如節(jié)前大家的預(yù)期一樣，今年國慶中國經(jīng)濟(jì)打了一個(gè)漂亮仗。

9月底的一系列政策，確實(shí)起到了預(yù)期的效果。尤其是最后一天，9月30日的股市100分的表現(xiàn)，為消費(fèi)市場帶來了十足的動(dòng)力。

每到國慶，是全面檢閱各項(xiàng)消費(fèi)市場的時(shí)候。國慶各個(gè)統(tǒng)計(jì)口徑發(fā)布的數(shù)據(jù)最全，顆粒度也是最細(xì)，因此，能看到一些新的消費(fèi)現(xiàn)象和趨勢，所以值得仔細(xì)復(fù)盤。

同時(shí)，今年國慶房地產(chǎn)市場的情況也是非常關(guān)鍵，房地產(chǎn)市場能否企穩(wěn)回升，關(guān)系到整個(gè)經(jīng)濟(jì)的未來走勢。

下面我來簡單給大家復(fù)盤一下國慶的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

文旅市場總體上漲，結(jié)構(gòu)分化，并呈現(xiàn)“低線化”趨勢

1、文旅消費(fèi)總量全面超越2023年，但機(jī)票和高星級(jí)酒店價(jià)格下降10~15%

根據(jù)文旅部的統(tǒng)計(jì)，國慶節(jié)假日7天，全國國內(nèi)出游7.65億人次，按可比口徑同比增長5.9%，較2019年同期增長10.2%；國內(nèi)游客出游總花費(fèi)7008.17億元，按可比口徑同比增長6.3%，較2019年同期增長7.9%。

但從價(jià)格來看，今年國慶期間，機(jī)票平均支付也較去年國慶下降了10%左右，高星酒店均價(jià)同比下降了15%。

國慶雙周酒店數(shù)據(jù)同比情況

來源：酒店之家，國金數(shù)字未來Lab，國金證券研究所；

注：同比增速或變動(dòng)幅度計(jì)算方法為 2024/9/23~10/6 雙周數(shù)據(jù)平均vs 2023/9/25~10/8 雙周數(shù)據(jù)平均

由此可見，受制于宏觀經(jīng)濟(jì)的總體弱勢，雖然文旅總量消費(fèi)高企，但人均文旅消費(fèi)還是偏弱的。

2、出境游市場大幅增長1倍，三線以下城市成為增長主力

今年國慶，出境游預(yù)訂較去年同期增長一倍左右。但從價(jià)格來看，由于供給量增多，國際機(jī)票和酒店平均支付價(jià)格均同比下降了15%左右。

去哪兒平臺(tái)的數(shù)據(jù)反饋，國慶三線及以下城市居民出境游訂單量同比增長近3倍，二線城市出境游訂單量較去年增長了七成，新一線城市增長了四成，一線城市基本持平。

3、小城文旅繼續(xù)火熱，增幅達(dá)到5成

小城文旅一直是這兩年文旅市場的熱點(diǎn)，今年國慶也是如此。

根據(jù)攜程統(tǒng)計(jì)，國慶縣域旅游日均訂單同比增長40%，酒店預(yù)訂增幅最高的Top10目的地都是小城和縣城，并且全國近百個(gè)縣城的高星酒店和民宿都火爆，預(yù)訂增幅達(dá)到五成。

從首日數(shù)據(jù)看，低線、小眾旅游目的地更受市場歡迎。九寨溝、安吉、香格里拉、平潭、都江堰、景洪等縣級(jí)市和縣城在國慶首日訂單分別增長 109%、86%、74%、67%、51%和50%。

從旅游消費(fèi)者畫像來看，“奔縣”旅游者主要是一二線大城市的“90 后”和“00 后”，占到了45%。

特別是在新近爆款游戲《黑神話：悟空》的帶動(dòng)下，山西成為今年縣域旅游的大贏家。

根據(jù)攜程統(tǒng)計(jì)，今年國慶增速最高的前10個(gè)縣域目的地為臨汾隰縣、運(yùn)城芮城、銀川賀蘭、延安宜川、商洛商南、朔州應(yīng)縣、牡丹江寧安、畢節(jié)織金、德州齊河、韶關(guān)仁化，同比增速均超過4倍，這其中三個(gè)縣位于山西省，反映因熱門游戲帶來的山西古建游熱情高漲。

