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黃金飾品價(jià)格突破800元/克！10月19日這一價(jià)格在國內(nèi)黃金市場引發(fā)強(qiáng)烈關(guān)注，多家知名品牌如周大福和六福珠寶的金飾價(jià)格達(dá)到了806元每克，周六福金飾的價(jià)格甚至上升至每克826元，創(chuàng)下新的歷史高點(diǎn)。

這一天，國際現(xiàn)貨黃金價(jià)格收盤時(shí)達(dá)到了2721.49美元/盎司，但市場顯然意猶未足，10月23日，國際金價(jià)達(dá)2748美元/盎司（629元/克），達(dá)到歷史最高價(jià)。從期貨看，COMEX黃金期貨價(jià)格在10月21日盤中觸及2755.4美元/盎司，也創(chuàng)下歷史最高。今年以來，國際金價(jià)已幾十次刷新歷史最高紀(jì)錄。

根據(jù)上海黃金交易所的報(bào)價(jià)，今年一月份，金價(jià)每克才480元多一點(diǎn)，但是春節(jié)以來開始一波上漲行情，4月到6月沒怎么漲了，但是沒想到7月黃金又開始一波上漲行情，漲幅之大更是讓投資者、金店傻了眼。

金店繃不住了

投資者越等越漲，最終不敢下手，黃金消費(fèi)群體也因?yàn)榻饍r(jià)太高而卻步，黃金消費(fèi)下降，導(dǎo)致金店銷售下降。

10月22日，周大福（01929.HK）發(fā)布2024年三季度財(cái)報(bào)，截至9月30日的三個(gè)月內(nèi)，零售值同比下降21%。季內(nèi)，中國內(nèi)地直營店及加盟店的同店銷售分別同比下降24.3%及20.3%，同時(shí)在內(nèi)地凈關(guān)閉145個(gè)周大福珠寶零售點(diǎn)。

周大福對此解釋稱，系香港及澳門市場受到市民暑假外游以及內(nèi)地旅客消費(fèi)模式和喜好轉(zhuǎn)變所影響，同店銷售同比減少30.8%。香港的同店銷售下跌27.8%，而澳門則減少40.2%。此外，該公司還提到“黃金價(jià)格屢創(chuàng)新高，持續(xù)影響消費(fèi)意欲，這屬整體行業(yè)的現(xiàn)象。”

其他金店也難逃行業(yè)下跌大勢。六福集團(tuán)第二季度下跌16%，零售收入下跌25%，同店銷售下跌35%。截至9月30日，六福集團(tuán)全球共有3408間店鋪，期間門店總數(shù)凈減少76家。

是誰在推高金價(jià)？

還是中國大媽嗎？

11年前中國大媽抄底黃金的故事讓人記憶猶新。當(dāng)時(shí)黃金正處于2001年啟動(dòng)以來的牛市頂部，13年之間從255美金一直沖高至1800美金以上，創(chuàng)下了黃金歷史上最大的上漲行情。國際五大銀行集體唱空黃金，美國高盛銀行曾預(yù)言金價(jià)將跌到1100美元每盎司，金價(jià)開始逐步下行。4月15日，黃金價(jià)格一天下跌20%，這在精明的投資人看來是行情下跌的開始，然而中國大媽卻認(rèn)為這是抄底機(jī)會(huì)，10天時(shí)間300噸黃金被掃，華爾街賣出多少黃金，大媽們照單全收。在這場大戰(zhàn)中，連國際媒體都驚嘆中國大媽的強(qiáng)勁購買力。

然而當(dāng)年6月初美聯(lián)儲(chǔ)開始減債，導(dǎo)致黃金遭到拋售。美元指數(shù)在六個(gè)交易日內(nèi)飆升了2.9%，在這段時(shí)間內(nèi)，金價(jià)下跌了13.4%。金價(jià)更是在第二季度下跌了22.8%，創(chuàng)下了93年來最差的季度表現(xiàn)。這一事件直接導(dǎo)致黃金進(jìn)入大熊市。中國大媽買的黃金被深度套牢。直到7年后的黃金行情中，才逐步解套。

