文/Leon

編輯/cc孫聰穎

相比90多歲才退休的李嘉誠(chéng)和巴菲特，68歲的王東升顯然還在“闖”的年紀(jì)。近日，這位“中國(guó)液晶產(chǎn)業(yè)之父”、京東方（BOE）創(chuàng)始人帶領(lǐng)北京奕斯偉計(jì)算技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“奕斯偉計(jì)算”），奔赴港股IPO。

奕斯偉計(jì)算創(chuàng)立于2019年，主要從事RISC-V架構(gòu)芯片的設(shè)計(jì)及研發(fā)，聚焦智能終端和具身智能兩大市場(chǎng)。目前，奕斯偉計(jì)算已融資至D輪、累計(jì)融資金額達(dá)90億元，創(chuàng)始人王東升持股17.93%，是其第一大股東。

值得一提的是，2024年11月，王東升旗下另一家創(chuàng)業(yè)公司西安奕斯偉材料科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“奕斯偉材料”）擬在上證科創(chuàng)板上市，目前已進(jìn)行到問詢階段。

從顯示行業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)芯片和新材料行業(yè)，手持兩家待上市公司，王東升的第二征程才剛剛開始。

“液晶之父”退而不休：搶風(fēng)口造芯

在中國(guó)顯示領(lǐng)域，王東升可以稱得上是“教父”級(jí)別的存在。1992年，王東升臨危受命接管了瀕臨破產(chǎn)的北京電子管廠，次年帶領(lǐng)員工自籌650萬元資金進(jìn)行股改，京東方自此成立。

如果說創(chuàng)立京東方只是改革開放初期的順勢(shì)而為，那么主導(dǎo)CRT向 LCD液晶產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，才是王東升價(jià)值的體現(xiàn)。（詳情見：與時(shí)代彼此成就——獨(dú)家對(duì)話中國(guó)液晶顯示產(chǎn)業(yè)之父王東升）

2001年，京東方通過收購韓國(guó)現(xiàn)代的STN-LCD業(yè)務(wù)進(jìn)入液晶市場(chǎng)，隨后又耗資3.8億美元獲得現(xiàn)代高端TFI-LCD技術(shù)。在收購過程中，京東方也不斷積累技術(shù)與人才，為自主研發(fā)打下了基礎(chǔ)。

2019年6月，王東升卸任京東方董事長(zhǎng)一職，退居幕后。但實(shí)際上，他并非退休，而是悄悄開啟了第二次創(chuàng)業(yè)。2016年，王東升創(chuàng)立了北京奕斯偉科技集團(tuán)有限公司并擔(dān)任法人及董事長(zhǎng)，控股旗下兩個(gè)運(yùn)營(yíng)主體即奕斯偉計(jì)算和奕斯偉材料，進(jìn)軍集成電路設(shè)計(jì)和新材料行業(yè)。（詳情見：7歲奕斯偉謀上市，資本“盲投”王東升？）

科技大佬再創(chuàng)業(yè)，自然是資本市場(chǎng)最好的背書。奕斯偉計(jì)算成立后，相繼獲得IDG資本、中信、博華等老牌VC的支持，目前融資進(jìn)行到D輪，融資金額近90億元。除了王東升本人的影響力，RISC-V也是資本看好奕斯偉計(jì)算的重要因素。

熟悉計(jì)算機(jī)硬件的朋友都知道，決定設(shè)備性能的關(guān)鍵部件就是系統(tǒng)級(jí)芯片，如CPU、SoC等。系統(tǒng)級(jí)芯片的構(gòu)建依賴指令集架構(gòu)，相當(dāng)于大廈的地基。目前市場(chǎng)中，X86和ARM架構(gòu)最為主流，前者牢牢統(tǒng)治PC市場(chǎng)數(shù)十年，代表企業(yè)包括英特爾、AMD；后者則主要面向手機(jī)、平板等移動(dòng)終端，蘋果、三星、聯(lián)發(fā)科、小米的自研SoC，幾乎都是ARM架構(gòu)。

在相對(duì)壟斷的環(huán)境中，2010年誕生的RISC-V另辟蹊徑，以開源、精簡(jiǎn)、低功耗等特性迅速占領(lǐng)物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備市場(chǎng)，發(fā)展成為第三大架構(gòu)。其基金會(huì)高級(jí)成員包括高通、谷歌、英特爾、阿里云、騰訊、華為等科技巨頭，并開始向AI設(shè)備、車機(jī)、機(jī)器人等領(lǐng)域延伸。

“第四次產(chǎn)業(yè)革命和AI時(shí)代來了，我們需要對(duì)整個(gè)計(jì)算機(jī)、通信、電子等ICT技術(shù)和系統(tǒng)重新思考，這是我們選擇做RISC-V的時(shí)代背景。”王東升曾這樣解釋為何看好RISC-V架構(gòu)。

雖然踩中了RISC-V高速發(fā)展的風(fēng)口，但造芯是重資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，投入大、盈利周期長(zhǎng)，同時(shí)還要面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。奕斯偉計(jì)算在發(fā)展的5年間，積累了技術(shù)、發(fā)布了高性能產(chǎn)品，市場(chǎng)占有率也不俗，但并未擺脫盈利困境。

三年虧損50億元，過度依賴大客戶

招股書顯示，以收入計(jì)算，奕斯偉計(jì)算是2024年中國(guó)最大的RISC-V全定制解決方案供應(yīng)商，市場(chǎng)份額為5.7%。所謂“全定制”，是指包括SoC（系統(tǒng)芯片）、MCU（微控制單元，主要用于車機(jī)）、顯示芯片等產(chǎn)品線。

