2025年第一件財(cái)經(jīng)大事來了，美元指數(shù)在1月1日、2日獲得兩連陽，2日更是大漲0.84%，最高漲到109.533，創(chuàng)下兩年新高，全球都懵了，你美聯(lián)儲(chǔ)不是降息嘛，怎么美元還越來越值錢？從2024年9月18日降息以來，美元指數(shù)大漲9%，這是一種向全球吸血的行為。

1、美國(guó)加息，美元大漲

美國(guó)需要什么樣的美元？答案無疑是強(qiáng)勢(shì)的美元，特朗普還沒有正式上臺(tái)，就已經(jīng)公開威脅金磚國(guó)家莫要挑戰(zhàn)美元，任何試圖取代美元的行為都將受到嚴(yán)厲打擊。從這里我們可以感受到美國(guó)要維持美元霸權(quán)地位的決心，也能感受到美元霸權(quán)對(duì)美國(guó)霸權(quán)的重要性。

美元霸權(quán)大家都聽說過，到底是一種什么樣的表現(xiàn)形式？能給美國(guó)帶來什么樣的利益呢？最近美元大漲或許可以體現(xiàn)美元霸權(quán)對(duì)美國(guó)的重要性，美國(guó)2021年開始有通脹，2022年通脹比較嚴(yán)重，創(chuàng)下近三十年最高記錄，超過2008年次貸危機(jī)前后的水平。

有通脹就得加息，通過加息來平抑通脹，美國(guó)也加息了，加到近幾十年最高水平，最高加到5.5%的水平，美國(guó)加息后，一般來說對(duì)美股是不友善的，因?yàn)槔⑦@么高，不利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而且無風(fēng)險(xiǎn)收益率大漲，那么股票的市盈率就會(huì)變得沒有競(jìng)爭(zhēng)力，只有更低的市盈率才能和無風(fēng)險(xiǎn)的債券競(jìng)爭(zhēng)，美股按理來說是要跌的。

按時(shí)實(shí)際情況確實(shí)美股創(chuàng)歷史新高，全球資金都跑到美國(guó)去了，一方面是吃無風(fēng)險(xiǎn)收益，比如債券以及銀行存款，這是沒有風(fēng)險(xiǎn)的。另一方面，美股大漲，引發(fā)全球資金來追逐，進(jìn)一步推高美國(guó)股市，這又反過來虹吸全球資金流入美國(guó)，無論是投資無風(fēng)險(xiǎn)的債券和存款，還是投資股票等資產(chǎn)，都會(huì)獲得不菲的回報(bào)。

再考慮到美元升值，因?yàn)槿蛸Y金流入美國(guó)必然造成美元升值，這些外國(guó)的資金流入美國(guó)或者持有美元資產(chǎn)還能吃到母國(guó)貨幣貶值的匯差，相當(dāng)于是一魚而吃，這兩年持有美元資產(chǎn)的資金賺得盆滿缽滿。

2、美聯(lián)儲(chǔ)降息，美元大漲

按照一般的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，加息，資金流入，貨幣升值，這是正常邏輯，去年很多人做國(guó)際分析的時(shí)候也是這個(gè)邏輯 ，認(rèn)為美國(guó)要降息了，那么我的好日子就來了，各種資產(chǎn)價(jià)格就要漲了，網(wǎng)絡(luò)上到處是這樣的觀點(diǎn)。但是事實(shí)卻啪啪打臉，美國(guó)降息，美元不跌反漲，從9月份首次降息以來，美元指數(shù)大漲9%，表現(xiàn)得極為強(qiáng)勢(shì)，為什么會(huì)出現(xiàn)這種和理論截然相反的情況？

說到底是我們的理論學(xué)得太機(jī)械，加息降息只是影響貨幣貶升的一個(gè)原因而已，本質(zhì)還是要看這個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)情況，整體經(jīng)濟(jì)向好，資金回報(bào)率高，那么資金就會(huì)流入，錢是追求收益的，美聯(lián)儲(chǔ)加息也好、降息也好，目的是為了美國(guó)經(jīng)濟(jì)服務(wù)的，2020年降息到零水平，是因?yàn)橛辛艘咔檫@個(gè)百年沖擊，及時(shí)降息，釋放流動(dòng)性，能夠避免經(jīng)濟(jì)硬著陸，事實(shí)證明，美聯(lián)儲(chǔ)的水平非常高，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇很快，沒有陷入2008年那樣的持久戰(zhàn)。

2022年加息，是因?yàn)橛型浟?，必須解決通脹，所以加息是為了解決經(jīng)濟(jì)問題，事實(shí)上經(jīng)過加息之后，通脹得到了很好的遏制，雖然沒有降低到2%以內(nèi)，但是一直在3%以內(nèi)，這也是一個(gè)可以接受的目標(biāo)。2024年降息，是因?yàn)榧酉?dǎo)致資金成本過高，影響社會(huì)融資成本，所以要降息，很多人擔(dān)心美國(guó)加息導(dǎo)致利息太多，現(xiàn)在不是降息了嘛，問題不就開始解決了嘛。