同時(shí)，山西古建旅游熱潮，也帶動(dòng)了山西五臺(tái)山、云岡石窟、懸空寺、應(yīng)縣木塔等景區(qū)人潮洶涌，曾經(jīng)低調(diào)的隰縣小西天更是連日爆滿，甚至一票難求。

4、頭部景區(qū)游客大幅增長，領(lǐng)跑全行業(yè)

同程數(shù)據(jù)顯示， 10 月 1 日至 3 日，全國熱門景區(qū)預(yù)訂熱度同比上漲近三成。而從各個(gè)省市發(fā)布的景區(qū)數(shù)據(jù)來看，廣東、四川、山東的重點(diǎn)景區(qū)游客增長率都同比增長了8%~30%不等。

資料來源：相關(guān)省市文旅局

下面再看一些全國著名5A級(jí)景區(qū)的數(shù)據(jù)。從下表的各個(gè)5A景區(qū)的客流數(shù)據(jù)來看，基本都增長15~20%以上。

5、民宿市場需求繼續(xù)增加，但受制于供給增量過大，導(dǎo)致預(yù)定價(jià)格下降20%

2024年十一，首次入住民宿的客人同比2019年增長1倍，同比2023年增長超二成。

但途家民宿數(shù)據(jù)顯示，截至10月7日，熱門城市民宿量漲價(jià)跌：預(yù)訂量同比去年小幅上漲，但預(yù)訂價(jià)格同比便宜近兩成。

民宿市場需求增長與價(jià)格下跌之間的關(guān)系，可以從供給量上看得很清楚。這兩年大幅的供給降低了民宿價(jià)格，這是根本原因。

從供給上看，僅2023年，全國民宿企業(yè)注冊(cè)量就增加了9.03萬家。而2024年上半年，又多了5.1萬家，同比增加24.6%，創(chuàng)新歷史新高。

6、從游客畫像來看，縣域居民、00后、銀發(fā)族是增長亮點(diǎn)。

商業(yè)消費(fèi)大幅反彈，

但主要受到消費(fèi)刺激政策使然

除了文旅市場，城市商業(yè)市場也是國慶消費(fèi)的熱點(diǎn)。我們來看一下今年國慶的具體數(shù)據(jù)。

1、消費(fèi)總量消費(fèi)增長25%，平臺(tái)打折消費(fèi)大幅增長

10月8日，國家稅務(wù)總局公布的增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)顯示，國慶假期，居民消費(fèi)市場展現(xiàn)較強(qiáng)活力，消費(fèi)相關(guān)行業(yè)日均銷售收入同比增長25.1%。

據(jù)美團(tuán)數(shù)據(jù)，10.1-10.6 全國生活服務(wù)到店消費(fèi)規(guī)模同比增長 41.2%，10.1-10.5 餐飲堂食消費(fèi)日均值相比 2023 年國慶假期增長 33.4%，其中夜間時(shí)段消費(fèi)同比 2023 年增長44.8%。

而餓了么平臺(tái)統(tǒng)計(jì)顯示，假期前五天，日均訂單同比增長85.6%。

具體來看，可以分為下面幾個(gè)特點(diǎn)：

第一，基本生活類商品消費(fèi)增勢較好

國慶假期，糧油食品銷售收入同比增長16.4%，其中肉禽蛋奶、營養(yǎng)保健品銷售收入同比分別增長12.7%和17.4%。綜合零售銷售收入同比增長9%，其中百貨零售、超市、便利店銷售收入同比分別增長34%、8.9%和4.4%。

第二，特色餐飲住宿服務(wù)平穩(wěn)增長

小吃、快餐行業(yè)銷售收入同比分別增長8.1%和9%。其中，露營休閑新場景、銷售收入同比增長43.2%。

今年國慶假期廣州全市餐飲消費(fèi)額約40億元，同比增長超4%，成都11家重點(diǎn)餐飲企業(yè)實(shí)現(xiàn)餐飲收入1.1億元，同比增長14.28%。

霸王茶姬銷量持續(xù)走高，國慶假期全國銷量同比增長超120%，其中北京、上海、海南等區(qū)域同比增長超350%。

10月1日全國海底撈火鍋門店共計(jì)接待顧客超190萬人次，同比去年10月1日增長超5%。

餐飲的 “火爆”主要集中在景區(qū)餐飲、頭部餐企、特色餐廳。并且餐飲場景中，游客的消費(fèi)較2023 年假期上升超75%。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，比如老字號(hào)瑞珍厚的客流較去年同期增長約30%。一人一鍋的小火鍋品牌呷哺呷哺在國慶當(dāng)天客流量同比增長14.8%，呷哺呷哺廣州、深圳區(qū)域客流同比增長50%以上，北京、河北、天津客流同比增長超過15%。

