行業(yè)套路深，明辨是非真

商業(yè)航天大潮之下，航天創(chuàng)業(yè)圈也和其他行業(yè)類似，有了不少“故事”。

筆者根據(jù)所見(jiàn)所聞，加以整理匯總，以饗讀者。管中窺豹，難免偏頗，見(jiàn)仁見(jiàn)智，請(qǐng)勿對(duì)號(hào)。

識(shí)別套路，讓我們共同進(jìn)步。

干股與期權(quán)：蛋糕還是畫餅？

干股與期權(quán)是初創(chuàng)商業(yè)公司常見(jiàn)的激勵(lì)方式，前者為贈(zèng)與，后者需要購(gòu)買。不論哪種股，都需要企業(yè)上市才能兌現(xiàn)價(jià)值。

除干股與期權(quán)外，還有實(shí)股，其中細(xì)分和差異較多。

• 注冊(cè)股（實(shí)股）。注冊(cè)股也叫實(shí)股，是用于工商注冊(cè)的股份。

這種股份必須出資購(gòu)買，并且享有與所有股東相同的權(quán)利和義務(wù)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，你就是公司的正式股東，享有公司的一切權(quán)益。

• 期權(quán)股。期權(quán)股是一種未來(lái)的權(quán)利，可以按約定的較低價(jià)格購(gòu)買公司的股權(quán)。

只要你完成公司的業(yè)績(jī)和目標(biāo)，就可以行使這個(gè)權(quán)利。期權(quán)股是一種激勵(lì)手段，鼓勵(lì)員工為公司創(chuàng)造更多價(jià)值。

• 干股。干股是一種虛擬股，不需要出資，相當(dāng)于贈(zèng)送的股份。

它只有分紅權(quán)，其他權(quán)利都沒(méi)有。干股通常贈(zèng)送給初始團(tuán)隊(duì)或資源關(guān)系人員，以示獎(jiǎng)勵(lì)和感謝。

• 常見(jiàn)套路：股份套白狼，杠桿撬資源。

例如，初創(chuàng)公司老板A“白手起家”階段，既需要宏大敘事，又需要人才團(tuán)隊(duì)?？梢匀缦虏僮鳎?/p>

• 對(duì)目標(biāo)B/C/D人才招募說(shuō)：“本項(xiàng)目有E資本支持，F(xiàn)地方背書?！?/li>

招募人才還可以許諾條件通常為薪資+股權(quán)或干股。薪資為可見(jiàn)的固定收益，后者則是以B/C/D的“絕技”（如管理、技術(shù)、人脈等）換取的股份，在后續(xù)公司上市時(shí)兌現(xiàn)。

• 對(duì)E資本融資說(shuō)："團(tuán)隊(duì)已齊備，已有F地方支持和多位行業(yè)大咖加盟。"

打造信息差，可使用商業(yè)秘密理由，隱去B/C/D等核心人員情況，并釋放F地方談判進(jìn)展的利好信息。

• 對(duì)F地方招商說(shuō)：“公司已有完善核心團(tuán)隊(duì)B/C/C等人，鎖定了E資本支持?！?/li>

上述三方，只要有一方先啟動(dòng)，將會(huì)提高另外兩方的對(duì)項(xiàng)目通過(guò)幾率。

如順利，則能實(shí)現(xiàn)資源整合，杠桿效應(yīng)；如不順利，老板A損失的只是尚未兌現(xiàn)的干股。

“斷指”計(jì)劃

最早源于科技創(chuàng)業(yè)圈的惡意競(jìng)爭(zhēng)手段。

早在2024年，九號(hào)公司CEO王野便在“順為CEO群”中揭露某公司通過(guò)高薪挖人、竊密后裁員的策略打擊科沃斯、石頭科技等競(jìng)對(duì)。

近年來(lái)，我國(guó)商業(yè)航天也開(kāi)始出現(xiàn)類似情況。

某商業(yè)航天初創(chuàng)企業(yè)團(tuán)隊(duì)的技術(shù)骨干，被許諾高薪“挖墻角”，新公司的項(xiàng)目擱淺，團(tuán)隊(duì)被閑置，隨后人員陸續(xù)“被離職”或出走。

“斷指計(jì)劃”不僅對(duì)被挖角的企業(yè)造成了嚴(yán)重的損失，也對(duì)被挖角的員工個(gè)人職業(yè)發(fā)展帶來(lái)了極大的不確定性，被行業(yè)人士斥為“道德底線深不見(jiàn)底”。

今年1月，運(yùn)動(dòng)相機(jī)廠商影石360（Insta360）創(chuàng)始人劉靖康曾公開(kāi)譴責(zé)某公司實(shí)施類似計(jì)劃，甚至用“馬里亞納海溝”形容其道德下限。

融資額的“玄機(jī)”

發(fā)布融資新聞是創(chuàng)業(yè)公司常見(jiàn)宣傳手段之一。

一方面是信息透明的表現(xiàn)，說(shuō)明企業(yè)發(fā)展情況良好；另一方面，也佐證投資人信心充足，并引起更多潛在資本關(guān)注，以期啟動(dòng)下一輪融資。

