“蔡總”“iKun”步入歷史。

撰文 | 薛亞萍

編輯 | 彥飛

蔡嵩松之后，又一位曾經(jīng)的明星基金經(jīng)理陷入被捕傳聞。

4月21日，據(jù)金融界報(bào)道，“公募一姐”、中歐基金經(jīng)理葛蘭正在接受調(diào)查。有網(wǎng)友表示，“葛蘭也被抓了，案子在審了，我們單位接手的，7月左右開庭”。

中歐基金方面隨后回應(yīng)稱，“假的，葛蘭沒事。”

葛蘭是近期第二位卷入負(fù)面?zhèn)髀劦墓蓟稹绊斄鳌辈俦P手。一周前，多家媒體報(bào)道稱，諾安基金王牌經(jīng)理人蔡嵩松已獲刑，在基金圈引發(fā)震動(dòng)。

天眼查信息顯示，蔡嵩松所涉案件案號(hào)（2024）浙07刑初1號(hào)，案由為“非國(guó)家工作人員受賄罪、對(duì)非國(guó)家工作人員行賄罪”，已于3月27日開庭，涉案人員還包括諾安基金經(jīng)理曲泉儒。

圖源：天眼查

另?yè)?jù)銀柿財(cái)經(jīng)報(bào)道，知情人士表示，蔡嵩松等人可能還涉及操縱市場(chǎng)相關(guān)的罪名等。

蔡嵩松隨后回應(yīng)稱，“我沒什么好說的，這個(gè)是網(wǎng)上的說法�！痹摪搁_庭法院金華市中級(jí)人民法院表示，已經(jīng)開庭，但還沒有宣判。

去年9月25日，諾安基金原總經(jīng)理奧成文接受調(diào)查。當(dāng)時(shí)有消息稱，蔡嵩松正在配合調(diào)查。不過，蔡嵩松和諾安方面均否認(rèn)這一消息。幾天后，諾安宣布蔡嵩松離職。財(cái)新報(bào)道稱，彼時(shí)蔡嵩松已被認(rèn)定為不適當(dāng)人選、取消基金從業(yè)資格，并加入黑名單。

蔡嵩松、曲泉儒同案被查，或與一只中小市值股票交易相關(guān)。

據(jù)財(cái)新報(bào)道，知情人士稱，曲泉儒和蔡嵩松分別使用自己掌管的不同基金，持有相關(guān)股票小半年，總共1000萬元左右，曲泉儒收了約百萬元好處費(fèi)，蔡嵩松收了幾十萬元好處費(fèi)。

2019年2月，只當(dāng)了一年多研究員的蔡嵩松接手諾安成長(zhǎng)基金，幾乎All in半導(dǎo)體芯片，這只基金在2018年跌幅為31.18%，2019年的漲幅達(dá)到95.44%。到了2020年末，一年半時(shí)間，諾安成長(zhǎng)的規(guī)模擴(kuò)大超過30倍至327.76億元，一度成為諾安基金的“頭牌”，蔡嵩松也因此一戰(zhàn)成名。

“諾安成長(zhǎng)”基金漲幅（圖源：天天基金網(wǎng)）

然而，隨著半導(dǎo)體行業(yè)的全面回調(diào)，蔡嵩松遭遇職業(yè)生涯“滑鐵盧”。諾安成長(zhǎng)在2022年虧損了129億元。2023年9月，蔡嵩松從諾安基金離職，卸任在管的全部基金。至此，蔡嵩松的基金神話也迎來了落幕。

自2020年以來，中國(guó)公募基金有了前所未有的熱度，一大批明星基金經(jīng)理們應(yīng)運(yùn)而生。他們操盤的基金依靠超高回報(bào)率，吸引大批年輕人入局，也被基民追捧。

但隨著行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，基金行業(yè)的傳奇時(shí)代也走向落幕。蔡嵩松等明星基金經(jīng)理們，也走向了不同的命運(yùn)。

蔡嵩松被起訴或許只是開始。蔡嵩松之后，葛蘭、張坤等昔日明星基金經(jīng)理的命運(yùn)同樣晦暗不明。

2020年，國(guó)內(nèi)新成立的基金規(guī)模超過3萬億元，創(chuàng)歷史新高；2021年也達(dá)到2.96萬億元。

這兩年是基金經(jīng)理的黃金時(shí)代。隨著半導(dǎo)體、白酒、醫(yī)藥、新能源等賽道輪番發(fā)力，一大批明星基金經(jīng)理脫穎而出。

第一個(gè)出圈的基金經(jīng)理是蔡嵩松。在“ikun”和“醫(yī)藥女神”還未出圈的時(shí)候，蔡嵩松早已依靠All in半導(dǎo)體的極端投資風(fēng)格，為許多基民賺到了錢。

