眾議院新議長(zhǎng)，但由于未能通過(guò)財(cái)政預(yù)算法案，美國(guó)政府仍短期關(guān)門(mén)。

這種場(chǎng)景雖然不能創(chuàng)造戰(zhàn)略機(jī)遇期，但至少可以創(chuàng)造戰(zhàn)略喘息期。我國(guó)可以暫時(shí)從外部事務(wù)抽身，全力抓一波經(jīng)濟(jì)，發(fā)揮財(cái)政的關(guān)鍵作用。這種情況下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)迎來(lái)階段性復(fù)蘇。

樂(lè)觀場(chǎng)景：

以色列陷入戰(zhàn)爭(zhēng)泥潭，伊朗全面介入，與美軍發(fā)生交戰(zhàn)。在輿論和民意的倒逼下，遜尼派國(guó)家對(duì)以色列采取強(qiáng)硬政策，并聯(lián)手發(fā)動(dòng)石油減產(chǎn)來(lái)報(bào)復(fù)西方。第六次中東戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，全球油價(jià)飆漲，美國(guó)的戰(zhàn)略重心被迫轉(zhuǎn)移至中東，其“重返亞太”的計(jì)劃走向失敗。臺(tái)灣那邊國(guó)民黨獲勝，藍(lán)營(yíng)鎖定立法委多數(shù)席位，成功下架民進(jìn)黨。另一方面，美國(guó)遲遲未能選出眾議院議長(zhǎng)，11月下旬美國(guó)陷入政府+國(guó)會(huì)“雙分裂”的局面，財(cái)政預(yù)算法案無(wú)法落地，白宮長(zhǎng)期關(guān)門(mén)，陷入癱瘓狀態(tài)。由于未能通過(guò)援烏和援以法案，美國(guó)失去盟友信任，對(duì)全球的領(lǐng)導(dǎo)力大幅下降。

如果出現(xiàn)這種情況，那就是繼之后，出現(xiàn)的第十一次國(guó)運(yùn)，效果堪比“911事件”。在這種情況下，政策空間將全面打開(kāi)，我們可以騰出手來(lái)做很多事情，主要有兩種策略可供選擇：

第一種是借著美國(guó)精力被牽制在俄烏沖突和中東戰(zhàn)爭(zhēng)的機(jī)會(huì)追求中華民族復(fù)興大業(yè)，收復(fù)臺(tái)灣，完成國(guó)家統(tǒng)一，最終實(shí)現(xiàn)地緣去風(fēng)險(xiǎn)。這種策略更偏向于安全。

第二種是借助美國(guó)國(guó)內(nèi)混亂，戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)向中東的機(jī)會(huì)。聚焦于國(guó)內(nèi)建設(shè)，妥善處置債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)積極的財(cái)政政策對(duì)沖地產(chǎn)下行，加速經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，最終實(shí)現(xiàn)地產(chǎn)去風(fēng)險(xiǎn)。這種策略更偏向于發(fā)展。

這兩種策略，前者類(lèi)似1948年，當(dāng)時(shí)我們利用美蘇對(duì)峙的機(jī)會(huì)發(fā)動(dòng)三大戰(zhàn)役，為統(tǒng)一中國(guó)大陸奠定基礎(chǔ)。后者類(lèi)似2001年，當(dāng)時(shí)我們利用“911事件”帶來(lái)的戰(zhàn)略機(jī)遇期，通過(guò)出口和地產(chǎn)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，奠定了世界工廠(chǎng)的基礎(chǔ)。

事實(shí)上，當(dāng)前美國(guó)是中國(guó)最大對(duì)手，所以美國(guó)的問(wèn)題就是中國(guó)的機(jī)遇。只要中東局勢(shì)能牽制它一段時(shí)間，我國(guó)就能獲得戰(zhàn)略喘息期。

當(dāng)然也有一些值得重視的風(fēng)險(xiǎn)。

第一，巴以沖突升級(jí)雖然能牽制美國(guó)精力，使其放松對(duì)中國(guó)的遏制，為我國(guó)爭(zhēng)取更多政策空間。但巴以沖突升級(jí)會(huì)導(dǎo)致油價(jià)上漲，使美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)加息預(yù)期，因此這對(duì)A股是把雙刃劍。寬松的國(guó)內(nèi)財(cái)政空間對(duì)應(yīng)盈利上行，緊縮的海外貨幣空間對(duì)應(yīng)估值下行，二者共同作用下，股價(jià)走勢(shì)存在懸念。

第二，雖然中東地緣局勢(shì)惡化會(huì)迫使美國(guó)主動(dòng)向中國(guó)妥協(xié)，有利于雙方達(dá)成一些實(shí)質(zhì)性成果，推動(dòng)中美關(guān)系緩和。但世界上有太多勢(shì)力不希望中美緩和，包括美國(guó)共和黨、臺(tái)灣民進(jìn)黨、日本、俄羅斯、菲律賓等等，如果在APEC峰會(huì)之前爆發(fā)類(lèi)似“美國(guó)擊落中國(guó)飛艇”的事件，那中美緩和可能就沒(méi)戲了。

從歷史上看，中東是個(gè)神奇的地方。它多次為中國(guó)創(chuàng)造國(guó)運(yùn)，1979年伊朗革命打擊了卡特政府的支持率，使美國(guó)做出與中國(guó)建交的選擇；2001年“911事件”帶來(lái)了戰(zhàn)略機(jī)遇期，使我國(guó)順利加入WTO。2010年以來(lái)，美國(guó)將中國(guó)鎖定為頭號(hào)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，試圖從中東事務(wù)抽身，把全部力量投入亞太。然而2023年的巴以沖突，可能會(huì)讓美國(guó)再次陷入中東泥潭，把它精心設(shè)計(jì)的“印太戰(zhàn)略”攪黃，以色列從美國(guó)的核心盟友逐漸淪為戰(zhàn)略“負(fù)資產(chǎn)”。未來(lái)中東局勢(shì)演繹，會(huì)間接影響我國(guó)發(fā)展進(jìn)程和戰(zhàn)略抉擇。