這幾年新能源汽車(chē)大火，大家在關(guān)注新車(chē)型的同時(shí)，也對(duì)車(chē)企負(fù)債產(chǎn)生了好奇。不少人看到車(chē)企財(cái)報(bào)上動(dòng)輒千億、萬(wàn)億的負(fù)債，心里直打鼓：車(chē)企是不是快 “涼涼” 了？其實(shí)，談負(fù)債要談企業(yè)規(guī)模和營(yíng)收，談車(chē)企負(fù)債不能只看數(shù)字，一定要結(jié)合企業(yè)規(guī)模和營(yíng)收，這才是門(mén)道。

咱們先想象一下開(kāi)一家小餐館。剛籌備的時(shí)候，得租店面、裝修、買(mǎi)設(shè)備、雇員工，哪哪都要錢(qián)。手頭的積蓄不夠，就只能去借錢(qián)，這一借就有了負(fù)債。但只要餐館生意好，客人絡(luò)繹不絕，賺的錢(qián)比借的多，那這負(fù)債就不是事兒，反而能成為餐館發(fā)展的助力。

車(chē)企和開(kāi)餐館道理類(lèi)似。汽車(chē)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，要想推出受歡迎的新車(chē)型，就得砸錢(qián)搞研發(fā)，研究更先進(jìn)的電池技術(shù)、智能駕駛系統(tǒng)。像特斯拉，一直在自動(dòng)駕駛技術(shù)上投入大量資金，負(fù)債自然就增加了。這就好比餐館老板花大價(jià)錢(qián)請(qǐng)高級(jí)廚師研發(fā)新菜品，雖然當(dāng)下支出多了，但要是新菜品大受歡迎，客人越來(lái)越多，餐館的生意就能更上一層樓。

就拿 2023 年來(lái)說(shuō)，大眾集團(tuán)營(yíng)收 2.5 萬(wàn)億元，總負(fù)債卻達(dá) 3.2 萬(wàn)億元；豐田營(yíng)收 2.1 萬(wàn)億元，總負(fù)債 2.6 萬(wàn)億元。雖然負(fù)債高于營(yíng)收，但這是它們維持龐大運(yùn)營(yíng)體系、投入研發(fā)保持競(jìng)爭(zhēng)力的手段。大眾投入大量資金搞新技術(shù)、推新車(chē)型，負(fù)債增加意味著有更多資源用于關(guān)鍵發(fā)展領(lǐng)域。

再看國(guó)內(nèi)車(chē)企，2023 年上汽集團(tuán)營(yíng)收 7447 億元，總負(fù)債 6637 億元；比亞迪營(yíng)收 6023 億元，總負(fù)債 5291 億元；吉利控股營(yíng)收 4981 億元，總負(fù)債 4517 億元。相比國(guó)際巨頭，國(guó)內(nèi)車(chē)企總負(fù)債相對(duì)較低。這和國(guó)內(nèi)車(chē)企規(guī)模以及產(chǎn)業(yè)環(huán)境、融資渠道都有關(guān)系。以上汽集團(tuán)為例，負(fù)債為其生產(chǎn)、銷(xiāo)售和技術(shù)研發(fā)提供了資金支持。

從有息負(fù)債來(lái)看，全球主流車(chē)企有息負(fù)債規(guī)模大，占總負(fù)債比例高，像豐田 2023 年有息負(fù)債 1.7 萬(wàn)億元，占比 67%。而國(guó)內(nèi)主流車(chē)企有息負(fù)債規(guī)模較小，比亞迪有息負(fù)債 303 億元，僅占總負(fù)債的 6%，債務(wù)結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)健。不過(guò)，企業(yè)規(guī)模和營(yíng)收對(duì)償債能力影響很大，規(guī)模小、營(yíng)收少的車(chē)企，即使有息負(fù)債不高，也可能面臨償債壓力；大型車(chē)企憑借穩(wěn)定營(yíng)收則能更好應(yīng)對(duì)。

應(yīng)付賬款也能反映企業(yè)在供應(yīng)鏈中的狀況。企業(yè)規(guī)模和營(yíng)收越大，應(yīng)付賬款規(guī)模往往越大。東風(fēng)集團(tuán)股份應(yīng)付賬款占營(yíng)收比例為 57%，比亞迪為 33%，這體現(xiàn)出不同車(chē)企采購(gòu)付款策略的差異，和企業(yè)經(jīng)營(yíng)各方面因素相關(guān)。

總之，車(chē)企負(fù)債受多種因素影響，分析時(shí)結(jié)合企業(yè)規(guī)模和營(yíng)收，才能看清其財(cái)務(wù)狀況和發(fā)展?jié)摿?。?duì)于像比亞迪這樣的國(guó)內(nèi)車(chē)企佼佼者，其負(fù)債結(jié)構(gòu)相對(duì)健康，比亞迪憑借核心技術(shù)和政策支持，在新能源汽車(chē)市場(chǎng)持續(xù)發(fā)力。而那些只盯著負(fù)債數(shù)字看，就妄下結(jié)論說(shuō)車(chē)企快“涼涼”的人，恐怕是沒(méi)看到車(chē)企背后的龐大運(yùn)營(yíng)體系和廣闊發(fā)展前景。對(duì)于車(chē)企負(fù)債，我們應(yīng)理性看待，全面分析，才能做出更準(zhǔn)確的判斷。