財(cái)報(bào)分析丨 美術(shù):蘇藝航 丨 編輯: 言成蹊

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攜程2025年Q1凈營(yíng)收138億元，同比增長(zhǎng)16%。

其中住宿預(yù)訂收入55億元，同比增長(zhǎng)23%，交通票務(wù)54億元，同比增長(zhǎng)8%；國(guó)際業(yè)務(wù)收入占比從10%提升至14%，入境游訂單同比激增100%，出境游機(jī)酒預(yù)訂量恢復(fù)至疫情前120%。

同程旅行2025年Q1營(yíng)收43.77億元，同比增長(zhǎng)13.2%。

其中：交通業(yè)務(wù)收入20億元同比增長(zhǎng)15.2%，住宿業(yè)務(wù)收入11.9億元，同比增長(zhǎng)23.3%，非一線城市用戶(hù)占比87%；國(guó)際機(jī)票量增長(zhǎng)40%，酒店間夜量增長(zhǎng)50%。

途牛2025年Q1凈營(yíng)收1.175億元，同比增長(zhǎng)8.9%。

其中：打包旅游產(chǎn)品收入9900萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)19.3%，占總營(yíng)收84%；其他收入1850萬(wàn)元，同比下跌25.8%；直播業(yè)務(wù)單場(chǎng)支付金額破千萬(wàn)元，核銷(xiāo)額同比增超20%。

若從營(yíng)收規(guī)模角度衡量，在線旅游行業(yè)呈現(xiàn)出明顯的梯隊(duì)劃分：攜程以 138 億元的營(yíng)收占據(jù)領(lǐng)先地位，同程旅行以 43.77 億元的營(yíng)收緊隨其后，途牛的營(yíng)收為 1.175 億元，仍在努力追趕。

攜程之所以能在營(yíng)收規(guī)模上一馬當(dāng)先，關(guān)鍵在于其具備全鏈條的服務(wù)能力，業(yè)務(wù)范圍廣泛，涵蓋了住宿、交通、度假、商旅這四大核心領(lǐng)域，同時(shí)還積極布局全球化戰(zhàn)略，不斷拓展國(guó)際市場(chǎng)。

尤為值得一提的是，攜程的國(guó)際業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，其國(guó)際業(yè)務(wù)收入占比從 2024 年同期的 10% 顯著上升至 2025 年第一季度的 14%，成為推動(dòng)攜程業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的關(guān)鍵力量。

對(duì)于同程旅行而言，其營(yíng)收增長(zhǎng)的秘訣主要在于對(duì)下沉市場(chǎng)的深度挖掘與專(zhuān)注經(jīng)營(yíng)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，非一線城市用戶(hù)在同程旅行的用戶(hù)群體中占比超過(guò) 87%，而這一龐大用戶(hù)群體的消費(fèi)能力正處于持續(xù)上升階段，為同程旅行的業(yè)務(wù)拓展提供了源源不斷的動(dòng)力。

除此之外，同程旅行的國(guó)際業(yè)務(wù)同樣表現(xiàn)出色，國(guó)際機(jī)票預(yù)訂量同比增長(zhǎng)超過(guò) 40%，國(guó)際酒店間夜量同比增長(zhǎng)超過(guò) 50%，這些數(shù)據(jù)有力地反映出非一線城市出境游市場(chǎng)正在迅速興起并不斷普及。

再看途牛，途牛的營(yíng)收增長(zhǎng)主要源于核心的打包旅游服務(wù)項(xiàng)目。不過(guò)，業(yè)務(wù)高度集中也使得營(yíng)收的規(guī)模效應(yīng)受到限制。

途牛的“牛人專(zhuān)線”品牌以高品質(zhì)的“純玩團(tuán)”“私家團(tuán)”等產(chǎn)品為主打。然而，較高的成本致使毛利率相對(duì)較低。

攜程一季度凈利潤(rùn)43.14億元，同比持平，凈利率34%。

陳禮騰認(rèn)為，攜程利潤(rùn)表現(xiàn)與其營(yíng)收的穩(wěn)健增長(zhǎng)形成反差。攜程的銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用、一般及行政費(fèi)用分別達(dá)30億元、35億元、10億元，同比增幅分別為30%、13%、11%，費(fèi)用高企主因線下門(mén)店擴(kuò)張和AI技術(shù)投入。

同程旅行一季度經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)7.88億元，同比增長(zhǎng)41.3%，凈利率18%。

這一表現(xiàn)得益于同程通過(guò)AI技術(shù)降低客服成本（節(jié)省15%人力成本）和動(dòng)態(tài)打包系統(tǒng)提升供應(yīng)鏈效率。

