??融中財(cái)經(jīng)

文丨千然

6月19日，海天味業(yè)（03288.HK，以下簡稱為“海天”）正式在港交所上市，此次H股發(fā)行以招股價(jià)范圍的上限36.3港元/股定價(jià)，預(yù)計(jì)融資將達(dá)到101億港元。上市首日，開盤價(jià)較發(fā)行價(jià)微漲3.31%達(dá)37.5港元/股，總市值為2190億港元。

作為2025年迄今消費(fèi)行業(yè)規(guī)模最大的港股IPO項(xiàng)目，同時(shí)也是同期整個(gè)市場僅次于寧德時(shí)代的第二大港股IPO項(xiàng)目。海天味業(yè)的基石陣容堪稱絕對豪華，共有8名基石投資者合共認(rèn)購1.29億股發(fā)售股份，包括高瓴資本、新加坡政府投資公司GIC、瑞銀資管、加拿大皇家銀行、源峰基金、紅杉、博裕、佛山發(fā)展等主權(quán)財(cái)富基金和地方頂級投資機(jī)構(gòu)，認(rèn)購金額近47億港元，占比近50%。

豪華基石陣容的背后，必然是全球頂級投資機(jī)構(gòu)對中國消費(fèi)龍頭企業(yè)的認(rèn)可。

作為“中華老字號”企業(yè)之一，海天味業(yè)可追溯至清代中葉乾隆時(shí)期的“佛山古醬園”，距今已有300余年的歷史。1955年，公私合營大背景下，來自佛山的25家古醬園合并重組，成立了“佛山市珠江醬油廠”，也就是海天味業(yè)的前身。2014年2月，海天味業(yè)在上交所掛牌上市，成為國內(nèi)調(diào)味品行業(yè)首家上市公司。

過去幾年，隨著進(jìn)入調(diào)味品市場的企業(yè)增多，消費(fèi)者需求的多元化、碎片化、新零售模式的逐步興起，這家曾創(chuàng)下逼近7000億元市值的“醬油茅”，面臨的競爭局面愈發(fā)激烈。

2024年9月，這家千億調(diào)味品龍頭的權(quán)力大印，從原董事長龐康手中交接到了有著“打工女皇”之稱的程雪的手中。程雪上任第一件事，便是啟動公司赴港上市程序。

“進(jìn)一步推進(jìn)全球化戰(zhàn)略”，是海天此番選擇赴港上市的重要原因。

披露顯示，海天味業(yè)此次所募集的資金，約20%用于產(chǎn)品開發(fā)以及前沿技術(shù)的研發(fā)和工藝升級；約30%用于產(chǎn)能擴(kuò)張、采納新技術(shù)及供應(yīng)鏈的數(shù)字化升級；約20%用于通過建立公司的全球品牌形象、拓展銷售渠道以及提升海外供應(yīng)鏈能力，以提升公司的全球影響力；約20%用于增強(qiáng)公司的銷售網(wǎng)絡(luò)及提升其滲透能力；約10%將用作營運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

眼下，隨著港交所IPO鐘聲響起，海天全球化之路立下了重要里程碑，但在“深化全球化戰(zhàn)略，提升國際品牌形象和綜合競爭力”這條路上，海天還將繼續(xù)。

身家百億打工女皇，帶隊(duì)IPO

帶隊(duì)赴港IPO的程雪，并非無名之輩。

可以從一份發(fā)于2014年的招股書中捕獲到蛛絲馬跡——龐康、程雪、黎旭暉、黃文彪、葉燕橋、陳軍陽、廖少層和吳振興為公司的共同控制人。

毫無疑義，上述多位海天高管都是龐康彼時(shí)的左膀右臂，而在當(dāng)時(shí)排位僅次于創(chuàng)始人龐康的程雪，地位自然不言而喻。十多年后，程雪于海天依舊是僅次于龐康的存在——海天味業(yè)赴港IPO所遞招股書顯示，公司最終控制方為龐康、程雪、管江華、陳軍陽、文志州及廖長輝。

程雪也是海天的老員工。1992年，剛從中山大學(xué)畢業(yè)的程雪來到海天，這時(shí)的海天還是一家市屬全民所有制企業(yè)。

年輕的程雪自然親身見證并經(jīng)歷了海天的“品牌奠基期”。1994年，海天啟動股份制重組為有限責(zé)任公司，確定品牌發(fā)展戰(zhàn)略，成為調(diào)味品行業(yè)中率先走上打造品牌之路的企業(yè)。

