悔婚、起訴與移情別戀。

文來源：零售圈，作者：零售荊言。本文經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載，如需轉(zhuǎn)載請聯(lián)系文章原出處。

6月16日晚間，被稱為“國民零食第一股”三只松鼠（300783.SZ）發(fā)布公告稱，公司全資子公司安徽一件事創(chuàng)業(yè)投資有限公司決定終止收購湖南愛零食科技有限公司的控制權(quán)或相關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)。

三只松鼠表示，自《投資意向協(xié)議》簽署以來，交易各方有序推進(jìn)和落實(shí)本次交易的各項(xiàng)工作，開展洽談和磋商，但最終雙方就本次交易的部分核心條款未達(dá)成一致。經(jīng)公司充分討論和審慎研究，決定終止本次收購事項(xiàng)。

在市場看來，有意向收購與出售，最終分手的戲碼，不是第一個(gè)，也不會(huì)是最后一起，就是一場兩情相悅的戀愛，無法結(jié)婚，一別兩寬，各自安好，也算是保存顏面，再見亦可是朋友。

但近日，愛零食創(chuàng)始人唐光亮在其視頻號“愛零食-大圣”中親自露面，發(fā)送數(shù)條連續(xù)短視頻吐槽在過往時(shí)刻的種種往事，更炸裂的是，唐光亮明確提到“6月13日愛零食正式起訴三只松鼠”，三只松鼠6月16日官宣終止收購。本是你情我愿的戀愛故事，走到了對簿公堂的結(jié)局，就透露出了一絲不尋常的味道。

讓人意想不到的是，剛剛官宣與愛零食解除婚約后的第五天，6月21日，三只松鼠與零食優(yōu)選簽署深度戰(zhàn)略合作協(xié)議。雙方將在組織力提升、自有產(chǎn)品開發(fā)、線上線下渠道融合、營銷資源共享等多個(gè)板塊深入合作，未來零食優(yōu)選將在三只松鼠的大力支持下繼續(xù)扎根社區(qū)和下沉市場，步步為營，行穩(wěn)致遠(yuǎn)，立志成為中國新零售的優(yōu)秀代表。

一對單身男女的正常戀愛，被植入了兩情相悅、悔婚、起訴、閃電移情別戀等等韓劇中所有的橋段要素，不僅讓吃瓜群眾一頭霧水，也讓行業(yè)中人唏噓不已。這不僅是兩個(gè)公司和品牌的整合故事，實(shí)際背后是零食量販賽道快速擴(kuò)張之后，資本的博弈和各品牌對前途的選擇。

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三只松鼠的買買買，志在三分天下

2024年10月，三只松鼠發(fā)布公告，稱公司旗下的全資子公司安徽一件事創(chuàng)業(yè)投資有限公司擬以不超過人民幣2億元收購湖南愛零食科技有限公司(愛零食)的控制權(quán)或相關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)，擬以不超過人民幣0.6億元收購未來已來(天津)科技發(fā)展有限責(zé)任公司(愛折扣)的控制權(quán)或相關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)，擬以不超過人民幣1億元收購安徽致養(yǎng)食品有限公司的控制權(quán)或相關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)。

這次整合式收購的行為引起了行業(yè)內(nèi)的廣泛關(guān)注，主要原因在于經(jīng)過數(shù)年的發(fā)展和整合，零食零售行業(yè)已形成了由兩大巨頭和多個(gè)強(qiáng)手組成的“兩超多強(qiáng)”競爭格局，其中鳴鳴很忙集團(tuán)和萬辰集團(tuán)在門店數(shù)量和銷售額上遙遙領(lǐng)先，均達(dá)到萬店規(guī)模。三只松鼠收購愛零食后，愛零食的創(chuàng)始人唐光亮提出了“三分天下”的雄心壯志，而三只松鼠的章燎原則解釋說，這并不是要分割鳴鳴很忙和萬辰的市場，而是要整合那些實(shí)力較弱、經(jīng)營困難的區(qū)域性零食零售平臺，共同打造一個(gè)新的市場格局。三只松鼠深入?yún)⑴c零食零售市場，其首要目標(biāo)并非爭奪現(xiàn)有市場份額，而是創(chuàng)造新的增長機(jī)會(huì)。

三只松鼠對愛零食的追求，深植于其電商基因帶來的渠道失衡。2024年財(cái)報(bào)顯示，這家靠互聯(lián)網(wǎng)起家的零食巨頭線上銷售額占比仍高達(dá)69.73%，達(dá)74.07億元。盡管線上增長顯著，但中國休閑零食市場82.6%的份額在線下的現(xiàn)實(shí)，2019年至2024年，三只松鼠累計(jì)使用廣告平臺服務(wù)及推廣費(fèi)近60億元，其中僅2023年、2024年就用了20.02億元。高昂的平臺導(dǎo)流費(fèi)用，成了三只松鼠巨大的成本。

