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文：盧或者

11月10日，先鋒領(lǐng)航（Vanguard）向媒體確認(rèn)他們將“退出中國(guó)、并關(guān)閉在中國(guó)的辦公室”，這意味著這家資管巨頭、全球排名第二的公募基金公司為他們中國(guó)業(yè)務(wù)按下暫停鍵。

實(shí)際上早在一周前，他們就露出退出的端倪。

11月3日，先鋒領(lǐng)航變更了他們國(guó)內(nèi)投顧公司的工商信息。公司名稱由先鋒領(lǐng)航投顧（上海）投資咨詢有限公司變?yōu)槲浵佂额櫍ㄉ虾＃┩顿Y咨詢有限公司。同時(shí)變更的還有該公司的企業(yè)類型，從“外商投資企業(yè)與內(nèi)資合資”的公司變成一個(gè)“法人獨(dú)資公司”，并且先鋒領(lǐng)航退出了他們所持有的49%股份，改由螞蟻（杭州）基金銷售有限公司持有，這也讓螞蟻方的持股比例從51%變?yōu)?00%。

在回應(yīng)媒體采訪時(shí)先鋒領(lǐng)航表示，這一決定是基于公司的長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃和市場(chǎng)環(huán)境的變化做出的。不過他們雖然在行為上退出中國(guó)市場(chǎng)，但在觀點(diǎn)上依舊表達(dá)了對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的樂觀，在不久前發(fā)布的《先鋒領(lǐng)航市場(chǎng)及經(jīng)濟(jì)前景展望：2023年11月》中他們認(rèn)為中國(guó)第三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)好于市場(chǎng)預(yù)期，體現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。

而作為合資公司的另一股東，螞蟻方面對(duì)此不予置評(píng)，但二者合作的知名投顧產(chǎn)品“幫你投”未來走向何方或成為無(wú)法回避的問題。

含著金湯匙的“幫你投”

先鋒領(lǐng)航成立于1975年，發(fā)行了美國(guó)第一支指數(shù)基金，集團(tuán)創(chuàng)始人約翰.博格被譽(yù)為“美國(guó)指數(shù)之父”�，F(xiàn)在他們?cè)谌蛴屑s1.73萬(wàn)名員工，管理著約8萬(wàn)億美元資產(chǎn)，服務(wù)170個(gè)國(guó)家的超過3000萬(wàn)投資者。

2009年先鋒領(lǐng)航集團(tuán)開始在中國(guó)服務(wù)第一家機(jī)構(gòu)客戶。2017年5月在上海成立獨(dú)資公司先鋒領(lǐng)航投資管理（上海）有限公司布局中國(guó)市場(chǎng)。2019年6月，他們和螞蟻金服合資成立了上述投顧咨詢公司，先鋒領(lǐng)航占股49%，螞蟻占股51%，10個(gè)月后雙方聯(lián)手推出了知名的投顧平臺(tái)“幫你投”。

2020年4月初，“幫你投”在支付寶內(nèi)上線，主打“智能投顧”，以門檻低、簡(jiǎn)單、自動(dòng)化為特色。“幫你投”有著簡(jiǎn)潔高效的操作流程，為意向用戶進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)后，系統(tǒng)以不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好為用戶推薦不同的投顧策略，這些策略是螞蟻和先鋒領(lǐng)航從6000支公募基金中篩選出來的投資組合。以風(fēng)險(xiǎn)程度不同，幫你投首批上線十種策略。

幫你投旗下的十種投顧策略

不同的策略對(duì)應(yīng)不同的投資產(chǎn)品，例如低風(fēng)險(xiǎn)的“安睡增值”策略對(duì)應(yīng)固收類基金，而高收益的“全面進(jìn)攻”對(duì)應(yīng)90%的股票類基金。

