原來(lái)說(shuō)到未分配利潤(rùn)，最擔(dān)心的是企業(yè)未分配利潤(rùn)多但是現(xiàn)金少，所以成了不給股東分紅的鐵公雞；

而以貴州茅臺(tái)、海天味業(yè)、格力電器等為代表的頭部企業(yè)，既有利潤(rùn)就有現(xiàn)金，這也是它們分紅的底氣。

所以當(dāng)我看到貝因美連續(xù)8年未分配利潤(rùn)是負(fù)數(shù)的時(shí)候，不禁大吃一驚，由此想到這家公司大概沒(méi)怎么給股東分紅，查數(shù)據(jù)一看，果然如此。

貝因美于2011年上市，上市至今僅在2012年和2013年分過(guò)紅；由于2016年和2017年凈利潤(rùn)虧損額較大，從此公司的未分配利潤(rùn)就一直是負(fù)數(shù)。

近幾年公司開(kāi)始盈利，但是還不能彌補(bǔ)往年的虧空；2024年年末公司未分配利潤(rùn)為負(fù)9.66億元。

不懂就要問(wèn)，未來(lái)幾年公司股東還有獲得現(xiàn)金分紅的可能性嗎？

說(shuō)到貝因美相信很多人都很熟悉，貝因美奶粉有一定的知名度，但是為什么公司的凈利潤(rùn)走勢(shì)卻有點(diǎn)像周期性行業(yè)呢？

2015年年末，公司未分配利潤(rùn)12.10億元，結(jié)果2016年虧了7.8個(gè)億，2017年虧了10.6個(gè)億，未分配利潤(rùn)由此轉(zhuǎn)負(fù)數(shù)。

2024年盈利1.1個(gè)億，2023年盈利4700萬(wàn)，但是2022年公司虧損1.76億元，這兩年的盈利剛好覆蓋了2022年的虧空。

這樣的盈利走勢(shì)像極了股民炒股的收益變化。

今年虧2萬(wàn)，明年賺3萬(wàn)，后年再虧5萬(wàn)；過(guò)程激動(dòng)人心甚至賺錢(qián)的年份有烈火烹油的繁華假象。

可是以5年為周期加總一下收益，還虧了呢。

從某種程度上說(shuō)，未分配利潤(rùn)這個(gè)科目也是幫我們排除企業(yè)的。

未分配利潤(rùn)表現(xiàn)不佳的企業(yè)，通常其他方面表現(xiàn)也不好，比如前面提到的凈利潤(rùn)，比如營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)情況。

2016年至今，貝因美的營(yíng)業(yè)收入幾乎沒(méi)有增長(zhǎng)，一直在23-28億這個(gè)區(qū)間里徘徊。

以10年的周期看，貝因美在經(jīng)歷過(guò)2016年的假奶粉事件后，就沒(méi)有翻過(guò)身來(lái)。

2016年假奶粉事件是當(dāng)年中國(guó)乳業(yè)行業(yè)的重要危機(jī)事件，涉及假冒“雅培”和“貝因美”嬰幼兒配方奶粉的生產(chǎn)與銷(xiāo)售。

事件核心為不法分子通過(guò)收購(gòu)廉價(jià)乳粉、重新包裝冒充高價(jià)品牌奶粉，牟取暴利；這種做法跟今年315曝光的自由點(diǎn)、蘇菲、全棉時(shí)代等衛(wèi)生巾的操作套路，如出一轍。

由此可見(jiàn)，行業(yè)造假損人利己的做法不會(huì)消失，只會(huì)復(fù)制到其他行業(yè)，由另一批消費(fèi)群體買(mǎi)單。

更神奇的是，假奶粉事件和今年的翻新衛(wèi)生巾事件，竟然都是濟(jì)寧的公司做的，這是歷史再現(xiàn)一個(gè)驚人的重合？

本來(lái)這篇文章是想寫(xiě)未分配利潤(rùn)的分析，沒(méi)想到通過(guò)貝因美2016年業(yè)績(jī)下滑的原因，聯(lián)系到了屢禁不止的各個(gè)行業(yè)的造假事件。

其實(shí)分析未分配利潤(rùn)沒(méi)什么難點(diǎn)，只要把貴州茅臺(tái)未分配利潤(rùn)的特征了解一遍，再以貴州茅臺(tái)為對(duì)照樣本分析其他企業(yè)，一定會(huì)受益頗多。

2024年貴州茅臺(tái)未分配利潤(rùn)占所有者權(quán)益總額的比重為76%。

2024年貴州茅臺(tái)的所有者權(quán)益總額為2420.11億元，其中包括未分配利潤(rùn)為1827.87億元，實(shí)收資本12.56億元，未分配利潤(rùn)大約是實(shí)收資本的146倍。

這表明貴州茅臺(tái)給股東賺錢(qián)的能力特別強(qiáng)，股東每投入1塊錢(qián)，貴州茅臺(tái)就能給股東創(chuàng)造大約146塊錢(qián)的未分配利潤(rùn)。

再加上茅臺(tái)每年除了常規(guī)大手筆分紅，還有特別分紅和回購(gòu)，對(duì)股東來(lái)說(shuō)，這可真是實(shí)打?qū)嵉暮锰幜恕?/strong>