作者|通達(dá)車研院、kangins

18886人圍觀，9人報(bào)名，59輪競(jìng)價(jià)，兩折成交！

近日，奔馳融資租賃的貸后資產(chǎn)包在京東拍賣上進(jìn)行轉(zhuǎn)讓拍賣，經(jīng)過了59次報(bào)價(jià)后，最終以1351萬(wàn)的價(jià)格成交。

該資產(chǎn)包一大亮點(diǎn)是底層資產(chǎn)均為豪華汽車—奔馳，共涉及327戶債權(quán)資產(chǎn)，債權(quán)本金6564.8萬(wàn)，起拍價(jià)851萬(wàn)，最后以1351萬(wàn)成交，差不多是本金的兩折左右（20.6%)。

01 車金不良迎來(lái)小高潮

2024年以來(lái)，車貸資產(chǎn)包的出讓和交易迎來(lái)了一波小高峰，據(jù)小編不完全統(tǒng)計(jì)，截止至5月底，市場(chǎng)上已有近約20家公司正在或已完成車貸不良資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓方包括：

易鑫，燦谷，匯通信誠(chéng)，長(zhǎng)安新生，花生，中聯(lián)惠捷，灃邦，德易車，聯(lián)眾，凱京，平安，寶馬先鋒融資租賃，恒昌眾鼎，智富…

作為金融不良資產(chǎn)的小眾領(lǐng)域——車貸資產(chǎn)包，有別于已發(fā)展20多年的傳統(tǒng)資產(chǎn)包而言，其具有出現(xiàn)時(shí)間短、資產(chǎn)包金額小的特點(diǎn)。

1、出現(xiàn)時(shí)間短

車貸資產(chǎn)包的交易市場(chǎng)起步于2020年疫情期間，當(dāng)時(shí)一個(gè)標(biāo)志性的事件：

二手車平臺(tái)優(yōu)信在市場(chǎng)上甩賣資產(chǎn)包。

不管是轉(zhuǎn)讓還是處置策略上，幾乎屬于一個(gè)空白的領(lǐng)域。彼時(shí)，優(yōu)信二手車采用了按省份拆分資產(chǎn)包的退出和處置策略。在這一輪的交易過程中，大批買家參與其中并獲得了可觀收益。這一時(shí)期的成功案例啟蒙并培育了車貸資產(chǎn)包的買賣市場(chǎng)，為后來(lái)的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

緊跟著在21年，神州車閃貸和大搜車都開始嘗試出車貸資產(chǎn)包，21年底的時(shí)候，車貸出包大戶易鑫進(jìn)場(chǎng)，開始轉(zhuǎn)讓第一個(gè)資產(chǎn)包，緊跟著22年-23年，易鑫在市場(chǎng)上接連出了幾個(gè)資產(chǎn)包，很多買家參與了易鑫的資產(chǎn)包交易，有賺有賠，我們從易鑫這三年的股價(jià)來(lái)解讀，甩賣資產(chǎn)包顯然是利好，盈利和股價(jià)都開始表現(xiàn)好了。到今年為止，車貸資產(chǎn)包形成了一波交易的小高峰，一定程度上形成了車貸資產(chǎn)包的交易市場(chǎng)。

2、資產(chǎn)包規(guī)模和交易金額均小

車貸資產(chǎn)包的定價(jià)范圍，據(jù)小編了解，近幾年成交的交易對(duì)價(jià)最低的有5分錢（5%），最高的3毛（30%）。不同于重資產(chǎn)的傳統(tǒng)對(duì)公資產(chǎn)包低折扣的特點(diǎn)，車貸資產(chǎn)包的估值范圍比較接近于信用類資產(chǎn)包。

當(dāng)前，市場(chǎng)上成交的資產(chǎn)包體量都不大，最終成交金額大部分以幾百萬(wàn)為主，超過1000萬(wàn)的資產(chǎn)包不多。

02 與傳統(tǒng)資產(chǎn)包的異同

1、底層資產(chǎn)性質(zhì)

車貸資產(chǎn)包：底層資產(chǎn)主要是汽車，資產(chǎn)的價(jià)值以及估值體系均較為明確，資產(chǎn)質(zhì)量和回收難度主要受車輛狀況、地域不確定性等因素影響。

傳統(tǒng)不良資產(chǎn)包：底層資產(chǎn)種類繁多，包括商業(yè)資產(chǎn)、工業(yè)資產(chǎn)、住宅資產(chǎn)、汽車資產(chǎn)等，資產(chǎn)的質(zhì)量和回收難度差異較大，受市場(chǎng)環(huán)境、借款人狀況等多重因素影響。

