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在股市中，選股是一門藝術(shù)，也是一門科學(xué)。今天，咱們來聊聊一個(gè)選股利器——自由現(xiàn)金流（FCFF）。要是掌握了其中的門道，即使我保證不了你掙大錢，但可以保證你不虧錢。

自由現(xiàn)金流，聽起來高大上，其實(shí)原理很簡單。你可以把它想象成一家公司每年能自由支配的現(xiàn)金有多少。自由現(xiàn)金流的計(jì)算公式有點(diǎn)長，但別擔(dān)心，咱們一步一步來：

FCFF = 息前稅后利潤（EBIT - EBIT × 所得稅率）+ 折舊攤銷 - 凈營運(yùn)資本增加 - 資本開支

咱們一個(gè)個(gè)來看這些要素：

• 1、EBIT（盈利和盈利成長的結(jié)果）：息稅前利潤，這個(gè)指標(biāo)直接反映了公司的盈利能力。盈利越多，EBIT就越大，自由現(xiàn)金流的潛在來源也就越充足。

• 2、所得稅（企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任程度）：所得稅率的高低，不僅影響稅后利潤，也間接影響了自由現(xiàn)金流。不過，咱們也別光盯著稅率低的公司，畢竟稅率低可能意味著它享受的優(yōu)惠政策多，未來可能發(fā)生變化。

• 3、折舊和攤銷（影響盈利不影響經(jīng)營現(xiàn)金流）：折舊和攤銷雖然會(huì)減少賬面利潤，但它們是非現(xiàn)金支出，所以實(shí)際上并不影響公司的經(jīng)營現(xiàn)金流。這些費(fèi)用加回來，能讓自由現(xiàn)金流的計(jì)算更貼近實(shí)際。

• 4、凈營運(yùn)資本的變化（用以維持日常經(jīng)營和維護(hù)上下游穩(wěn)定性）：營運(yùn)資本增加，意味著公司需要更多的現(xiàn)金來維持日常運(yùn)營。這個(gè)數(shù)值增加，會(huì)吃掉一部分自由現(xiàn)金流。

• 5、資本開支（維持未來的成長性和競爭力）：簡單說，就是公司為了未來發(fā)展，每年要投入多少錢建廠房、買設(shè)備。這些投入短期內(nèi)會(huì)消耗現(xiàn)金流，但長期看能提升競爭力。

懶人版“江湖速查法”

為了簡化分析，咱們還可以用一個(gè)更直觀的方法：自由現(xiàn)金流可用經(jīng)營現(xiàn)金流減去資本開支現(xiàn)金流支出來計(jì)算，即自由現(xiàn)金流=經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金。只要看看錢袋子里的銀子減去資本性現(xiàn)金支出后還剩多少。如果這個(gè)數(shù)值長期為正，那恭喜你，你找到了一家能創(chuàng)造財(cái)富的公司。

接下來，咱們聊聊如何利用這個(gè)指標(biāo)選股。好的公司，它的自由現(xiàn)金流得符合兩個(gè)條件：

1.最新三年EBIT逐年上升，且保證大于0：穩(wěn)定的盈利增長是自由現(xiàn)金流的基石。沒有盈利，自由現(xiàn)金流就是無源之水。

2.最近五年FCFF ÷ EBIT均值大于50%，且每一年該值均大于0：這意味著公司不僅能賺錢，還能把賺到的錢高效地轉(zhuǎn)化為自由現(xiàn)金流。這樣的公司，才是我們夢(mèng)寐以求的。

如果一家上市公司滿足以上兩個(gè)條件，那么它的FCFF長期處于穩(wěn)定高位，代表該公司可以長期穩(wěn)定地產(chǎn)生自由現(xiàn)金流，這樣的股票就是好股票。

當(dāng)然，為了更穩(wěn)妥起見，你還可以結(jié)合ROE指標(biāo)：對(duì)于穩(wěn)定擴(kuò)張和波動(dòng)擴(kuò)張階段的公司，要求連續(xù)三年的年度ROE大于10%；對(duì)于穩(wěn)定維持和波動(dòng)維持階段的公司，要求連續(xù)三年的年度ROE大于8%。

現(xiàn)在你們手里就有了選股的金鑰匙。記住：在這個(gè)造假泛濫的時(shí)代，唯有自由現(xiàn)金流才是穿透財(cái)務(wù)報(bào)表迷霧的照妖鏡。下次看到那些吹噓高增長的股票，不妨先問問自己：它真的能持續(xù)產(chǎn)生真金白銀嗎？

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