編輯 | 付曉玲 曹賓玲

數(shù)據(jù)支持 | 洞見數(shù)據(jù)研究院

“怎么就這么沉不住氣呢，明明再多拿幾天就回本了。”

盯著已清倉證券頁面上刺眼的「-2000」總盈虧額，小羊后悔不已，恨不得穿回當(dāng)時(shí)阻止自己割肉。

作為還在校的00后，打從記事起，他一直接收的輿論就是，“天天保衛(wèi)3000點(diǎn)的大A，套你沒商量；一路向上的美股，閉眼買就能賺錢?！?/p>

可沒曾想2月份一進(jìn)來就對(duì)上美股大跌的行情，眼看越抄底越?jīng)]底、損失不斷擴(kuò)大，他心態(tài)崩了，急惶惶割肉跑路。

然而接下來的發(fā)展，讓這波看起來像是“假摔”：上周底到這周，美股三大指數(shù)波動(dòng)上行，技術(shù)面呈現(xiàn)企穩(wěn)信號(hào)。

市場(chǎng)的口風(fēng)，一整個(gè)大逆轉(zhuǎn)。華爾街集體搖旗吶喊起“美股見底”。國內(nèi)美股擁躉、夾頭大佬但斌，也盯著K線樂觀道：“美股的季線圖很少有兩個(gè)季度連跌的，如果有都是千載難逢的買入機(jī)會(huì)。”

跟隨著熱烈的氛圍和眾人唾沫飛濺中的唱多，小羊又進(jìn)場(chǎng)補(bǔ)倉，坐等被帶飛。

但我們與幾位資深美股股民以及金融從業(yè)者聊過后發(fā)現(xiàn)，也有不少人正在割肉納斯達(dá)克，買入大A。

短短一個(gè)月，從浮盈60%到大虧30%

「關(guān)稅俠稱號(hào)太給他臉了，建議叫他“川普稅棍”」，贊。

「懂王下臺(tái)，還美股一片清凈」，贊。

凌晨一點(diǎn)，縮在被窩里的Lana手指翻飛地刷著短視頻評(píng)論，為每一條罵特朗普的留言送上一個(gè)贊。

怨氣當(dāng)然不是一天積累起來的，從特朗普上臺(tái)開始，Lana感覺自己的投資運(yùn)就變“霉”了：加征關(guān)稅大招一出，引發(fā)美股令人瞠目的跌幅；眼看大盤有了企穩(wěn)跡象又跳出來“亂說”，股價(jià)再次下挫……循環(huán)往復(fù)、沒完沒了。

這讓遵循「有企穩(wěn)跡象就加倉」的她，深陷“加完跌，又加又跌”的怪圈，眼睜睜看著賬戶資金，從之前的盈余60%，一路縮水到虧損30%。

“如果沒有特朗普的昏招頻出，我的操作基本不會(huì)有問題?！盠ana篤信道，因?yàn)楦黝悪C(jī)構(gòu)的分析報(bào)告，都白紙黑字指向同一點(diǎn)：美股上漲靠盈利驅(qū)動(dòng)。

從2009年低點(diǎn)到今年年初高點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)累計(jì)漲了822%，道瓊斯指數(shù)累計(jì)漲了587%，納斯達(dá)克指數(shù)漲了1509%，中間（除了疫情）幾乎沒有出現(xiàn)過重大調(diào)整。

而支撐起這場(chǎng)盛宴的，是谷歌、蘋果、亞馬遜、英偉達(dá)等互聯(lián)網(wǎng)以及科技巨頭們耀眼的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。也正因此，美股被視為全球投資回報(bào)率最好的資本市場(chǎng)。

Lana就是慕名而來的，一張白紙的她，去年中零幀起手入了幾支藍(lán)籌股，兩個(gè)月就斬獲20%收益。后續(xù)操作雖難免碰到股價(jià)波動(dòng)，但往往很快就反彈了。

“比如某鋰電池股，中間盤整過兩次，但我看他們基本面沒啥問題，就補(bǔ)倉堅(jiān)定地拿著，最后它股價(jià)翻了一倍多?！盠ana興奮道，實(shí)踐的驗(yàn)證，讓她對(duì)美股的穩(wěn)定性徹底死心塌地。

而在有近十年投行工作經(jīng)驗(yàn)的安達(dá)看來，美股不僅穩(wěn)定，還有很強(qiáng)的自我修復(fù)能力。

回顧美股1961年以來的60多年歷史會(huì)發(fā)現(xiàn)，美股的牛市比熊市要長(zhǎng)得多——牛市平均持續(xù)63個(gè)月，平均漲幅達(dá)到182%；熊市平均持續(xù)時(shí)長(zhǎng)14個(gè)月，平均跌幅只有36%。

且表現(xiàn)出，在特定年代，特定的資產(chǎn)類別或行業(yè)，都會(huì)在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)吸引投資者，推動(dòng)回報(bào)并跑贏市場(chǎng)其他部分。