這一輪黃金漲跌，打破了中國人一直以來的“黃金幻覺”。但實(shí)際上，黃金的收益并沒有想象那么高。在通貨膨脹時(shí)代，其收益不如大多數(shù)投資品種。一朝被蛇咬，三年怕草繩。在這輪黃金大漲中，中國大媽早就看呆了，不敢下場。相反是年輕的90后，在2023年就看到黃金的上漲趨勢，在沒有其他好的理財(cái)產(chǎn)品下，選擇黃金入場。

但是，這群年輕人的購買力比不上當(dāng)年他們的長輩中國大媽，也更難以與國際黃金市場的龐大容量相比。從這輪黃金牛市來看，主要買家還是那些有著強(qiáng)烈避險(xiǎn)需求的國際買家。

他們要避什么險(xiǎn)呢？自然是經(jīng)濟(jì)衰退與全球地緣風(fēng)險(xiǎn)。上一輪黃金牛市（2001-2013）初始驅(qū)動(dòng)力和主要驅(qū)動(dòng)力就來自經(jīng)濟(jì)衰退，這一輪也不例外。雖然美股看起來表現(xiàn)強(qiáng)勁，但是主要就是英偉達(dá)為主的科技股，實(shí)際上美國就業(yè)數(shù)據(jù)一直不好。這就使一些人擔(dān)心美國正在現(xiàn)在衰退（這種衰退不是1929年那種大衰退，而是指美國經(jīng)濟(jì)的周期性調(diào)整）。

另一個(gè)避險(xiǎn)因素是國際地緣政治。今年以來中東地區(qū)局勢持續(xù)緊張，刺激黃金避險(xiǎn)需求的飆升。在投資和避險(xiǎn)雙重因素影響下，近期黃金行情持續(xù)走強(qiáng)。

各國央行是黃金最大買家

近年來，為了增強(qiáng)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化配置，新興市場國家央行持續(xù)增持黃金。尤其是2022年俄烏戰(zhàn)爭的爆發(fā)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)增加，各國央行增持黃金刷新記錄，創(chuàng)下1082噸的歷史新高。2023年世界各經(jīng)濟(jì)體央行又增加了1037噸黃金儲(chǔ)備，僅次于2022年的紀(jì)錄，但是占了黃金總需求量的21.2%。

在各國央行中，中國、波蘭、新加坡等國央行購金量排名靠前。根據(jù)國家外匯管理局發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2024年1月末，中國黃金儲(chǔ)備為7219萬盎司，相比2023年1月末增加707萬盎司（約合200噸），為連續(xù)第15個(gè)月增持黃金儲(chǔ)備。根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，波蘭央行2023年全年凈購金量130噸，黃金總儲(chǔ)備達(dá)到358.7噸，占其國際儲(chǔ)備的12.4%。2023年新加坡央行恢復(fù)黃金購買，全年凈購金量76.3噸，黃金總儲(chǔ)備達(dá)到230噸，占其國際儲(chǔ)備的4.3%。此外，利比亞、捷克、印度、 伊拉克、卡塔爾、菲律賓等國央行也增加了黃金儲(chǔ)備的規(guī)模。

截至2023年底，俄羅斯持有的黃金儲(chǔ)備達(dá)到歷史新高，黃金儲(chǔ)備占俄羅斯央行國際儲(chǔ)備的比例也上升至26%，為2000年3月以來的最高水平。

不過，由于自2022年3月至2023年7月，美聯(lián)儲(chǔ)接連加息11次帶動(dòng)了美國債券收益率的上升，抑制了黃金價(jià)格。隨著美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息，美國國債收益率停止上漲，2023年10月下旬至2023年底，美國10年期國債收益率下降超過1個(gè)百分點(diǎn)，這時(shí)候黃金價(jià)格重返強(qiáng)勁上漲勢頭。

2023年12月底，倫敦黃金現(xiàn)貨價(jià)格超過每盎司2060美元，相比2023年初增長12.2%。到2024年4-5月間，國際金價(jià)達(dá)到2400美元左右，進(jìn)入短暫橫盤時(shí)期。

據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)全球央行從2024年起將減少購買量。伴隨著金價(jià)持續(xù)狂飆，2024年8月各國央行凈買入量降低至8噸。最大買家中國央行則更為謹(jǐn)慎，已連續(xù)5個(gè)月暫停購買黃金，此前連續(xù)18個(gè)月增持黃金。

特朗普選情助推金價(jià)