線下布局便成為章燎原的執(zhí)念。2019年上市時(shí)喊出的“萬店計(jì)劃”遭遇殘酷現(xiàn)實(shí)，到2024年上半年，三只松鼠累計(jì)關(guān)閉777家門店，線下僅剩209家門店苦苦支撐。從2019年到2023年，公司營收從百億巔峰一路下滑至71.15億元。

愛零食的1800家線下門店成為了三種松鼠圓夢線下的曾經(jīng)的最優(yōu)選擇。這家2020年成立于長沙的企業(yè)，在《2023年度量販零食連鎖品牌TOP30》中位列第五。收購一旦成功，三只松鼠將瞬間獲得覆蓋13個(gè)省市的實(shí)體網(wǎng)絡(luò)。對章燎原而言，這不僅是門店數(shù)字的增長，更是實(shí)現(xiàn)線上線下銷售比例從“三七開”轉(zhuǎn)向“七三開”戰(zhàn)略目標(biāo)的關(guān)鍵一步。

今年4月和5月，三只松鼠公告，出資1.14億元，收購其和愛折扣成立的公司的60%股權(quán)，同時(shí)，其出資1295.57萬元，拿下其和致養(yǎng)食品成立的公司20%股權(quán)。兩家新公司已經(jīng)完成了股權(quán)變更及增資的工商變更登記，并取得了營業(yè)執(zhí)照。這三筆收購中，三只松鼠只放棄了和愛零食的合作。

據(jù)接近愛零食的宋先生所述，三只松鼠對愛零食的收購失敗，最終的原因是雙方對于愛零食估值的巨大差異。而短短幾個(gè)月時(shí)間，估值大幅下降，深層次的原因一是零食量販賽道已發(fā)生了巨大變化，頭部品牌已達(dá)萬店規(guī)模，以愛零食2025年中的2000家門店，想要快速拉進(jìn)距離僅靠自己開店無法完成，靠收購快速擴(kuò)張，三只松鼠又沒有余糧；二是零食乃至整個(gè)折扣零售業(yè)，正式從“跑馬圈地”的規(guī)模崇拜，轉(zhuǎn)向“精耕細(xì)作”的效能廝殺！

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前途未卜的零食量販腰部品牌

在零食量販賽道，頭部效應(yīng)已經(jīng)形成，以好想來為代表的萬辰集團(tuán)和以零食很忙為代表的鳴鳴很忙集團(tuán)已經(jīng)成為兩個(gè)規(guī)模頭部，一個(gè)已經(jīng)上市，一個(gè)正在上市。

鳴鳴很忙商業(yè)連鎖股份有限公司4月28日向港交所遞交上市招股書顯示：2024年門店零售額555億人民幣；全年?duì)I收393億元；門店突破14394家。

萬辰集團(tuán)財(cái)報(bào)顯示：2024年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入323.29億元，同比+247.86%，歸母凈利潤2.94億元，同比增長3.77億元；2025年4月28日，萬辰集團(tuán)發(fā)布2025年一季報(bào)，2025Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入108.21億元，同比,增長124.02%；歸母凈利潤2.15億元，同比增長2.09億元。

雖然2024年，三只松鼠實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入106.22億元，同比增長49.3%；凈利潤更是達(dá)到4.07億元，同比增長85.4%。這份成績單標(biāo)志著三只松鼠時(shí)隔四年后榮耀“重回百億俱樂部”，但不可否認(rèn)的是，三只松鼠的營收僅達(dá)到排名第二的萬辰集團(tuán)的1/3，對比以上的前三位，國內(nèi)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)的130余家零食量販品牌，生存之路更加艱難，區(qū)域品牌零食店缺乏供應(yīng)鏈優(yōu)勢，甚至連基礎(chǔ)的價(jià)格競爭力都無法保證。消費(fèi)者信任度低，經(jīng)營管理水平不夠，注定它們在激烈的市場競爭中舉步維艱。

而零食量販賽道自出生以來就是加盟形式催肥的一種業(yè)態(tài)，當(dāng)頭部品牌有更強(qiáng)大的品牌影響力、供應(yīng)鏈整合能力、產(chǎn)品制造能力，對于加盟商的支持與盈利助推能力遠(yuǎn)強(qiáng)于區(qū)域品牌，加盟商為了生存的各種翻牌、轉(zhuǎn)投、背刺等超出正當(dāng)競爭行為的糾紛屢屢曝光，使得零食賽道腰部品牌要不另辟蹊徑，要不待價(jià)而沽，這種情況下，去年的三只松鼠的估值，在今年大幅降低預(yù)期甚至極限施壓也在所難免，這可能是三只松鼠和愛零食雙方的最終談崩的核心原因，也許還有其它的品牌對于被收購正翹首以待。

