按照產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)的普遍規(guī)律，企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模后，產(chǎn)品收入往往會遵循邊際效益遞減規(guī)律；但很少有人點明的是，生態(tài)收入能夠?qū)崿F(xiàn)邊際效益遞增。

放在互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，后者常常是企業(yè)長青的核心。

這一點，跟隨中國互聯(lián)網(wǎng)同行了快30年，一同攀過高峰、穿越過泡沫、歷經(jīng)過低谷的搜狐應(yīng)該算是深有體會。

為此，在AI驅(qū)動的新周期中，基于對內(nèi)容生態(tài)長期主義的清晰認(rèn)知，搜狐選擇在浮躁的“推薦流”潮流中，繼續(xù)堅持強(qiáng)化“關(guān)注流”社交，以“知識直播”打造精品化垂直化平臺。

日前，在剛剛結(jié)束的2025搜狐科技年度論壇中，創(chuàng)始人張朝陽也直言“希望大家在關(guān)注流里把科技峰會變成一個不間斷地一直討論各個知識的平臺”。

一路穿越了PC互聯(lián)網(wǎng)、Web2.0、移動互聯(lián)網(wǎng)等周期后，AI新周期中，搜狐這一次具體將如何打通這條正確但不簡單的路？

虧損收窄背后的特色生態(tài)路

透過搜狐日前發(fā)布的一季度最新業(yè)績，達(dá)到此前最佳預(yù)期的集團(tuán)營銷服務(wù)收入和凈虧損，以及超預(yù)期的在線游戲收入是這份財報三大亮點。

財報顯示，一季度搜狐實現(xiàn)總收入1.36億美元。其中，營銷服務(wù)收入1400萬美元；得益于對游戲內(nèi)容的高質(zhì)量更新和持續(xù)優(yōu)化，在線游戲業(yè)務(wù)超預(yù)期實現(xiàn)收入1.17億美元，繼續(xù)擔(dān)當(dāng)業(yè)績壓艙石。

盈利層面，同期歸母凈利潤扭虧為盈，達(dá)1.82億美元；對應(yīng)非美國通用會計準(zhǔn)則下，歸屬于搜狐公司的凈虧損降至1600萬美元，較2024年同期收窄了超兩成。

而這些向好的經(jīng)營數(shù)據(jù)背后，是集團(tuán)技術(shù)優(yōu)化、活動協(xié)同、生態(tài)價值沉淀三大抓手帶來的運營成效釋放。

這一點，在媒體業(yè)務(wù)中表現(xiàn)尤為凸顯。事實上，相比穩(wěn)健增長的游戲業(yè)務(wù)，搜狐最大的成長預(yù)期在于其媒體平臺的價值重估：從曾經(jīng)主流的品牌廣告模式向社交化內(nèi)容營銷模式轉(zhuǎn)型。

一季度，搜狐以AI等尖端技術(shù)為引擎，持續(xù)對搜狐視頻APP"關(guān)注流"進(jìn)行優(yōu)化升級，著力打造集內(nèi)容傳播、社交互動、用戶連接于一體的數(shù)字化社交場域：用戶可以在“關(guān)注流”中實現(xiàn)轉(zhuǎn)發(fā)、關(guān)注、內(nèi)容消費等操作，以視頻為媒介建立社交連接。

同步到內(nèi)容建設(shè)和生態(tài)協(xié)同方面，期間平臺精心策劃舉辦了“第十七季搜狐新聞馬拉松”、“2025春季搜狐視頻播主大會”等多樣化特色活動，通過構(gòu)建"技術(shù)+內(nèi)容+用戶"的協(xié)同創(chuàng)新機(jī)制，有效激發(fā)了平臺社交活力，形成了優(yōu)質(zhì)內(nèi)容持續(xù)產(chǎn)出的良性生態(tài)。

結(jié)果顯然，憑借獨特的“媒體基因×技術(shù)賦能×用戶體驗”優(yōu)勢，搜狐成功在特色內(nèi)容領(lǐng)域初步構(gòu)建了從技術(shù)、內(nèi)容到用戶的生態(tài)商業(yè)閉環(huán)。基于這些斐然的成果，公司明確表示未來將依托于自身主流媒體的競爭優(yōu)勢和獨特IP，不斷探索更多的商業(yè)可能。

而在這個過程中，可以確定的是，搜狐對“用戶體驗”的極致追求將使得其商業(yè)模式極具可持續(xù)性。

在互聯(lián)網(wǎng)賽道，生態(tài)玩法早已是產(chǎn)業(yè)共識，但各家打法各異。目前成功的玩家中，要么擁有龐大的生態(tài)圈，要么具備獨特的生態(tài)圈特色。顯然，騰訊屬于前者，搜狐則屬于后者。

“慢即是快”：垂直生態(tài)“復(fù)利效應(yīng)”

這是一個媒介碎片化的時代，也是互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)被打上存量競爭、穩(wěn)健增長等標(biāo)簽的發(fā)展新周期。

這一階段，由于新技術(shù)的沖擊，內(nèi)容輸出平臺玩家間出現(xiàn)了明顯的分化。其中，騰訊以規(guī)模效應(yīng)繼續(xù)取勝，抖音、小紅書等以追逐算法紅利為主的“新生代”玩家則紛紛贏得短期暴利增長；相比而言，趣頭條的退市、百度的焦慮卻從反面暴露了大多傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)平臺在新時代中的困境。