顯然，去年7月以來的金價(jià)上漲，主要是因應(yīng)2022年以來各國央行增持黃金，帶有一定的補(bǔ)漲性質(zhì)，而今年7月以來的快速上漲，則是明顯的“特朗普交易”。

自7月初特朗普代表共和黨出戰(zhàn)大選的形勢明朗后，特朗普民調(diào)支持率全面領(lǐng)先，黃金開始新一輪上漲。7月13日，特朗普遇刺，其選情得到明顯提振。7月17日，國際金價(jià)再創(chuàng)歷史新高，達(dá)到2484美元/盎司，國內(nèi)金價(jià)突破582元/克。

7月21日，現(xiàn)任美國總統(tǒng)拜登正式宣布退出2024年總統(tǒng)大選，哈里斯接力，暫時(shí)壓制了特朗普選情，金價(jià)開始回調(diào)。然而，在最近的辯論中，哈里斯表現(xiàn)差強(qiáng)人意，特朗普選情再次上升，目前美國各博彩網(wǎng)站顯示特朗普當(dāng)選概率高達(dá)60%。不出意外，特朗普將再次入主白宮。特朗普的施政方針傾向于低利率、低稅率、高關(guān)稅的組合，在大選前后，市場有望重啟“再通脹交易”主線，有利于大宗商品整體走強(qiáng)。

博彩網(wǎng)站顯示特朗普當(dāng)選概率高達(dá)60%

貨幣政策方面，特朗普認(rèn)為在11月大選結(jié)果揭曉前美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)避免降息，鑒于其經(jīng)濟(jì)政策需要低利率配合，不排除其當(dāng)選后，施壓美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息，因此有利于黃金價(jià)格繼續(xù)上漲。當(dāng)前市場預(yù)期年內(nèi)還將繼續(xù)降息50bp。基準(zhǔn)利率下降帶動(dòng)了美債實(shí)際利率的回調(diào)，從而刺激了黃金投資需求的回升，可以看到全球最大的SPDR黃金ETF自7月以來持倉一路上升。

黃金會(huì)上漲到何時(shí)？

三季度以來，金價(jià)的勢頭導(dǎo)致多家華爾街投行上調(diào)目標(biāo)價(jià)，多數(shù)機(jī)構(gòu)在年內(nèi)或明年上半年都給出了 2700 美元的目標(biāo)價(jià)，喊出 3000 美元的機(jī)構(gòu)亦不在少數(shù)。

為此，金融機(jī)構(gòu)仍然看好黃金走勢。 南華期貨有色總監(jiān)夏瑩瑩接受記者采訪時(shí)表示：“中長期看，我們依然看漲黃金�！�夏瑩瑩指出，美聯(lián)儲(chǔ)自9月19日開啟50BP降息后，即使在美聯(lián)儲(chǔ)對于自身經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的美好期待預(yù)期下，根據(jù)9月點(diǎn)陣圖顯示，本輪降息幅度保守預(yù)期為250BP，直至2026年。

這預(yù)示著，即使在相對不利于金價(jià)的經(jīng)濟(jì)“軟著陸”環(huán)境中，當(dāng)前降息仍處于初期階段，后續(xù)隨著降息的進(jìn)一步推進(jìn)，甚至“硬著陸”下的加速降息，以及對于縮表到擴(kuò)表切換的期待，貴金屬仍有望受投資需求驅(qū)動(dòng)而進(jìn)一步上漲，地緣政治緊張、金融市場風(fēng)險(xiǎn)等將為金價(jià)上漲提供階段性避險(xiǎn)買需支持。

美國銀行大宗商品策略師Michael Widmer近日發(fā)布研報(bào)稱，考慮到美國債務(wù)問題面臨困境，黃金可能更具吸引力。特朗普和哈里斯無論誰當(dāng)選，美國都將面臨赤字?jǐn)U大的前景。他認(rèn)為，黃金未來有望進(jìn)一步漲至3000美元/盎司：“由于投資者擔(dān)憂美國資金支出需求增加會(huì)給美債市場帶來影響，黃金可能成為人們心目中最終的避險(xiǎn)資產(chǎn)�！�

德意志銀行研究分析師Michael Hsueh也報(bào)告中表示今年黃金的實(shí)際價(jià)格上漲幅度預(yù)計(jì)會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其公允價(jià)值，并且該幅度將達(dá)到自1998年以來的最高水平，甚至超越2022年。

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