來源 | 財經(jīng)九號&九號觀察
作者 | 胖虎

日前，A股42家銀行均已發(fā)布2024年業(yè)績報告。

隨著資本市場對上市銀行在經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)、資產(chǎn)質(zhì)量、分紅水平等多維度的審視，部分上市銀行的長期主義價值被發(fā)掘和重視。

上海農(nóng)商銀行（股票簡稱:滬農(nóng)商行，股票代碼:601825)）在上述方面的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，該行不僅在分紅比例、年內(nèi)股價漲幅等方面位居行業(yè)前列，其穩(wěn)健的業(yè)績增長和資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)成為行業(yè)觀察的標(biāo)桿。

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分紅比例、股價漲幅行業(yè)居前，

估值提升計劃凸顯長期主義

據(jù)滬農(nóng)商行年報信息披露，2024財年滬農(nóng)商行擬實施現(xiàn)金分紅41.66億元（含稅，含年中分紅），占當(dāng)期歸母凈利潤的33.91%，現(xiàn)金分紅比例連年增長。

公開信息顯示，滬農(nóng)商行自2021年上市以來，每年現(xiàn)金分紅比例始終保持在當(dāng)年歸母凈利潤的30%以上，截至2024年底累計已派發(fā)普通股現(xiàn)金股利146.59億元，為 IPO 募集資金總額的1.71 倍。

如果算上本次2024財年擬派現(xiàn)金額，那么滬農(nóng)商行的累計派現(xiàn)金額高達(dá)165.20億元，為IPO募集資金總額的1.92倍，如此豐厚的股東回報，距離滬農(nóng)商行A股上市也不過短短4年時間。

即便放在行業(yè)來看，滬農(nóng)商行的現(xiàn)金分紅水平也是領(lǐng)先水平。如2024財年的現(xiàn)金分紅比例，在A股上市銀行中排名第二，較2023年度分紅比例提升3.81個百分點(diǎn)，股息率超5%。

值得一提的是，2024年9月，滬農(nóng)商行成為A股42家上市銀行中首家落地實施中期分紅的上市銀行。而在日前的業(yè)績會上，滬農(nóng)商行表示將制定并實施2025年中期分紅。

與年報同步發(fā)布的估值提升計劃顯示，滬農(nóng)商行將明確核心一級資本充足率的合意水平，以此作為分紅政策制定的風(fēng)向標(biāo)，并將分紅比例的穩(wěn)中有升作為分紅規(guī)劃的重要目標(biāo)。在分紅頻次上，該行將實施一年多次分紅，及時讓投資者分享公司價值創(chuàng)造成果，不斷提升投資者的獲得感。

對于投資者來說，滬農(nóng)商行可謂是誠意滿滿，所帶來的正向反饋，反應(yīng)在資本市場上就是股價的提升。2024年全年滬農(nóng)商行漲幅高達(dá)63%，排名A股銀行板塊第二。

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業(yè)績穩(wěn)健、營收利潤雙增，

非息收入占比提升第二增長曲線可期

年報數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，滬農(nóng)商行營業(yè)收入266.41億元，歸母凈利潤122.88億元，營業(yè)收入和歸母凈利潤雙雙保持增長。

2025年一季度，該行扣除非經(jīng)常性損益后營收和歸母凈利潤仍然延續(xù)雙增長。其中，扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤35.41億元，同比增長12.58%，實現(xiàn)雙位數(shù)增長。

從盈利水平和盈利能力而言，滬農(nóng)商行在頭部農(nóng)商行中處于行業(yè)靠前水平。

數(shù)據(jù)顯示，2024年滬農(nóng)商行實現(xiàn)凈利潤126.08億元、歸母凈利潤122.88億元，在A股10家農(nóng)商行中位居第一，凈利潤率達(dá)47.33%。

從收入結(jié)構(gòu)來看，滬農(nóng)商行2024年非息收入65.35億元，同比增長14.36%，占總體營收的24.53%，較上年上升2.90個百分點(diǎn)，至今年3月底，非息收入占比進(jìn)一步提升至27.35%，收入結(jié)構(gòu)來源進(jìn)一步優(yōu)化。

