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行業(yè)承壓背景下，酒企調(diào)整頻繁、白酒新格局的形成亦按下了“加速鍵”。

近日，隨著山西汾酒財報的發(fā)布，白酒行業(yè)多年的“高熱話題”——“白酒前三甲之爭”結果似乎變得明朗。此前“茅五洋”、“茅五瀘”的爭論似乎有了不一樣的答案。

以2024年財報數(shù)據(jù)為依據(jù)，國內(nèi)白酒企業(yè)呈現(xiàn)出醬、濃、清三大香型代表企業(yè)貴州茅臺（1708.99億元）、五糧液（891.75億元）、山西汾酒（360.11億元）盤踞酒業(yè)“前三甲”的酒業(yè)格局。此外，瀘州老窖營收311.96億元，洋河股份營收為288.76億元。

值得關注的是，在營收上位列“探花”的山西汾酒，其在2024年的凈利（122.42億元）遜于瀘州老窖（134.72億元），不過其凈利增速實現(xiàn)雙位數(shù)增長，表現(xiàn)優(yōu)于瀘州老窖。

目前來看，由于不同酒企間營收數(shù)據(jù)有著較大差距、以及行業(yè)進入調(diào)整期業(yè)績數(shù)據(jù)增速放緩等原因，酒業(yè)在經(jīng)歷“三甲之爭”多年后，頭部酒企格局或在當下已被重塑。不過，“茅五汾”新格局穩(wěn)定性如何呢？

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2025Q1：

TOP5酒企業(yè)績基本延續(xù)穩(wěn)定性

眾所周知，白酒行業(yè)近年來“馬太效應”持續(xù)加劇，強者恒強局面成為行業(yè)的重要特征。

從2025年Q1財報來看，這一定律仍未打破。財報顯示，貴州茅臺2025年Q1實現(xiàn)營收506.01億元，同比增長10.54%；凈利為268.47億元，同比增長11.56%。五糧液2025年Q1實現(xiàn)營收369.40億元，同比增長6.05%；凈利為148.60億元，同比增長5.80%。山西汾酒2025年Q1實現(xiàn)營收165.23億元，同比增長7.72%；凈利為62.62億元，同比增長6.15%。瀘州老窖2025年Q1實現(xiàn)營收93.52億元，同比增長1.78%；凈利為45.93億元，同比增長0.41%。

不過，洋河股份業(yè)績依然備受考驗。其在2025年Q1營收為110.66億元，同比下滑31.92%；凈利為36.37億元，同比下滑39.93%。

整個行業(yè)來看，2025年一季度，上市白酒企業(yè)中，20家白酒企業(yè)業(yè)績維持增長趨勢，但增速明顯放緩。合計營收同比增長約1.69%，歸母凈利潤同比增長約2.27%。綜合TOP5酒企業(yè)績表現(xiàn)，頭部酒企依然是增長的主要驅(qū)動力。

此外，部分徽酒企業(yè)在2024年及2025年Q1表現(xiàn)較為亮眼。如古井貢酒在2025年Q1實現(xiàn)營收和利潤的雙位數(shù)增長。迎駕貢酒、口子窖營收同期實現(xiàn)高雙位數(shù)增長等。

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“新格局”堅固否？

當下，“茅五汾”酒業(yè)“三甲”的誕生被行業(yè)普遍關注。不過，關于前三甲之爭是否仍有變動，不少人仍持質(zhì)疑態(tài)度。

行業(yè)人士表示，在極具不確定性的市場競爭中，具備系統(tǒng)競爭力的優(yōu)勢企業(yè)和品牌展現(xiàn)出的發(fā)展韌性，在市場震蕩中實現(xiàn)強勁業(yè)績增長，于不確定性中看見未來的確定性。

面對行業(yè)挑戰(zhàn)，頭部酒企通過穩(wěn)定公司現(xiàn)金流和開拓市場等方式做出努力。如縱觀今年酒企一季報，五糧液經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額達158.49億元，同比暴增2970.31%，且高于同期凈利潤，進一步驗證了其盈利質(zhì)量。貴州茅臺的海外增速大幅跑贏集團整體業(yè)績增速。其海外市場實現(xiàn)營收11.19億元，同比增長37.5%。

此外，為推動企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，優(yōu)化費用占比、降本增效、加速創(chuàng)新成為多家企業(yè)的普遍操作。如一季度五糧液銷售費用同比下降8.25%、研發(fā)費用增長21.66%，精細化運營能力凸顯；洋河的研發(fā)費用則同比大增246.35%，試圖尋求新破局之法。

如昨日茅臺集團旗下茅臺文旅官宣首位代言人張藝興，亦被業(yè)內(nèi)人士認為是貴州茅臺年輕化轉(zhuǎn)型的重要戰(zhàn)略舉措。

綜上來看，面對行業(yè)競爭格局的變化和市場環(huán)境的挑戰(zhàn)，盡管是抗壓能力強的頭部企業(yè)，亦在積極優(yōu)化企業(yè)經(jīng)營、產(chǎn)業(yè)布局，探尋新的增長曲線。在行業(yè)進入深度調(diào)整期，眾酒企中是否會產(chǎn)生新的“鯰魚”，攪動現(xiàn)有格局呢？

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