時至今日應(yīng)該沒人再懷疑這輪行情的科技底色了吧~

去年9月24日以來，經(jīng)歷了兩波行情，

第一波是2024年9月24日到10月8日，普漲行情，20CM的創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板都漲了約60%。

第二波行情是2025年春節(jié)后，截至2月27日的高點，科創(chuàng)綜指漲了17.28%，是幾個主要寬基指數(shù)中率先創(chuàng)新高的。

對這個指數(shù)感興趣的小伙伴可以關(guān)注下科創(chuàng)綜指ETF華夏（589000），其對應(yīng)的場外聯(lián)接基金——華夏上證科創(chuàng)板綜合ETF聯(lián)接基金（A類：023719；C類：023720）。

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025年3月31日

話說回來，

科創(chuàng)板這么猛，不知道大家還記不記得前幾年的一個說法——“現(xiàn)在的科創(chuàng)板像極了2012年底的創(chuàng)業(yè)板”。

2010年12月到2012年12月，經(jīng)過2年的下跌，創(chuàng)業(yè)板指從1233點跌到594點，腰斬。然后在移動互聯(lián)網(wǎng)的帶動下，2013-2015年6月漲了5倍多。2012年底剛好是當時創(chuàng)業(yè)板的底部。

數(shù)據(jù)來源：Wind，統(tǒng)計區(qū)間：2010/5/31-2015/8/3

對比科創(chuàng)50的走勢，

和創(chuàng)業(yè)板指極其相似，也是剛推出的時候震蕩向上走了一波牛市，然后用2年左右的時間腰斬。2022年4月，科創(chuàng)50跌到868點，相較最高點（1722點）已經(jīng)腰斬，當時說“現(xiàn)在的科創(chuàng)板像極了2012年底的創(chuàng)業(yè)板”的人非常多。

但天不遂人愿，2023、2024年A股整體表現(xiàn)并不好，科創(chuàng)板也就隨波逐流又下了一個臺階，最低到643點，然后迎來暴力反彈，去年9月24日以來，科創(chuàng)板表現(xiàn)亮眼，不僅漲幅領(lǐng)先，還率先超越去年10月8日的高點，創(chuàng)了新高。

咋說呢，真的忍不住會對科創(chuàng)板有那么一丟丟期待，或許真的“雖遲必到”？

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025年3月31日

01

看好科創(chuàng)板，選誰合適呢？

科創(chuàng)綜指是個不錯的選擇。

目前，科創(chuàng)板寬基指數(shù)主要是：科創(chuàng)50、科創(chuàng)100、科創(chuàng)200、科創(chuàng)綜指。

它們之間的區(qū)別：

科創(chuàng)50，選取市值大、流動性較好的50只股票，代表大市值公司的表現(xiàn)。

科創(chuàng)100，選取市值中等、流動性較好的100只股票，代表中等市值公司的表現(xiàn)。

科創(chuàng)200，選取市值偏小、流動性較好的200只股票，代表小市值公司的表現(xiàn)。

科創(chuàng)綜指，定位反映科創(chuàng)板上市公司的整體表現(xiàn)，不僅囊括了科創(chuàng)50、科創(chuàng)100、科創(chuàng)200的350只成份股，還把剩下200多只科創(chuàng)板上市公司也包含了進去，覆蓋范圍更廣。

我們對比幾個指數(shù)的行情表現(xiàn)，

2020年，科創(chuàng)50跑贏科創(chuàng)100，以大為美。

2021-2023年，科創(chuàng)100、科創(chuàng)200優(yōu)勢更明顯，以小為美。

2024年，科創(chuàng)50再次領(lǐng)先，又變成了以大為美。

2025年，則是科創(chuàng)100、科創(chuàng)200漲幅更大，市場審美又回到了以小為美。

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025年3月31日

熟悉A股的小伙伴應(yīng)該不陌生，這不就是傳說中的“市值風格輪動”嘛。同屬A股，科創(chuàng)板內(nèi)部也有明顯的市值風格輪動特征，那我們的應(yīng)對就簡單了，不管是押大市值，還是押中小市值，都有押錯的可能，“全都要”才是更好的解決方案。