而這些策略的背后是由螞蟻的大數(shù)據(jù)用戶畫像和先鋒領(lǐng)航的VCMM資產(chǎn)配置模型提供分析支持，螞蟻官方強(qiáng)調(diào)了該投顧平臺(tái)的實(shí)力和專業(yè)性能，表示“這是首家合資的基金投顧”。

同時(shí)“幫你投”也強(qiáng)調(diào)了低門檻和低費(fèi)率屬性。

就像余額寶將起投點(diǎn)拉低到“1元”一樣，“幫你投”也將動(dòng)輒幾萬(wàn)、幾十萬(wàn)的投資策略起點(diǎn)拉低到普通人可以使用的水準(zhǔn)——他們的起投點(diǎn)是800元。

800元就能享受到全球最大基金公司和支付寶聯(lián)手打造的智能化投顧服務(wù)，這個(gè)智能投顧管家不僅可以7×24小時(shí)自動(dòng)調(diào)倉(cāng)，同時(shí)還有著便宜的資費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)——年化總資產(chǎn)的0.5%。這些對(duì)于理財(cái)小白而言都是不小的誘惑。

時(shí)任先鋒領(lǐng)航投資管理(上海)有限公司總經(jīng)理趙曌在接受媒體采訪時(shí)表示，他們希望為“缺乏時(shí)間，缺乏專業(yè)支持和投資技能的目標(biāo)客戶”提供普惠的財(cái)富管理服務(wù)。

趙曌認(rèn)為，長(zhǎng)期研究A股就會(huì)發(fā)現(xiàn)，中國(guó)公募基金阿爾法策略（超額收益）隨著時(shí)間推移逐漸減少，因此她建議大家不要考慮短期的市場(chǎng)情況，應(yīng)以長(zhǎng)期投資理念看待市場(chǎng)都會(huì)獲得成功。

而這種投資模式也正適合螞蟻主體用戶的需求，當(dāng)時(shí)支付寶上超過一半的理財(cái)用戶是80-90后，這些年輕人勇于嘗鮮，喜歡“私人訂制”式服務(wù)，并且有足夠的時(shí)間來堅(jiān)持長(zhǎng)期投資理念。所以幫你投上線伊始就強(qiáng)調(diào)“長(zhǎng)線投資，賺價(jià)值投資的錢”。同時(shí)通過多元分散投資來降低風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)策略上的安全高效。

毫無(wú)疑問“幫你投”是一個(gè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，甚至是雙贏的產(chǎn)物——螞蟻有海量的用戶資源，先鋒領(lǐng)航有著豐富的投資策略，二者聯(lián)合能給用戶提供更多的投資方式，撬動(dòng)更大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

一年后，2021年3月，幫你投的用戶服務(wù)量已經(jīng)突破100萬(wàn)，管理資產(chǎn)已經(jīng)超過69億人民幣。

從某種角度看，螞蟻確實(shí)在智能投顧領(lǐng)域復(fù)制了余額寶的成功。

上線三年，幫你投回到起點(diǎn)

事實(shí)上，在上線第一年的時(shí)間里，幫你投確實(shí)取得了不俗的成績(jī)，以“銳意進(jìn)取策略”為例，從2020年3月到2021年2月，該策略在不到一年的時(shí)間內(nèi)大漲了40%。

但隨著A股持續(xù)下跌，該策略也出現(xiàn)了大幅度的回撤，到2023年11月，銳意進(jìn)取策略的漲幅只剩下3%，基本回到了起點(diǎn)。

上線第一年，銳意進(jìn)去預(yù)測(cè)走勢(shì)和全面進(jìn)攻策略的實(shí)際收益

截止2023年11月，銳意進(jìn)取策略實(shí)際走勢(shì)——在2021年2月達(dá)到峰值后進(jìn)入漫長(zhǎng)回調(diào)