目前，零食量販頭部企業(yè)已經(jīng)建立了腰尾部品牌難以復(fù)制和超越的優(yōu)勢：1、門店規(guī)模大，規(guī)模效應(yīng)降低邊際成本；2、供應(yīng)鏈優(yōu)勢，持續(xù)優(yōu)化供應(yīng)鏈效率，確保成本領(lǐng)先；3、高效的門店管理，實(shí)現(xiàn)精細(xì)化運(yùn)營，提升坪效和服務(wù)質(zhì)量；4、品牌影響力大，增強(qiáng)消費(fèi)者對品牌的信任和忠誠度。在各種不確定中唯一能夠確定的是，在這一場零食賽道的競速中，頭部品牌將繼續(xù)分食蛋糕，腰部品牌各自轉(zhuǎn)型突圍，存活幾率不容樂觀，而腰部以下的品牌，將會(huì)逐步被蠶食殆盡。

因?yàn)榱闶沉控湹念^部品牌們，已經(jīng)開始走向了從規(guī)模向品質(zhì)建設(shè)的躍升之路。

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品質(zhì)建設(shè)，引領(lǐng)行業(yè)的燈塔

2024年6月，零食有鳴在成都開出首家批發(fā)超市，后面迅速突破千家，隨后零食優(yōu)選旗推出惠真批發(fā)超市，喜喜零食開出物小超批發(fā)部，來伊份開出首家倉儲會(huì)員店。萬辰集團(tuán)也在2025年1月開出首家來優(yōu)品省錢超市，一個(gè)月后，鳴鳴很忙集團(tuán)正式推出“趙一鳴省錢超市”。以鳴鳴很忙為例，除了零食，新增了百貨日化、文具潮玩、烘焙、雞蛋等多元化產(chǎn)品，還增設(shè)了鮮食和低溫凍品專區(qū)，SKU也從1000多猛增到3000+。不止如此，硬折扣超市也需要更大面積，超過200平方米；由于加入了水果生鮮、冷凍產(chǎn)品等，保質(zhì)期管理和供應(yīng)鏈更為復(fù)雜。

如果說規(guī)模擴(kuò)張，是上一個(gè)階段圈地競賽的主戰(zhàn)場，那么下一個(gè)階段就是以商品品質(zhì)和自有品牌建立護(hù)城河。在鳴鳴很忙今年二月的發(fā)展會(huì)上，鳴鳴很忙坦言，自有品牌的建設(shè)不僅是對現(xiàn)有商業(yè)模式的一種補(bǔ)充和完善，更是對未來可持續(xù)發(fā)展的一次積極探索。鳴鳴很忙創(chuàng)始人趙定表示，過去的鳴鳴很忙做到了“產(chǎn)品多、價(jià)格低、更新快、體驗(yàn)好”。未來的鳴鳴很忙，要做到“品類精選、價(jià)格合理、購買便利”。

2025年1月，萬辰集團(tuán)推出了“好想來全食優(yōu)選”，聚焦現(xiàn)制烘焙、生鮮水果及低溫凍品等高毛利品類。首家門店落地江蘇興化，內(nèi)設(shè)現(xiàn)烤蛋撻、瑞士卷專區(qū)，并引入山姆代購商品引流，開業(yè)當(dāng)日客流量超萬人次。這一創(chuàng)新業(yè)態(tài)不僅拓寬了消費(fèi)場景，更通過“零食+餐飲”融合提升門店坪效，被業(yè)界視為量販零食行業(yè)向“品質(zhì)零售”升級的重要信號。

6月21日，在三只松鼠迎來創(chuàng)立十三周年之際，位于蕪湖松鼠小鎮(zhèn)，備受矚目的三只松鼠全品類生活館盛大開業(yè)。作為三只松鼠戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的核心載體，全新開業(yè)的“三只松鼠生活館·陽光之城店”總面積約560平方米，定位為自有品牌全品類零售空間，以“只賣好貨”為核心理念，堅(jiān)持“好品質(zhì)、好體驗(yàn)、好實(shí)惠”三大原則。店內(nèi)精選上架超1000款產(chǎn)品，覆蓋現(xiàn)制烘焙、生鮮蔬果、米面糧油、嬰童寵物等近20個(gè)生活核心品類。自有品牌矩陣涵蓋小鹿藍(lán)藍(lán)、圍裙阿姨等子品牌。將“全品類、全場景、全自有品牌”的口號，落到了實(shí)處。

結(jié)語：收購的失敗說明生存法則已然改寫

三只松鼠終止收購愛零食，絕非一起簡單的商業(yè)交易失敗。它是一聲響亮的警鐘，宣告著中國折扣零食乃至整個(gè)實(shí)體零售賽道，正在步入效能為王的“精耕時(shí)代”。潮水退去，方知誰在裸泳。未來的零售競爭，將無比殘酷，也無比真實(shí)，無論是巨頭還是中小玩家，唯有放下對“量”的執(zhí)念，沉下心來打磨每一家店的盈利模型、優(yōu)化每一分錢的供應(yīng)鏈成本、深耕每一寸區(qū)域市場的價(jià)值，才能在這場大洗牌中贏得未來。這場變革，才剛剛開始。