蔡嵩松有著光鮮的履歷：15歲進(jìn)入中科大少年班，就讀計(jì)算機(jī)專業(yè)；25歲從中科院計(jì)算技術(shù)研究所博士畢業(yè)；31歲進(jìn)入諾安基金任研究員，當(dāng)了一年多的研究員，就開始管理諾安成長(zhǎng)基金。

蔡嵩松搭上了半導(dǎo)體行業(yè)的東風(fēng)。2018年，芯片自主研發(fā)、國(guó)產(chǎn)替代化的熱潮席卷股市；2019年，諾安基金大漲超95%。2020年5月，蔡嵩松陸續(xù)管理諾安多只基金，管理規(guī)模從2019年的3.8億元，一路飆升至2020年末的超400億元。

僅僅從業(yè)兩年，蔡嵩松就走入了百億基金經(jīng)理之列。但是極致的投資風(fēng)格，使得蔡嵩松管理的基金收益波動(dòng)頻繁，幅度也很大。

2020年，半導(dǎo)體行情不如2019年，諾安成長(zhǎng)基金頻繁回撤，不少基民遭受損失。蔡嵩松多次被罵上熱搜，在網(wǎng)民口中的“蔡總”和“蔡狗”之間反復(fù)橫跳，也被稱為“長(zhǎng)在熱搜上的蔡嵩松�！�

蔡嵩松在接受《中國(guó)證券報(bào)》采訪時(shí)承認(rèn)，2020年三季度，在半導(dǎo)體板塊的單邊下挫行情中，諾安成長(zhǎng)出現(xiàn)了大幅回撤，網(wǎng)上逐漸出現(xiàn)了各種負(fù)面輿論，甚至還有“真假蔡嵩松”等謠言。不過，諾安成長(zhǎng)在2020年的漲幅仍然達(dá)到39%。

蔡嵩松憑借諾安成長(zhǎng)基金走上神壇，易方達(dá)的張坤則成為第一位管理規(guī)模超過千億的基金經(jīng)理，被稱為“公募一哥”。

2020年底，張坤管理的基金已經(jīng)達(dá)到千億規(guī)模。讓張坤出圈的是易方達(dá)藍(lán)籌精選基金。這只基金重倉(cāng)一線白酒，又押寶騰訊、美團(tuán)等港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)，2020年的漲幅達(dá)到了95.09%。

2020年全年，張坤幫基民賺了400億元利潤(rùn)。2021年1月25日，易方達(dá)藍(lán)籌精選一天暴漲5.05%，一舉將自己和張坤送上熱搜，張坤徹底火出圈了，吸引大批新基民不斷涌入基金圈。易方達(dá)藍(lán)籌精選的規(guī)模在2021年二季度達(dá)到899億元，張坤在管基金規(guī)模也達(dá)到史無前例的1345億元。

這一階段，除了年輕人紛紛入局，許多老年人也掏出積蓄購(gòu)買基金，并獲得不菲回報(bào)。一份行業(yè)報(bào)告顯示，2021年一季度，60歲以上投資者平均收益率達(dá)到19.05%，盈利人數(shù)占比達(dá)60.42%。

2021年年末，“醫(yī)藥女神”、中歐基金經(jīng)理葛蘭超越張坤，成為新晉頂流。

2020年，葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康混合基金規(guī)模還不到60億，但2021年暴增6倍，規(guī)模超過400億，2021年第四季度的在管基金達(dá)到1103億元。葛蘭是第一位規(guī)模超過千億的女性基金經(jīng)理，被基民稱為“公募一姐”。

這是明星基金經(jīng)理的黃金時(shí)代。賺錢的基民紛紛為新偶像建立粉絲團(tuán)，蔡嵩松、張坤等頂級(jí)經(jīng)理人坐擁大量擁躉，朱少醒、王宗合、劉彥春、侯昊等名氣稍遜一籌的基金經(jīng)理也有了自己的后援會(huì)。

例如，押注張坤的基民自稱“iKun”，他們?cè)谖⒉┏挻虬瘢俺龅目谔?hào)是“全世界最好的坤坤，不是蔡徐坤，而是張坤！”“坤坤勇敢飛，iKun永相隨。坤坤不老，藍(lán)籌到老�！痹陔A段性獲利后，將娛樂圈的“飯圈文化”移植到基金圈，視基金經(jīng)理為信仰，企圖在他們的帶領(lǐng)下成就自己的暴富神話。

面對(duì)火熱的市場(chǎng)、躁動(dòng)的基民，基金經(jīng)理“頂流”在短時(shí)間內(nèi)創(chuàng)下不可思議的業(yè)績(jī)后，仍然較為冷靜。

