最近，中國軟件一紙募資說明書，讓旗下麒麟軟件再次成為焦點(diǎn)。這家專注國產(chǎn)操作系統(tǒng)的企業(yè)，又增資20億元卻 “短時(shí)間不上市”，背后藏著怎樣的野心？

增值20億干啥用？

這次20億增資，麒麟軟件全砸在了三個(gè)項(xiàng)目上：

• 移固融合終端操作系統(tǒng)（投10億）：簡單說，就是讓電腦、平板、手機(jī)用一套系統(tǒng)，比如你在辦公電腦上沒寫完的文檔，拿起平板就能接著干，還能兼容安卓應(yīng)用。直接對(duì)標(biāo)微軟的跨設(shè)備生態(tài)。

• 云化服務(wù)器操作系統(tǒng)（投8億）：麒麟要做的是服務(wù)器端的“云底座”，支持AI算力調(diào)度、異構(gòu)資源管理，以后銀行、電信的核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)遷移到國產(chǎn)云平臺(tái)，離不開這個(gè)OS。

• 嵌入式操作系統(tǒng)能力平臺(tái)（投2億）：瞄準(zhǔn)工業(yè)控制、智能設(shè)備，比如電廠的DCS系統(tǒng)、高鐵的信號(hào)控制器，這些“卡脖子”的領(lǐng)域，麒麟要做出安全可靠的國產(chǎn)替代方案。

這20億砸下去，相當(dāng)于給麒麟軟件的技術(shù)壁壘又砌了三層磚：研發(fā)投入占比提升到35%，新增1000研發(fā)崗位，還能和飛騰、龍芯等芯片廠商深度綁定，把“軟件+硬件”的生態(tài)閉環(huán)做得更牢。

野心有多大？

麒麟軟件的夢想，要當(dāng)國內(nèi)操作系統(tǒng)的“一哥”。

從數(shù)據(jù)看，麒麟軟件目前已經(jīng)拿下60%以上的中央部委、31個(gè)省市的政務(wù)系統(tǒng)，下一步要?dú)⑦M(jìn)金融、電力、能源等“關(guān)基行業(yè)”。比如在銀行核心系統(tǒng)，麒麟操作系統(tǒng)已經(jīng)在工農(nóng)中建等大行試點(diǎn)，未來要替代20%的外資系統(tǒng)份額。

以前國產(chǎn)系統(tǒng)被吐槽“難用”，麒麟現(xiàn)在搞了AI輔助開發(fā)、自動(dòng)化適配工具，讓開發(fā)者遷移應(yīng)用的效率提升3倍，還建了開源社區(qū)“開放麒麟”，要像安卓一樣吸引全球開發(fā)者，麒麟軟件正在改變大眾的看法。

根據(jù)數(shù)據(jù)，2027年信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模將突破3萬億，操作系統(tǒng)作為底層核心，市場空間至少500億。麒麟目前市占率約30%，如果能提升到50%，結(jié)合2024年超14億的營收基數(shù)，年?duì)I收有望突破250億。

當(dāng)然，這個(gè)數(shù)據(jù)看看就好了，市場3年一變化，不可能有這么精準(zhǔn)的預(yù)測。

如果現(xiàn)在上市，市值能沖到多少？

按同行業(yè)估值算，麒麟軟件若上市，市值想象空間不小。

• 對(duì)標(biāo)誠邁科技（市值120億 ）：誠邁持股統(tǒng)信軟件40%，統(tǒng)信年?duì)I收約15億；麒麟2024年年?duì)I收超14億，且在黨政市場份額更高，若按10倍PS估值，市值至少140億。

• 對(duì)標(biāo)麒麟信安（市值80億 ）：麒麟信安專注軍工、電力市場，年?duì)I收2.8億；麒麟軟件業(yè)務(wù)覆蓋更廣，2024年凈利潤超5億 ，若按30倍PE估值，對(duì)應(yīng)市值300億。

從市場份額來看，根據(jù)賽迪顧問統(tǒng)計(jì)，麒麟軟件旗下操作系統(tǒng)產(chǎn)品連續(xù)13年位列中國Linux市場占有率第一名，在桌面端、服務(wù)器端兩大市場，均位列本土廠商第一，在金融、能源、通信、交通等關(guān)鍵基礎(chǔ)行業(yè)，也積累了大量核心用戶。

從經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，2024年麒麟軟件總資產(chǎn)達(dá)232,019.79萬元 、凈資產(chǎn)180,014.32萬元 ，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入143,835.50萬元 、凈利潤50,213.21萬元 ，對(duì)比2023年，總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營收、凈利潤均有增長，營收一年增加超1.65億元 ，盈利水平也穩(wěn)步提升，有更充足“彈藥”投入研發(fā)。

為何還不上市？

但麒麟偏偏選擇“不上市”，背后有深層考量。

操作系統(tǒng)研發(fā)周期長、投入大，20億增資剛夠“打底”，如果現(xiàn)在上市，業(yè)績波動(dòng)可能導(dǎo)致估值承壓?？纯粗行緡H，上市后估值一路震蕩，麒麟顯然不想重蹈覆轍，再等等。

在這個(gè)等待期，作為中國電子旗下核心資產(chǎn)，麒麟的使命是“打硬仗”，而非單純追求市值。背靠央企資源，能拿到更多國家項(xiàng)目、政策補(bǔ)貼，這比資本市場的短期融資更關(guān)鍵。

同時(shí)，現(xiàn)在國產(chǎn)操作系統(tǒng)生態(tài)還在“爬坡期”，等移固融合系統(tǒng)落地、嵌入式平臺(tái)形成規(guī)模效應(yīng)，再上市能賣個(gè)更好的價(jià)錢。

就像華為海思，熬到5G技術(shù)成熟才展現(xiàn)實(shí)力，麒麟也在等那個(gè)“臨界點(diǎn)”。

結(jié)語：不上市，才是最大的野心

當(dāng)其他企業(yè)擠破頭上市圈錢時(shí)，麒麟軟件選擇“悶聲搞研發(fā)”，恰恰說明它瞄準(zhǔn)的是更長遠(yuǎn)的戰(zhàn)場——不是資本市場的短期博弈，而是國產(chǎn)操作系統(tǒng)的“生態(tài)霸權(quán)”。

20億增資只是第一步，未來3年，隨著三大項(xiàng)目落地，我們或許能看到一個(gè)真正中國操作系統(tǒng)巨頭。

上市？不過是水到渠成的結(jié)果罷了。