目前，奕斯偉計(jì)算的核心產(chǎn)品以顯示芯片為主，招股書中列舉了兩款行業(yè)領(lǐng)先的產(chǎn)品——RISC-V智能顯示器解決方案及RISC-V Mini-LED多媒體處理解決方案。在主控領(lǐng)域，由于起步相對(duì)較晚，奕斯偉計(jì)算排名第四、市場(chǎng)份額僅1.0%。不過，2024年同比增長(zhǎng)401%的幅度還是令人側(cè)目的。

從具體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，奕斯偉計(jì)算2022至2024年?duì)I收分別為19.99億元、17.52億元、20.25億元，表現(xiàn)比較穩(wěn)定。毛利率方面，三年分別為25.9%、15.4%、17.7%，呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、研發(fā)投入增加不無關(guān)系。

對(duì)于一家芯片設(shè)計(jì)企業(yè)來說，技術(shù)是唯一的護(hù)城河，研發(fā)投入自然不菲。截至2024年12月31日，奕斯偉計(jì)算研發(fā)人員接近1300名、申請(qǐng)專利1500余項(xiàng)，三年累計(jì)研發(fā)支出約42.20億元，占三年總營(yíng)收的73%。在持續(xù)高研發(fā)投入的情況下，奕斯偉計(jì)算目前仍處于虧損狀態(tài)，三年累計(jì)經(jīng)營(yíng)虧損達(dá)到47.77億元。

另外，更令市場(chǎng)擔(dān)心的是奕斯偉計(jì)算對(duì)于單一客戶的高度依賴。招股書透露，在公司前五大客戶中，來自于客戶A（在中國(guó)注冊(cè)成立的A股上市公司，物聯(lián)網(wǎng)智能交互產(chǎn)品和專業(yè)服務(wù)供應(yīng)商）的三年收入占比，分別達(dá)到了78.9%、82.1%和76.8%。這也導(dǎo)致智能終端業(yè)務(wù)占據(jù)絕對(duì)的主導(dǎo)地位，具身智能板塊亟待加強(qiáng)。

奕斯偉計(jì)算方面表示，與客戶A的合作并無重大中斷或糾紛，但也指出：如果客戶A決定終止合作或降低合作程度，對(duì)未來業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將造成重大不利影響。

針對(duì)此情況，奕斯偉計(jì)算在積極實(shí)現(xiàn)客戶多元化，如建立了分銷網(wǎng)絡(luò)，分銷渠道2024年收入占比8.4%，并積極開拓海外市場(chǎng)。產(chǎn)品層面，奕斯偉計(jì)算開始向機(jī)器人、AI一體機(jī)、車機(jī)等領(lǐng)域傾斜，逐步減少對(duì)客戶A的依賴。

紅海中探索新賽道：發(fā)力AI及車機(jī)領(lǐng)域

今年2月，奕斯偉計(jì)算發(fā)布了自研64位RISC-V AI Soc EIC77系列及其配套開發(fā)板，SoC采用12nm工藝，其中CPU采用8核64位設(shè)計(jì)，內(nèi)置GPU、NPU及DSP，AI性能最高為40TOPS（INT8數(shù)據(jù)格式下），是一顆性能不俗且非常全面的主控芯片。

據(jù)官方數(shù)據(jù)顯示，EIC77系列在運(yùn)行7b參數(shù)規(guī)模的DeepSeek-distill-qwen模型時(shí)，推理速度最高可達(dá)14 tokens/s。該系列除了可組建AI PC、服務(wù)器外，也可用于無人駕駛、機(jī)器人、無人機(jī)、智慧交通、工業(yè)檢測(cè)等眾多場(chǎng)景。

顯而易見，RISC-V主控芯片具有廣泛的市場(chǎng)前景。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，至2029年，全球RISC-V主控芯片市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到4400億元；其中中國(guó)市場(chǎng)為1610億元，2025至2029年復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為38.7%。另外，SHD集團(tuán)報(bào)告顯示，RISC-V MCU車機(jī)芯片、AI設(shè)備芯片增長(zhǎng)速度最快，是需要著重布局的細(xì)分市場(chǎng)。

回到奕斯偉計(jì)算，自研殺手級(jí)主控芯片的上市為2025年開了個(gè)好頭，出色的性能和廣泛的應(yīng)用場(chǎng)景，有助于其提升在主控領(lǐng)域的市場(chǎng)份額和利潤(rùn)率。但奕斯偉計(jì)算面對(duì)的是一個(gè)準(zhǔn)紅海市場(chǎng)，僅在國(guó)內(nèi)RISC-V領(lǐng)域，兆易創(chuàng)新、阿里旗下的平頭哥半島體、芯來科技等強(qiáng)敵林立，競(jìng)爭(zhēng)異常激烈。

截至2024年12月31日，奕斯偉計(jì)算凈資產(chǎn)總額36.27億元，儲(chǔ)備（現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物）為16.07億元，在沒有新的融資的情況下有些捉襟見肘。此次赴港IPO，無疑是為了緩解融資壓力，為未來發(fā)展帶來更多信心。

值得關(guān)注的是，今年4月王東升辭去了奕斯偉計(jì)算的董事長(zhǎng)職務(wù)，僅留任董事，由總經(jīng)理米鵬接任董事長(zhǎng)一職。不過，這并不意味著王東升這次真的要退休了，其依然擔(dān)任奕斯偉母公司董事長(zhǎng)職務(wù)，在背后推動(dòng)兩家公司上市。