今天，債券圈的很多人被萬(wàn)科債券的走勢(shì)搞蒙了。

01

境內(nèi)債券“22萬(wàn)科07”跌幅超過(guò)15%，最低跌至56.9元，創(chuàng)下上市以來(lái)新低。

境內(nèi)債券“22萬(wàn)科04”、“22萬(wàn)科02”、“22萬(wàn)科06”等均跌至50元以下。

境內(nèi)債券“20萬(wàn)科06”跌超20%，甚至觸發(fā)了盤(pán)中臨時(shí)停牌，驚掉許多人的下巴。

同樣，美元債方面，萬(wàn)科債券也創(chuàng)下多個(gè)跌幅記錄。

該公司3.15%債券每1美元跌9美分，至61美分，創(chuàng)下該債券2019年11月發(fā)行以來(lái)的最大單日跌幅。

2027年11月到期的3.975%債券每1美元跌4.4美分，至32.3美分；

2029年11月到期的票面利率3.5%的債券價(jià)格跌至30.6美分，接近歷史谷底。

很顯然，萬(wàn)科在資本市場(chǎng)上遭遇了嚴(yán)重的信任危機(jī)。

02

從消息面上來(lái)講，萬(wàn)科暴跌或與近期萬(wàn)科向部分債權(quán)人提出債券展期請(qǐng)求的傳聞?dòng)嘘P(guān)。

幾天前，萬(wàn)科發(fā)布公告稱(chēng)，其子公司2019年的一筆期限不超5年的保險(xiǎn)資管債權(quán)投資計(jì)劃已獲得債權(quán)人新華保險(xiǎn)展期，展期期限或?yàn)閮赡辍?/p>

新華同意展期對(duì)于萬(wàn)科而言當(dāng)然是個(gè)好消息，畢竟萬(wàn)科與險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)之間的債務(wù)談判早就不是啥秘密，市場(chǎng)更關(guān)注的是萬(wàn)科能否搞定這些險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)。

市場(chǎng)預(yù)估，萬(wàn)科通過(guò)這些險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)發(fā)行的債權(quán)投資計(jì)劃存量規(guī)模不低于300億元。

在此之前，險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)的態(tài)度似乎很堅(jiān)決，導(dǎo)致雙方持續(xù)談判一年多時(shí)間也沒(méi)啥進(jìn)展。

去年底，，要求國(guó)內(nèi)大型保險(xiǎn)公司上報(bào)對(duì)萬(wàn)科的財(cái)務(wù)chang口，以評(píng)估這家陷入困境的房產(chǎn)開(kāi)發(fā)商需要多少支持來(lái)避免公開(kāi)市場(chǎng)違約。

或許，也正是在監(jiān)管力量的介入下，新華最終同意了這筆已經(jīng)到期的債權(quán)投資計(jì)劃進(jìn)行展期。

正所謂萬(wàn)事開(kāi)頭難，新華保險(xiǎn)這筆債權(quán)投資計(jì)劃展期，基本意味著新華保險(xiǎn)與萬(wàn)科的另外兩筆債權(quán)投資計(jì)劃大概率同樣會(huì)展期。

與之類(lèi)比，泰康資產(chǎn)、平安資管、太平資產(chǎn)、太保資產(chǎn)、華泰資產(chǎn)、招商信諾資產(chǎn)等其他保險(xiǎn)公司與萬(wàn)科的債權(quán)投資計(jì)劃大概率也會(huì)同意展期。

既然債券投資計(jì)劃都展期了，那... ...

03

當(dāng)然，彼之蜜糖，汝之砒霜。

萬(wàn)科官宣險(xiǎn)資保債計(jì)劃展期，傳導(dǎo)到債券市場(chǎng)就未必是好消息了。

萬(wàn)科部分債券價(jià)格跌至50元以下，其實(shí)就已經(jīng)表明市場(chǎng)已經(jīng)在給萬(wàn)科進(jìn)行“違約定價(jià)”。

目前萬(wàn)科債券的價(jià)位區(qū)間，其實(shí)也有點(diǎn)不上不下。

如果萬(wàn)科流動(dòng)性問(wèn)題未能得到緩解，所有的萬(wàn)科債券價(jià)格都有可能跌至50元以下，甚至繼續(xù)下探；反之，如果萬(wàn)科通過(guò)資產(chǎn)處置或再融資解決資金問(wèn)題，債券價(jià)格可能出現(xiàn)快速反彈。

目前看來(lái)，萬(wàn)科流動(dòng)性問(wèn)題可能比市場(chǎng)預(yù)料的還要嚴(yán)峻些。

單就說(shuō)公開(kāi)市場(chǎng)方面，2025年萬(wàn)科就有9只境內(nèi)外到期債券到期，總規(guī)模達(dá)215.9億元，其中一季度需要兌付的債券規(guī)模就高達(dá)98.9億元。

面對(duì)一季度即將到期的債券，有疑似萬(wàn)科人士表示一季度所有的債都已經(jīng)安排還款資金，現(xiàn)在的口徑還是積極銷(xiāo)售回款和大宗交易，爭(zhēng)取融資資源等確保債券兌付。

不過(guò)，以當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境，萬(wàn)科努力是一回事，真正能夠左右萬(wàn)科債券價(jià)格走勢(shì)的可能還是來(lái)自政策面的支持力度。比如通過(guò)專(zhuān)項(xiàng)債券、融資擔(dān)保或者地方專(zhuān)項(xiàng)基金、銀保財(cái)團(tuán)等形式緩解萬(wàn)科流動(dòng)性壓力。

今天就有小作文稱(chēng)，萬(wàn)科高管上京了，而中央高層也已經(jīng)在開(kāi)會(huì)討論救助萬(wàn)科的一攬子方案，事涉中央有關(guān)部門(mén)和SZ地方政府。

但政策面的事情向來(lái)低調(diào)神秘，更是真假難辨，很容易引發(fā)市場(chǎng)猜想和波動(dòng)。

但就萬(wàn)科目前情況而言，無(wú)論是中央層面還是SZ地方政府層面應(yīng)該都十萬(wàn)火急了。

或許，用不沒(méi)多久就會(huì)有準(zhǔn)確的消息傳出來(lái)。

04

3年前，在萬(wàn)科業(yè)務(wù)交流會(huì)上，郁亮說(shuō)要“尊重常識(shí)，回歸常態(tài)。陣痛之后，還有機(jī)會(huì)?！?/p>

彼時(shí)，房地產(chǎn)行業(yè)雷聲陣陣，而作為行業(yè)優(yōu)等生的萬(wàn)科似乎離危機(jī)還很遠(yuǎn)，郁亮甚至于對(duì)出清后的房地產(chǎn)行業(yè)有了期待。

然而誰(shuí)也沒(méi)想到的是，危機(jī)竟然也會(huì)降臨到萬(wàn)科身上。

當(dāng)下的萬(wàn)科，已經(jīng)站在了命運(yùn)的十字路口：一邊是短期流動(dòng)性壓力的“懸崖”，一邊是政策支持和內(nèi)外調(diào)整可能帶來(lái)的“生機(jī)”。

站在十字路口，不知登頂過(guò)珠穆朗瑪峰的郁亮是否有足夠的信心，帶領(lǐng)萬(wàn)科也一鼓作氣翻越2025年債務(wù)的高峰，再次成為行業(yè)的標(biāo)桿。

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