北京時(shí)間4月17日晚，霸王茶姬正式敲鐘納斯達(dá)克，成為新茶飲行業(yè)第5家上市公司，股票代碼為CHA，即“茶”的拼音。

在上市當(dāng)天，公司股價(jià)高開(kāi)20.54%至33.75美元，盤(pán)中最高漲超48%。截至當(dāng)日收盤(pán)，霸王茶姬漲15.86%，報(bào)32.44美元，總市值近60億美元。

一、逆流而上美股，霸王硬上弓

作為首家在美股上市的新茶飲公司，霸王茶姬赴美上市是全球化戰(zhàn)略、資本需求與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)共同作用的結(jié)果。通過(guò)美股融資，霸王茶姬既能加速海外擴(kuò)張，又能借助國(guó)際資本市場(chǎng)提升品牌價(jià)值，實(shí)現(xiàn)品牌出海。

在國(guó)內(nèi)茶飲賽道中，一眾飲料都在港股上市，如奈雪的茶在2021年成為首家在港交所上市的“新式茶飲第一股”、茶百道在2024年被稱為“加盟制茶飲第一股”?、古茗在2025年2月上市、蜜雪冰城在2025年3月上市。在當(dāng)前港股新茶飲板塊中，蜜雪冰城與古茗分別以萬(wàn)店規(guī)模和區(qū)域性優(yōu)勢(shì)占據(jù)主要市場(chǎng)份額，奈雪的茶則持續(xù)深耕高端市場(chǎng)?。

在行業(yè)研判當(dāng)前市場(chǎng)只是“成長(zhǎng)+低估”是稀缺品時(shí)，霸王茶姬能不能帶來(lái)復(fù)利性增長(zhǎng)，而不僅一次性概念行情？一方面，多家調(diào)研機(jī)構(gòu)的研究報(bào)告顯示，新茶飲行業(yè)在未來(lái)只會(huì)保持低速增長(zhǎng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)已進(jìn)入紅海；二是隨著關(guān)稅戰(zhàn)、貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)國(guó)際地緣風(fēng)險(xiǎn)升溫，中企股、中概股“回流”，霸王茶姬何以不走尋常路？

從企業(yè)來(lái)看，2024年，霸王茶姬的毛利率為51.5%，凈利率達(dá)20.3%，領(lǐng)跑整個(gè)新茶飲行業(yè)，這也使其成為加盟商眼中的“香餑餑”，凈利潤(rùn)僅次于蜜雪冰城，顯著高于古茗、茶百道這兩家門(mén)店數(shù)量遠(yuǎn)高于霸王茶姬的茶飲企業(yè)。

從股市來(lái)看，美股仍然具有一定的優(yōu)勢(shì)，與同行業(yè)其他上市公司相比，霸王茶姬此次上市進(jìn)程推進(jìn)頗快，從3月26日公開(kāi)遞交招股書(shū)到4月17日上市，歷時(shí)不足1個(gè)月。

行業(yè)人士表示，美股有著更廣泛的資金來(lái)源，選擇美股上市能直接提升品牌在歐美市場(chǎng)的知名度，可以吸引國(guó)際投資者，提升品牌在國(guó)際上的知名度和影響力，助力其全球化布局，為其海外擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金和市場(chǎng)支持 。

與此同時(shí)，美國(guó)投資者對(duì)高增長(zhǎng)消費(fèi)品牌，尤其是新興市場(chǎng)的品牌故事，可能給予更高估值，特別是具備差異化定位的企業(yè)，如定位于“國(guó)風(fēng)茶飲”的霸王茶姬，在合適的市場(chǎng)環(huán)境下，選擇有估值空間標(biāo)的參與是正確的選擇，霸王茶姬估值定價(jià)非常不錯(cuò)。

二、中國(guó)的茶姬，世界的霸王

“中國(guó)是茶葉的發(fā)源地，但至今未誕生一個(gè)世界級(jí)的茶品牌，這是一個(gè)非常令人心痛和值得深思的現(xiàn)象?！痹?024年5月舉行的“2024年國(guó)際茶日·現(xiàn)代東方茶創(chuàng)新論壇”上，霸王茶姬創(chuàng)始人、董事會(huì)主席、首席執(zhí)行官?gòu)埧〗茉l(fā)出這樣感慨。

未來(lái)在100個(gè)國(guó)家有霸王茶姬的身影、一年為茶友提供150億杯茶，有30萬(wàn)個(gè)伙伴遍布全球，通過(guò)一杯茶鏈接消費(fèi)者的每一天。張俊杰表示。

霸王茶姬有個(gè)著名的“三杯茶”場(chǎng)景，第一個(gè)場(chǎng)景對(duì)標(biāo)星巴克，打造現(xiàn)制茶空間；第二個(gè)場(chǎng)景對(duì)標(biāo)雀巢，未來(lái)將現(xiàn)制現(xiàn)售場(chǎng)景延伸到家庭和辦公室，參考膠囊咖啡機(jī)，由此得出膠囊萃茶機(jī)的設(shè)想；第三個(gè)場(chǎng)景對(duì)標(biāo)可口可樂(lè)，做成一款預(yù)制茶飲料，“既美味，又健康”，帶有能量性和功能性的預(yù)制茶飲料，將東方茶推向全球每個(gè)角落。

