富凱摘要：震?？萍歼M(jìn)軍機(jī)器人行業(yè)，目前尚處投入期。

作者|川扇假

近段時(shí)間，A股機(jī)器人板塊呈現(xiàn)出顯著的回調(diào)態(tài)勢(shì)。究其原因，一方面是眾多企業(yè)陷入了產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重的困境，另一方面是商業(yè)化應(yīng)用難以落地。

在這種情況下，多方與空方的競(jìng)爭(zhēng)異常激烈。知名機(jī)構(gòu)投資人朱嘯虎公然宣稱(chēng)正在大規(guī)模退出人形機(jī)器人公司，這一言論猶如一顆重磅炸彈，在市場(chǎng)中引起了軒然大波。

震?？萍颊翘幵谶@個(gè)行業(yè)里的機(jī)器人概念股。它以精密模具作為發(fā)展的根基，憑借在精密模具領(lǐng)域的技術(shù)積累和優(yōu)勢(shì)，逐步拓展業(yè)務(wù)版圖，延伸至人形機(jī)器人核心部件領(lǐng)域。

上游企業(yè)更受關(guān)注

在剛剛落幕的2025中關(guān)村論壇年會(huì)上，最為耀眼的焦點(diǎn)當(dāng)屬各類(lèi)機(jī)器人，堪稱(chēng)我國(guó)產(chǎn)業(yè)前沿成果與卓越技術(shù)實(shí)力的杰出代表，他們極有可能成為繼智能手機(jī)、新能源汽車(chē)之后，具有顛覆性意義的產(chǎn)品。

從應(yīng)用領(lǐng)域來(lái)看，隨著人形機(jī)器人技術(shù)的日益成熟，其市場(chǎng)覆蓋范圍愈發(fā)廣泛，普及程度也不斷提高。工業(yè)機(jī)器人已然成為自動(dòng)化生產(chǎn)領(lǐng)域不可或缺的關(guān)鍵工具，醫(yī)療機(jī)器人在手術(shù)、康復(fù)、輔助診斷以及藥物配送等多個(gè)領(lǐng)域的應(yīng)用也愈發(fā)頻繁，機(jī)器人在服務(wù)行業(yè)的應(yīng)用也呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，像智能客服機(jī)器人、餐廳服務(wù)機(jī)器人、陪護(hù)機(jī)器人等不斷涌現(xiàn)，這些機(jī)器人不僅能夠顯著改善用戶(hù)體驗(yàn)，還能為企業(yè)大幅削減人工成本。

資本市場(chǎng)對(duì)這股機(jī)器人風(fēng)潮的敏銳嗅覺(jué)令人驚嘆。僅在今年3月份，與機(jī)器人相關(guān)的各類(lèi)研究報(bào)告就多達(dá)500余份。從投資角度來(lái)看，2025年一季度，主動(dòng)權(quán)益基金紛紛將投資重心轉(zhuǎn)向機(jī)器人賽道，而從機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈上市公司披露的信息可知，自2024年下半年起，基金便開(kāi)始積極在機(jī)器人領(lǐng)域進(jìn)行戰(zhàn)略布局。

以震?？萍紴槔?，2024年三季度，公布持有該公司股票的機(jī)構(gòu)數(shù)量?jī)H有11家，然而到了2024年末，這一數(shù)字便急劇攀升至93家，其中各類(lèi)公募基金占據(jù)了絕大多數(shù)。

大批機(jī)構(gòu)在2024年四季度布局震?？萍?/p>

震?？萍嫉墓蓛r(jià)走勢(shì)也充分印證了這類(lèi)機(jī)構(gòu)的布局成效。自去年三季度以來(lái)，該公司的股價(jià)漲幅已然超過(guò)200%，今年以來(lái)的漲幅實(shí)現(xiàn)了翻倍。

震?？萍冀赵诮邮墁F(xiàn)場(chǎng)調(diào)研時(shí)透露，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈未來(lái)有望成為與新能源電動(dòng)車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈比肩的長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)賽道。在產(chǎn)業(yè)發(fā)展的初期階段，包括公司在內(nèi)的相關(guān)零部件產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，都在全力證明自身具備開(kāi)展業(yè)務(wù)并將其做好的能力；而到了產(chǎn)業(yè)發(fā)展的中后期，則需要驗(yàn)證公司在確保大規(guī)模生產(chǎn)質(zhì)量一致性的基礎(chǔ)上，持續(xù)降低生產(chǎn)成本的生產(chǎn)工藝能力。

