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2025年已走過第一季度，三個(gè)月時(shí)間，險(xiǎn)資舉牌消息頻頻傳來。據(jù)藍(lán)鯨新聞?dòng)浾呤崂恚灿衅桨踩藟?、新華人壽、瑞眾人壽等6家險(xiǎn)企完成12筆舉牌，在險(xiǎn)資“舉牌潮”2024年趨熱后進(jìn)一步升溫。

透視舉牌邏輯，險(xiǎn)資“左手”高股息壓艙，“右手”新興產(chǎn)業(yè)蓄勢，折射出“長錢長投”的戰(zhàn)略定力。這場“舉牌潮”背后，既是資產(chǎn)荒下的防御選擇，更是中國資本市場長期價(jià)值重構(gòu)的信號(hào)。

作者｜藍(lán)鯨新聞 石雨

首季12筆舉牌，平安、新華等6家險(xiǎn)企共掀增持潮

據(jù)藍(lán)鯨新聞梳理，2025年首季度，已有平安人壽、新華保險(xiǎn)、陽光人壽、長城人壽、中國人壽、瑞眾人壽6家保險(xiǎn)公司完成12筆舉牌。

平安人壽首季度4度舉牌，且延續(xù)2024年的偏好，繼續(xù)瞄準(zhǔn)銀行股。1月8日、10日，平安人壽相繼舉牌郵儲(chǔ)銀行、招商銀行，持股比例達(dá)到5%；2月17日，又舉牌農(nóng)業(yè)銀行；不久后的3月13日，平安人壽再度增持招商銀行，持股比例超過10%，也是二度舉牌。

新華保險(xiǎn)在今年以來兩度舉牌，首次大手筆增持杭州銀行，與澳洲聯(lián)邦銀行簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式以13.095元/股的交易價(jià)格受讓澳洲聯(lián)邦銀行持有的杭州銀行3.3億股股份，占杭州銀行截至2025年1月23日普通股總股本的5.45%。權(quán)益變動(dòng)后，基于轉(zhuǎn)股假設(shè)，若將新華保險(xiǎn)傳統(tǒng)賬戶項(xiàng)下所持“杭銀轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股，則直接持有杭州銀行3.57億股股份，占杭州銀行總股本的5.87%。

3月尾聲，新華保險(xiǎn)又舉牌北京控股，北京控股是北控集團(tuán)旗下上市平臺(tái)之一，Wind分類下屬公共事業(yè)行業(yè)，主營業(yè)務(wù)包括分銷及銷售管道天然氣，生產(chǎn)、分銷和銷售啤酒，興建污水及自來水處理廠及其他基礎(chǔ)設(shè)施。

投資二級(jí)市場的“積極者”長城人壽，此前曾向記者透露，2025年將進(jìn)一步加大對(duì)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)、新型基礎(chǔ)設(shè)施等高成長性領(lǐng)域的投研與布局。今年一季度，長城人壽分別舉牌中國水務(wù)和大唐新能源，兩家上市公司均屬于公用事業(yè)行業(yè)，進(jìn)一步細(xì)分至水務(wù)和電力領(lǐng)域。

瑞眾人壽今年先后舉牌中信銀行與能源板塊的中國神華。

陽光人壽在1月27日通過簽署股份認(rèn)購協(xié)議，認(rèn)購中國儒意港股股票6.54億新股，將持股比例從3.4%增至擴(kuò)大總股本的7.15%。

3月，在電投產(chǎn)融重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購買資產(chǎn)的背景下，中國人壽以其持有的電投核能26.76%股權(quán)作為對(duì)價(jià)認(rèn)購電投產(chǎn)融增發(fā)的股份，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)電投產(chǎn)融的舉牌，舉牌后及一致行動(dòng)人持股比例達(dá)到25.05%。

制圖：藍(lán)鯨新聞

銀行、公用事業(yè)板塊受險(xiǎn)資青睞，偏好高股息及H股

梳理來看，2023年開始，險(xiǎn)企舉牌頻次逐步加快，在2024年由7家險(xiǎn)企完成18次舉牌后，今年首季度的12次舉牌再將舉牌熱度向上推高，風(fēng)格與偏好也更為清晰。

從投向來看，今年獲險(xiǎn)資舉牌的11家上市公司中，5家為銀行。高股息率與分紅穩(wěn)定性，使銀行股具備較強(qiáng)的防御屬性。譬如，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，瑞眾人壽舉牌的中信銀行最新年度股息率達(dá)到9.72%，平安人壽舉牌的招商銀行、郵儲(chǔ)銀行、農(nóng)業(yè)銀行股息率均集中于7.5%-8.5%。

