文：詩與星空

編輯：金投研

講個鬼故事，還記得AI四小龍嗎？

在ChatGPT、DeepSeek們出現(xiàn)之前，從事CV領域為主的商湯科技、曠視科技、依圖科技、云從科技因為技術(shù)領域的領先超前，被稱為“AI四小龍”。

然而誰曾想，LLM（Large Language Model大語言模型）一夜之間改變了整個AI行業(yè)。

星空君在做講座的時候，特意講了LLM和AI的區(qū)別。

ChatGPT、DeepSeek是大語言模型（LLM），簡稱大模型或者AI大模型，但并不是說AI只是大模型（LLM）。

現(xiàn)在AI的概念非常混亂，比如把大模型（LLM）和AI混為一談，比如很多非語言類的模型也被稱為大模型... ...

如今已經(jīng)形成了一種共識：只要參數(shù)足夠大，就可以叫大模型，不一定非要是LLM。

經(jīng)過概念的重新定義，四小龍從事的業(yè)務，也順利“迭代”成了大模型。

有一次在機場出關，星空君發(fā)現(xiàn)刷臉的設備是云從的，作為紅極一時的四小龍，似乎主要都在刷臉業(yè)務上深耕。

作為好奇寶寶，星空君查了下云從有沒有發(fā)布大模型。

果不其然，云從在2023年5月發(fā)布了從容大模型，號稱超越了谷歌Gemini 1.5 Pro和GPT-4v，世界第三，國內(nèi)第一。

作為一個深度AI愛好者甚至從業(yè)者，星空君完全沒有聽說過這個大模型。

為了股價，大家都很努力。

01

業(yè)績拉胯

星空君特意做了一張非常奇特的營收、凈利潤圖表。

不僅營收規(guī)模螺旋式下降，公司就從未盈利過，凈利潤常年巨虧。

數(shù)據(jù)來源：iFind

2024年，云從科技實現(xiàn)營業(yè)收入3.98億元，較2023年的6.28億元大幅下降36.69%。主要歸因于公司主動推進產(chǎn)品組合與客戶結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整，導致新簽訂單規(guī)模的收縮；歸母凈利潤為-6.96億元，較2023年的-6.43億元進一步擴大虧損，扣非凈利潤為-7.22億元，同比下降4.85%。

在盈利能力方面，云從科技的毛利率在2024年為35.81%，較上年下降15.97個百分點。反映了市場競爭加劇，尤其是在生成式AI技術(shù)快速發(fā)展的背景下，云從科技在計算機視覺單點技術(shù)上的依賴未能有效應對市場變化。

此外，公司的研發(fā)投入在2024年為4.74億元，占營業(yè)收入的119.26%，較上年有所增加。盡管研發(fā)投入巨大，但短期內(nèi)并未顯著改善公司的盈利能力。

更要命的是資金鏈。

現(xiàn)金流量表顯示，公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-3.07億元，同比下降28.1%，連續(xù)四年為負。

截至2024年底，公司賬面貨幣資金僅剩8.38億元，若按當前虧損速度，資金鏈或?qū)⒃趦赡陜?nèi)面臨斷裂的風險。

02

壯士斷腕

如何應對？

公司在年報中稱，2024年進行了戰(zhàn)略性的業(yè)務調(diào)整，收縮低附加值業(yè)務單元，聚焦優(yōu)質(zhì)客戶群體。

公司依托“人機協(xié)同操作系統(tǒng)（CWOS）”和“從容多模態(tài)大模型”技術(shù)，在金融、政務領域打造了一系列示范項目，并在制造、能源領域拓展安全生產(chǎn)應用場景。

調(diào)整的目的是為了實現(xiàn)業(yè)務質(zhì)量的結(jié)構(gòu)性優(yōu)化，但短期內(nèi)對營業(yè)收入和利潤產(chǎn)生了負面影響。

當然了，調(diào)整的實際效果還是個未知數(shù)。

2024年，公司進行了較大規(guī)模的裁員，員工總數(shù)從2023年的801人減少至453人，減員比例高達43.44%，其中研發(fā)人員減少最為顯著，從467人減少到228人，減員比例高達51.18%。

對于這種收縮打法，星空君是持懷疑態(tài)度的。

因為云從的本質(zhì)問題不是人員太多，而是在AI技術(shù)日新月異的時候，沒有推出新的核心技術(shù)及產(chǎn)品。

03

大客戶

除了機場刷臉外，公司的核心業(yè)務就是和各大政企單位合作刷臉。

結(jié)合招股書，可以了解到，云從科技的客戶以政企為主，尤其在金融、政務、交通領域具有深厚積累。

金融領域核心客戶包括：中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國建設銀行、中國銀行、招商銀行等六大行。云從為銀行提供智能風控、身份認證、支付系統(tǒng)等解決方案（主要是刷臉），例如農(nóng)行全國范圍采用其人臉識別技術(shù)。

政務方面的核心客戶包括四川天府新區(qū)、廣州南沙區(qū)、天津港集團等。據(jù)公開資料，云從中標滎經(jīng)縣智慧城市建設項目，打造“數(shù)字基座”標桿；參與成都“天府新區(qū)數(shù)字城市項目”，助力其獲世界智慧城市大獎。

在交通領域的核心客戶包括中國十大機場（如廣州白云機場、成都雙流機場）及上百座民用樞紐機場。合作內(nèi)容是部署人臉識別安檢系統(tǒng)、旅客服務終端等，提升機場運營效率。所以大家在機場很容易看到云從的設備。

能源方面，與國網(wǎng)山東合作智慧能源解決方案；文旅方面，與首鏈科技合作智慧文旅項目；制造方面，為今世緣、上汽集團等提供智能制造方案。

這些大客戶是財富，也是負累。

2024年年報中，公司的前五大客戶貢獻超50%收入，依賴少數(shù)大客戶可能加劇經(jīng)營風險。

事實上，所謂的戰(zhàn)略性業(yè)務調(diào)整以及毛利率的下滑，恰恰是大客戶的需求沒有持續(xù)性，隨著刷臉這種場景普及，市場競爭壓力增大。而在新興的LLM方面，公司缺乏必要的技術(shù)積累，沒有及時跟進DeepSeek的私有化部署和擴展應用，錯失良機。

好消息是，隨著大模型應用在金融、工業(yè)領域的滲透率提升，以及國產(chǎn)替代趨勢（如華為昇騰AI芯片合作）可能為公司帶來新的業(yè)務增長點。