1995年改制完成，成為國有參股的有限責(zé)任公司“佛山市海天調(diào)味食品有限公司”（下文簡稱“佛山海天”）。彼時(shí)，國資辦確認(rèn)該企業(yè)凈資產(chǎn)為3841.3萬元（不含土地），并將其70%的國有資產(chǎn)2688.91萬元，向企業(yè)職工出讓。重組后，國家股占30%，企業(yè)職工股占70%。

值得一提的是，在這次改革中，海天從一家國企變?yōu)?0%股份由職工持有的民營企業(yè)。而當(dāng)時(shí)年僅25歲的程雪通過前瞻性的趨勢把握，參與認(rèn)購了1.5萬股，而這也是程雪財(cái)富積累的開始。

2000年3月18日，香港裕鵬實(shí)業(yè)有限公司與佛山市工業(yè)投資管理有限公司及佛山海天簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定佛山市工業(yè)投資管理有限公司將其持有佛山海天30％股權(quán)轉(zhuǎn)讓給香港裕鵬。于是，佛山海天變更為一家中外合資公司。

外資入場后，海天在2001年正式提出百億銷值、百萬噸產(chǎn)量的“雙百工程”規(guī)劃藍(lán)圖。此后多年，海天的產(chǎn)能大力擴(kuò)張，走上了高速發(fā)展階段。

也是這期間，計(jì)劃變更為股份制企業(yè)的佛山海天，陸續(xù)展開收購?fù)赓Y持有股權(quán)、回購職工股權(quán)等行動。幾經(jīng)變更，海天集團(tuán)留存的職工股東為58名，通過以龐康為首的8名登記股東持有海天集團(tuán)股權(quán)，為公司的共同控制人。

在這些海天發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)刻，都有程雪的身影。1997年，27歲的程雪出現(xiàn)在公司管理層名單中。此后多年，程雪先后擔(dān)任多個(gè)職位，包括企業(yè)策劃總監(jiān)、副總裁及常務(wù)副總裁。2024年9月，程雪當(dāng)選公司第六屆董事會董事長，成為這家千億巨頭的“當(dāng)家掌門人”。而程雪所持的海天股權(quán)也隨著其一路晉升而持續(xù)積累。

2021年，海天味業(yè)市值一度逼近7000億元，飆升的市值自然讓程雪的身價(jià)一路水漲船高。在胡潤研究院該年發(fā)布的《2021胡潤中國職業(yè)經(jīng)理人榜》上，程雪以650億元財(cái)富成為“中國職業(yè)經(jīng)理人首富”，被稱為“打工女皇”。

此后數(shù)年，因海天味業(yè)市值掉落，程雪身價(jià)也有所萎縮，但據(jù)《2024年胡潤百富榜》數(shù)據(jù)，程雪仍以300億元財(cái)富躋身榜單中。

程雪的業(yè)務(wù)能力，自有業(yè)績佐證。程雪接任董事長后，海天味業(yè)的業(yè)績在2024年實(shí)現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入269.01億元，同比增長9.53%，歸母凈利潤63.44億元，同比增長12.75%。2025年一季度，海天味業(yè)的營業(yè)收入和歸母凈利潤繼續(xù)保持兩位數(shù)增長，分別同比增長8.08%和14.77%。

而今，在“打工女皇”帶領(lǐng)下，海天成功登陸港交所。未來，在這位女掌門人的帶領(lǐng)下，海天走向何方，值得我們持續(xù)關(guān)注。

“醬油大王”和他的富豪天團(tuán)

在“打工女皇”程雪身旁，站著的是“醬油大王”龐康。

作為佛山僅次于美的掌門人何亨健的超級富豪，龐康為人十分低調(diào)。但作為身價(jià)曾一度超千億元的龐康，實(shí)力卻容不得其低調(diào)。

這是一位從基層一步步走上來的傳奇人物。1982年，26歲的龐康從南京師范學(xué)院畢業(yè)后被分配到了珠江醬油廠擔(dān)任一名普通技術(shù)員。在基層的工作當(dāng)中，龐康扎實(shí)求穩(wěn)，技術(shù)不斷進(jìn)步，并逐漸形成對醬油廠管理經(jīng)營的獨(dú)到見解。