同時(shí)，同程在營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用上的投入相對(duì)克制，銷(xiāo)售與市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用占凈收入的比例為36.8%，低于行業(yè)平均水平。

途牛一季度凈虧損540萬(wàn)元，2024年同期盈利2190萬(wàn)元，凈利率-4.6%。

這一虧損擴(kuò)大主要源于營(yíng)業(yè)成本同比上升85.9%，占凈收入的41%，遠(yuǎn)高于2024年同期的24%。

此外，途牛的銷(xiāo)售與營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用同比增長(zhǎng)17.3%，占凈收入的36.8%，反映出其在品牌推廣和用戶(hù)獲取上的投入增加，但未能轉(zhuǎn)化為可持續(xù)增長(zhǎng)。

OTA行業(yè)已從單純的規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向精細(xì)化運(yùn)營(yíng)和差異化競(jìng)爭(zhēng)。

攜程憑借全鏈條服務(wù)能力和國(guó)際化布局穩(wěn)居行業(yè)龍頭，線下門(mén)店網(wǎng)絡(luò)和AI技術(shù)構(gòu)建了線上線下融合的服務(wù)生態(tài)，覆蓋了從高端商務(wù)旅行到大眾休閑旅游的全場(chǎng)景需求。

同程旅行通過(guò)AI技術(shù)降低客服成本和動(dòng)態(tài)打包系統(tǒng)提升供應(yīng)鏈效率，證明技術(shù)投入可轉(zhuǎn)化為盈利能力。

途牛通過(guò)"牛人專(zhuān)線"品牌主打高品質(zhì)"純玩團(tuán)""私家團(tuán)"等產(chǎn)品，滿足用戶(hù)對(duì)深度游的需求。然而，途牛的收入結(jié)構(gòu)過(guò)于單一加上營(yíng)業(yè)成本激增導(dǎo)致其陷入虧損。

據(jù)文化和旅游部數(shù)據(jù)，2025年第一季度，國(guó)內(nèi)居民旅游消費(fèi)總額較去年同期增長(zhǎng)18.6%，達(dá)到1.8萬(wàn)億元。

其中，農(nóng)村居民旅游支出同比激增近40%，增速顯著超過(guò)城鎮(zhèn)居民。

在這樣的背景下，縣域和農(nóng)村市場(chǎng)的消費(fèi)潛力不斷釋放，有望發(fā)展成為旅游消費(fèi)的新增長(zhǎng)點(diǎn)。

與此同時(shí)，國(guó)際旅游市場(chǎng)的復(fù)蘇進(jìn)程正在加速，這為整個(gè)旅游行業(yè)帶來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇。

從市場(chǎng)格局來(lái)看，攜程、同程旅行、途牛等三大OTA平臺(tái)的業(yè)務(wù)特征與其市場(chǎng)定位緊密相連，這種緊密的聯(lián)系促使它們?cè)诟?jìng)爭(zhēng)中形成了各具特色的差異化格局。

綜合考慮各平臺(tái)2025年第一季度的財(cái)務(wù)報(bào)告表現(xiàn)，可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)攜程、同程旅行、途牛三大OTA平臺(tái)的戰(zhàn)略規(guī)劃將著重聚焦于“技術(shù)深化、市場(chǎng)下沉和國(guó)際化突破”三大關(guān)鍵方向。

技術(shù)投入需與成本控制相平衡，市場(chǎng)下沉需與產(chǎn)品創(chuàng)新相結(jié)合，國(guó)際化突破需與本地化服務(wù)相融合。

在這一進(jìn)程中，用戶(hù)體驗(yàn)、成本效率與差異化優(yōu)勢(shì)將成為競(jìng)爭(zhēng)的核心要素，推動(dòng)在線旅游行業(yè)向高質(zhì)量發(fā)展邁進(jìn)，但用戶(hù)體驗(yàn)需持續(xù)關(guān)注。

據(jù)國(guó)內(nèi)知名網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)糾紛調(diào)解平臺(tái)“電訴寶”統(tǒng)計(jì)，一季度按投訴量排名依次為飛豬、去哪兒、攜程、同程旅行、聯(lián)聯(lián)周邊游、走著瞧旅行、航班管家、南方航空。

涉及問(wèn)題主要集中在退款問(wèn)題、霸王條款、虛假促銷(xiāo)、訂單問(wèn)題、出票不及時(shí)、售后服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)欺詐、退換貨難、貨不對(duì)板等方面。

轉(zhuǎn)自：神州旅業(yè)百曉生