（轉(zhuǎn)載自雪球，作者：陳達美股投資）

行情調(diào)整甚善，他讓我們謙卑?！绢^姐

關(guān)于顛覆性創(chuàng)新（disruptive innovation），其實并非一個佶屈聱牙的大詞，簡單理解就是rip and replace（撕裂———替代），撕開過時貨，替代新技術(shù)。打個比方，我看許多“田園牧歌“手工活短視頻，花一個禮拜，箍一個松木盆，你說他古老傳承我能理解，但產(chǎn)品功能與生產(chǎn)效率上，比不了一個塑料盆。他們說嘿你懂什么呀，這木盆兒可是個好物件兒，人走了它還在；我想說嘿這塑料盆，人類走了，他還在。材質(zhì)上的降維打擊，撕開了裂口，然后將老東西老模式替代掉——rip and replace，所謂顛覆式創(chuàng)新，大抵如此。

1.三分鐘了解木頭姐

顛覆式創(chuàng)新投資破壁人，Cathie Wood，木頭姐，香港綽號之“契媽”，WSB上叫她Mamma Cathie，年芳七十，青萍起于Capital Group的入門級經(jīng)濟師，正本清源之宏觀分析科班出身。十八余載，契媽摸爬滾打、磨礪鋒爪，一路打怪升級，經(jīng)濟師-分析師-基金經(jīng)理-董事總經(jīng)理（MD）的生涯，五千仞岳上摩天，在花街算做到打工女王。

打工到頂，遂出街自立門戶，定都佛州，由摯友韓國小岳岳出資，創(chuàng)立Ark Invest，專攻disruptive innovation。至于為何叫ARK諾亞方舟，自然是因為木頭姐是一個熱忱基督徒，諾亞方舟的圣經(jīng)故事，

作為投資界先鋒科技一姐，木頭契媽基金風(fēng)格從未漂移，一直都是走在波動率的最前端；她的基金跟別的基金都很不一樣，每天公布其交易、持倉，把自己做得小透明，就如同一個剛來單位的實習(xí)生；而主動管理ETF本身，也算是一種disruptive innovation，因為在她之前ETF一般都是被動掛鉤某個指數(shù)（雖然指數(shù)其實本質(zhì)上也是個“投資管理組合”）。

主動管理ETF，接近于主動管理的封閉式基金。對于投資人，甚至對于整個市場，木頭姐要的就是持倉透明和信息平權(quán)，她也常常在社交媒體上更新投資思路，買方研報免費分發(fā)大眾，因此擁躉慎篤，大家認(rèn)為投你肯定不是一個黑箱子。ARK基金目前規(guī)模110億美元。終于，木頭姐從打工女王，做到了科技女王。

（年輕時的木頭姐）

有一說一，在選爆款上木頭姐眼光頗辣，特斯拉，比特幣，Shopify，Square都是最早一批投資人。另外比如英偉達——投資英偉達，雖然大家詬病她下車太早，但其實大家不知道的是英偉達的持倉，在ARK是整體回報第四的個股。木頭姐在2016年就買入英偉達，到2022年賣出時也是十倍股。當(dāng)然后面確實是賣飛了，這任誰都不能免俗，畢竟巴菲特也賣飛過麥當(dāng)勞（不算分紅也是一個tenbagger）。

賣飛牛股不是木頭姐的槽點，由于ARK幾乎不配置大盤權(quán)重股，這個基金一直以來的槽點是波大，一直到2021年翻了七倍后，美聯(lián)儲加息刺破成長股泡沫后，現(xiàn)在的價格水平回落到差不多就在其2018-2020年的水平，雖然整體也漲不少，但復(fù)合年化收益不及如同一臺無情的推土機一般前進的納指100。波動率大，我們稱Tesla-Bitcoin-Ark Risk Cluster，如同，長久期，增長在未來，主要投向新生代互聯(lián)網(wǎng)、顛覆性創(chuàng)新、基因革新、金融科技等前沿科技領(lǐng)域，高純度，聚焦最先鋒的科技資產(chǎn)：

創(chuàng)新強化，高增長，中小盤，久期長，波動大，是木頭姐的ARK一直以來的特點。顛覆式創(chuàng)新——rip and replace，是木頭姐的一貫信仰。也由于一直堅持自己的投資理念比較有一貫性，即使近年來業(yè)績不佳（中小盤創(chuàng)新股受到利率影響最大，是美聯(lián)儲加息政策的第一受害股），但ARK基金資金一直凈流入，不斷凈流入，給木頭姐在油管評論區(qū)里打氣，木頭姐的投資者們，內(nèi)心都很堅定，頭都很硬。

2.科技越漲越窄

說完了木頭姐，我們再來說一說，美股科技股；同樣是科技股，但近來際遇頗為分化。雖然納斯達克天天創(chuàng)新高，但其新高更像是一座珠峰而不是高原，更像是一座哥特教堂的尖頂而不是萬神殿的圓拱——六到七個科學(xué)巨子，如同膨脹的星云，裹挾整個標(biāo)普指數(shù)、納斯達克指數(shù)，屢創(chuàng)紀(jì)元新高。而我們一直預(yù)期中由于降息而來的美股“變寬行情”，姍姍也沒來。

