市場(chǎng)情緒真挺好的，以至于下午在傳中美在英國(guó)談判的小作文，那會(huì)兒英國(guó)是半夜，雞都還沒打鳴呢。

路透社發(fā)消息啥時(shí)候用過感嘆號(hào)，感嘆號(hào)反而是A股小作文的標(biāo)配，代表一種情緒上的亢奮。哎別說，如果用一個(gè)標(biāo)點(diǎn)符號(hào)代表A股，那八成是感嘆號(hào)！

現(xiàn)在有很多人有兩個(gè)疑惑：

1、為啥經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沒啥亮點(diǎn)，A股完全沒有虧錢效應(yīng)？

2、小市值股票到底什么時(shí)候漲到頭？

第1個(gè)問題是基本面投資者非常無法接受的，而且時(shí)刻有一種智商被侮辱的感覺，學(xué)過的金融理論起到了反作用。

市場(chǎng)層面的解釋，可以找很多，比如宏觀基本面不行，那就有政策預(yù)期，A股就愛炒政策。再或者其他地方基本面也沒比CN強(qiáng)多少，弱美元下港股低估值修復(fù)……等等。

拆分來看的話，當(dāng)前市場(chǎng)不是某個(gè)因素占據(jù)主導(dǎo)地位，基本面、資金面、政策面等，互相在打架，中短期內(nèi)誰嗓門大都有可能。

只有在很極端額的時(shí)候，市場(chǎng)漲跌才由單一因素決定，是交易比較簡(jiǎn)單的時(shí)候。

第2個(gè)問題在當(dāng)下的A股反而更重要，滬深300和上證50的波動(dòng)率都到歷史10%分位值以下了，中證2000卻漲勢(shì)如虹。

有人會(huì)說，等經(jīng)濟(jì)好了，2000就漲不動(dòng)了。

這個(gè)邏輯太直白了，直白到市場(chǎng)所有人都知道，最終一定不會(huì)是這么演繹的。而且怎么定義經(jīng)濟(jì)好了？這個(gè)問題甚至比炒股更加復(fù)雜，治駝背不能用兩門板一夾就完事，駝背是治好了，人沒了。

市場(chǎng)也知道小盤股是量化買，散戶跟風(fēng)炒概念炒出來的，但其實(shí)這二者的行為大概是有一些規(guī)律的。

對(duì)量化基金來說，要開股指期貨做對(duì)沖，如果期貨貼水走高，那就說明還不斷有量化資金在進(jìn)入小微盤領(lǐng)域，到了極值之后，量化做不出來超額，就會(huì)有平倉，那貼水就走低了，走低到一定程度，又能做超額了，那量化又進(jìn)來了。

當(dāng)前1000的股指期貨基差在往下走，但整體維持在高位，說明對(duì)量化來說，超額還是可以做的，就說明中小盤活躍度還有基礎(chǔ)。

對(duì)散戶來說，最愛抓的是主線，主線其實(shí)是市場(chǎng)里的一種現(xiàn)象，一般源自于某個(gè)事件，核心股票漲，產(chǎn)生熱點(diǎn)情緒和賺錢效應(yīng)，之后周邊漲，然后周邊跌，核心龍頭看業(yè)績(jī)和邏輯硬不硬，硬就橫盤，不硬就回遠(yuǎn)點(diǎn)。

從DeepSeek之后，小微盤股就沒有特別大的主線，但是此起彼伏，創(chuàng)新藥、稀土、新消費(fèi)等等，每一個(gè)炒個(gè)三五天，接棒下來賺錢效應(yīng)就產(chǎn)生了。

目前當(dāng)紅辣子雞是創(chuàng)新藥，里面細(xì)分龍頭還比較多，既有常山藥業(yè)這種虛頭巴腦的減肥藥，也有百濟(jì)神州這種基本面龍頭，但從主線的角度去衡量，這種搭配反而是比較好的，機(jī)構(gòu)和散戶能各玩各的。本身創(chuàng)新藥的估值也復(fù)雜，炒遠(yuǎn)期管線兌現(xiàn)，短期也無法證偽。所以從主線周期的角度看，創(chuàng)新藥目前還算是主升浪時(shí)期。

對(duì)量化和散戶來說，當(dāng)前沒有出現(xiàn)大面積的虧錢效應(yīng)，那游戲就能繼續(xù)。

要分析小市值什么到頭，那就只能這么走一步看一步。 每一次量化退出或者主線破滅時(shí)，就先出來看看，等有新的主線了再入。

如果是長(zhǎng)期看好小盤股有超額，那可以考慮指數(shù)增強(qiáng)基金，前陣子推薦過的中證2000增強(qiáng)ETF（159552）。

關(guān)于中美談判的消息，我還是昨天文章的觀點(diǎn)，大概率會(huì)談點(diǎn)東西出來，至少雙方把出口管制松一松，是有可能的。

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