簡(jiǎn)單理解就是，在主題投資（如顛覆性技術(shù)）的時(shí)期里，消息面造成的股價(jià)震蕩都是技術(shù)調(diào)整，最終還是回到整體向上的主趨勢(shì)。

基于這樣的分析導(dǎo)向，在美股這輪下跌中，當(dāng)身邊人急于割肉跑路時(shí)，他卻陸續(xù)用手里的現(xiàn)金買入了微軟、蘋果等科技股，將倉位從四分之一倉調(diào)到了半倉，“等這波喧囂落幕、‘陣痛’過去，一切都會(huì)見分曉?！卑策_(dá)說。

但隨著時(shí)間的推移，美股趨勢(shì)并沒有像安達(dá)預(yù)期的那樣有平息的跡象，而是一直在下挫。他交易界面的浮動(dòng)盈虧率隨之由紅變綠，并逐漸從-5%跳到-23%。

同樣有金融圈背景的小七，也感覺自己的操作法失靈了。

“去年美股漲了差不多30%，來到了歷史性高位，我覺得接下來獲利資金勢(shì)必會(huì)退出，所以年初調(diào)低了倉位避險(xiǎn)。”但即便如此，她的虧損仍拉大到了20%。

這次的美股崩盤不僅更猛烈，似乎還看不到底。

“東升西落”正在進(jìn)行時(shí)

“標(biāo)普500跌破200日均線了?！币淮笤缧褋砜吹酵顿Y群的噩耗，Lana兩眼一黑。

這一指標(biāo)，被華爾街視為市場(chǎng)健康狀況的“生死線”，一旦失守，就要小心熊市的出現(xiàn)。進(jìn)入3月，她無數(shù)次祈禱阿美莉卡“爭(zhēng)氣些”，結(jié)果還是隨著狂泄的指數(shù)滑入了危險(xiǎn)區(qū)域。

“沒辦法，特朗普想把股市里的錢逼到債市里去?！边@是Lana的推測(cè)。目前美債規(guī)模高達(dá)36萬億美元，相當(dāng)于美國人均負(fù)債10萬刀+，特朗普正通過“制造衰退”來降低通脹，迫使美聯(lián)儲(chǔ)降息，從而給美債留一口喘息。

按照特朗普不達(dá)目的不罷休的個(gè)性，Lana預(yù)感美股還有繼續(xù)波動(dòng)的可能，但彼時(shí)她的倉位已經(jīng)打滿，沒有子彈再去做空了。

被套其實(shí)并不可怕，炒股哪有不虧錢的，然而看到群友大發(fā)“美國國難財(cái)”，Lana的心情就有些復(fù)雜了。

那位朋友，在“黑色星期一”之前買入了幾只中概股，本意是想對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，沒想到新能源車企股票大漲十幾個(gè)點(diǎn)，機(jī)器人概念股更是單日暴力拉升50%，他不僅一夜回本，還賺了幾百刀。

“東升西落”像一道蹺蹺板，把美股和中股架在了兩頭，按下這邊，撬起那邊。

A股投得比美股多的金融打工人曉武，在這一輪也吃到不少肉，自勇闖大A以來，他浮盈20+%。

但他認(rèn)為“情緒”不能解釋中股的一切。時(shí)間撥回到去年9月，銷戶、清倉、割肉……大A股民哀嚎一片，曉武身邊的朋友、同事也幾乎全部空倉A股，但他卻想起一句糙話：當(dāng)所有人都在抱怨的時(shí)候，就該入場(chǎng)了。

“上證指數(shù)停在2700點(diǎn)太久了?！彼@絲不尋常的氣息，去翻看數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)一些股票正在悄悄上漲，“這應(yīng)該是有人在建倉?！?/p>

沒有過多猶豫，他啟用了許久未動(dòng)的證券賬戶，開始往里面打錢，但心底還是怕自己買在半山腰，只投入了不到10萬資金，也不敢向別人透露。

結(jié)果一個(gè)月不到，82只A股實(shí)現(xiàn)翻倍，指數(shù)一躍回歸3000點(diǎn)，證明了他的顧慮有些多余，“我知道A股沒有那么差，但還是不夠大膽去相信?！?/p>

不止看大盤的曉武，看基本面的小七也在加碼A股——從去年開始，她頻頻刷到科技類股票推薦，閉門會(huì)議路透、工作上追蹤的信息等，無不指向2025年的主線是科技。

年初科技股還冷冷清清時(shí)，她就把不少倉位放到了科技ETF，本以為還要埋伏一段時(shí)間，沒想到春節(jié)DeepSeek一夜爆火，直接給她送來了30%的收益，甚至在她賣出后又繼續(xù)狂飆了20%。

不過她不后悔止盈，“大A趨勢(shì)和情緒變化太快?！毙∑哒f，從前幾年的新能源、新消費(fèi)、藍(lán)籌到當(dāng)下的科技股，板塊輪動(dòng)極快，總是牛短熊長(zhǎng)，如果不能綜合把握各種因素做判斷，稍不留神就可能被套牢好幾年。