事實也是如此，拉長時間，從2020年開始算，科創(chuàng)50漲了2.27%、科創(chuàng)100漲了4.37%、科創(chuàng)綜指漲了19.09%，是“全都要”，反映科創(chuàng)板整體表現(xiàn)的科創(chuàng)綜指表現(xiàn)更好。

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025年3月31日

02

另外，從“價值/成長”風格輪動的角度來看，也能得出要關(guān)注科創(chuàng)綜指的結(jié)論。

貼下市場風格變化圖，

去年8月，成長跑輸價值的幅度（藍線）和2018年底接近后就開始了風格逆轉(zhuǎn)，行情表現(xiàn)為成長跑贏價值。

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025年3月31日

再看科創(chuàng)板的成長性，

研發(fā)投入上，

2023年，科創(chuàng)板上市公司研發(fā)支出占營收的比例是10%，研發(fā)人員數(shù)量占比是24.3%，遠超創(chuàng)業(yè)板和主板上市公司的占比。

數(shù)據(jù)來源：Wind，申萬宏源證券，截至2023.12.31

“專精特新”上，

科創(chuàng)綜指中，64%的成份股都屬于“專精特新”，科創(chuàng)50、科創(chuàng)100成份股中“專精特新”的占比分別是46%、50%。

數(shù)據(jù)來源：Wind、申萬宏源證券，截至2025.1.9。“專精特新”來自國家工信部發(fā)布的國家級專精特新企業(yè)

科創(chuàng)板上市公司研發(fā)投入強度更大，科創(chuàng)綜指“專精特新”含量還更高，如果接下來市場風格持續(xù)表現(xiàn)為“成長占優(yōu)”，那無疑，科創(chuàng)綜指值得重點關(guān)注。

03

總結(jié)起來，

1）去年9月24日以來，科創(chuàng)板表現(xiàn)亮眼，再加上AI趨勢，不禁讓人想起2013-2015年創(chuàng)業(yè)板在移動互聯(lián)網(wǎng)趨勢下的出色表現(xiàn)。

2）科創(chuàng)板內(nèi)部也有明顯的“市值輪動”特征，科創(chuàng)綜指定位反映科創(chuàng)板上市公司的整體表現(xiàn)，是一個相對比較好的選擇，過去幾年也是“全都要”的科創(chuàng)綜指漲幅更大。

3）從“價值/成長”風格輪動的角度看過去，去年8月，成長跑輸價值的幅度和2018年底接近后，市場風格再次切換到了成長占優(yōu)上，如果接下來成長風格能持續(xù)，研發(fā)投入強度更大、“專精特新”含量更高的科創(chuàng)綜指值得重點關(guān)注。

基金方面，

華夏基金是指數(shù)領(lǐng)域內(nèi)的頭部玩家。業(yè)務(wù)起步早，2004年發(fā)行了國內(nèi)第一只股票ETF，2005年成立了國內(nèi)最早的獨立數(shù)量投資團隊。

產(chǎn)品布局完善，優(yōu)勢也很明顯。寬基、行業(yè)/主題、債券、跨境、商品等均有布局，權(quán)益ETF規(guī)模連續(xù)20年保持行業(yè)第一，是境內(nèi)唯一一家連續(xù)8年獲評“被動投資金�；鸸尽钡幕鸸�。

對科創(chuàng)板感興趣的小伙伴可以關(guān)注下科創(chuàng)綜指ETF華夏（589000），其對應(yīng)的場外聯(lián)接基金——華夏上證科創(chuàng)板綜合ETF聯(lián)接基金（A類：023719；C類：023720）正在募集中...