公募“造星”成過去式。

新經(jīng)濟(jì)e線獲悉，今年以來，在主題行情驅(qū)動下，主動權(quán)益型基金打了一個漂亮的翻身仗。Wind統(tǒng)計顯示，截至2025年3月21日，以萬得偏股型基金指數(shù)為例，該指數(shù)年內(nèi)上漲5.93%，在各大基金指數(shù)回報排行榜上位列首席。其中，年內(nèi)凈值回報率超過50%的主動權(quán)益型基金就有10只，最高的鵬華碳中和主題A和鵬華碳中和主題C分別高達(dá)73.01%和72.78%。

放在以往，各大基金公司少不了要借機(jī)大肆宣傳一番。然而，如今一切已大不相同，基金公司對明星基金經(jīng)理的個人包裝變得十分謹(jǐn)慎。

究其原因，一旦基金深度聚焦個人風(fēng)格可能形成路徑依賴，并對基金產(chǎn)品市場環(huán)境適應(yīng)性帶來不利影響。特別是當(dāng)市場風(fēng)格發(fā)生劇烈切換時，基金經(jīng)理先前根據(jù)市場環(huán)境形成的投資邏輯或無法帶來良好投資效果。加之個人能力圈的固守會限制基金產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)，很少有基金產(chǎn)品能夠做到在大部分市場環(huán)境下都能做出良好的業(yè)績表現(xiàn)。極端行情下，明星經(jīng)理的光環(huán)甚至?xí)矸词伞?/p>

Wind統(tǒng)計表明，截至2025年3月21日，最近三年里累計凈值回報虧損超過40%的基金產(chǎn)品合計共有306只（A/C分列）。其中，不乏一些曇花一現(xiàn)的明星基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品。如國投瑞銀基金旗下基金經(jīng)理施成管理的國投瑞銀新能源（A/C）、國投瑞銀進(jìn)寶、國投瑞銀先進(jìn)制造等產(chǎn)品在2020年、2021年間基金業(yè)績回報遙遙領(lǐng)先，但接下來的2022年至2024年三年里卻連續(xù)虧損，業(yè)績墊底，最近三年累計回報虧損均超過50%?；鸪钟腥思娂娮鹆恕斑^山車”，嚴(yán)重影響基金持有人體驗。

實際上，近年來，無論是在監(jiān)管層面還是基金公司層面，摒棄打造個人明星基金經(jīng)理已被多次提及并踐行，公募強(qiáng)化“平臺型、團(tuán)隊制、一體化、多策略”投研體系建設(shè)成為大勢所趨。

清倉式卸任頻現(xiàn)

據(jù)新經(jīng)濟(jì)e線了解，在公募“造星”神話終結(jié)背后，今年來明星基金經(jīng)理頻現(xiàn)清倉式卸任，引發(fā)市場關(guān)注。

周海棟投資經(jīng)理指數(shù)表現(xiàn)

來源：Wind

3月12日，華商基金公告稱，周海棟因個人原因于12日一口氣離任華商新趨勢優(yōu)選、華商優(yōu)勢行業(yè)、華商甄選回報、華商盛世成長、華商恒益穩(wěn)健和華商鑫選回報一年持有等6只基金的基金經(jīng)理一職。根據(jù)公告，周海棟離職后，除了以往共同管理基金的孫蔚和崔志鵬，還有童立、余懿、張明昕、王毅文、張曉、張文龍等基金經(jīng)理接任。同日，華商基金發(fā)布公告稱，運用固有資金2000萬元自購上述周海棟離任的6只基金中的4只基金。

有市場人士指出，2024年6月華商基金原董事長陳牧退休后，新任董事長蘇金奎兼任，新董事長上任后，提拔了固收投研條線基金經(jīng)理陳杰為副總，但陳杰此前沒有權(quán)益基金管理經(jīng)驗，周海棟可能因非嫡系背景在權(quán)力博弈中處于劣勢，晉升空間受限。

公開資料表明，周海棟擁有近17年證券從業(yè)經(jīng)驗，于2010年加入華商基金，2012年3月起開始參與管理基金產(chǎn)品；基金經(jīng)理擅長行業(yè)輪動，以自上而下的宏觀周期分析作為核心策略，動態(tài)追蹤并捕捉行業(yè)景氣度的拐點，偏好左側(cè)布局。2022年至2024年的市場震蕩期，周海棟業(yè)績穩(wěn)健，受到市場的廣泛關(guān)注。截至去年四季度末，周海棟在管基金規(guī)模合計達(dá)293.47億元，可以說以一人之力撐起大半個華商基金的權(quán)益投資規(guī)模。