不過從持倉(cāng)數(shù)據(jù)看，大部分投顧策略都沒能體現(xiàn)出先鋒領(lǐng)航的優(yōu)勢(shì)。

先鋒領(lǐng)航一直以投資指數(shù)基金聞名業(yè)內(nèi)，尤以被動(dòng)指數(shù)基金為主，先鋒領(lǐng)航的資產(chǎn)中有79%是被動(dòng)管理型資產(chǎn)，這種策略邏輯在美國(guó)市場(chǎng)有過成功的歷史，畢竟美股市場(chǎng)中以機(jī)構(gòu)玩家為主，奉行“賺時(shí)長(zhǎng)平均收益”的邏輯。

但這一邏輯在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)很難受到歡迎，幫你投剛上線時(shí)也遵從了這一邏輯將“指數(shù)基金”作為底倉(cāng)，但這一模式很快就受到國(guó)內(nèi)用戶的抱怨，大家認(rèn)為“選用投顧策略買指數(shù)還不如自己去買指數(shù)基金。”

因此幫你投很快更改了他們的策略防線，增加了多種主動(dòng)管理型基金，現(xiàn)在除了“聰明指數(shù)策略”之外，其他主要都是主動(dòng)型基金。這也意味著先鋒領(lǐng)航最擅長(zhǎng)的投資策略在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)沒有用武之地。

此外，有市場(chǎng)消息稱先鋒領(lǐng)航和螞蟻的合作也難言順暢，先鋒領(lǐng)航給螞蟻方提供投顧策略，這些策略模型都是基于先鋒領(lǐng)航的VCMM模式上萬(wàn)次模擬測(cè)算出來的最優(yōu)解，但螞蟻方也并不知道選擇這些策略的依據(jù)，在這個(gè)合作中，螞蟻更像是一個(gè)策略輸出方，很難獲得真實(shí)的能力提升；與此對(duì)應(yīng)螞蟻方面也不會(huì)將海量的用戶行為透露給先鋒領(lǐng)航，因此雙方的合作都有保留。

不過這還不是“幫你投”遇到的最大阻礙，真正讓幫你投走下神壇的是“投顧管家”的上線。

2021年3月，當(dāng)時(shí)螞蟻財(cái)富推出了“投顧管家”頻道，這直接擴(kuò)大了螞蟻財(cái)富上投顧平臺(tái)的數(shù)量，截至2023年11月，螞蟻金服引入了29家投顧平臺(tái)，除了幫你投之外，還包含易方達(dá)、華夏、中歐、國(guó)泰君安、中金財(cái)富等多個(gè)投顧機(jī)構(gòu)均。

也就是說，“幫你投”從此前的“太子”變成了“阿哥”，其戰(zhàn)略地位和吸引力都顯著下降，而這給先鋒領(lǐng)航的退出埋下了伏筆，最知名的項(xiàng)目未能展現(xiàn)優(yōu)勢(shì)，并逐步降級(jí)，那么他們存在的意義也在持續(xù)降低。

而幫你投這個(gè)曾經(jīng)含著金湯匙出生的投顧平臺(tái)在經(jīng)歷了最初的高光時(shí)刻后，終于回歸到起點(diǎn)，成為諸多“投顧平臺(tái)之一”的位置，現(xiàn)在隨著先鋒領(lǐng)航的離開，幫你投也不再?gòu)?qiáng)調(diào)自己“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手”的優(yōu)勢(shì)，其頁(yè)面上除了一些邊角位置外，其他關(guān)于先鋒領(lǐng)航的信息已經(jīng)刪除殆盡。

現(xiàn)在幫你投介紹中刪除了先鋒領(lǐng)航相關(guān)內(nèi)容

先鋒領(lǐng)航離開后，幫你投銳意進(jìn)取策略在11月15日進(jìn)行了最新一次調(diào)倉(cāng)，失去先鋒領(lǐng)航VCMM模型的加持后，此次調(diào)倉(cāng)遵循什么模型，哪些邏輯，螞蟻方面并沒有進(jìn)一步解釋。

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