作者|郭一鳴，編輯|顧謹(jǐn)豐

來(lái)源：巨豐投顧、好股票應(yīng)用

今日，A股在央行、證監(jiān)會(huì)、金融監(jiān)管總局聯(lián)合推出的“一攬子金融政策”落地后的首個(gè)交易日呈現(xiàn)縮量上行態(tài)勢(shì)，盡管三大指數(shù)集體收漲，但兩市成交額較前一日大幅萎縮。這一現(xiàn)象背后究竟釋放出何種信號(hào)？市場(chǎng)后續(xù)又將如何演繹？

一、縮量上漲釋放三大核心信號(hào)

政策利好已被部分消化，資金觀望情緒濃厚。昨日公布的22項(xiàng)金融政策涵蓋降準(zhǔn)、降息、科技創(chuàng)新再貸款擴(kuò)容等關(guān)鍵舉措，預(yù)計(jì)將釋放1萬(wàn)億元流動(dòng)性。然而市場(chǎng)反應(yīng)呈現(xiàn)出明顯的預(yù)期兌現(xiàn)特征，政策發(fā)布會(huì)后的首個(gè)交易日，兩市成交額大幅萎縮至不足1.3萬(wàn)億元。這一數(shù)據(jù)表明，資金對(duì)于政策的短期刺激效應(yīng)存在顯著分歧：部分投資者選擇在政策落地后獲利了結(jié)，而場(chǎng)外資金仍處于觀望狀態(tài)，尚未大規(guī)模入場(chǎng)。

主力資金逆勢(shì)撤離，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性矛盾凸顯。盡管指數(shù)連續(xù)上行，但主力資金卻呈現(xiàn)逆勢(shì)撤離態(tài)勢(shì)。自昨日以來(lái)，主力資金持續(xù)流出，昨日兩市主力資金凈流出達(dá)350億元，今日仍延續(xù)流出趨勢(shì)。這反映出資金在政策兌現(xiàn)后選擇獲利了結(jié)，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)短期市場(chǎng)高位表現(xiàn)出謹(jǐn)慎態(tài)度。從板塊表現(xiàn)來(lái)看，資金流向發(fā)生顯著變化：昨日科技股遭到資金撤離，而今日板塊輪動(dòng)節(jié)奏加快，銀行、食品飲料等板塊一度表現(xiàn)亮眼。這表明市場(chǎng)對(duì)高估值品種的擔(dān)憂依然存在，低估值板塊則出現(xiàn)資金逆勢(shì)回流的趨勢(shì)。

個(gè)股表現(xiàn)平平，賺錢效應(yīng)不佳。盡管市場(chǎng)一度呈現(xiàn)普漲格局，但個(gè)股表現(xiàn)整體較為乏力。全天漲幅在2%左右的個(gè)股超過(guò) 3000只，而漲幅超5%的個(gè)股數(shù)量不足500只，大多數(shù)個(gè)股僅隨市場(chǎng)波動(dòng)，難以給投資者帶來(lái)顯著收益，市場(chǎng)整體賺錢效應(yīng)不佳。

二、縮量上漲之下市場(chǎng)將如何演繹？

一方面，短期震蕩蓄勢(shì)，等待政策效果驗(yàn)證。從整體來(lái)看，政策組合拳對(duì)流動(dòng)性的中長(zhǎng)期利好尚未完全釋放，降準(zhǔn)釋放的1萬(wàn)億元資金將逐步流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)，有望為市場(chǎng)帶來(lái)提振。不過(guò)，市場(chǎng)走勢(shì)還需密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)。若5月中旬公布的4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，可能引發(fā)市場(chǎng)對(duì)政策傳導(dǎo)效率的質(zhì)疑，導(dǎo)致指數(shù)出現(xiàn)回踩。

另一方面，政策加碼預(yù)期推動(dòng)二次沖高。眾所周知，在一攬子政策框架下，更多政策細(xì)則有望逐步出臺(tái)。如果后續(xù)政策超預(yù)期，可能吸引增量資金入場(chǎng)，推動(dòng)指數(shù)繼續(xù)上沖。投資者需重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)成交變化以及金融和科技板塊的整體表現(xiàn)。若市場(chǎng)成交額大幅釋放，且金融與科技板塊共同發(fā)力，指數(shù)再次沖高值得期待。

此外，階段的技術(shù)性調(diào)整壓力釋放導(dǎo)致的重心回落。當(dāng)前上證指數(shù)已反彈至3350點(diǎn)附近，接近去年10月以來(lái)的密集成交區(qū)，上方套牢盤壓力較大。若出現(xiàn)外資持續(xù)出逃或內(nèi)部杠桿資金走弱的情況，可能引發(fā)市場(chǎng)技術(shù)性調(diào)整，導(dǎo)致市場(chǎng)重心回落。

整體而言，市場(chǎng)更有可能在短期內(nèi)震蕩蓄勢(shì)，等待政策效果驗(yàn)證。1萬(wàn)億元流動(dòng)性的釋放節(jié)奏、中長(zhǎng)期資金入市進(jìn)度，以及中美經(jīng)貿(mào)談判等外部風(fēng)險(xiǎn)演變，都將成為影響市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵變量。尤其需要關(guān)注海外關(guān)稅貿(mào)易動(dòng)態(tài)以及國(guó)內(nèi)新一輪經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的影響，若這些因素產(chǎn)生較大負(fù)面沖擊，不排除市場(chǎng)出現(xiàn)階段性回撤的可能。

因此，我們認(rèn)為，此次重磅政策落地后的縮量上行，反映了市場(chǎng)在政策刺激下的短期樂(lè)觀情緒與資金謹(jǐn)慎態(tài)度并存的復(fù)雜心態(tài)。投資者需密切跟蹤量能變化、政策落地效果及外部風(fēng)險(xiǎn)演變，避免盲目樂(lè)觀和追高操作。建議短期規(guī)避高估值科技股，重點(diǎn)關(guān)注低估值藍(lán)籌板塊（如銀行、公用事業(yè)）以及政策受益板塊（如軍工、地產(chǎn)鏈），同時(shí)可逢低吸納業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的成長(zhǎng)股（如高端制造、生物醫(yī)藥）及政策催化方向（如自主可控、消費(fèi)升級(jí)）。若市場(chǎng)成交持續(xù)萎縮或外部風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期（如關(guān)稅升級(jí)），則需警惕市場(chǎng)階段性調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

作者：郭一鳴 執(zhí)業(yè)證書：A0680612120002 免責(zé)聲明：以上內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成具體操作建議，據(jù)此操作盈虧自負(fù)、風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)