原創(chuàng)蔣叔洞見財經(jīng)2025年05月29日 23:24湖北

蔣叔微信ID：jldh123

近期美國國際貿(mào)易法院裁定暫停特朗普政府 “解放日” 關(guān)稅政策，引發(fā)市場波動。

中概股昨夜因關(guān)稅預(yù)期下跌，今日 H 股卻因政策暫緩高開高走。

不過，蔣叔提醒，切勿追漲。

核心邏輯在于，特朗普效應(yīng)的邊際影響正在減弱，市場對政策實(shí)質(zhì)的關(guān)注超過情緒驅(qū)動。

首先，特朗普對股市的影響正在減弱。

特朗普近期言論和政策對市場的沖擊呈現(xiàn) “漲跌幅收窄、持續(xù)時間縮短” 的特征。

例如，5月23日其威脅對歐盟加征50%關(guān)稅，導(dǎo)致歐洲股市單日跌幅超 2%，但次日市場便部分修復(fù)。

這種“脈沖式反應(yīng)”表明投資者已逐漸適應(yīng)政策不確定性，更傾向于從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、企業(yè)盈利等基本面角度定價。

因?yàn)樘乩势招?yīng)漲上去的，會很快跌回來。

因?yàn)樘乩势招?yīng)跌下去的，會很快趕回來。

其次，這一舉措不會對貿(mào)易議程構(gòu)成核心障礙。

高盛分析師表示，此項(xiàng)判決使得關(guān)稅加征計劃暫緩實(shí)施，但白宮可動用其他關(guān)稅工具來彌補(bǔ)這一缺口。

事實(shí)上，特朗普仍握有多項(xiàng)征稅選項(xiàng)：既可依據(jù)《貿(mào)易法》第122條款實(shí)施為期150天、稅率最高15%的臨時關(guān)稅;也可啟動第301條款調(diào)查，不過后者實(shí)施周期相對較長。

白宮國家經(jīng)濟(jì)委員會主任哈塞特接受采訪時也表示，法官關(guān)于關(guān)稅的裁決將被推翻。

“政府將看看對關(guān)稅裁決的上訴會發(fā)生什么。預(yù)計未來幾周將有更多貿(mào)易協(xié)議。截至上周，已有三項(xiàng)協(xié)議準(zhǔn)備好等待特朗普做出決定。”哈塞特表示。

再次，這一現(xiàn)象暴露了美國存在“治理混亂”問題，這一現(xiàn)象，不利于追求穩(wěn)定預(yù)期的資本市場。

這次關(guān)稅叫停并非利好，反而暴露了美國經(jīng)濟(jì)治理協(xié)調(diào)性的崩塌。

尤其是關(guān)稅政策是被司法部門而非行政或立法部門叫停的，更強(qiáng)化了一種印象——宏觀經(jīng)濟(jì)的船舶無人掌舵。

總之，特朗普效應(yīng)的減弱，并非意味著政策風(fēng)險消失，而是市場對其定價邏輯的重構(gòu)。

投資者需要從“政策博弈”轉(zhuǎn)向“基本面博弈”，在波動中尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

短期而言，關(guān)稅暫停帶來的利好可能被后續(xù)政策反復(fù)抵消。

中長期來看，全球貿(mào)易秩序的重構(gòu)和美國治理混亂將成為主導(dǎo)市場的核心矛盾。

在此背景下，“勿追漲”的警示具有現(xiàn)實(shí)意義 ——在政策不確定性中，耐心和理性比沖動更珍貴。

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