其中，周海棟管理最大且任職時間最長的華商新趨勢優(yōu)選自2015年5月14日至2025年3月12日任職以來的總回報為368.34%，超越基準(zhǔn)回報（滬深300指數(shù)收益率*65%+上證國債指數(shù)收益率*35%）360.50%，基金年化回報達(dá)17%，回報排名1/425，位居同類榜首。

據(jù)新經(jīng)濟(jì)e線了解，在離任前，周海棟作為華商基金權(quán)益投資總監(jiān)及投研核心人物，個人深度參與投資決策與團(tuán)隊管理，其離職可能打破公司現(xiàn)有投研體系平衡。不僅如此，周海棟還是全市場僅有的39位“雙十基金經(jīng)理”之一（從業(yè)超10年、年化收益超10%），其離職對華商基金的影響不可小視。

同樣，今年年初，宏利基金基金經(jīng)理王鵬也清倉式卸任了在管的6只基金經(jīng)理職務(wù)。1月24日，宏利轉(zhuǎn)型機(jī)遇（A/C）、宏利成長、宏利高研發(fā)創(chuàng)新6個月（A/C）、宏利新興景氣龍頭（A/C）、宏利景氣領(lǐng)航兩年持有、宏利景氣智選18個月持有（A/C）均發(fā)布公告稱，因工作安排，王鵬離任基金經(jīng)理一職，并在中國基金業(yè)協(xié)會辦理了注銷手續(xù)。

王鵬投資經(jīng)理指數(shù)表現(xiàn)

來源：Wind

公開信息顯示，王鵬也是一位有著逾10年證券從業(yè)經(jīng)驗的公募老將。2012年7月至2014年3月，王鵬在中郵創(chuàng)業(yè)基金擔(dān)任TMT行業(yè)研究員，2014年3月至2015年6月任職于上海磐信投資管理有限公司，擔(dān)任電子行業(yè)研究員；2015年6月，王鵬加入宏利基金，先后擔(dān)任研究員、基金經(jīng)理等職務(wù)，現(xiàn)任權(quán)益投資部總經(jīng)理兼基金經(jīng)理。

王鵬從2017年開始管理基金產(chǎn)品，個人管理規(guī)模最高時達(dá)135.12億元，截至2024年末王鵬的管理規(guī)模約為89.16億元。另據(jù)Wind統(tǒng)計，截至2024年末宏利基金股票和混合型基金規(guī)模約為187.79億元，王鵬的管理規(guī)模在其中占比為47.48%，接近半壁江山。

從任職回報來看，王鵬管理時間最長的宏利轉(zhuǎn)型機(jī)遇A自2017年12月19日至2025年1月23日的任職回報達(dá)220.66%，年化回報達(dá)17.83%，回報排名2/254。不過，自王鵬離職后，作為繼任者的孟杰并未能延續(xù)輝煌。截至今年3月21日，自1月23日接任以來，其任職回報低至-13.96%，同類排名大幅落后至1009/1013。

除了周海棟、王鵬外，今年以來離任的知名經(jīng)理還有富國基金謝家樂、建信基金周智碩、嘉實基金洪流、工銀瑞信基金張宇帆、華夏基金周克平、廣發(fā)基金張東一等，以上多數(shù)任期業(yè)績優(yōu)秀。

新人加速上位

值得關(guān)注的是，在明星基金經(jīng)理們清倉式卸任的同時，新人基金經(jīng)理也在加速上位。Wind統(tǒng)計表明，截至2025年3月24日，當(dāng)前基金經(jīng)理數(shù)量增加至3995位。今年以來，盡管離任基金經(jīng)理人數(shù)達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的84人，但新增129位基金經(jīng)理，年內(nèi)凈增45位基金經(jīng)理。

回顧歷年基金經(jīng)理新增和流出的情況，2015年的牛市頂點是基金經(jīng)理新增和流出的小高峰，2016年大幅減少之后逐漸提升；經(jīng)過幾年公募基金的大發(fā)展，2021年基金經(jīng)理新增數(shù)量達(dá)到高點，之后略有減少，離任基金經(jīng)理數(shù)量近幾年有所增加。但由于基數(shù)較大，近三年流出比率整體保持穩(wěn)定，2023年、2024年略有降低，在9%左右?？傮w上看，牛市中基金經(jīng)理流出率更高，如2014-2015年流出率高達(dá)20%以上，2019-2021年在11%左右；而熊市中有所降低。

