作者|郭一鳴，編輯|顧謹(jǐn)豐

來源：巨豐投顧、好股票應(yīng)用

今日，國新辦舉行的發(fā)布會上，央行、國家金融監(jiān)督管理總局等領(lǐng)導(dǎo)宣布了一串大利好。此次發(fā)布會力度非常大，不僅降準(zhǔn)、降息，還降低了各類政策利率、公積金貸款利率，增設(shè)新的再貸款，增加了原有再貸款的額度等，總計(jì)約22項(xiàng)金融政策。當(dāng)然，除了此次發(fā)布會，今天早間還有一則大消息，即中美將開始經(jīng)貿(mào)高層會談。說實(shí)話，今天的利好堪稱重磅。不過，雖然今日有多達(dá)22項(xiàng)的金融政策刺激，也雖然有關(guān)稅貿(mào)易談判的好消息，但市場貌似并不買賬。相反，指數(shù)大幅開盤上沖后隨即回落，此后更是震蕩中重心走低。港股全線翻綠之下，深成指以及創(chuàng)業(yè)板指紛紛回落翻綠。

為什么超級重磅政策邏輯，A股不僅沒有上漲，反而跳水走低呢？我們認(rèn)為，政策利好提前消化、內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)交織以及市場自身因素等，或是核心因素：

一方面，政策提前消化以及未出現(xiàn)超預(yù)期政策。4月底重磅會議已釋放“適時(shí)降準(zhǔn)降息”信號，市場對寬松政策早有預(yù)期，部分資金提前布局。而政策落地后，部分資金選擇獲利了結(jié)，導(dǎo)致指數(shù)沖高回落。此外，雖然降準(zhǔn)、降息、結(jié)構(gòu)性工具等政策落地，但核心內(nèi)容如降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)、下調(diào)政策利率0.1個(gè)百分點(diǎn)等，市場此前已有充分預(yù)期，政策缺乏超預(yù)期的增量工具，或?qū)е沦Y金情緒降溫；

另一方面，內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)交織，市場情緒依然謹(jǐn)慎。隔夜美股三大股指集體下跌，歐洲斯托克 50 下跌 0.37%。全球市場的疲軟表現(xiàn)通過情緒傳導(dǎo)影響A股，尤其是科技股與國際市場聯(lián)動(dòng)性較強(qiáng)，加劇了板塊回調(diào)。歐盟計(jì)劃對 1000 億歐元美國商品加征關(guān)稅，疊加印巴邊境沖突升級，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升溫。市場對外部沖擊的擔(dān)憂抵消了部分政策利好，資金避險(xiǎn)情緒上升。國內(nèi)方面，政策落地后人民幣快速跳水，A50指數(shù)也迎來沖高回落，疊加當(dāng)日市場部分人氣股緊急澄清影響下，市場整體迎來回落；

此外，從市場自身看，權(quán)重股高開低走拖累指數(shù)，而科技股內(nèi)外壓力下迎來拋售。比如，釀酒、保險(xiǎn)、銀行等權(quán)重板塊集體低迷，午后證券板塊也轉(zhuǎn)頭下跌。這些板塊占指數(shù)權(quán)重較大，其下跌直接拖累大盤。而全天市場主力資金一度流入，但集中在軍工、房地產(chǎn)等政策受益板塊，而AI算力、半導(dǎo)體等科技股遭大額拋售。這反映出資金在政策公布后從成長股轉(zhuǎn)向防御性板塊，導(dǎo)致市場結(jié)構(gòu)性分化加劇。當(dāng)然，全天指數(shù)高開突破前期壓力位后，部分資金選擇逢高減倉，或?qū)е聮亯杭嗅尫?。同時(shí)，市場成交量雖放大但未顯著釋放，顯示增量資金入場有限。

總之，今日市場盡管迎來多重重磅利好，但整體沖高回落。這背后：一是政策力度符合市場預(yù)期，卻缺乏超預(yù)期的提振，導(dǎo)致資金在前期提前布局獲利后選擇了結(jié)；二是量能不足、技術(shù)壓力顯現(xiàn)，疊加國際市場疲軟、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升溫，內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)共振壓制市場情緒。此外，主力資金拋售科技股轉(zhuǎn)向防御板塊，散戶與機(jī)構(gòu)資金博弈加劇，也加劇了市場震蕩。對于市場來說，短期或進(jìn)入政策效果的觀察期，尤其是1萬億元流動(dòng)性釋放節(jié)奏、中長期資金入市進(jìn)度，以及中美經(jīng)貿(mào)談判等外部風(fēng)險(xiǎn)演變，都將成為關(guān)鍵變量，也或影響市場整體節(jié)奏。對于投資者而言，短期需留意市突破未果而重心回落的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)留意新質(zhì)生產(chǎn)力、消費(fèi)升級等政策支持明確的領(lǐng)域，并注意規(guī)避高估值板塊波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，耐心等待政策紅利逐步兌現(xiàn)后的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

作者：郭一鳴 執(zhí)業(yè)證書：A0680612120002

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