近期A股市場呈現(xiàn)明顯分化，人工智能、機器人等熱門賽道高位回調(diào)，而蟄伏四年的創(chuàng)新藥板塊卻迎來強勢反彈。3月27日，港股創(chuàng)新藥指數(shù)單日暴漲5.67%，年內(nèi)漲幅高達26.28%，遠超恒生科技指數(shù)25.09%的表現(xiàn)；A股創(chuàng)新藥指數(shù)同樣表現(xiàn)亮眼，榮昌生物、邁威生物等個股單日漲幅超10%。

這場遲到的上漲，既是市場情緒回暖的短期映射，更是行業(yè)基本面逆轉(zhuǎn)與長期邏輯兌現(xiàn)的必然結(jié)果。

短期催化：政策紅利與技術(shù)突破共振

創(chuàng)新藥板塊的此輪爆發(fā)，直接導(dǎo)火索源于多重利好的密集釋放。

一方面，國產(chǎn)創(chuàng)新藥出海捷報頻傳。2025年以來，中國藥企海外授權(quán)交易金額占全球比重高達50%，顯著提升行業(yè)信心。例如，和鉑醫(yī)藥與阿斯利康達成多特異性抗體合作，默沙東以最高17.7億美元收購恒瑞醫(yī)藥的小分子藥物項目，均印證國際巨頭對中國創(chuàng)新能力的認可。

另一方面，醫(yī)保政策邊際改善，2024年底大批創(chuàng)新藥納入醫(yī)保后，2025年開始進入放量周期，疊加商業(yè)保險支付能力提升，為企業(yè)業(yè)績增長打開想象空間。

此外，技術(shù)進步成為關(guān)鍵推手。AI輔助藥物研發(fā)大幅縮短周期、降低成本，ADC、雙抗、CAR-T等前沿療法逐漸成熟。以信達生物為例，2024年營收同比增長51.8%，Non-IFRS利潤首次轉(zhuǎn)正，標志著創(chuàng)新藥企從“燒錢研發(fā)”向“盈利兌現(xiàn)”的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折。

市場情緒的回暖也不容忽視，醫(yī)藥主題基金年內(nèi)平均漲幅超20%，部分產(chǎn)品凈值已收復(fù)過去三年失地，資金回流加速板塊估值修復(fù)。

長期邏輯：老齡化與創(chuàng)新升級的黃金賽道

創(chuàng)新藥的長期投資價值，根植于三大結(jié)構(gòu)性機遇。

首先，人口老齡化與慢性病高發(fā)催生剛性需求。中國65歲以上人口占比已超14%，阿爾茨海默病、癌癥等領(lǐng)域治療缺口巨大，創(chuàng)新藥通過靶向治療、基因編輯等技術(shù)，正成為解決未滿足臨床需求的核心手段。

其次，技術(shù)革命重塑行業(yè)生態(tài)。AI制藥將研發(fā)周期從10年壓縮至2～3年，基因療法、細胞治療等顛覆性技術(shù)打開萬億級市場空間，全球創(chuàng)新藥規(guī)模預(yù)計未來五年保持10%以上增速。

2025年美債利率下行預(yù)期下，創(chuàng)新藥企融資環(huán)境顯著改善。機構(gòu)預(yù)測，2025年三分之一創(chuàng)新藥企業(yè)將實現(xiàn)盈利，2027年行業(yè)整體步入成熟期，邊際增量資金將持續(xù)涌入。

為此我也拉了一下投資醫(yī)藥板塊的ETF，貼到下面了，共計66只。

從今年的漲幅看，港股醫(yī)藥優(yōu)于A股醫(yī)藥；創(chuàng)新藥板塊優(yōu)于其他醫(yī)藥板塊。

盡管創(chuàng)新藥板塊漲了不少，從估值再看看：

恒生生物科技指數(shù)，PE百分位為0.36%；

中證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)，PE百分位為11.62%；

恒生滬港深創(chuàng)新藥精選50指數(shù)，PE百分位為13.02%；

中證滬港深創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)指數(shù)，PE百分位為19.86%；

中證創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)指數(shù)，PE百分位為66.92%。

整體看港股創(chuàng)新藥估值還是很便宜的。

今天創(chuàng)新藥又逆勢漲了，后面情況如何，繼續(xù)觀察。