• 去年，我們撰寫了這篇文章， 當時以2023年的財報數(shù)據(jù)為基礎，對比了金融科技公司的員工平均年薪。結論是，最高是恒生電子，員工年薪為35萬/年，最低是長亮科技，員工年薪為21萬/年。

• 一年過去了，員工平均年薪沒有大變化。恒生電子是42萬/年 、宇信科技是25萬/年、長亮科技仍舊是21萬/年（備注，到手的肯定比這個低）。

• 銀行是經濟的晴雨表之一。如果經濟不景氣，銀行資金流轉慢，自然不會在金融科技投資。這就是金融科技幾家公司2024年紛紛大幅虧損的原因。宇信科技同比營收減24%，很夸張。

• 為了保住利潤，這幾家拼命降本增效，減員一個比一個狠。恒生減員2262人，占比17%；宇信減員1737人，占比13%。長亮科技則將研發(fā)投入資本化，占凈利潤比重311%，否則就是虧損大戶。

• 金融科技公司2024年過的都不好。項目周期變長（超過一年），預付款多、回款難、庫存多、三年賬期的爛賬多、研發(fā)成本高、人員工資高等等一系列的問題，集中表現(xiàn)在2024年的財報中。

• 誰能比誰過得好呢？就看2025年誰能扛過去了。

看基本面。

恒生電子一如既往的穩(wěn)。毛利72%，實在太高。但是，營收和利潤雙雙下滑，這說明成本很高，包括運營成本、開發(fā)成本等。恒生電子認為營收下滑是客戶投資減緩、不斷加大研發(fā)的原因。

宇信科技在營收下滑的同時，凈利潤上升?？梢娊当驹鲂Вú脝T）的手段立竿見影。

長亮科技毛利不算低，可盤子小，稍微有一個風吹草動利潤立馬下來了，體現(xiàn)在各個環(huán)節(jié)。

另外，長亮科技主要參股的三家公司營業(yè)收入、凈利潤同比均是大幅下滑。

深圳長亮數(shù)據(jù)公司營收同比減少63.07%、凈利潤為-1,443.33 元，同比減少144.08%。深圳長亮金融公司營收同比減少71.07%，實現(xiàn)凈利潤為-295.66萬元，同比減少130.14%；

長亮控股（香港）公司營收同比減少19.49%，實現(xiàn)凈利潤為-469.81萬元，同比減少32.30%；

看利潤表。

業(yè)務來看，恒生電子分的很細，按照各個細分領域來劃分，說明在銀行業(yè)務中，滲透率很高。這也是研發(fā)費用居高不下的原因之一。

宇信科技按照銀行IT解決方案和非銀行IT解決方案來劃分，不管從業(yè)務還是行業(yè)角度來看，人工成本+軟硬件采購成本占據(jù)88%左右，可見，仍舊是“堆人頭”模式。研發(fā)費用占11%，不高不低。

長亮科技在財報中披露，工資和福利占到83%，其他都是差旅費，是典型的“外包”+“賣人頭”的模式。所以，它的研發(fā)費用占比一如既往的低，只有6個點?！耙裁囱邪l(fā)呢，客戶要我們做什么就做什么，沒有核心產品的意思。”

在經營大客戶方面，前五名客戶占比：恒生電子為5.28%、宇信科技為42.27%、長亮科技為21.52%。

這說明，恒生電子的系統(tǒng)進入多家銀行機構之中，并不太依賴大客戶，標準化程度較高，投入的研發(fā)人員在產品標準化、技術產品化方面花費了較大精力。宇信科技則過度依賴大客戶，具體就是大型商業(yè)銀行和政策性銀行等占比52%。人工成本和研發(fā)消耗在大客戶產品適配（定制、開發(fā)）方面。

供應商采購方面，前五名供應商合計采購金額占比：恒生電子為23.01%、宇信科技為41.79%、長亮科技為61.71%。長亮科技的數(shù)值也太高了。

看資產負債表。

應收賬款、存貨、和應付賬款一家比一家多。

恒生電子的貨幣資金還不如宇信科技，結合其他指標看，明顯是現(xiàn)金流緊張。負債太多了。一方面是努力借錢敢于投資，表現(xiàn)了對未來的信心。同時，回款周期長，現(xiàn)金流轉變慢。