新經(jīng)濟(jì)e線注意到，新人基金經(jīng)理們之所以能夠加速上位與市場環(huán)境發(fā)生變化不無關(guān)注。如今，公募行業(yè)已經(jīng)走過了靠基金經(jīng)理個人光環(huán)打天下的時代。曾經(jīng)一些星光熠熠的明星基金經(jīng)理，如今繁華褪去，從公募行業(yè)逐漸淡出。這些基金經(jīng)理從風(fēng)光無限到黯然退場，折射出公募行業(yè)“造星神話”的脆弱。同樣，此前因押注單一賽道偶然崛起而被打造為“明星”基金經(jīng)理，近年來也曝業(yè)績大幅虧損，留給公司和基金投資者“一地雞毛”。

與此同時，在人才引進(jìn)上，近年來市場行情較為極致，績優(yōu)基金經(jīng)理也較為稀缺。在這一背景下，基金公司往往只能通過內(nèi)部挖潛，在研究員中提拔實力出眾的人才。正因為如此，這也給了不少新人基金經(jīng)理賽馬勝出的機(jī)會。

Wind統(tǒng)計顯示，今年來，招商基金新聘任了9位新人擔(dān)任基金經(jīng)理，涉及公司國際業(yè)務(wù)、主動權(quán)益、固收投資、量化投資等多個領(lǐng)域。如謝今、周欣、文雨等三人剛于今年3月首次出任基金經(jīng)理。其中，謝今于2021年3月加入招商基金國際業(yè)務(wù)部，今年3月14日剛出任招商普盛全球配置經(jīng)理；周欣于2022年1月加入招商基金投資管理一部，同天接任招商制造業(yè)轉(zhuǎn)型基金經(jīng)理一職；文雨則稍早于2019年10月加入招商基金，任量化投資部研究員、高級研究員。今年3月14日，文雨正式出任招商中證1000增強(qiáng)策略ETF基金經(jīng)理。

同樣，匯添富基金今年發(fā)行了2只公募基礎(chǔ)設(shè)施REITs，補(bǔ)強(qiáng)了REITs管理團(tuán)隊。3月21日，公司新聘任三位基金經(jīng)理，分別為李凱、楊振寧、潘德佳，均為公司基礎(chǔ)設(shè)施與不動產(chǎn)投資部經(jīng)理。

另據(jù)新經(jīng)濟(jì)e線了解，目前無論是基金公司還是基金銷售渠道，對基金產(chǎn)品宣傳的著重點上，都更強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品特征，對基金管理人的介紹反而居于次席。另外，對基金管理人的考核上也從業(yè)績彈性轉(zhuǎn)向持續(xù)獲取超額收益能力、風(fēng)格穩(wěn)定性以及管理規(guī)模。

從時間分配維度看，單個基金經(jīng)理每年可完成的深度調(diào)研的公司數(shù)量有限，若要實現(xiàn)跨行業(yè)配置，需要對更多公司實現(xiàn)動態(tài)跟蹤，覆蓋的數(shù)量越多，對每家公司的了解和理解的深度也更難實現(xiàn)。而從決策層面來看，對更多公司和賽道進(jìn)行配置也意味著決策上更加復(fù)雜，難以對于單個標(biāo)的做出深度思考后的決策。

而在今年年初的科技股行情中，不少產(chǎn)品業(yè)績出類拔萃，但讓大家耳熟能詳?shù)母嗍腔甬a(chǎn)品?；鸸緦τ诋a(chǎn)品業(yè)績的宣傳上也更為謹(jǐn)慎，罕有以基金經(jīng)理為宣傳重點，更多是以投研團(tuán)隊或產(chǎn)品矩陣的形式進(jìn)行宣傳。

業(yè)內(nèi)預(yù)計，未來團(tuán)隊協(xié)同作戰(zhàn)將成為行業(yè)主流，基金經(jīng)理在基金收益上的貢獻(xiàn)將大大降低，基金持有人所關(guān)注到的產(chǎn)品業(yè)績更多將來自于基金經(jīng)理背后投研團(tuán)隊的支撐。

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