浙江
今年一季度的行情是資金砸出來的，和基本面沒什么關(guān)系，上一次無視宏觀基本面的水牛行情發(fā)生在2014-2015年。
【重要觀點】內(nèi)外平衡松動，，四季度存在降息概率（一年三降）。
事件
統(tǒng)計局發(fā)布7月PMI，7月第一個宏觀數(shù)據(jù)，且先行指標(biāo)。
? PMI為49.4%，比上月降0.1個百分點，連續(xù)第三個月處于收縮區(qū)間，意味著其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大概率平平淡淡，宏觀未明顯扭轉(zhuǎn)。
? 大型企業(yè)PMI為50.5%（+0.4%），中型企業(yè)PMI為49.4%（-0.4%），小型企業(yè)PMI為46.7%（-0.7%）
? 生產(chǎn)指數(shù)50.1%（-0.5%），新訂單指數(shù)49.3%（-0.2%），原材料庫存指數(shù)47.8%（+0.2%）
? 新出口訂單48.5%（+0.2%），產(chǎn)成品庫存47.8%（-0.5%）
? 原材料購進(jìn)價格指數(shù)49.9%（-1.8%），13個月以來首次進(jìn)入收縮區(qū)間
內(nèi)需不振對生產(chǎn)端造成較大拖累，今年提出“大規(guī)模設(shè)備更新”，本意從企業(yè)投資端和生產(chǎn)端著手，加速一些可換可不換的設(shè)備、想新增尚未新增的設(shè)備的換代過程，目前企業(yè)難有信心加大投資。昨天拜訪了一家汽車鏈模具加工企業(yè)，企業(yè)老板琢磨趁底部擴(kuò)產(chǎn)，但沒信心下不了決心。今年的處境是保住基本生產(chǎn)，可以賺點小錢，且回款壓力很大。企業(yè)能否補(bǔ)庫、擴(kuò)產(chǎn)，破局取決于政策加碼，促進(jìn)投資需求。
【庫存周期】供需兩端不同程度走弱，補(bǔ)庫“L”型而非“V”型，投資和消費內(nèi)生動能不足以增強(qiáng)企業(yè)生產(chǎn)端信心。
【外熱內(nèi)冷】上半年，出口是亮點，地產(chǎn)投資是壓力。上半年地方財政退坡，內(nèi)需甚至比去年更差，所幸有出口支撐。5月以來出口走弱越發(fā)明顯，出口不僅關(guān)系GDP增速，還關(guān)系制造業(yè)投資、就業(yè)、匯率等。
【恩格爾系數(shù)】暫時回到2014-2015年的水平。
恩格爾系數(shù) = 食品支出/消費總支出
簡單理解，數(shù)值越小越好。2019年創(chuàng)下最低值28.2%，2020年迅速回升至30%左右，今年上半年走高至31.0%。數(shù)值在變大，當(dāng)分子變化不大時，顯然分母在縮小。
樓市低迷造成財富效應(yīng)縮水，居民消費信心大受影響，5月消費者信心指數(shù)為86.4%，較去年末下降1.2個百分點，且明顯低于100的中值水平。
說說A股
1、我個人比較看好有一波行情，現(xiàn)階段買的性價比高于賣。昨天北向大買，找不到跡象是真外資，還是海外資金歸國，但昨天拉狠了。北向資金喜歡消費、白酒，我個人一直沒興趣。
一次像樣的行情，最起碼連續(xù)放量；若不能連續(xù)放量，走勢將轉(zhuǎn)為斜率較低的緩慢向上，仍然認(rèn)為向上。
且看三天……
2、進(jìn)入七月份，政策和消息鮮有新意，我翻閱各類宏觀報告也開始減少，近期各類報告中再次頻繁提及“房地產(chǎn)”，房地產(chǎn)投資下行對物價造成直接的下行壓力，直接或間接抑制生產(chǎn)物料需求，低物價的本質(zhì)仍是“需求不足”。
多關(guān)注統(tǒng)計局每月發(fā)布的生產(chǎn)資料價格，價格既是因，也是果。
3、上半年專項債發(fā)行節(jié)奏偏慢，不展開了，大家自行看看數(shù)據(jù)。
4、近期另一個跡象，國有大行普惠貸款利率略有回升，在存貸利率雙降趨勢下出現(xiàn)暫時性回升，結(jié)合美聯(lián)儲降息概率大增，是否意味著央行要打一個提前量？這件事我提了幾次，至今沒找到答案。
多個跡象表明，一方面定力有松動跡象，另一方面“7天OMO利率→LPR利率→存款掛牌→MLF利率”可能成為“降息”傳導(dǎo)鏈條，東升西降敘事的交易邏輯落在貨幣寬松和設(shè)備更新超預(yù)期。
結(jié)論
內(nèi)外平衡松動，上半年未見“預(yù)期中的貨幣放水”，8月份之后有可能見到“真的放水”，四季度存在降息概率（一年三降）。
預(yù)見“水?！薄?br/>
宏觀在左，交易在右，資本永不眠！
本文由愛擼鐵的程序猿原創(chuàng)。
文|愛擼鐵的程序猿
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