而宇信科技則保守投資，貨幣資金這么多，也舍不得投入。負債太少了，這是不看好產品（或者沒有核心產品繼續(xù)投入）沒有像銀行借錢嗎？負債只有貨幣資金的一半。

長亮科技更是要手握現(xiàn)金流，畢竟每個月人工開支很大，謹慎又謹慎，負債和手里的現(xiàn)金一樣多。

從總資產看，三者不是一個數(shù)量級。恒生電子體量最大，約等于2個多宇信科技、4個多長亮科技。

看員工薪酬。

從員工數(shù)量看，恒生電子和宇信科技都是依靠減員來節(jié)約成本，從側面證明項目減少，不需要那么多人。而長亮科技反而增加人，依舊是“堆人”模式。長亮科技也許在想，能有個工作、不降薪就不錯了。

研發(fā)人數(shù)同上面的研發(fā)占比一起看，恒生電子依舊強悍。長亮科技太弱了。

從人力資源回報率看，一個恒生電子員工等于1.5個宇信科技員工的回報，等于8個長亮科技員工的回報。同樣都是寫代碼、做產品、維護客戶的，差距咋這么大？

平均薪酬上也是如此。與去年同期相比較，恒生電子不降反升的原因是裁員多，開支薪酬總額沒有太多變化（把2262人的賠償金減去，再除以現(xiàn)有人數(shù)，仍舊是平均年薪35萬）。長亮科技盡管加了358人，平均年薪依舊是21萬，可見實際是降薪了。

從這些“以人為維度”的數(shù)據(jù)看，長亮科技各項指標都在同行中墊底。

為什么一定要看這個數(shù)據(jù)？畢竟，金融科技也好、軟件開發(fā)也好，都是依靠“人力資源”。如果人員薪酬低、回報低、研發(fā)少，反過來證明毛利低、凈利低、產品沒有核心競爭力。

看現(xiàn)金流量表。

主要看收現(xiàn)比例。這幾家都超過100%，說明盡管短期、長期負債多或者少，現(xiàn)金流都在可控范圍之內。

凈利潤的現(xiàn)金比例都是遠超正常，畢竟沒有太多存貨的壓力，都是人力成本。

投資凈額都在減少，但比例不大。要么是2024年把欠債的錢還的差不多了，要么是借的錢更少了，投的也少，小心謹慎。

看其他財務指標。

這些數(shù)據(jù)供參考。從凈資產收益率和資產負債率看，恒生電子都領先同行，股東回報率很高，財務風險在可控范圍之內。

營業(yè)周期看，長亮科技比恒生電子慢一倍，幾倍是一年才完成一個營業(yè)周期。同時，宇信科技的固定資產周轉率也太高了，走在了“輕資產”的模式上，而另外兩家則根據(jù)項目采購了大量的自研設備。

總結。

從年報分析來看，這幾家在大環(huán)境不好，客戶投資減弱的情況下，選擇了不同的路徑，導致了不同的結果。

• 恒生電子，是高投入、堅決以核心產品（軟硬件均加強投入）進入更多金融客戶的系統(tǒng)中，高毛利、高ROE體現(xiàn)技術壁壘，適合長期價值投資者。短期償債壓力和增長放緩需警惕，需加強現(xiàn)金流管理。

• 宇信科技，注重大客戶關系，不斷壓縮成本，確保利潤。財務安全性行業(yè)領先，現(xiàn)金流充裕，適合保守型投資者。需優(yōu)化存貨管理和收入增長策略，避免業(yè)績大幅波動。

• 長亮科技，依舊在客戶項目中掙扎，盈利能力和現(xiàn)金流雙弱，存在生存風險，需盡快提升毛利率或縮減成本。

免責聲明：本文所有數(shù)據(jù)來自官方財報，大數(shù)網制圖。本文為研究企業(yè)增長的個人解讀，不做價值判斷和投資的依據(jù)。