正文

最近這幾天，有個(gè)消息甚囂塵上。

大概意思是這樣的——

“就是根據(jù)國有大行公布年報(bào)看，未來12個(gè)月內(nèi)會(huì)有50萬億的存款到期，然后這筆到期的流向成為了“居民投資”的關(guān)鍵?！?/p>

我看了一下，發(fā)布這兩個(gè)內(nèi)容的都是國內(nèi)百萬粉絲的大號(hào)，分別是葉檀財(cái)經(jīng)和馬博江談趨勢(shì)。

葉檀老師是我喜歡的，為數(shù)不多的女性財(cái)經(jīng)博主，所以很仔細(xì)的看了這篇文章。

關(guān)于這50萬億居民存款的表述，葉檀財(cái)經(jīng)的文章 《50萬億居民存款，即將到期，天量資金將被趕入股市？》大致的意思是：

——6月2日

匯豐研報(bào)寫道，中國家庭存款超過160萬億，其中50萬億人民幣是超額儲(chǔ)蓄。

并由此延展，中國家庭股票占家庭金融資產(chǎn)的比例一直在下降，由2010的20%已經(jīng)降至2024的15%

如果股票占家庭的比重回20%，那么將是天文數(shù)字

整體而言，相對(duì)標(biāo)題 《50萬億居民存款，即將到期，天量資金將被趕入股市？》有些迷惑人之外，內(nèi)容倒是詳實(shí)。

那么，為啥說這篇文章的標(biāo)題迷惑人呢？

原因有二

第一點(diǎn)：50萬億沒有出處

我查看了相關(guān)資料，并沒有找到匯豐研報(bào)關(guān)于中關(guān)于“50萬億居民存款”的來源。

第二點(diǎn)：沒有到期的數(shù)據(jù)表述或者來源

同時(shí)，文章內(nèi)容通篇都沒有[50萬億居民存款，即將到期]的表述或者相關(guān)的數(shù)據(jù)表述，換句話說，沒有任何數(shù)據(jù)可以說明有50萬億的居民存款，更沒有即將到期的表述。

在這篇文章破10萬+閱讀量之后，國內(nèi)百萬粉絲的馬博江看趨勢(shì)再次采用葉檀財(cái)經(jīng)的觀點(diǎn)，撰寫文章《50萬億居民存款將要到期，未來流向成關(guān)鍵》的文章，其內(nèi)容明確：

——51.2萬億，這是國有大行年報(bào)顯示，未來一年內(nèi)到期的定期存款數(shù)額。

作為一個(gè)常年看金融數(shù)據(jù)/宏觀政策的人，看到這組數(shù)據(jù)之后，我的疑惑更深了，

因?yàn)?024年國有大行年報(bào)并沒有51.2萬億居民存款的數(shù)據(jù)，也沒有51.2萬億居民存款到期的表述。

那么，為什么要用這么大的篇幅來論證“50萬億居民存款”這組數(shù)據(jù)的來源和出處？

因?yàn)椤?/p>

中國GDP是134萬億，截止于2024年中國的M2是313萬億，[50萬億存款]相當(dāng)于2024年GDP總額的37%，相當(dāng)于M2總量的16%。

換句話說，這筆資金屬于“天量”基本的資金，既然是天量的資金，就能掀起驚濤駭浪！

因?yàn)椤?/p>

即將到期這種表述，意味著50萬億天量資金無處可去，換句話說這筆錢去到那里，哪里就會(huì)有“大行情”。

但我想告訴大家的是：這兩篇文章的內(nèi)容/觀點(diǎn)/數(shù)據(jù)我都不認(rèn)可

01

首先，是貸款創(chuàng)造了存款。

最近這些年，我們經(jīng)?？吹揭环N說法：就是居民存款屢創(chuàng)新高

——截止于2025年5月份，居民存款超過160萬億 （統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)不同，口徑不同）

那么，這種說法對(duì)嗎？

我明確的告訴大家，這種說法并不完全正確。

因?yàn)楫?dāng)代經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)是債務(wù)型驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)，所以很多存款僅僅是債務(wù)的鏡像而已。