我國(guó)最早可查的創(chuàng)業(yè)公司融資新聞為1999年10月，攜程旅行網(wǎng)宣布獲得IDG的首輪融資。

通常情況，融資新聞應(yīng)包括但不限于以下內(nèi)容：融資金額與投資方、融資輪次與企業(yè)發(fā)展階段、資金用途、優(yōu)勢(shì)與競(jìng)爭(zhēng)力、愿景與未來(lái)規(guī)劃、數(shù)據(jù)與業(yè)績(jī)、風(fēng)險(xiǎn)提示、投資人評(píng)價(jià)（背書）等內(nèi)容。

而在實(shí)際操作中，商業(yè)航天公司們往往會(huì)選擇更適合自己的內(nèi)容發(fā)布，并在關(guān)鍵信息上做出一定程度的“修飾”。

比如，在融資金額的宣傳上，往往有一定玄機(jī)。

• 融資額數(shù)千萬(wàn)元。實(shí)際可能小幾千萬(wàn)（小于5000萬(wàn)）。
• 融資額近億元。實(shí)際可能大幾千萬(wàn)（5000萬(wàn)以上，1億以下）。
• 融資數(shù)億元。實(shí)際超過(guò)一億（1億至3億）。
• 融資近10億元。實(shí)際超過(guò)五億（5-9億）。
• 鎖定融資XX億元。實(shí)際可能是正在談XX億，尚未交割。
• 完成融資XX億元?？赡苁菍?shí)際完成的金額（看是否交割）。

項(xiàng)目總投資XX億

?？吹街T如《某地某項(xiàng)目總投資額XXX億》的行業(yè)新聞，往往引起許多愛(ài)好者的疑問(wèn)。

實(shí)際會(huì)投資這么多錢嗎？是如何計(jì)算的？有哪些“門道”？實(shí)際上，這也需要拆解分析。

• 總投資額通常包括哪些？

• 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。如建筑物、道路、電力、供水等。
• 設(shè)備采購(gòu)。生產(chǎn)、運(yùn)營(yíng)設(shè)備采購(gòu)等。
• 研發(fā)和技術(shù)投入。產(chǎn)品研發(fā)、技術(shù)研究等。
• 運(yùn)營(yíng)資金。項(xiàng)目啟動(dòng)后的運(yùn)營(yíng)和維護(hù)費(fèi)用。
• 其他費(fèi)用。如環(huán)保設(shè)施、人員培訓(xùn)、管理費(fèi)用等。

• 實(shí)際會(huì)投資這么多錢嗎？

實(shí)際投資可能與公布金額存在差異，原因在于：

• 分階段投資。大型項(xiàng)目通常分期實(shí)施，不同階段的投資額可能根據(jù)進(jìn)展調(diào)整。
• 預(yù)算調(diào)整。因技術(shù)、市場(chǎng)或政策變化，實(shí)際投資可能高于或低于預(yù)算。
• 資金到位情況。資金來(lái)源可能包括政府撥款、企業(yè)自籌、銀行貸款等，資金到位進(jìn)度可能影響實(shí)際投資。
• 成本控制。通過(guò)優(yōu)化設(shè)計(jì)和施工，實(shí)際支出可能低于預(yù)算。

• 總投資額有哪些“潛規(guī)則”？

一些項(xiàng)目的總投資還可能會(huì)有如下“潛規(guī)則”。

• 夸大總投資額。為吸引政策支持、社會(huì)關(guān)注，可能夸大投資額。
• 配額投資。總投資額中，相當(dāng)一部分為地方出資（大約20%到50%不等），其余部分則由企業(yè)以及其他資本共同完成。
• 返投要求。以往，一些地方還會(huì)要求投資中的一部分返投當(dāng)?shù)?。（返投一般指是“落地”，包括企業(yè)總部、子公司、生產(chǎn)線等形式的落地）

例如，政府通過(guò)出資設(shè)立引導(dǎo)基金，吸引社會(huì)資本參與投資，同時(shí)要求投資機(jī)構(gòu)將部分資金返投到當(dāng)?shù)?，以促進(jìn)地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)和稅收。

不過(guò)，根據(jù)2025年GW院1號(hào)文《關(guān)于促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，雖然未完全取消返投要求，但政策明確鼓勵(lì)降低或取消返投比例，并強(qiáng)調(diào)不以招商引資為目的設(shè)立政府投資基金。

如此，或許地方按要求降低或取消返投比例，也可能以其他形式操作。

后續(xù)如何，尚需觀察。

“君子博學(xué)于文，約之以禮?！?創(chuàng)業(yè)之路，從來(lái)都不是一片坦途，只有廣泛學(xué)習(xí)，汲取知識(shí)與經(jīng)驗(yàn)，或許才能保持一份清醒。

看懂套路，穩(wěn)步前行。

行業(yè)套路深，下回再詳陳。

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