震裕科技也坦言，公司目前的機(jī)器人組件及精密零部件產(chǎn)品仍處于投入階段，近期雖已實(shí)現(xiàn)小批量交付，但營(yíng)收規(guī)模相對(duì)較小，預(yù)計(jì)對(duì)公司業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)度較為有限

盡享新能源汽車(chē)紅利

震裕科技身為精密級(jí)進(jìn)沖壓模具以及下游精密結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域的領(lǐng)軍者，近些年來(lái)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出穩(wěn)健上揚(yáng)的良好態(tài)勢(shì)。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面審視，公司的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)顯著。特別是自2020年起，伴隨著新能源汽車(chē)市場(chǎng)的迅猛崛起，震?？萍家劳衅湓陔姍C(jī)鐵芯和動(dòng)力鋰電池精密結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域的深厚積淀，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了飛躍式的增長(zhǎng)。

自2021年起始，震?？萍嫉臓I(yíng)收便呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長(zhǎng)的強(qiáng)勁勢(shì)頭，從2020年的11億元，一路飆升至2021年的30億元，并且在2023年成功突破60億元大關(guān)，充分彰顯出其強(qiáng)大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

然而，震?？萍?xì)w屬凈利潤(rùn)的增速卻并不突出。從2018年的5500萬(wàn)元增長(zhǎng)至2021年的1.7億元后，便逐漸呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，到2023年僅有4277萬(wàn)元。

這背后有動(dòng)力鋰電池頂蓋業(yè)務(wù)受到質(zhì)量賠償以及下游客戶(hù)去庫(kù)存的影響，還有工資薪酬和管理費(fèi)用的增加等因素。此外，與公司研發(fā)投入的大幅增長(zhǎng)也密切相關(guān)，2021年，公司研發(fā)費(fèi)用突破億元門(mén)檻，達(dá)到1.33億元；2023年，研發(fā)費(fèi)用更是攀升至2.53億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重為4.20%，同比上升0.47個(gè)百分點(diǎn)。

在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，震?？萍嫉碾姍C(jī)鐵芯產(chǎn)品具備高精度、高效率、低能耗等顯著優(yōu)勢(shì)，與此同時(shí)，公司在動(dòng)力鋰電池精密結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域也與寧德時(shí)代等行業(yè)頭部企業(yè)構(gòu)建了長(zhǎng)期穩(wěn)固的合作關(guān)系，為業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)筑牢了堅(jiān)實(shí)保障。

震?？萍?strong>預(yù)計(jì)，2024年全年歸母凈利潤(rùn)介于22000萬(wàn)元-28000萬(wàn)元之間，同比增長(zhǎng)414.39%至554.68%。隨著新能源汽車(chē)市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，對(duì)電機(jī)鐵芯和動(dòng)力鋰電池精密結(jié)構(gòu)件的需求急劇攀升，震?？萍甲鳛樵擃I(lǐng)域的龍頭企業(yè)，充分享受到了市場(chǎng)增長(zhǎng)帶來(lái)的紅利。

而人形機(jī)器人這一新興領(lǐng)域尚處于從0到1的起步階段，震?？萍荚诖祟I(lǐng)域也積極投入，于2024年10月宣布擬投資全資子公司寧波馬丁具身機(jī)器人科技有限公司，將其作為人形機(jī)器人及低空飛行器等新興領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)發(fā)展平臺(tái)。這一戰(zhàn)略舉措標(biāo)志著震裕科技正式進(jìn)軍機(jī)器人領(lǐng)域，并致力于在該領(lǐng)域塑造專(zhuān)業(yè)的研發(fā)和制造能力。

震?？萍歼€積極與匯川技術(shù)等知名企業(yè)展開(kāi)合作，攜手開(kāi)發(fā)無(wú)框力矩電機(jī)等機(jī)器人關(guān)鍵部件。這種合作模式不僅有助于震?？萍佳杆僬莆諜C(jī)器人核心技術(shù)，還能借助合作伙伴的市場(chǎng)渠道和資源優(yōu)勢(shì)，加速機(jī)器人產(chǎn)品的市場(chǎng)推廣進(jìn)程。

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