來源：財(cái)聯(lián)社

2025 年貴金屬和工業(yè)金屬價(jià)格經(jīng)歷了一輪瘋狂上漲之后，有預(yù)測人士認(rèn)為投資者對黃金、白銀和銅的旺盛需求即將減弱，導(dǎo)致這些金屬價(jià)格即將從目前接近歷史高位的水平大幅下跌。

黃金作為一種避險(xiǎn)和抗通脹工具，在2025年因經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂而受到投資者的更多關(guān)注，去年累計(jì)上漲64%，創(chuàng)下自1979年以來的最佳年份；白銀價(jià)格飆升150%，也是自1979年以來表現(xiàn)最好的一年；紐約銅則上漲超過40%，創(chuàng)下自全球金融危機(jī)以來最佳年份表現(xiàn)。

牛市逆轉(zhuǎn)

凱投宏觀（Capital Economics）的研究人員在最新報(bào)告中表示，他們認(rèn)為，受“害怕錯(cuò)過”（FOMO）情緒驅(qū)動(dòng)的需求可能會(huì)在2026年消散，并可能導(dǎo)致這些金屬的價(jià)格“同樣迅速地下跌”。

該公司在另一份報(bào)告中表示，目前交易價(jià)格約為每噸13,200美元的銅價(jià)預(yù)計(jì)將在年底前回落至每噸10,500美元左右，這意味著銅價(jià)將下降20%。

在此之前，凱投宏觀還預(yù)計(jì)，到2026年底黃金價(jià)格將跌至每盎司3500美元左右，這意味著這種貴金屬將較當(dāng)前水平下跌近21%。

凱投宏觀首席氣候和大宗商品經(jīng)濟(jì)學(xué)家David Oxley指出，2025年最后幾個(gè)月金屬價(jià)格迅速上漲，而“散戶投資者的熱情”可能是推動(dòng)部分價(jià)格波動(dòng)的原因。

他解釋稱，誠然，包括白銀和銅在內(nèi)的許多金屬價(jià)格上漲，很大程度上是因?yàn)楣┬枋Ш?。目前，?shù)據(jù)中心和其他人工智能（AI）基礎(chǔ)設(shè)施的需求不斷增長，致使這兩種金屬供應(yīng)短缺、價(jià)格上漲。但“高價(jià)會(huì)激勵(lì)更多人回收金屬或增加金屬供應(yīng)量”。

標(biāo)普全球（S&P Global）周四表示，預(yù)計(jì)到2040年，AI和國防領(lǐng)域的增長將使全球銅需求較現(xiàn)在增加50%，但如果不加大回收和開采力度，預(yù)計(jì)每年的供應(yīng)缺口將超過1000萬噸。

與此同時(shí)，Oxley還指出，某些金屬（例如白銀）的需求似乎最近對價(jià)格變化“不太敏感”，這可能是價(jià)格即將回歸正常的一個(gè)跡象。

“展望未來，‘高價(jià)是高價(jià)的解藥’（high prices are the cure for high prices）這句老話，隨著時(shí)間的推移，在某種程度上將會(huì)得到體現(xiàn)。在此背景下，與分析師們?nèi)找鏄酚^的預(yù)測相反，我們?nèi)匀粓?jiān)持認(rèn)為，黃金和其他金屬價(jià)格到今年年底將低于目前的水平，”他補(bǔ)充道。

超買信號

事實(shí)上，一些金屬已經(jīng)發(fā)出超買的技術(shù)信號。例如，根據(jù)法國興業(yè)銀行對黃金的相對強(qiáng)弱指數(shù)（Relative Strength Index，簡稱RSI）的分析，黃金似乎已達(dá)到有史以來最嚴(yán)重的超買程度。

此前，富國銀行投資研究所去年12月份也曾撰文指出，白銀似乎也已開始“過熱”，并援引了該金屬的RSI讀數(shù)。嘉信理財(cái)交易和衍生品策略主管Joe Mazzola則在一份報(bào)告中寫道，近期貴金屬價(jià)格走強(qiáng)的部分原因似乎在于“投機(jī)性購買”。

與此同時(shí)，德意志銀行分析師Michael Hsueh表示，由于彭博商品指數(shù)于1月份進(jìn)行年度權(quán)重再平衡，黃金和白銀價(jià)格可能下跌。一些預(yù)測人士強(qiáng)調(diào)，這些金屬價(jià)格的下跌幅度如果達(dá)到預(yù)期，將標(biāo)志著歷史性上漲行情的逆轉(zhuǎn)。