麓山君前期評(píng)價(jià)科沃斯的文章，一度遭到公司反駁。但2024年半年報(bào)的披露，不但再次印證了麓山君的判斷，也再次證明，無(wú)論上市公司如何遮遮掩掩喬裝打扮，丑媳婦終歸是要見公婆的。

作為“掃地機(jī)器人第一股”，科沃斯走下神壇的路陡峭又漫長(zhǎng)：從增收不增利到營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)，從各種故障到被指出有“黑客后門”......雖然有各種新品仍在不斷推出，但消費(fèi)者覺得換湯不換藥，而投資者則已經(jīng)在擔(dān)心，會(huì)不會(huì)有一天，這位“掃地僧”反被市場(chǎng)“掃地出門”？

01

市值已經(jīng)斬到腳踝

2024年上半年，科沃斯實(shí)現(xiàn)營(yíng)收69.76億元，同比下降2.35%，與其市場(chǎng)表現(xiàn)相符。歸母凈利潤(rùn)6.09億元，雖然同比增長(zhǎng)4.26%，但明眼人不難看出，這是經(jīng)歷了2023年的業(yè)績(jī)暴跌后，在低基數(shù)上實(shí)現(xiàn)的微增長(zhǎng)。而且，距離2021年和2022年兩份中報(bào)的8.50億元和8.77億元，仍有相當(dāng)大的差距。

投資者對(duì)科沃斯的擔(dān)心由來(lái)已久。打開從2022年到2024年的最近三份半年報(bào)，公司營(yíng)業(yè)收入同比變動(dòng)分別為27.31%，4.72%，-2.35%，變動(dòng)趨勢(shì)持續(xù)下降，證明其頹勢(shì)一直未得到改觀。

回顧2023年，科沃斯已墮入明顯的業(yè)績(jī)陷坑：公司全年?duì)I收同比僅增長(zhǎng)1.16%，歸母凈利潤(rùn)則驟降了63.96%。

從十分勉強(qiáng)的增收不增利，到今年上半年收入的臉面都再也撐不住，業(yè)績(jī)的惡化，早就反映在不斷縮水的市值上：2021年7月，科沃斯的高光定格在245.62元/股，市值一度突破1500億元；截至2024年9月9日，公司股價(jià)41.14元，總市值234億元左右，只剩下了一成半。

02

與同行的龜兔賽跑

與科沃斯?fàn)I收下滑形成鮮明對(duì)比的是，掃地機(jī)的市場(chǎng)規(guī)模仍在穩(wěn)健增長(zhǎng)。

2024年上半年，全球掃地機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模約為24.3億美元。其中，國(guó)內(nèi)掃地機(jī)市場(chǎng)受益于新品的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)，零售額同比增長(zhǎng)9.3%，零售量則同比增長(zhǎng)了5.4%，首次突破半年200萬(wàn)臺(tái)大關(guān)。

受益于市場(chǎng)的熱度，同處掃地機(jī)器人賽道的石頭科技雖然是后來(lái)者，卻后發(fā)先至，在凈利潤(rùn)方面已經(jīng)超越科沃斯。

科沃斯凈利暴跌、大栽跟頭的2023年，石頭科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入86.54億元，同比增長(zhǎng)30.55%，歸母凈利潤(rùn)20.51億元，同比增長(zhǎng)73.32%。雖然營(yíng)收不及科沃斯的6成，但凈利潤(rùn)卻是科沃斯的3倍。這種鮮明對(duì)比也扎扎實(shí)實(shí)反映出，科沃斯的利潤(rùn)率水平之低。

對(duì)比雙方2024年的半年報(bào)，速度差距益發(fā)明顯：石頭科技上半年?duì)I收44.16億元，同比增長(zhǎng)30.9%，持續(xù)逼近科沃斯；歸母凈利潤(rùn)則繼續(xù)與科沃斯拉開更大差距，同比增長(zhǎng)51.57%，達(dá)到11.21億元。

持續(xù)以科沃斯6成的營(yíng)收創(chuàng)造出科沃斯2到3倍的凈利潤(rùn)，石頭科技的表現(xiàn)，讓科沃斯無(wú)法甩鍋給行業(yè)，只能默默咽下自己釀下的苦酒。