納斯達克100指數(shù)（ETF是QQQ），但由于前七個科學(xué)巨子（分別是微軟、蘋果、英偉達、谷歌、亞馬遜、博通、META，注意特斯拉已經(jīng)不在最大七個里了）這七個占了44%的權(quán)重，所以與其說納斯達克100指數(shù)，其實你說是它是納斯達克7指數(shù)，問題也不大。下圖反映了歷史上市場前25%的大盤股，對于市場后75%的中小盤股的市值比例的變化，大對于小的懸殊差距，已經(jīng)是歷史極值區(qū)間。

而VIX一直處于低位，說明市場（至少對于大盤股）完全不慌，就像哥特教堂一樣，對于“尖頂”有了信仰。VIX被稱為恐慌指數(shù)，是市場對于標(biāo)普未來30天的波動預(yù)期，是個波動預(yù)期的proxy（代理），是在標(biāo)普500指數(shù)上的看跌期權(quán)的隱含波動率，能體現(xiàn)出市場的避險情緒，或者恐慌程度。最近這個指數(shù)又跌入了歷史相對的低位區(qū)域，投資者對整體體現(xiàn)出一種普遍的對于標(biāo)普500大盤股樂觀情緒，大家抱在一起內(nèi)心充滿了安全感?？萍即蟊P股有沒有太寧靜太cozy的錯覺？

3.交易降息預(yù)期

而關(guān)于木頭姐，去年降息預(yù)期大增，木頭姐的行情，就很好；而今年降息預(yù)期一直在往后推，年內(nèi)分析師們多次調(diào)整減少的降息的預(yù)期，從年前推到7月，從7月推到9月。根據(jù)芝商所的FedWatch，利率期貨價格外顯出市場的預(yù)期，9月份降息的可能性為52.2%，而7月份的可能性為12%。

美國經(jīng)濟硬著陸？軟著陸？不著陸？從就業(yè)數(shù)據(jù)已經(jīng)進一步消退的通脹來說，軟著陸目前概率比較大，但著陸這件事一直沒來，所以降息就在哪里懸著。市場都在這句咒語的發(fā)生：

Federal Reserve begins cutting interest rates.（美聯(lián)儲開始降息）

科技巨頭行情其實是AI帶領(lǐng)，在英偉達、博通、戴爾的屌爆，硬拉指數(shù)上漲；但科技股更寬的行情，中小盤科技成長股雨露均沾的行情，屬于契媽的行情，一直沒來。今年木頭姐的旗艦ARKK，YTD下跌12%。這就是一個蹺蹺板，利率（預(yù)期）下去了，契媽就會翹起來。

如果你相信美國經(jīng)濟不會一直高溫高壓過熱下去，你相信降息回來，那么此時應(yīng)該開始布局一些降息彈性品種更大的，比如木頭姐的ARK。

但凡降息預(yù)期變強，降息次數(shù)變多，深度變大，中心盤科技股，那些久期比較長的資產(chǎn)，彈性更大，將來補漲。可以說，美股科技，除了納指100，除了七個科技巨頭，除了AI芯片龍頭，剩下的最后一塊拼圖，就是木頭姐的ARK幾個基金。

科技全圖，就是納指100（芯片龍頭+科技巨頭）+ARK。

4.那么如何用人民幣來布局木頭姐？很簡單，國內(nèi)有追蹤木頭姐持倉的基金，比如華寶海外科技LOF501312。

華寶海外科技LOF501312，直投海外科技巔峰，高純度聚焦海外科技資產(chǎn)：除了ARK旗艦科技ETF，海外科技LOF投資方向還包括芯片巨頭、美科技巨頭及納指100等，前8只持倉基金全部投向美股核心科技資產(chǎn)，高純度聚焦海外科技。

海外科技LOF前五大持倉均為ARK旗艦科技ETF，合計占基金資產(chǎn)凈值比例超73%，主要投向顛覆性創(chuàng)新、新生代互聯(lián)網(wǎng)、基因革新、金融科技等前沿科技領(lǐng)域。根據(jù)基金一季度定期報告，過去六個月，跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)11.67%。基金合同生效至今，跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)5.83%。

雖然利率依然倒掛，基礎(chǔ)利率處于高位，海外信貸仍然處于緊縮周期。但在加息周期結(jié)束，通脹下行的大環(huán)境下，中小盤高增長的基本面，顯著改善。在交易降息周期的預(yù)期下，對于降息幅度的大小以及降息的時間點，會是市場的核心關(guān)注點。顛覆性創(chuàng)新增長股的表現(xiàn)與之關(guān)系緊密，而顛覆性創(chuàng)新基金ARKK是美股科技很好的補充，與納斯達克100重合度很低，是降息周期里光譜更廣、彈性更大的投資產(chǎn)品，是你納指巨頭投資的靈魂伴侶，可以說是美股科技的最后一塊拼圖。

快將501312加入自選，補齊這最后一塊拼圖。