我知道，上面的字大家都認(rèn)識(shí)，但就不知道我在說什么，

沒關(guān)系，我給大家舉例說明白。

——鏡像

現(xiàn)在天天刺激消費(fèi)，今年年初把消費(fèi)貸的額度提高至50萬，然后利率一度干到了2.4%（后來后悔，又提高至3%）

在這樣的前提之下，假設(shè)你申請(qǐng)了一筆50萬額度的消費(fèi)貸，等這筆貸款審核完成之后，就會(huì)存入你的賬戶。

那么，你的存款就多了50萬，這就是直接信貸派生的存款。

換句話說，你這50萬存款就是50萬消費(fèi)貸的鏡像。

這個(gè)維度再舉一個(gè)例子，這樣大家更容易理解。

——截止于2025年5月份 ，中國的人民幣存款余額是316萬億，同比增長8.1%

截止于2025年5月份 ，中國廣義貨幣(M2)余額325.78萬億元，同比增長7.9%

大家發(fā)現(xiàn)了沒有？

就是存款余額和新增貨幣M2總量大致相同。

我之前就和大家說過，M2本質(zhì)上是信貸貨幣，也就是每一張紙幣都對(duì)應(yīng)了一張欠條，M2對(duì)應(yīng)的也是欠條。

只不過，這些錢被“借”出來之后，或存企業(yè)賬戶/或存?zhèn)€人賬戶，就都變成了存款。

所以，大家要明白，是貸款產(chǎn)生存款，不是存款產(chǎn)生貸款！

而這，就是債務(wù)經(jīng)濟(jì)最基本的特征！

那么，有沒有非貸款派生的存款呢？

答案是肯定的：有，就是超額儲(chǔ)蓄。

什么是超額儲(chǔ)蓄？

就是居民部門將用于消費(fèi)和投資的錢，囤積起來的存款就是超額儲(chǔ)蓄，也稱為防御性儲(chǔ)蓄！

這里的超額，是指額度，

就是老百姓新增存款的速度明顯高于往年，換句話說，從各種理財(cái)/投資/房產(chǎn)維度拿回來的錢，被存入了賬戶。

這里的防御性，是指大家存錢的目的，不是為了收益，而是為了預(yù)防未來的不確定性。

所以，超額儲(chǔ)蓄這些現(xiàn)象說明兩點(diǎn)：

第一點(diǎn)：投資渠道匱乏

說白了，錢放哪里都有點(diǎn)“沒底”所以才把錢存起來；

第二點(diǎn)：就業(yè)/養(yǎng)老等不確定性

之所以防御性儲(chǔ)蓄，除了投資渠道匱乏，還有一個(gè)很重要的原因就是對(duì)未來的不確定性，

啥不確定性？這些我就不多說了，大家都懂！

所以，我們最近的政策也很有針對(duì)性，比如針對(duì)租售同權(quán)，比如養(yǎng)老等等。

這個(gè)維度不延展，只想告訴大家，超額儲(chǔ)蓄這件事并不是這幾年經(jīng)濟(jì)變差之后才有的。

來，看數(shù)據(jù)。

——從2008年到2017年的十年時(shí)間里

我國居民存款每年的增量基本都維持在4-5萬億附近

——從2018年開始

居民存款就明顯高增長

2018年增長7.2萬億

2019年增長9.7萬億

2020年11.3萬億

2021年9.9萬億

2022年預(yù)計(jì)17.8萬億

都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2018年之前的年度增長規(guī)模

從儲(chǔ)蓄增速看，超額儲(chǔ)蓄的情況不僅早于疫情，更早于這輪經(jīng)濟(jì)下行周期，

從數(shù)據(jù)維度看，從2022年以來 ， 居民存款增速快速攀升 ， 遠(yuǎn)遠(yuǎn)拉開了與貨幣創(chuàng)造速度之間的距離 。

由此來看 ，超額儲(chǔ)蓄這件事，在2018年開始儲(chǔ)蓄，直至2022年開始加速。

換句話說，從2018年樓市行情分化，一二線領(lǐng)漲/三四線橫盤之后，中國居民的錢就已經(jīng)無處可去，到了2022年一二線樓市也開始下跌，這超額儲(chǔ)蓄增速加快.

在貨幣超發(fā)與城市分化的背景下，隨便買房的邏輯已經(jīng)發(fā)生了改變，資產(chǎn)配置推薦閱讀文章《》

02

其次，去哪里！？

盡管沒有50萬億的超額儲(chǔ)蓄，24萬億的超額儲(chǔ)蓄還是有的 （證券機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)）

很多人說，隨著利率下降，這24萬億之多的超額儲(chǔ)蓄流入哪里，哪里就會(huì)“漲勢(shì)喜人”，比如，股市！債市！保險(xiǎn).........