03

“偷窺者”的帽子讓人破防

2024年對(duì)科沃斯而言，可謂禍不單行：被同行甩下的不僅僅是業(yè)績(jī)，還有口碑。

在2024年度的Def Con安全大會(huì)上，兩名安全研究人員表示，研究了包括掃地機(jī)器人、割草機(jī)器人和空氣凈化機(jī)器人等10余款產(chǎn)品，發(fā)現(xiàn)科沃斯旗下的掃地機(jī)器人產(chǎn)品存在安全問題：幾乎任何人只要使用手機(jī)，就能通過藍(lán)牙從約130米遠(yuǎn)的地方連接并控制科沃斯機(jī)器人，并且通過讀取Wi-Fi憑證，讀取所有保存房間的地圖、攝像頭、麥克風(fēng)等等數(shù)據(jù)。

對(duì)此，科沃斯回應(yīng)的態(tài)度是：承認(rèn)問題，淡化后果。公司召開了“針對(duì)數(shù)據(jù)安全相關(guān)疑問回應(yīng)”的電話會(huì)，表示這是技術(shù)攻防中的破解手段，但這些安全隱患在用戶日常使用環(huán)境中的發(fā)生概率極低，需要專業(yè)的黑客工具且近距離接觸機(jī)器才有可能完成，故用戶不必為此擔(dān)心。

翻譯成正常的人話，就是說，咱家的防盜門雖然不安全，但只有小偷溜門撬鎖才進(jìn)得來(lái)，你們就別在乎這點(diǎn)小事啦。

個(gè)人隱私越來(lái)越受重視的年代，居然爆出這種核心數(shù)據(jù)被偷窺的風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)者紛紛破防。科沃斯的話術(shù)能否化解市場(chǎng)的擔(dān)憂尚不得而知，但其長(zhǎng)期奉行的“重營(yíng)銷、輕研發(fā)”策略，惡劣后果在此已經(jīng)顯露無(wú)疑。

2021年到2023年，科沃斯的廣告營(yíng)銷及平臺(tái)服務(wù)費(fèi)累計(jì)將近100億元。其中，2023年，科沃斯的廣告營(yíng)銷及平臺(tái)服務(wù)費(fèi)約為38億元，而研發(fā)費(fèi)用約為8.25億元。2024年上半年，銷售費(fèi)用為20.42億元，仍是其研發(fā)費(fèi)用的五倍。

04

同時(shí)奪得投訴榜的金牌和銅牌

輕視研發(fā)的惡果不但反映在數(shù)據(jù)安全上，同樣反映在產(chǎn)品質(zhì)量上。

在小紅書、抖音以及黑貓投訴平臺(tái)上，消費(fèi)者對(duì)科沃斯產(chǎn)品質(zhì)量問題和售后費(fèi)用問題的投訴層出不窮。截至9月9日，科沃斯在黑貓投訴上的投訴量已累計(jì)達(dá)到3630條。最近30天，關(guān)于科沃斯的投訴量85條，幾乎每天3條，而解決量?jī)H25條，不足三分之一?？莆炙蛊煜铝硪恢髁ζ放啤疤砜伞钡耐对V量更高達(dá)8089條，最近30天的投訴量89條，解決率不到一半。

而據(jù)中國(guó)電子商會(huì)旗下的消費(fèi)服務(wù)保障平臺(tái)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至8月底，共收到掃地機(jī)相關(guān)投訴3,105件，涉訴金額高達(dá)830萬(wàn)元，有效投訴解決率僅為62.61%。

按照品牌分類來(lái)看，添可、追覓、科沃斯的投訴量位居行業(yè)前三，總投訴占比超四成。其中，添可的投訴量為569件，占比為18.33%；追覓投訴量412件，占比13.27%；科沃斯的投訴量緊隨其后，為401件，占比為12.91%。

而按照投訴解決率來(lái)看，海爾、云鯨、米家和石頭科技均超過70%，投訴量前三的添可、追覓和科沃斯毫無(wú)意外地成為末尾倒數(shù)三名。

值得注意的是，添可同樣也是科沃斯旗下的品牌。這意味著科沃斯一家公司，就在黑榜前三名中占據(jù)了兩席。根據(jù)2024半年報(bào)，這兩大品牌在科沃斯的營(yíng)收中，占比均超過了48%。

質(zhì)量問題不僅害苦了消費(fèi)者，也同樣害苦了投資者，因?yàn)槠洳豢杀苊獾亟o科沃斯帶來(lái)了巨大的維修成本。2023年，科沃斯的售后及修理費(fèi)高達(dá)5.19億元，比上一年增長(zhǎng)了139%，甚至逼近了歸母凈利潤(rùn)，這也算是一大奇葩景觀了。

在一個(gè)門檻不高的市場(chǎng)里，質(zhì)量還拼不過對(duì)手，科沃斯的未來(lái)之路，仍然一片迷茫。