當(dāng)時(shí)的調(diào)味品行業(yè)流行口味精制，然而即便生產(chǎn)的醬油和蠔油味道再好，受限于產(chǎn)能不足，也無法滿足巨大的消費(fèi)市場。于是龐康逐漸意識到，規(guī)?；a(chǎn)是海天發(fā)展的關(guān)鍵所在。1984年，在龐康的力爭之下，海天獲得了用于醬油擴(kuò)建項(xiàng)目的700萬元國家貼息貸款，開啟了規(guī)模化生產(chǎn)之路。

1988年，全民所有制工業(yè)企業(yè)推行承包經(jīng)營責(zé)任制，推動企業(yè)在社會主義全民所有制的基礎(chǔ)上自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧。也是在這一年，年僅32歲的龐康抓住工廠改制的機(jī)會獲得了海天發(fā)展的主導(dǎo)權(quán)。進(jìn)入20世紀(jì)90年代，龐康作出了一個(gè)重大決定——要將醬油規(guī)?；a(chǎn)的思路貫徹到底，于是他斥資3000萬元從德國引進(jìn)了年產(chǎn)2000噸的生產(chǎn)線。成本的投入帶來了效率的提升，在當(dāng)時(shí)的醬油業(yè)開創(chuàng)了大規(guī)模衛(wèi)生生產(chǎn)的先河，奠定了海天第一次騰飛的基礎(chǔ)。

1995年，海天正式從一家市屬全民所有制企業(yè)改制成為國有參股的有限責(zé)任公司，國家股占比為30%，企業(yè)職工股占70%。這期間，多位日后成為海天高管的員工參與認(rèn)購股權(quán)，開啟各自財(cái)富積累之路。

2007年，30%的國家股完全退出，海天成為一家完全的民營企業(yè)；2010年，海天改制成為股份有限公司。2013年，海天銷值突破了百億元大關(guān)。而這距離2001年海天銷值突破10億元的上一個(gè)關(guān)口，才過去12年。于是，龐康在這一年提出了五年之內(nèi)“再造一個(gè)海天”的發(fā)展規(guī)劃，即到2018年達(dá)到200億元銷值。同年，龐康將目標(biāo)放在了資本市場。

2014年2月11日，海天成功登陸A股，發(fā)行價(jià)51.25元/股，上市當(dāng)天股價(jià)上漲29.58%，一度觸發(fā)臨時(shí)停牌，當(dāng)日市值便達(dá)到497億元，上市第二天市值就超過了500億元。自此之后，海天業(yè)績連年攀高，市值不斷上升。2020年，海天市值突破6000億元。在2021年1月股價(jià)達(dá)到階段性高點(diǎn)152.14元/股，市值一度接近7000億元，海天也因此收獲“醬油茅”之稱。

與之相對的是，“醬油茅”培育了一支“富豪天團(tuán)”——在胡潤研究院發(fā)布的《2020年胡潤百富榜》中，有27位海天味業(yè)員工登榜，其中19人為首次進(jìn)入百富榜的“新人”。其中19人為首次進(jìn)入百富榜的“新人”，而創(chuàng)始人龐康則以1950億元財(cái)富位列第11名。

即便于海天味業(yè)市值蒸發(fā)大半的2024年，在胡潤研究院發(fā)布的《2024年胡潤百富榜》中，仍有6位“海天人”現(xiàn)身其中。

來源/《2024年胡潤百富榜》

毫無疑問，“醬油大王”的造富故事還在繼續(xù)演繹。

越來越多佛山企業(yè)，進(jìn)入二級市場

在海天實(shí)現(xiàn)“A+H”上市之前，港交所就迎來了多家A股巨頭，其中在2024年9月實(shí)現(xiàn)“A+H”的美的集團(tuán)，和海天一樣來自佛山。

佛山走出千億巨頭海天，絕非偶然。佛山除了擁有海天味業(yè)外，還匯聚了健力寶、石灣酒廠集團(tuán)、百威啤酒、青島啤酒、皇永順土豬、光明乳業(yè)、澳純?nèi)闃I(yè)、紅牛維他命飲料等數(shù)十家頗具影響力的食品企業(yè)，構(gòu)建起了涵蓋調(diào)味品、酒飲料、肉制品、農(nóng)副食品、乳制品、保健食品以及“老字號”特色食品等豐富多樣、門類齊全的食品工業(yè)體系。