第三，家電煥新政策推動(dòng)下，家具家電及家居類商品消費(fèi)快速增長

國慶假期，各地通過打折讓利、線上團(tuán)券等方式惠及消費(fèi)者，促進(jìn)家用電器和音像器材同比增長149.1%。家具、裝飾材料、涂料等與家居裝修相關(guān)的商品銷售也呈快速增長態(tài)勢，同比分別增長35.7%、12.9%和26.2%。

第四，汽車市場迎來消費(fèi)熱潮

國慶假期，“以舊換新”補(bǔ)貼政策降低消費(fèi)者購車門檻，車企推出降價(jià)促銷、購車優(yōu)惠、購車禮包等優(yōu)惠，全國二手車銷量同比增長65.9%，汽車新車銷量同比增長11.7%，其中新能源車同比增長45.8%。

第五，文化服務(wù)等市場消費(fèi)活躍

國慶假期，居民通過觀演出、看電影、逛書店等方式滿足精神文化消費(fèi)需求，帶動(dòng)文化服務(wù)銷售收入同比增長85.2%。

第六，下沉市場消費(fèi)活力較高，縣域游熱度提升帶動(dòng)下沉市場餐酒表現(xiàn)。

據(jù)久謙中臺(tái)，10.1-10.6 三線及以下城市海底撈日度翻臺(tái)率及日度店均銷售額持續(xù)保持高于其他線級(jí)城市。

房地產(chǎn)市場分化，

一二線城市成交大幅回暖

下面再來看對(duì)經(jīng)濟(jì)影響最大的房地產(chǎn)市場情況。

1、一線城市二手房成交大幅反彈

根據(jù)平安證券研究所統(tǒng)計(jì)，國慶前六天一線城市新房日均成交同比小幅下降 2%，其中北京、上海、深圳、廣州同比分別下降 19.1%、增長 27.1%、9.1%、下降 7.7%；北上深二手房日均成交同比增長 230.7%，其中北京、上海、 深圳同比分別增長 10.0%、287.2%、180.3%。

同時(shí)樂有家數(shù)據(jù)顯示，國慶期間深圳新房看房成交轉(zhuǎn)化率由 9 月的 2%提升 至 12%，二手房看房成交轉(zhuǎn)化率由 3.5%提升至 7.4%，客戶決策速度加快，二手房議價(jià)率（談價(jià)空間）也由最高時(shí)的 12% 減少至 8%，9.30-10.6 樂有家深圳門店的新房成交量同比 2023 年 9.30-10.6 期間大漲 979%。

新政后一線城市商品房成交變化

資料來源：北京住建委、上海房管局、深圳住建局、廣州住建局，平安證券研究所

新政后北上深二手房成交變化

資料來源：北京住建委、上海房管局，深圳住建局，平安證券研究所

注：2023及2024年國慶成交均為10月1日-6日數(shù)據(jù)

2、部分二線城市成交大漲

成都：從成都市房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，成都國慶假期期間（1~7日），購房成交量較去年國慶期間增長81%，日均成交223套，遠(yuǎn)高于9月日均水平，日均值較節(jié)前激增503%。

武漢：根據(jù)武漢住房和城市更新局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，武漢國慶期間（1~7日），全市242個(gè)重點(diǎn)在售項(xiàng)目成交套數(shù)同比增長113%，銷售面積同比增長98.6%，是近五年來銷售最好的黃金周。

鄭州：據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)顯示，鄭州主城區(qū)國慶期間商品住宅累計(jì)認(rèn)購1981套房源，日均成交283套，環(huán)比9月4周上漲349%，創(chuàng)今年單周最高記錄。

杭州：根據(jù)杭州貝殼研究院發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2024年國慶黃金周期間，杭州二手房咨詢量同比增長114%，帶看量增長102%，二手下定量增長170%，為2019年以來同期的最高值。

合肥：根據(jù)金剛石云數(shù)據(jù)，合肥國慶期間，新房成交面積同比上漲約234.85%、成交套數(shù)同比上漲約274.15%、成交總額同比上漲約213.72%。成交均價(jià)同比下跌約6.31%。