在2020年的年報(bào)中，面對(duì)“公募一哥”的稱號(hào)，張坤表示：“評(píng)價(jià)一個(gè)投資人至少需要10年的維度，才能平滑掉風(fēng)格、周期、運(yùn)氣等方面的影響�！�

不過，在彼時(shí)基金市場(chǎng)的狂熱氛圍中，這番言論并沒有澆滅粉絲們的熱情，更沒有讓普通投資者對(duì)于基金投資懷抱更大的敬畏之心。

2021年第二季度，蔡嵩松管理的諾安成長(zhǎng)賺取98億元利潤(rùn)，力壓張坤排名行業(yè)第一。在接受媒體采訪時(shí)，面對(duì)主持人多次脫口而出的“蔡狗”，蔡嵩松時(shí)而仰頭大笑，時(shí)而露出尷尬而不失禮貌的微笑，“我希望大家能天天開心就好”。

圖源：@央視財(cái)經(jīng)節(jié)目

蔡嵩松表示，如果基金是個(gè)人，他希望做的是從幼兒時(shí)期陪伴到大學(xué)時(shí)期。半導(dǎo)體基金還處于初期，他對(duì)未來非常有信心。

不過，隨著基金行業(yè)的周期性回落，基民顯然沒有耐心陪伴昔日的偶像一直走下去。

2022年，滬深300指數(shù)跌幅超過21%，大批股票型基金業(yè)績(jī)慘淡。隨著半導(dǎo)體風(fēng)口的回落，重倉(cāng)半導(dǎo)體的蔡嵩松遭受了巨大損失，諾安成長(zhǎng)當(dāng)年跌幅超過40%，全年虧損達(dá)129.3億元。2019年至2021年，這只基金合計(jì)利潤(rùn)為93億元；2022年的虧損相當(dāng)于把前幾年的利潤(rùn)都吐出來了。

同一年，張坤的易方達(dá)藍(lán)籌精選的跌幅達(dá)到16%。2020年和2021年，這只基金為基民賺到合計(jì)192億元的利潤(rùn)；2021~2023年分別虧損104億元、107億元和113億元。2023年，易方達(dá)藍(lán)籌跌幅再創(chuàng)新高，達(dá)到21%，遠(yuǎn)超當(dāng)年滬深300指數(shù)11%的跌幅。

易方達(dá)藍(lán)籌精選年度漲幅（圖源：天天基金網(wǎng)）

葛蘭也摔了個(gè)跟頭，其管理的中歐醫(yī)療健康混合C和混合A，在2022年的跌幅均超過23%。其中，中歐醫(yī)療健康混合C在2022年虧損109億元，2023年虧損70億元。同一時(shí)期，另一只基金中歐醫(yī)療健康混合A分別虧損84億元和60億元。

2022和2023年，公募基金產(chǎn)品合計(jì)虧損1.9萬億元，蔡嵩松們紛紛跌落神壇，其中不少人除了公開向基民道歉，還試圖通過灌輸“心靈雞湯”，撫慰昔日的忠實(shí)粉絲。

張坤和大家聊“焦慮”、談“恐懼”與“樂觀”，和基民討論價(jià)值觀，進(jìn)行“語(yǔ)言藝術(shù)治療”。他借助多巴胺釋放來解釋基民的焦慮與滿足，告訴基民“當(dāng)想象可能發(fā)生的痛苦事情時(shí)，那種感覺絲毫不亞于真正的痛苦�！�

被業(yè)內(nèi)譽(yù)為“投資常青樹”的朱少醒，也鼓勵(lì)基民，“如果把眼光放到更長(zhǎng)的時(shí)間維度，再對(duì)市場(chǎng)過度悲觀已經(jīng)沒有意義�！�

百億基金經(jīng)理?xiàng)钿J文則表示，“跌到市場(chǎng)自我懷疑的時(shí)候，這個(gè)市場(chǎng)就見底了”，鼓舞基民，“面對(duì)未來的風(fēng)浪，我們努力把穩(wěn)船舵，破浪前行�！�

不過，“心靈雞湯”并不能扭轉(zhuǎn)乾坤，整個(gè)基金市場(chǎng)逐漸降溫。2022年，國(guó)內(nèi)公募基金發(fā)行新基金份額近1.5萬億份，2023年降至1.2萬億份，遠(yuǎn)低于2020~2021年的3.1萬億份和2.97萬億份。

明星基金經(jīng)理的時(shí)代，已經(jīng)走到終點(diǎn)。

2022年，監(jiān)管部門首次提出，要扭轉(zhuǎn)過度依賴“明星基金經(jīng)理”的發(fā)展模式。今年3月15日，證監(jiān)會(huì)再度發(fā)文，明確提出公募基金要“摒棄明星基金經(jīng)理現(xiàn)象”。

