大家好，我是量子熊貓。

A股和港股今天開(kāi)始回調(diào)但整體其實(shí)還算可以，A股雖然三大股指全部收跌但市場(chǎng)中位數(shù)還漲了0.1%，港股這邊只有恒生科技指數(shù)跌超1個(gè)點(diǎn)，其余都是小幅回調(diào)，并且即使回調(diào)也都還牢牢站在5日線上方。

資金面看，兩市成交量2.12萬(wàn)億，環(huán)比少了1156億元，但也繼續(xù)維持高熱度，北向資金成交額2427億元，環(huán)比多了2.51億，同樣也是高熱度，至于南向資金也是繼續(xù)保持137億凈流入的高熱度。

相比于股市的“健康”回調(diào)，債市最近跌的就有點(diǎn)慘，今天國(guó)債30年期主力合約連續(xù)7個(gè)交易日下跌，盤(pán)中最大下跌1.56%最終收跌1.27%也創(chuàng)了去年10月以來(lái)的最大單日跌幅，30年國(guó)債ETF則收跌1.19%，整個(gè)2月累計(jì)下跌2.46%，不出意外馬上就要終結(jié)月線9連陽(yáng)，至于年線也終于轉(zhuǎn)跌變成了-0.69%，國(guó)債整體大概已經(jīng)回調(diào)到了去年12月初的位置。

老讀者都知道熊貓是去年年末清倉(cāng)的國(guó)債，雖然成功躲過(guò)了最后一波大漲但也成功躲過(guò)了這一波下跌，整體來(lái)看并不算虧，后面在年度策略也有提到看好國(guó)債但目前值搏率太低繼續(xù)觀望，現(xiàn)在連續(xù)跌了這么幾天，又開(kāi)始有不少人心癢癢在問(wèn)能不能抄底了。

去年國(guó)債超級(jí)牛市的原因主要是對(duì)今年基本面預(yù)期不好同時(shí)預(yù)期降息力度加大所以提前搶跑，對(duì)應(yīng)現(xiàn)在下跌原因其實(shí)就是反過(guò)來(lái)基本面預(yù)期變好，降息力度也在減弱，預(yù)期變好的支撐有歷史新高的社融以及DS和宇樹(shù)帶來(lái)的中國(guó)科技崛起，降息力度減弱也是有央行實(shí)打?qū)嵾B續(xù)4個(gè)月不降LPR的支撐。

然而基本面的真實(shí)情況特別社融之前已經(jīng)給大家拆解分析過(guò)，包括前期推文以及年度策略都在反復(fù)提過(guò)一個(gè)觀點(diǎn)，“未來(lái)幾年宏觀政策對(duì)資產(chǎn)定價(jià)影響都將遠(yuǎn)超基本面”。

我們不妨假設(shè)一下，當(dāng)基本面真的好轉(zhuǎn)政策力度也真的開(kāi)始減弱，那對(duì)于A股和港股到底是好是壞？特別是當(dāng)基本面并非真的好轉(zhuǎn)而力度卻是在真的減弱的時(shí)候，到底是好是壞？

當(dāng)然雖然分析是這么個(gè)分析，但目前的x因素主要還是市場(chǎng)情緒，特別是在市場(chǎng)走勢(shì)還算健康的情況下，減倉(cāng)可以算是落袋為安，而抄底國(guó)債則約等于短期做空，這種逆勢(shì)而為并且目前國(guó)債回調(diào)幅度還遠(yuǎn)小于之前搶跑的情況下，并不建議大家這么去硬剛，目前熊貓自己的預(yù)期點(diǎn)位是30年國(guó)債期貨大概110的位置，也就是9月底行情砸下來(lái)的低位，當(dāng)然后面也可能會(huì)變，不過(guò)如果買(mǎi)了也會(huì)跟大家說(shuō)的。

國(guó)債雖然沒(méi)動(dòng)，但不妨礙趁機(jī)把之前行情不好溢價(jià)10點(diǎn)左右出掉的納指、標(biāo)普、日經(jīng)慢慢接回，同時(shí)跟著國(guó)債一起下跌的紅利也可以重新納入加倉(cāng)觀察范圍了。

牛市切勿貪婪，熊市切忌恐慌，按自己的計(jì)劃和節(jié)奏穩(wěn)扎穩(wěn)打，拉長(zhǎng)時(shí)間看起碼能夠跑贏99%的投資者。

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