近年來，茶飲行業(yè)表現出烈火烹油的場面，蜜雪集團、古茗、茶百道、霸王茶姬，滬上阿姨等企業(yè)先后在這兩年扎堆上市。

在當前中國經濟轉型升級的宏觀背景下，新消費行業(yè)正經歷從增量擴張向存量博弈的深刻變革。以新茶飲為代表的行業(yè)已全面進入"規(guī)模經濟"與"效率經濟"并行的新階段，企業(yè)通過資本市場加速內卷突圍的趨勢愈發(fā)明顯。

一、行業(yè)格局加速洗牌，上市成突圍關鍵

而與資本市場獲得的表現不同的是，新茶飲增量市場逐漸見頂。以新茶飲為例，2024年中國現制茶飲門店總數達46.4萬家，閉店數同比增長33.2%，行業(yè)增速從2023年的18.8%降至2024年的12%。那么為何資本市場和消費市場表現出截然相反的情況。

同樣茶飲頭部企業(yè)數據呈現出強烈的下探趨勢，奈雪財報數據顯示，2024年奈雪營收49.2億元，同比下滑4.7%，經調整凈虧損9.19億元，單店日均銷售額跌破萬元；滬上阿姨招股書顯示，滬上阿姨2024年營收出現同比1.9%微跌，2024年關閉的加盟店數量為987家；茶百道年報顯示，單店日均GMV從2021年的7414元下降到2023年的6887元，下滑幅度達7.11%，同比增長7.6%，而在2023年這一數字為22.7%。

在這血淋淋的數據背后是企業(yè)需通過上市提升品牌勢能，增強消費者和加盟商信心。如蜜雪冰城憑借供應鏈優(yōu)勢上市后市值超千億港元，成為資本市場的標桿案例。

企業(yè)上市后，資本市場的資金注入，可以讓企業(yè)在資本的加持下，有更多的喘息時間和業(yè)務拓展空間。

二、同質化加劇下的升維競爭

奶茶行業(yè)的不斷競爭下，各大奶茶品牌將新品以及聯名作為提升業(yè)績的主要渠道，但是隨著各大企業(yè)的持續(xù)輸出，茶飲行業(yè)的數據并沒有得到持續(xù)提升。在此背景下，各大茶飲品牌的同質化逐漸顯現。

2024年數據顯示，85%的新品仍集中于"奶茶+水果茶"基礎品類，頭部品牌平均每年推出20款新品中，聯名款占比超30%但復購率僅提升2.8%。這種創(chuàng)新乏力與營銷內卷的背后，折射出行業(yè)正陷入"規(guī)模擴張依賴癥"與"價值創(chuàng)造空心化"的雙重困境。新茶飲行業(yè)產品創(chuàng)新趨緩，聯名營銷也陷入審美疲勞。

而2024—2025這一波茶飲企業(yè)上市大年之后，茶飲行業(yè)的將迎來更高維度的競爭。供應鏈之爭，如果說霸王茶姬是茶飲行業(yè)的獨角獸，那么蜜雪冰城就是霸主級的存在，而在蜜雪冰城市值突破千億港元的核心邏輯在于自建供應鏈的升維打法。

蜜雪冰城以均價6元的飲品實現全球4萬家門店、年營收破百億，核心在于垂直供應鏈體系。通過“以銷量定產能”模式鎖定檸檬、茶葉等原料直采，規(guī)模化采購使成本壓至行業(yè)60%；自建產業(yè)園，核心原料成本壓縮至0.5元/杯，自營物流費用率僅2.3%，并且實現“次日達” 。

古茗聯合云南茶園、臺州果園建立直供基地，單店物料周轉僅2.5天在核心市場300公里內自建倉庫，日配覆蓋90%門店，鮮果實現次日達，原料成本較競品低18%。茶百道通過垂直整合供應鏈體系使原料成本下降18%，庫存周轉率提升40%。

而這寫只是茶飲行業(yè)，在聚光等下的行業(yè)動態(tài)，其他的如茶顏悅色、酷迪咖啡、甜啦啦等企業(yè)，都在積極構建自己的供應鏈帝國。茶飲行業(yè)下一個競爭階段必然是內功（供應鏈）的比拼。

一根吸管、一份包材、一分一厘的差距，可能就決定著加盟商的盈利平衡線，可見供應鏈就決定著茶飲行業(yè)未來的格局。而供應鏈的前期投入可以說是天量資金，而擁抱資本市場必然會加速茶飲企業(yè)的供應鏈進程。

三、茶飲紅海下的資本窗口期

2025年被稱為“新茶飲IPO元年”，港美資本市場對供應鏈整合型企業(yè)偏好上升。蜜雪冰城打破“破發(fā)魔咒”后，古茗、滬上阿姨等企業(yè)趁勢上市，利用資本市場的樂觀情緒完成高估值募資。霸王茶姬更以"美股茶飲第一股"身份登陸納斯達克。這場資本盛宴背后，折射出全球資本對供應鏈整合型企業(yè)的偏好升級，以及新消費賽道價值評估體系的重構。

資本除了關注茶飲企業(yè)盈利能力之外出海概念也成為資本的關注點。例如，霸王茶姬2024年凈利潤率達20.3%，遠超行業(yè)平均水平，其標準化產品和全球化戰(zhàn)略也成為吸引投資者的關鍵。

資本對出海概念的熱捧推動企業(yè)加速海外布局。霸王茶姬以"東方星巴克"敘事向海外擴張，其東南亞門店單店月均GMV達51.2萬元，通過"核心原料跨境+鮮奶本地化"策略實現46.9%的同店增速。

蜜雪冰城海外門店突破4800家，東南亞市場本地采購率超70%，驗證了下沉模式的可復制性。茶百道則聚焦東亞市場，韓國首爾明洞店單日銷量突破3000杯，通過"區(qū)域口味定制+文化融合"策略降低出海阻力。

當下在紅海廝殺的茶飲企業(yè)，為何能在當下的資本環(huán)境中取得不錯的成績，而這些出海數據或許是資本青睞茶飲行業(yè)的價值之錨。

在這場資本博弈中，資本和茶飲企業(yè)各取所需，隨著2025年現制茶飲市場規(guī)模逼近4000億元，資本市場的耐心正在轉化為對真實效率的苛求——唯有將規(guī)模優(yōu)勢轉化為供應鏈掌控力、文化輸出力的企業(yè)，方能在這場窗口期被資本青睞。

總結

扎堆上市的背后，是行業(yè)從野蠻生長轉向成熟階段的必然選擇。企業(yè)需通過資本化應對競爭壓力、拓展增量市場并強化護城河。然而，過度依賴加盟擴張、同質化競爭及盈利可持續(xù)性等問題，仍是未來發(fā)展的隱憂。上市并非終點，如何平衡規(guī)模與效率、創(chuàng)新與成本，將成為企業(yè)長期存活的關鍵。

作者：尼古

編輯：尼克

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