昔日頂流中，蔡嵩松已經(jīng)離場(chǎng)；張坤等人依舊在位，但管理規(guī)模已經(jīng)大幅收縮。

2023年9月28日，葛蘭卸任了中歐研究精選和中歐阿爾法的4只基金。蔡嵩松更是在一天后清倉(cāng)式卸任，辭去了諾安基金經(jīng)理職位。Wind數(shù)據(jù)顯示，這一年卸任的基金經(jīng)理超過了350位。

基金經(jīng)理頂流們的“千億時(shí)代”已不復(fù)存在。截至目前，張坤管理的4只基金規(guī)�？s水至654億元，其中易方達(dá)藍(lán)籌精選的規(guī)模已縮水至417.38億元，與高位相比直接腰斬。葛蘭在管的5只基金規(guī)�？s水至573億元，其中規(guī)模最大的中歐醫(yī)療健康混合C為240億元；劉彥春在管的9只基金規(guī)�？s水至538億元。

另一方面，損失慘重的基民終于走出了對(duì)于基金經(jīng)理的迷信。昔日被鼓勵(lì)“勇敢飛”的基金經(jīng)理們，如今要面對(duì)網(wǎng)絡(luò)上關(guān)于奢侈房產(chǎn)、千萬年終獎(jiǎng)的質(zhì)疑。

然而基金虧損的同時(shí)，基金公司管理費(fèi)卻“旱澇保收”。

2022年公募基金虧損1.47萬億元，但是頭部前十名的基金管理費(fèi)均在幾十億，其中易方達(dá)基金公司的管理費(fèi)排在第一，為102億元。前十大基金公司的管理費(fèi)在2022年合計(jì)達(dá)到了588億元，而2022年公募基金行業(yè)的管理費(fèi)為1458.26億元，頭部十家就拿下了40%。

圖源：wind

隨著市場(chǎng)走弱、新基民減少，基金管理費(fèi)有所縮減。Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年公募基金共收取管理費(fèi)用1356.57億元，較22年減少超過百億元，也是行業(yè)近十年來首次“縮水”，但仍然高達(dá)千億。

基金業(yè)績(jī)慘淡，巨額管理費(fèi)卻照收不誤，引發(fā)了越來越多的反感和批評(píng)。

今年4月19日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布新規(guī)，明確將公募基金股票交易傭金費(fèi)率調(diào)整至較為合理的水平，建立傭金費(fèi)率動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，根據(jù)全市場(chǎng)費(fèi)率變化情況，定期調(diào)整公募基金股票交易傭金費(fèi)率，同時(shí)將交易傭金分配比例上限由30％調(diào)降至15％，自2024年7月1日起正式實(shí)施。

仍處于低位的市場(chǎng)，愈發(fā)謹(jǐn)慎的基民，日益嚴(yán)格的監(jiān)管措施，都表明基金高歌猛進(jìn)的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束。明星基金經(jīng)理以及他帶來的市場(chǎng)瘋狂，正在成為過去式。

在2023年年報(bào)中，張坤寫到：在粗放增長(zhǎng)年代時(shí)常出現(xiàn)的“大力出奇跡”和“烏雞變鳳凰”將更難復(fù)制，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)需要更加精細(xì)化，“我們也需要用更加嚴(yán)格和細(xì)致的標(biāo)準(zhǔn)去評(píng)估投資標(biāo)的�！�

基金經(jīng)理們的諸神黃昏時(shí)刻到來。這場(chǎng)交織了欲望、幻想與幻滅的造富之路，已經(jīng)迎來終局。

參考資料：

《葛蘭被抓、案子在審？中歐基金：假的》金融界

《“明星基金經(jīng)理”蔡嵩松取保候?qū)�，涉受賄、行賄，或涉操縱市場(chǎng)》銀柿財(cái)經(jīng)

《前明星基金經(jīng)理蔡嵩松為何被查 公募行業(yè)嚴(yán)監(jiān)管時(shí)代到來》財(cái)新

《長(zhǎng)在熱搜上的蔡經(jīng)理，為何重倉(cāng)半導(dǎo)體？》央視財(cái)經(jīng)

《公募兩年合虧1.9萬億元，管理費(fèi)近十年來首現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)》第一財(cái)經(jīng)

《獨(dú)家專訪諾安成長(zhǎng)蔡嵩松：銳度不改 爭(zhēng)當(dāng)科技投資最鋒利的“矛”》中國(guó)證券報(bào)

《2022年公募基金年報(bào)大數(shù)據(jù)解讀》wind

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