在這種行業(yè)背景下，搜狐選擇以“垂直生態(tài)的復(fù)利積累”玩法，成為了另一類玩家。策略安排上，搜狐一方面選擇跟隨產(chǎn)業(yè)技術(shù)的變革潮流，積極主動探索、布局新的主流內(nèi)容傳播工具；但在內(nèi)容上，卻始終堅持以精品內(nèi)容為核心的“關(guān)注流”打法。

這種"技術(shù)跟隨+內(nèi)容堅守"的雙線模式，在"知識直播"IP的培育上體現(xiàn)得淋漓盡致。

從2022《張朝陽的物理課》個人IP的爆火，到《星空下的對話》、《科學(xué)演講局》的推出……歷經(jīng)四年系統(tǒng)化培育，搜狐在“知識直播”領(lǐng)域，成功完成了IP裂變，將單一直播IP升級為立體化IP矩陣；并同步摸索出了一套關(guān)于知識IP如何反哺平臺高端用戶留存的新范式。

目前，搜狐視頻已通過匯聚來自宇宙、物理、地質(zhì)、基因等眾多科學(xué)研究領(lǐng)域的資深科學(xué)專家和大咖，構(gòu)建一個非常優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容生態(tài)，涵蓋了天文物理、醫(yī)學(xué)、健康與運動、娛樂、理科研習(xí)、法律情感等11塊直播板塊。

平臺儼然成為了科技、知識、信息傳遞的載體。至今《張朝陽的物理課》已累計直播超2萬分鐘，且出版的3本同名科普著作都被國家圖書館收藏。

通過專業(yè)、稀缺的知識內(nèi)容構(gòu)建用戶黏性護(hù)城河，為平臺積累大量的高價值用戶群體，這是搜狐在視頻直播賽道中獨一份的優(yōu)勢。而主攻知識社交的知乎以及知網(wǎng)更多的是非視頻內(nèi)容表現(xiàn)形式傳播，有一定傳播局限性。

與此同時，搜狐視頻基于《張朝陽的物理課》IP探索出“萬物皆有理”等衍生IP，挖掘各種場景下的商業(yè)化潛力為品牌賦能。比如將物理課與各大品牌、“2025上海車展”等知名展覽相結(jié)合，對產(chǎn)品中蘊(yùn)含的物理學(xué)原理的現(xiàn)場講解，以知識有效建立廣告主與觀眾的聯(lián)系， 這種營銷創(chuàng)意的量身定制，進(jìn)一步彰顯出搜狐內(nèi)容資產(chǎn)價值的獨特性和商業(yè)化能力的“復(fù)利效應(yīng)”。

而這種成功的背后，需要企業(yè)在IP培育上耐得住寂寞、下足"慢功夫"。

事實上，搜狐早已將長期主義刻在骨子里頭。搜狐科技年度論壇用7年見證了科學(xué)發(fā)展與科技變革，搜狐新聞馬拉松耗費10年17季跑出一條“運動+文化”的獨特賽道，以及搜狐時尚盛典與中國時尚、文娛風(fēng)云同行了十三載……每一個活動IP的長周期生命力，都說明了搜狐在這條路線上走得有多堅定。

此時，再來回看搜狐對優(yōu)質(zhì)知識內(nèi)容生態(tài)構(gòu)建的堅持，也就不顯得奇怪了。

算法追逐的是流量，搜狐卻是在培育土壤。因此于搜狐而言，活動從來都不是流量收割機(jī)，而是生態(tài)黏合劑。

或許選擇追求內(nèi)容和平臺價值的“慢功夫”，曾讓搜狐遭受了一定的成長質(zhì)疑，但隨著行業(yè)“短劇內(nèi)卷”“流量焦慮”等矛盾積蓄爆發(fā)，以知識、垂類活動構(gòu)建差異化內(nèi)容矩陣的搜狐正逐步顯現(xiàn)出長尾效應(yīng)，變成內(nèi)容香餑餑。

從企業(yè)的長生命周期來看，搜狐接下來或?qū)⒃忈屢环N“慢即是快”的內(nèi)容價值邏輯。

科技狂奔，搜狐長跑

當(dāng)行業(yè)陷入“算法內(nèi)卷”與“流量焦慮”時，搜狐的實踐揭示了一個反共識的真相：在信息爆炸的時代，用戶稀缺的不是內(nèi)容數(shù)量，而是值得信任的知識深度；企業(yè)競爭的關(guān)鍵或許不只在于技術(shù)迭代的速度，更在于生態(tài)價值的厚度。

正如張朝陽很多次在公開采訪中所提倡的“長期主義”——我們希望創(chuàng)辦的企業(yè)不僅僅是為了賺快錢，而是要提供某種價值，是有益于社會的長期價值，這個企業(yè)才能走得很遠(yuǎn)。具體到產(chǎn)品，希望搜狐視頻、搜狐新聞提供最優(yōu)質(zhì)的新聞，提供優(yōu)質(zhì)的價值傳播、知識傳播，通過社交分發(fā)能夠給人們提供人們需要的有意義的知識和東西。

透過搜狐用“慢功夫”構(gòu)建的護(hù)城河，會明白“科技需要狂奔，但企業(yè)更需要學(xué)會長跑”。

值得一提的是，對于這條長跑之路，公司管理層似乎信心很足。

早前，搜狐公司宣布了總金額最高能達(dá)1.50億美元的美國存托股票回購計劃，而截至2025年5月15日，搜狐已經(jīng)回購了548萬股搜狐美國存托股票，總金額約6700萬美元。

基本面持續(xù)穩(wěn)健，生態(tài)價值持續(xù)優(yōu)化、蓄力，真金白銀的市值管理投入，這些都是值得市場重估搜狐價值的支撐邏輯。

來源：美股研究社