而當(dāng)下國內(nèi)科技新秀們，雖然給美國科技巨頭們送去了一記重錘，但仍處于成長(zhǎng)初期，如何穩(wěn)定盈利仍是個(gè)棘手的問題，相比之下，跨國公司們基本面穩(wěn)健，“吸金”能力也有目共睹。

“只要美國經(jīng)濟(jì)根基不垮，未來世界格局更可能是‘東升西強(qiáng)’。”小七一直盯著美股動(dòng)態(tài)，如果跌至心理價(jià)位，就加大對(duì)納斯達(dá)克指數(shù)的定投力度。

對(duì)比還在觀望的小七，安達(dá)就干脆多了，他直言——“我死也要死在美股”。

納斯達(dá)克固然強(qiáng)，但這輪優(yōu)勢(shì)在我

公司股價(jià)暴漲30%，咬牙不賣；漲到50%了，還要拿著嗎？

2023年伊始，安達(dá)盯著手里的英偉達(dá)股票，糾結(jié)了一整宿：在大A買過的“白酒科技”們，曾經(jīng)牢牢深套，此刻再看坐火箭飆升的“AI算力龍頭”，歷史重演的危機(jī)感油然而生。

思考良久，他選擇“保守操作”，出手按下賣出鍵，就此錯(cuò)過了剩下2.5倍的漲幅。

“在A股你就不可能見到這么牛的股?！卑策_(dá)說起來語氣仍充滿著遺憾，恐高心理讓自己在面對(duì)美股市場(chǎng)時(shí)，打不開格局。

這次美股即使出現(xiàn)了“股災(zāi)式下跌”，他仍選擇堅(jiān)挺，“核心的科技股拿著不動(dòng)，跌了就先扛著，反正美股不套人?！?/p>

而情況也如他所料，3月19日美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議里，鮑威爾多次暗示“經(jīng)濟(jì)不確定性加劇”，讓市場(chǎng)對(duì)貨幣政策寬松浮想聯(lián)翩，美股三大指數(shù)因此全線收漲，隱隱透露“筑底”的跡象，如開頭所說，抄底美股再次成為了熱議話題。

但Lana不屬于其中之一，經(jīng)歷數(shù)周過山車式的波動(dòng)后，她對(duì)美股的心態(tài)變得謹(jǐn)慎起來。

“段永平空倉美股”“上一次巴菲特股票配置比例這么低，是2008年次貸危機(jī)，再上一次是2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂”……被美股按在地上摩擦的這段時(shí)間里，壞消息一個(gè)接一個(gè)被發(fā)到群里。

人狠話不多的大佬們，更是直接在群里甩出一筆筆買入的put（看跌期權(quán)，用來對(duì)沖股票波動(dòng)的金融工具），用實(shí)際行動(dòng)詮釋對(duì)美股是多么不看好。

風(fēng)向標(biāo)們?nèi)绱私y(tǒng)一指向，Lana也能理解，“就算跌完一輪，美股也還是太貴了。”

在過去10年的牛市里，美股巨頭們股價(jià)狂飆，增長(zhǎng)四五倍稀松平常，十倍、百倍地暴漲也不少見，天量財(cái)富在這一過程中被“創(chuàng)造”了出來。然而，許多公司的利潤(rùn)，實(shí)際遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于股價(jià)增速。

企業(yè)如此，國家也如此，規(guī)模龐大的國債始終是懸在美國上的達(dá)摩克利斯之劍，時(shí)刻提醒著眾人美國經(jīng)濟(jì)有被刺破的風(fēng)險(xiǎn)。

想清楚這些，Lana連忙也開了美股融資賬戶，以備不時(shí)之需。當(dāng)然，閑置已久的大A賬戶，她同樣準(zhǔn)備啟用了，邏輯也類似——即使是在近期上漲之后，中國的科技股相對(duì)于全球同行仍然很“便宜”。

曉武認(rèn)同這一點(diǎn)，他將未來一年的投資重心放在A股。

“戰(zhàn)報(bào)會(huì)作假，但戰(zhàn)線不會(huì)。”他觀察到，盡管市場(chǎng)上關(guān)于大A熱衷炒作等詬病層出不窮，但資金流向卻很誠實(shí)，短期內(nèi)市場(chǎng)潮流正在向A股匯聚。

“在什么周期里，你就投什么樣的資產(chǎn)?！睍晕鋱?jiān)信，順應(yīng)潮流就是在做正確的投資決策，雖然眼下A股還不太行，但這一輪有情緒醞釀、資金托舉、政策支持，同時(shí)經(jīng)濟(jì)也在慢慢走入修復(fù)周期，未來牛市仍可期待。

目前，曉武在A股的倉位是美股的7倍，接下來還會(huì)視情況繼續(xù)加大對(duì)大A的投入。

當(dāng)然，他也坦言，不排除這次有人真能抄到美股的底，但自己“愿賭服輸”。

（文中人物均為化名，特別感謝博主“前路漫漫亦燦燦x”“維克夏”“The sunshine”對(duì)本文的支持。）