2. 市場(chǎng)成熟度

車貸資產(chǎn)包：市場(chǎng)相對(duì)新興，尚在發(fā)展過程中，交易規(guī)模較小，主要參與者為民間投資者和小規(guī)模資金方。

傳統(tǒng)不良資產(chǎn)包：市場(chǎng)較為成熟，交易規(guī)模大，參與者包括大型資產(chǎn)管理公司和機(jī)構(gòu)投資者，市場(chǎng)機(jī)制和交易流程較為完善。

3. 估值和定價(jià)

車貸資產(chǎn)包：估值主要依據(jù)車輛狀況、市場(chǎng)價(jià)格、貸款年限、地域、貸款方式和司法因素等。定價(jià)范圍從5%到30%不等，評(píng)估相對(duì)直觀。

傳統(tǒng)不良資產(chǎn)包：估值復(fù)雜，涉及資產(chǎn)類型多樣、借款人信用狀況、抵押物質(zhì)量、回收周期等多種因素。定價(jià)需要綜合考慮法律和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，通常采用專業(yè)評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行盡職調(diào)查。

4. 法律和監(jiān)管環(huán)境

車貸資產(chǎn)包：由于車輛作為抵押物，法律程序相對(duì)明確，但在實(shí)際操作中，車輛的追回和變現(xiàn)仍面臨一定難度，特別是在追回環(huán)節(jié)，面臨一定的政策監(jiān)管漏洞，容易引發(fā)監(jiān)管投訴，監(jiān)管仍處于試點(diǎn)和探索階段。

傳統(tǒng)不良資產(chǎn)包：法律框架和監(jiān)管政策較為完善，涉及破產(chǎn)法、清算程序等多項(xiàng)法律法規(guī)。處置程序復(fù)雜，但操作流程規(guī)范，已有成熟的法律支持。

5. 買家構(gòu)成

車貸資產(chǎn)包：買家以民間投資者為主，資金實(shí)力偏弱，參與者包括二手車商、收車服務(wù)商、車輛貸后服務(wù)商等。

傳統(tǒng)不良資產(chǎn)包：買家主要為大型資產(chǎn)管理公司、私募基金、專業(yè)不良資產(chǎn)處置公司等，資金實(shí)力較強(qiáng)，操作專業(yè)性高。

6. 處置策略

車貸資產(chǎn)包：處置策略較為集中，主要通過車輛拍賣、轉(zhuǎn)賣或出租等方式變現(xiàn)。由于車輛本身具有一定的市場(chǎng)流動(dòng)性，處置相對(duì)快捷。

傳統(tǒng)不良資產(chǎn)包：處置策略多樣化，包括債務(wù)重組、資產(chǎn)拍賣、企業(yè)重整等。處置過程可能涉及復(fù)雜的法律程序和談判，時(shí)間周期較長(zhǎng)。

03 寫在最后

2022年底監(jiān)管層面發(fā)文，允許汽車金融公司等可以在銀登掛牌批量轉(zhuǎn)讓。23年12月5日，梅賽德斯奔馳汽車金融有限公司一個(gè)180戶的不良資產(chǎn)包在銀登中心競(jìng)價(jià)交易，也是我國(guó)歷史上首個(gè)對(duì)公車貸不良資產(chǎn)包。如果細(xì)看近三年成交的車貸不良資產(chǎn)包，大家可能會(huì)發(fā)現(xiàn)：市場(chǎng)上真正的主流公司---汽車金融公司(AFC)為什么還沒有見到大規(guī)模的出車貸資產(chǎn)包。

這里要補(bǔ)充一下，當(dāng)前說(shuō)的是對(duì)公車貸，而不是個(gè)人消費(fèi)類的車貸資產(chǎn)，小編在和銀登的老師交流過后，才知道目前銀登的個(gè)貸資產(chǎn)包主要是以信用類和非抵押類為主，還沒有開展抵押類的資產(chǎn)包交易，而汽車金融公司車貸的個(gè)人業(yè)務(wù)大部分都是抵押類的。我們?cè)诤推嚱鹑诠镜慕涣髦邪l(fā)現(xiàn)，幾乎所有的汽車金融公司都希望放開這個(gè)抵押類資產(chǎn)包的批量轉(zhuǎn)讓，對(duì)于貸后資產(chǎn)包的處置和轉(zhuǎn)讓也有迫切需求。目前在汽車金融公司在前端的展業(yè)端競(jìng)爭(zhēng)激烈，各家資方都是放開敞口，客戶群體一再下沉，貸后壓力不言而喻。在此我們也呼吁監(jiān)管，區(qū)分房和車的抵押類資產(chǎn)，盡快試點(diǎn)放開車貸的個(gè)人抵押類業(yè)務(wù)資產(chǎn)包，讓車貸市場(chǎng)形成良性循環(huán)。