據(jù)招商證券研報(bào)，截至2025年3月14日，A股上市銀行平均動(dòng)態(tài)股息率為4.59%，港股上市銀行平均動(dòng)態(tài)股息率為5.69%，相對(duì)于目前2%以下的國債收益率，投資價(jià)值凸顯。

銀行板塊相對(duì)穩(wěn)健的基本面與低估值亦為險(xiǎn)資的入場提供了安全邊際。多位業(yè)內(nèi)人士分析提出，六大行整體資產(chǎn)質(zhì)量較高，風(fēng)險(xiǎn)較低，使之成為長期配置的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

公共事業(yè)、服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)領(lǐng)域亦是當(dāng)前舉牌潮中，險(xiǎn)資的重要錨點(diǎn)。多家險(xiǎn)企近期均表態(tài)提出，長期看好中國經(jīng)濟(jì)、中國資本市場，也將繼續(xù)增持代表中國未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。加大對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)、新型基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域的投資力度。

此外，險(xiǎn)資謀求低估值標(biāo)的的邏輯還體現(xiàn)在對(duì)港股的偏好。今年以來舉牌的11只個(gè)股中，9只為港股。國信證券研究員孔祥提出，港股具備估值較低、股息率較高的特點(diǎn)，為險(xiǎn)資長期資產(chǎn)布局提供更好的配置“性價(jià)比”。

“保險(xiǎn)公司通過舉牌上市公司能夠?qū)崿F(xiàn)一定的會(huì)計(jì)利潤平滑，降低權(quán)益工具投資的投資收益波動(dòng)；但舉牌也要求險(xiǎn)企具有戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)眼光，一級(jí)市場和二級(jí)市場視角相結(jié)合?！笨紫橥瑫r(shí)預(yù)計(jì)，未來險(xiǎn)企將進(jìn)一步增持具有高分紅、高資本增值潛力、高ROE屬性上市企業(yè)，匹配保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)端長期、穩(wěn)定的需求。

長錢需長投，當(dāng)下，險(xiǎn)資積極增配，但其后的長期投資戰(zhàn)略的定力更顯關(guān)鍵。在上市險(xiǎn)企業(yè)績發(fā)布會(huì)及相關(guān)發(fā)聲中，機(jī)構(gòu)方也勾勒出下一步策略。

比如，新華保險(xiǎn)管理層表示，要從兩方面平衡市場短期波動(dòng)與長期戰(zhàn)略協(xié)同，一方面積極探索通過延長考核周期，降低當(dāng)年考核權(quán)重，來引導(dǎo)關(guān)注長期回報(bào)。另外一方面將持續(xù)加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)，細(xì)化機(jī)制，針對(duì)具有不同負(fù)債特性的保險(xiǎn)賬戶設(shè)置精細(xì)化、個(gè)性化的考核指標(biāo)，保證投資行為更加精準(zhǔn)理性，平衡短期波動(dòng)與長期價(jià)值投資之間的關(guān)系。

中國平安聯(lián)席首席執(zhí)行官兼副總經(jīng)理郭曉濤在業(yè)績會(huì)上談及投資策略時(shí)提出，“首先，平安的投資是長久期價(jià)值驅(qū)動(dòng)的投資策略。其次，平安執(zhí)行啞鈴型策略，投資資產(chǎn)中既有高分紅高股息資產(chǎn)，也有成長型、短期波動(dòng)相對(duì)比較高的資產(chǎn)，公司在配置過程中運(yùn)用多種投資工具，使兩種資產(chǎn)相互補(bǔ)充、持續(xù)增長?！?/p>

4月8日，金融監(jiān)管總局印發(fā)《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)資金權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例有關(guān)事項(xiàng)的通知》，簡化檔位標(biāo)準(zhǔn)，將部分檔位償付能力充足率對(duì)應(yīng)的權(quán)益類資產(chǎn)比例上調(diào)5%，進(jìn)一步拓寬權(quán)益投資空間。

隨后多家險(xiǎn)企表態(tài)，稱要當(dāng)好服務(wù)資本市場穩(wěn)健發(fā)展、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主力軍，發(fā)揮保險(xiǎn)資金長期投資優(yōu)勢，做市場真正的耐心資本，以實(shí)際行動(dòng)體現(xiàn)擔(dān)當(dāng)。

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