3

資產(chǎn)規(guī)模突破1.5萬億，

資產(chǎn)質(zhì)量保持行業(yè)較好水平

年報數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，滬農(nóng)商行資產(chǎn)總額達(dá)14878.09億元，較上年末增長6.87%；其中，貸款和墊款總額為7552.19億元，較上年末增長6.15%。負(fù)債總額為13598.28億元，較上年末增長6.58%；其中，吸收存款本金為10721.41億元，較上年末增長5.48%，存貸款規(guī)模穩(wěn)步增長，為業(yè)務(wù)擴(kuò)張奠定堅實基礎(chǔ)。

今年一季度，滬農(nóng)商行資產(chǎn)規(guī)模延續(xù)穩(wěn)健增長態(tài)勢，資產(chǎn)總額突破1.5萬億，達(dá)到15399.29億元，同比增幅3.50%。貸款和墊款總額7711.27億元，吸收存款本金10815.21億元，存貸款業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)容。

從資產(chǎn)規(guī)模和存貸款規(guī)模的增速來看，滬農(nóng)商行在高基數(shù)上仍然保持了業(yè)內(nèi)可觀的增長。

值得一提的是，滬農(nóng)商行的貸款增量結(jié)構(gòu)優(yōu)化，比如去年該行在上海地區(qū)個人住房按揭貸款投放占比提升明顯，市占率較上年末提升1位，今年一季度，隨著上海地區(qū)二手房成交的回暖，該行按揭貸款投放量較上年同期增長超100%。

滬農(nóng)商行的資產(chǎn)質(zhì)量也保持行業(yè)較好水平。

財報數(shù)據(jù)顯示，2024年、2025年一季度不良率均為0.97%，且該行的不良率自2021年上市以來始終保持在1%以內(nèi)，總體處于上市銀行前1/3水平；2024年度、2025年一季度撥備覆蓋率分別為352.35%和339.27%，總體處于高位，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平（211%）和監(jiān)管要求（150%），具備較強(qiáng)的抵御風(fēng)險能力。

這些優(yōu)良的資產(chǎn)監(jiān)管指標(biāo)表現(xiàn)，一方面離不開滬農(nóng)商行的區(qū)位優(yōu)勢。公開信息顯示，該行95.1%的貸款投放在上海地區(qū)，上海雄厚的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、蓬勃的市場活力為滬農(nóng)商行保持優(yōu)良的資產(chǎn)質(zhì)量奠定了堅實基礎(chǔ)。另一方面，該行還借助數(shù)字化轉(zhuǎn)型提升了風(fēng)險管控能力，健全了數(shù)智化全面風(fēng)險管理體系，通過不斷提升風(fēng)險管理技術(shù)，有效防控信貸領(lǐng)域風(fēng)險，確保了資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定可控。

此外，在A股頭部農(nóng)商行中，滬農(nóng)商行的凈資產(chǎn)收益率也維持在較高水平，2024年底達(dá)到10.35%；資本充足率更是保持在10家A股農(nóng)商行領(lǐng)先水平。

數(shù)據(jù)顯示，截至2024年底，滬農(nóng)商行的資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率分別達(dá)到了17.15%、14.76%、14.73%，均在10家A股農(nóng)商行中排列第一。

在日前召開的業(yè)績會上，滬農(nóng)商行董事長徐力表示：“一直以來，我們的目標(biāo)就是打造‘百年老店’，穩(wěn)健是上海農(nóng)商銀行最大的特色?！?/p>

未來，滬農(nóng)商行將通過四個“進(jìn)階”來實現(xiàn)該行的可持續(xù)發(fā)展：在經(jīng)營理念上，實現(xiàn)從規(guī)模增長向價值創(chuàng)造的進(jìn)階；在客戶經(jīng)營上，實現(xiàn)從粗放式管理向客群深耕的進(jìn)階；在服務(wù)能力上，實現(xiàn)從產(chǎn)品銷售向?qū)I(yè)綜合化服務(wù)的進(jìn)階；在科技水平上，實現(xiàn)從系統(tǒng)建設(shè)向科技引領(lǐng)的進(jìn)階。

滬農(nóng)商行當(dāng)前的業(yè)績增長、資產(chǎn)質(zhì)量和行業(yè)表現(xiàn)，結(jié)合未來可持續(xù)發(fā)展的進(jìn)階方向來看，滬農(nóng)商行長期主義的價值正在逐步體現(xiàn)。

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