今天的會議很重要，

對明年的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控定調(diào)為：

實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，充實完善政策工具箱，加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，打好政策“組合拳”。

“適度寬松”這4個字，上次出現(xiàn)還是在10多年前。

這2張圖總結(jié)了過去30年各時期宏觀政策基調(diào)。

1993年，經(jīng)濟(jì)過熱，通貨膨脹，因此采取了適度從緊的貨幣政策和財政政策。到1996年底，持續(xù)三年的高通貨膨脹告一段落。

1997年，亞洲金融危機(jī)爆發(fā)，貨幣政策由從緊轉(zhuǎn)向?qū)捤?，采取了穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財政政策。

2007年經(jīng)濟(jì)過熱，通貨膨脹率再次高漲，貨幣政策轉(zhuǎn)向緊縮，采取了從緊的貨幣政策和穩(wěn)健的財政政策。

隨后金融危機(jī)爆發(fā)，2009年開始，為了提振經(jīng)濟(jì)，采取了適度寬松的貨幣政策和積極的財政政策，其中包括當(dāng)時的四萬億經(jīng)濟(jì)刺激計劃，那個時候經(jīng)濟(jì)體量小，四萬億就是天量了，現(xiàn)在看看，四萬億連水花都打不起來。有時候不禁感慨，我們這的這么有了么，還是錢不值錢了？

2011年開始至今，貨幣政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)健，財政政策保持積極。

2024年底，貨幣政策再次放松，變?yōu)檫m度寬松的貨幣政策和積極的財政政策。

這是10多年后，再一次見到適度寬松。而當(dāng)前我們面對的問題，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)復(fù)雜于10多年前的那次。

上次，即使在次貸危機(jī)期間，GDP增速最低也有6.4%，而現(xiàn)在只有4.8%，僅3年還有一段時間是負(fù)增長。

兩只看不見的手，試圖力挽狂瀾

財政政策和貨幣政策是宏觀調(diào)控的主要手段。

財政政策是指政府變動稅收和支出以便影響總需求進(jìn)而影響就業(yè)和國民收入的政策。

貨幣政策是指中央銀行為實現(xiàn)特定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而采用的各種控制和調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量和信用的方針、政策和措施的總和?。

作為宏觀調(diào)控的兩只手，在經(jīng)濟(jì)過熱的時候?qū)嵭芯o縮的財政政策和貨幣政策抑制通脹，在經(jīng)濟(jì)失速的時候?qū)嵭袑捤傻呢泿耪吆拓斦叽碳ぴ鲩L，是宏觀調(diào)控的基本邏輯。出發(fā)點就是熨平經(jīng)濟(jì)周期，實現(xiàn)穩(wěn)健增長。

但是，事與愿違的是，穩(wěn)健是反人性的，周期波動才是客觀規(guī)律。

當(dāng)前，大家都能看出來，市場缺少的是需求，不是貨幣。只有財政政策財政可以直接刺激總需求，貨幣政策已經(jīng)盡力了。

11月份，全國居民消費價格環(huán)比下降0.6%，持續(xù)低迷。放水，但是物價持續(xù)起不來，貨幣政策已經(jīng)到流動性陷阱了，已經(jīng)沒有好的效果了。

就像養(yǎng)的豬，好幾天不拉屎了，不要再擠開塞露了，想一想是不是忘了喂飯。

我記得，面對08年金融危機(jī)的時候，有一句話叫，信心比黃金重要。

那個時候，居民債務(wù)率不到20%，而現(xiàn)在，居民杠桿率超過60%。

那個時候， 感覺 未來的收入一定會增長，而現(xiàn)在， 當(dāng)有朋友問我，覺得什么時候可以 經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的時候，我轉(zhuǎn)頭問了一句，你覺得明年 ，大家的 收入能普遍提升么？ 朋友苦澀的要了搖頭。

但是我還是想說：

不要下牌桌，

再苦再難也要咬牙堅持住，

只要熬著，總有可能有機(jī)會，但是一旦下了牌桌，以后再上牌桌就難了。