針對(duì)這種說法，我想告訴大家審慎！

因?yàn)樵谶@個(gè)烏卡時(shí)代，很多觀點(diǎn)/邏輯都存在巨大的漏洞。

比如最近幾年投資渠道匱乏，就有人告訴大家：拿錢投什么，都不如投資自己。

這話咋一聽，好像很有道理，殊不知聽信這些話的都是“少不經(jīng)事”的小年輕。

因?yàn)樯陨阅觊L就會(huì)知道，職場的經(jīng)驗(yàn)在拍馬屁面前一文不值，學(xué)歷證再厚也不能從銀行抵押貸款拿到一分錢！

同樣的道理，告訴大家[股、債、險(xiǎn)]的這些人，要么chun，要么壞。

因?yàn)槿绻苑康禺a(chǎn)作為對(duì)標(biāo)物，中國的股票/債券/基金/分紅保險(xiǎn)就沒有一個(gè)能直接叫板的。

這些“水池子”都想吸納房地產(chǎn)釋放的資金和超額儲(chǔ)蓄的錢，但他們忘記了，年長有賈布斯/光裕/小燕子，年輕還有小黃和摩拜......

數(shù)據(jù)造假？在他們看來都是正常的。

千年以后退押金？在他們看來也是合理的。

所以，但凡龍城人們感覺 好過東西，比如五糧液/海天/茅臺(tái)都特么漲到天上去了！

我就問大家，一瓶酒/一瓶醬油還能有多大增值空間？

這酒/這醬油哪一個(gè)是剛需？

沒有一個(gè)算剛需！

這醬油再好，這酒再不上頭，也不過就是一瓶酒、以瓶醬油而已，那么為什么大家都蜂擁而上？》

因?yàn)橐呀?jīng)具有了金融屬性！

但就算具有了金融屬性，他們是剛需嗎？

對(duì)比房子而言，這些東西的剛需屬性可以忽略不計(jì)！

所以，對(duì)龍城的村民而言，根本就沒有什么好得投資渠道！

相比房地產(chǎn)土拍邏輯的估值“明牌”，相比端水大師土地財(cái)政的公示，A股5364家上市公司有98%都是“暗場”

所以，大家可以留言看看，到底在[股、債、險(xiǎn)]上面賺錢的人到底有幾個(gè)？說說自己到底賺沒賺到錢

我敢肯定，現(xiàn)在兜里還有鋼镚、還能有些“財(cái)富”的人，都是買房子的。

所以，什么存款進(jìn)股市、進(jìn)債市、進(jìn)保險(xiǎn)，都是臆想。

只要我們的戶籍制度、金融制度、土地財(cái)稅仍然錨定70年土地批租制度，中國的房子就是中國最好的投資！

隨便買房的邏輯已經(jīng)發(fā)生了改變，資產(chǎn)配置推薦閱讀文章《 》

03

最后，簡單說幾句。

1、資產(chǎn)慌

貸款是存款的鏡像，存款是資產(chǎn)慌的鏡像。

說到底，問題根本就不是“數(shù)十萬億”的超額儲(chǔ)蓄去哪里，而是房子不漲壓根無處可去。

2、壓制

中國的利率還會(huì)進(jìn)一步降低，預(yù)計(jì)2025年的利率走廊會(huì)在1.5到2.2之間，那么房貸、理財(cái)回報(bào)率、保險(xiǎn)分紅要超過2%就會(huì)違規(guī)。

同時(shí)，M2的增速不降反增，近兩個(gè)月都在8%上下，而GDP增速5%，兩者之差2.5%到3%

也就是說，真實(shí)通脹率2%到3%

我就問，再這樣的背景下，大家愿意拿2%回報(bào)率的理財(cái)、保險(xiǎn)分紅、或則進(jìn)入大A豪賭一把“股東人性”嗎？

我想沒人愿意！

那么問題來了——

咱們不愿意拿2%回報(bào)率的理財(cái)、保險(xiǎn)分紅、或則進(jìn)入大A豪賭一把“股東人性”

他們不愿意磚頭再次重演2008年或者2015年三年翻兩倍的過山車，只愿意止跌回穩(wěn)的漲

那么，在這種情況下靠什么提振消費(fèi)？提振信心呢？

來，留言區(qū)看看你們的智慧！

想投資買房的伙伴掃描下方二維碼，我會(huì)在私域直播中給大家講述趨勢(shì)和資產(chǎn)配置的底層邏輯~

老實(shí)做人，踏實(shí)寫文，不鼓吹，不煽動(dòng)，讓你明白房產(chǎn)這回事！

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