與食品工業(yè)體系相對的是，佛山以其家電產(chǎn)品聲名遠(yuǎn)播。

跑出白電巨頭的佛山，是全球最大的泛家居和建材產(chǎn)業(yè)鏈集群制造基地，當(dāng)前正著力打造“有家就有佛山造”的產(chǎn)業(yè)IP。其中，順德是全國最大的空調(diào)器、電冰箱、熱水器、消毒碗柜生產(chǎn)基地之一，是全球最大的電飯煲、微波爐供應(yīng)基地，擁有“中國家電之都”“中國燃?xì)饩咧肌薄爸袊苛现l(xiāng)”等國家級品牌。據(jù)了解，目前順德家電產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過3000億元，擁有生產(chǎn)及配件類企業(yè)3000多家，成為中國最重要的家電產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)基地之一。

近年來，為促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，佛山的政策也在發(fā)力。

2020年，佛山市人民政府印發(fā)《關(guān)于培育發(fā)展“2+2+4”產(chǎn)業(yè)集群的實(shí)施意見》。該意見明確，佛山市將重點(diǎn)培育發(fā)展裝備制造、泛家居、汽車及新能源、軍民融合及電子信息、智能制造裝備及機(jī)器人、新材料、食品飲料、生物醫(yī)藥及大健康等八大產(chǎn)業(yè)，形成2個(gè)超萬億元核心產(chǎn)業(yè)集群、2個(gè)超5000億元支柱產(chǎn)業(yè)集群、4個(gè)超3000億元新興產(chǎn)業(yè)集群的“2+2+4”梯隊(duì)產(chǎn)業(yè)格局。

進(jìn)入到2023年，佛山進(jìn)一步提出，要重點(diǎn)培育發(fā)展新能源汽車、高端裝備制造、高端軟件、醫(yī)藥健康、機(jī)器人等新興產(chǎn)業(yè)，并明確到2026年發(fā)展形成十個(gè)左右新興領(lǐng)域的千億元級產(chǎn)業(yè)集群。

而且除了在對產(chǎn)業(yè)進(jìn)行升級的同時(shí)，佛山也很早意識到金融資本能助力佛山制造邁向高質(zhì)量發(fā)展。2016年，佛山宣布設(shè)立規(guī)模100億元的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金；2017年9月，佛山市正式出臺了《加快股權(quán)投資行業(yè)集聚發(fā)展實(shí)施辦法》，給予受托管理的股權(quán)投資管理企業(yè)一次性獎勵。

2021年9月，佛山設(shè)立“廣東（佛山）制造業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展基金”，基金總規(guī)模300億元，首期規(guī)模100億元。其中，深創(chuàng)投參與出資并受托管理。據(jù)悉，該基金投資方向?qū)⒕劢剐虏牧稀⑿乱淮畔⒓夹g(shù)、電力裝備、基礎(chǔ)及新型制造等四大領(lǐng)域，以成長期、成熟期項(xiàng)目為主，重點(diǎn)支持和服務(wù)佛山先進(jìn)制造業(yè)企業(yè)及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)。

眾所周知，上市工作是一個(gè)長期、系統(tǒng)的工程，離不開各方協(xié)作。為引領(lǐng)佛山企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、培育更多上市后備企業(yè)，佛山積極推行“國資引領(lǐng)—項(xiàng)目落地—股權(quán)退出—循環(huán)發(fā)展”招商模式，支持市、區(qū)國企設(shè)立專項(xiàng)投資基金，對上市后備企業(yè)加大投資力度。

2022年，佛山市公用事業(yè)控股有限公司為此制定了“5885”產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展藍(lán)圖，即立足于53.22億元的8支存量基金，按照產(chǎn)業(yè)布局更加科學(xué)化、投資方向更加本土化的目標(biāo)，謀劃兩大基金群，將新設(shè)8支增量產(chǎn)業(yè)基金，基金總規(guī)模躍升至500億元。

最新一幕，佛山市新動能產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）正式成立，首期規(guī)模達(dá)2億元。該基金由佛山市創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資有限公司聯(lián)合多方資本共同組建，這一架構(gòu)既體現(xiàn)了國有資本的引導(dǎo)作用，又引入了市場化運(yùn)作機(jī)制，形成“政府搭臺、專業(yè)運(yùn)營、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”的創(chuàng)新模式。該產(chǎn)業(yè)基金將聚焦戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，為佛山制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級注入“強(qiáng)心劑”。未來或?qū)⑼ㄟ^基金招商方式，吸引優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目落戶佛山，形成產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)。

創(chuàng)投興則產(chǎn)業(yè)興，一場產(chǎn)業(yè)變革正在佛山這片土地悄然發(fā)生。

未來，這片熱土勢必將跑出更多IPO。

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