美國(guó)的經(jīng)濟(jì)問題解決了，那么資金的投資回報(bào)率就是會(huì)高的，再加上美國(guó)通脹保持2%-3%的水平，名義上的投資回報(bào)率其實(shí)是高于中國(guó)的，我們雖然GDP增速有5%左右，但是由于通縮存在，名義GDP增速只有4%，而美國(guó)GDP實(shí)際增速在2%-3%之間，再加上2%-3%的通脹，名義GDP能夠達(dá)到4%-6%，投資回報(bào)率是高于我們的，再加上貨幣升值，持有美元資產(chǎn)的收益是要高于持有其他貨幣資產(chǎn)的。

而我們很多人只是單純地盯著美聯(lián)儲(chǔ)加息和降息，將自己的命運(yùn)交給對(duì)手，對(duì)方動(dòng)你才動(dòng)，問題是對(duì)方動(dòng)是為了解決自己經(jīng)濟(jì)問題，你如此 亦步亦趨，那不是將自己內(nèi)部的經(jīng)濟(jì)問題解決實(shí)際交給對(duì)手了嗎？

3、中國(guó)的貨幣政策需要更強(qiáng)的獨(dú)立性

中國(guó)的貨幣政策需要緊盯著國(guó)內(nèi)的問題來實(shí)施，是要著眼于本身的問題，是服務(wù)于本國(guó)經(jīng)濟(jì)的，主動(dòng)權(quán)應(yīng)該掌握在自己手中，中國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)問題，從貨幣上來說，表現(xiàn)為通縮，其實(shí)美國(guó)在2020年疫情的時(shí)候也通縮了，美國(guó)的做法就是大幅降息啊，馬上解決問題，他們不會(huì)盯著中國(guó)怎么做的。

中國(guó)在2024年明顯出現(xiàn)通縮，這個(gè)問題到現(xiàn)在已經(jīng)沒有人會(huì)否認(rèn)了，雖然我們也降了3次息，5年期以上LPR從4.2%降低到3.6%，降低了60個(gè)BP，但是我們從2020年到2023年的四年時(shí)間，期間發(fā)生新冠疫情這樣的百年流行疾病，我們的LPR也只是從4.8%降低到4.2%，4年才下降60個(gè)BP，通縮的發(fā)生不是一年時(shí)間突然發(fā)生的，而是一種積累到量變達(dá)成質(zhì)變的結(jié)果。

924政策被視為貨幣政策的重大轉(zhuǎn)向，已經(jīng)開始脫離之前“穩(wěn)健”的描述，但是也沒有馬上改弦更張為“寬松”，“寬松的貨幣政策”還是幾個(gè)月之后才出現(xiàn)的，至此，中國(guó)貨幣政策完成了重大轉(zhuǎn)向，而此時(shí)距離2020年新冠疫情已經(jīng)過去了5年，美國(guó)的貨幣政策已經(jīng)從降息到零水平，再加息到5.5%的幾十年高位，再到開始降息的階段，美國(guó)的貨幣政策都已經(jīng)開始走第二個(gè)周期了。

很多人擔(dān)心我們降息會(huì)導(dǎo)致人民幣貶值，其實(shí)這是短淺的做法，貨幣的價(jià)值取決于本國(guó)的經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)情況，經(jīng)濟(jì)發(fā)展好，資金回報(bào)率高，資金自然會(huì)流入，誰會(huì)跟錢過不去呢，如果本國(guó)經(jīng)濟(jì)不行，就是單純加息，也很難讓貨幣升值，經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，哪怕是降息，也會(huì)吸引資金流入，進(jìn)而引發(fā)貨幣升值。

美元現(xiàn)在十分強(qiáng)勢(shì)，吸引全球資金，其實(shí)也是在向全球吸血和“征稅”，同樣的美元可以購買更多的他國(guó)商品，原來1美元可以購買7元人民幣的商品，現(xiàn)在可以購買7.3元人民幣的商品，這難道不是一種變相的“征稅”？只不過是誰來付出這個(gè)代價(jià)，直接征稅，是對(duì)商品征稅，是進(jìn)口商直接支付，最后是消費(fèi)者承擔(dān)，而通過貨幣升值，是讓這個(gè)國(guó)家集體承擔(dān)，相當(dāng)于中國(guó)集體補(bǔ)貼美國(guó)消費(fèi)者。

我們提振消費(fèi)，原因是需求弱，需求弱是因?yàn)槭杖氩粔虬。俏覀冊(cè)谘a(bǔ)貼美國(guó)消費(fèi)者，為什么不能補(bǔ)貼自己的消費(fèi)者呢？最近開始以舊換新給予補(bǔ)貼，這是一個(gè)重大轉(zhuǎn)變，與其補(bǔ)貼美國(guó)還被制裁，不如補(bǔ)貼自己的消費(fèi)者，資金還沉淀在國(guó)內(nèi)。

我們還需要更低的資金成本，美國(guó)2020年就零利率了，我們到2025年存量房貸利率才大部分下降到3.3%，新發(fā)放的房貸利率才降低到3%附近，而不少經(jīng)營(yíng)貸已經(jīng)降低到3%以下了，為什么我們的房貸利率依然這么高？而同時(shí)房地產(chǎn)市場(chǎng)依然在下滑，2024年商品房銷售面積已經(jīng)跌到2009年的規(guī)模，跌到10億平米以下。通縮解決了，我們的貨幣自然會(huì)升值。