事實(shí)上，霸王茶姬的賺錢(qián)奧秘并不復(fù)雜，可簡(jiǎn)單概括為在產(chǎn)品和供應(yīng)鏈上做“減法”，在數(shù)字化技術(shù)和自動(dòng)化設(shè)備上做“加法”。

從霸王茶在招股書(shū)中僅對(duì)外公布了19款產(chǎn)品，我們可以窺見(jiàn)一斑。2024年，霸王茶姬在中國(guó)的GMV有91%來(lái)自原葉鮮奶茶產(chǎn)品，61%來(lái)自前三大單品。以明星單品“伯牙絕弦”為例，其過(guò)去3年累計(jì)售出超6億杯。

霸王茶姬在中國(guó)產(chǎn)生的訂單金額中，2022年、2023年和2024年，分別有約79%、87%和91%來(lái)自招牌茶拿鐵產(chǎn)品（即原葉鮮奶茶），其中約44%、57%和61%來(lái)自前三款最暢銷的茶拿鐵產(chǎn)品。

招股書(shū)顯示，截至2024年底，霸王茶姬在海外共有156家門(mén)店，覆蓋地區(qū)包括馬來(lái)西亞、新加坡、泰國(guó)。2025年，霸王茶姬計(jì)劃在中國(guó)和全球范圍內(nèi)新開(kāi)1000至1500家門(mén)店。近期，霸王茶姬將在美國(guó)洛杉磯落地北美市場(chǎng)的第一家門(mén)店。

三、國(guó)內(nèi)茶飲，且來(lái)沽名學(xué)霸王

自2017年，霸王茶姬第一家門(mén)店在云南開(kāi)設(shè)，2021年全國(guó)化征程，霸王茶姬何以“黑馬”之姿闖進(jìn)新茶飲頭部陣營(yíng)？

有行業(yè)人士表示，其成功背后，是對(duì)“文化嫁接”“符號(hào)優(yōu)化”的深度踐行。在新消費(fèi)品牌崛起的浪潮中，霸王茶姬以“東方茶飲”為核心定位，通過(guò)精準(zhǔn)的視覺(jué)戰(zhàn)略構(gòu)建品牌傳播勢(shì)能，從區(qū)域品牌蛻變?yōu)槿珖?guó)連鎖標(biāo)桿。

品牌創(chuàng)作初期，霸王茶姬便錨定“東方茶飲”戰(zhàn)略，巧妙嫁接“霸王別姬”這一經(jīng)典文化母體，通過(guò)歷史典故“霸王別姬”，迅速提升了消費(fèi)者認(rèn)知，節(jié)省了教育成本。

在品牌運(yùn)營(yíng)中，選擇中國(guó)古老的戲曲形象作為視覺(jué)載體，虞姬的華麗服飾、獨(dú)特妝容與水墨畫(huà)風(fēng)，強(qiáng)化了霸王茶姬的東方美學(xué)識(shí)別度，在區(qū)域市場(chǎng)快速建立中式茶飲品類認(rèn)知，并與市場(chǎng)其它品牌分別開(kāi)來(lái)。

在文化領(lǐng)引的當(dāng)下，霸王茶姬以簡(jiǎn)潔、對(duì)稱的視覺(jué)傳遞專業(yè)感，對(duì)標(biāo)星巴克的高端符號(hào)語(yǔ)言，有過(guò)之而無(wú)不極，不僅抵消了消費(fèi)者對(duì)新品牌的陌生感，同時(shí)增強(qiáng)加盟商與投資者的信心。

有行業(yè)人士認(rèn)為，看一個(gè)品牌不僅要看“熱度”，更要看“模型成熟度”，是否能夠進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化的復(fù)制、是否有提效空間、是否有出海能力。而霸王茶姬似乎找到了這個(gè)答案。

有人說(shuō)，高端品牌要隱約帶點(diǎn)傷感，悲天憫人的感覺(jué)；中端品牌要溫柔，讓中產(chǎn)階級(jí)跟世界和解；低端品牌要?dú)g快，就是樂(lè)；入門(mén)級(jí)品牌要屌，憤怒，挑翻操蛋的世界。

霸王茶姬，從區(qū)域到全國(guó)，從“東方茶飲”到“中國(guó)符號(hào)”，不管怎樣升值多少或者跌破發(fā)行，但納斯達(dá)克將成為其橋頭堡，此次上市，霸王茶姬的股票代碼定為“CHA”，即“茶”的拼音，這顯示了其全球化布局的戰(zhàn)略定力。

通過(guò)將“茶”這一極具中國(guó)特色的元素融入股票代碼，霸王茶姬不僅向全球投資者傳遞了其核心業(yè)務(wù)和文化底蘊(yùn)，且有助于提升品牌的辨識(shí)度和影響力，在隱約的傷感里，茶姬是中國(guó)的唯美，霸王成為世界的霸王。