蘇州：貝殼研究院蘇州分院統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2024年黃金周同比2023年，新房帶看量提升88.9%，新房成交量提升122.7%；自2019年以來，黃金周新房成交量創(chuàng)了歷史新高。二手房市場方面，帶看量提升51.1%，二手成交量提升88.9%。

我們?cè)僖灾蟹恐笖?shù)研究院最新披露的國慶各個(gè)城市新房成交數(shù)據(jù)做個(gè)交叉驗(yàn)證?？傮w來看，各個(gè)相對(duì)可信的信源渠道匯總信息交叉驗(yàn)證的數(shù)據(jù)來看，國慶多數(shù)城市成交數(shù)據(jù)都有明顯增長，一波成交熱浪已經(jīng)形成。

2024年國慶假期(10.1~10.7)代表城市新建商品住宅成交情況(萬㎡)

注：廣州、茂名、梅州、汕頭、襄陽、湛江、濟(jì)寧不包含2024年10月7日數(shù)據(jù)。江陰不包含10月3日、10月6日數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來源：中指數(shù)據(jù)CREIS

而從全國各個(gè)城市整體的房價(jià)情況來看，隨著房價(jià)跌幅持續(xù)高于租金跌幅，2024 年上半年重點(diǎn)50城租金收益率已達(dá)2.03%，幾乎持平于10年期國債到期收益率（2.19%）， 房價(jià)跌幅已然有限，已逐步回歸合理估值。

部分城市房價(jià)，比如長沙、大連等核心城市的租金收益率已達(dá) 2.5%+，或已超調(diào)。

24年上半年，50城租金回報(bào)率四升至2.03%

資樣來源：諸葛數(shù)據(jù)研究中心，方正證券研究所

部分核心城市租金回報(bào)率已高過10年期國債收益率

資樣來源：諸葛數(shù)據(jù)研究中心，方正證券研究所

股市樓市熱潮能否持續(xù)？消費(fèi)熱浪能否長久？

上述優(yōu)秀的國慶經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的背后主要是三個(gè)原因：

1、股市帶來的財(cái)富效應(yīng)的預(yù)期，讓大家提振了消費(fèi)信心。

2、各地推出的消費(fèi)刺激和補(bǔ)貼政策，帶動(dòng)了大家的消費(fèi)意愿。

3、中央政治局出臺(tái)的樓市“企穩(wěn)回升”的明確要求，給全市場有力的強(qiáng)心針。

但目前，這波熱浪就此已經(jīng)結(jié)束，這波熱浪只是階段性的市場表現(xiàn)，我們更關(guān)注的是中長期的未來。

眼下是個(gè)關(guān)鍵的宏觀經(jīng)濟(jì)政策出臺(tái)期，9月末的一波政策取得了不錯(cuò)的開局，而未來的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的核心還是這波短暫的股市和樓市熱潮能否延續(xù)，也是取決于之后的政策力度。

昨天發(fā)改委的重要會(huì)議上，已經(jīng)明確了未來要“系統(tǒng)落實(shí)一攬子增量政策”。

但大家更期望看到的還是更有實(shí)際意義的財(cái)政政策。市場普遍預(yù)期未來的財(cái)政政策大概需要新出臺(tái)2~5萬億的明確的新財(cái)政刺激計(jì)劃。如果后續(xù)沒有實(shí)現(xiàn)市場預(yù)期的財(cái)政政策，那么這輪股市熱潮可能會(huì)戛然而止，樓市的成交熱情也可能會(huì)慢慢冷卻。

最后，也期待大家的分析評(píng)論。

商業(yè)項(xiàng)目

華東地區(qū)-上海：/// / / / / / / / / / / / / /

杭州：/| 蘇州：|合肥：|福州：

華北地區(qū)-北京：///////| 天津：

華南地區(qū)-廣州： | |深圳： / |臺(tái)灣：

西南地區(qū)-成都：////// |重慶：//

華中地區(qū)-長沙：

西北地區(qū)-西安：/

東北地區(qū)-吉林：

文旅城市

| | | |

住宅

文旅項(xiàng)目

華東地區(qū)-南京： |合肥：/ |莫干山：

華南地區(qū)-江西：/

西南地區(qū)-云南：/ |昆明：|眉山：

東北地區(qū)-大連： |

西北地區(qū)-寧夏：

華北地區(qū)-北京：// |秦皇島： |承德：

華中地區(qū)-鄭州：

西北地區(qū)-西安：

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