6月18日，美國參議院通過穩(wěn)定幣《天才法案》，這意味著美國在穩(wěn)定幣的合法化進(jìn)程又邁出了一大步，可預(yù)期的是隨著眾議院通過和總統(tǒng)簽署，《天才法案》落地，以私營公司為主體的穩(wěn)定幣體系，將在全美乃至全球范圍內(nèi)迅速擴(kuò)張。而與此同時(shí)，央行旗下的玉淵潭天發(fā)表文章，質(zhì)疑美國利用穩(wěn)定幣侵蝕其他國家主權(quán)貨幣，國際清算銀行則警告穩(wěn)定幣存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

一時(shí)間，穩(wěn)定幣又一次引發(fā)世人關(guān)注。

那么，美國，或者說特朗普政府為什么要發(fā)展穩(wěn)定幣？這其實(shí)有好幾重原因。

首先，相較于現(xiàn)在的法幣體系，穩(wěn)定幣具有高效、低成本的特單。按照京東劉強(qiáng)東的說法，通過穩(wěn)定幣牌照能夠?qū)崿F(xiàn)全球企業(yè)之間的匯兌，能夠把全球的跨境支付成本降低90%，效率提高到10秒之內(nèi)。

這是穩(wěn)定幣能夠取代法幣，或者說在部分領(lǐng)域取代法幣的根本性原因。畢竟交易的高效和低成本，自古以來是貨幣載體變革的源動(dòng)力。法幣之所以能取代金銀，根本原因就是這玩意比金銀要更加的便捷，使用成本也更低。

當(dāng)然，高效的另一面，就是去監(jiān)管化。由于脫離了央行體系，甚至脫離了國家體系（穩(wěn)定幣是私營公司發(fā)行），這意味著國家在一定程度上，失去對穩(wěn)定幣這種數(shù)字貨幣變種的監(jiān)管和掌控。也整因?yàn)槿绱?，它勢必遭到許多國家——尤其是金融方面處于劣勢的國家的反對。

但這也恰恰是穩(wěn)定幣能夠生存下來的另一個(gè)重要理由。畢竟這個(gè)世界上的很多交易，本身就是天然要擺脫政府監(jiān)管的，往小了說，你嫖娼是付現(xiàn)金還是微信支付？賭博會(huì)直接轉(zhuǎn)賬嗎？往大了說，還有販毒呢？行賄受賄呢？洗錢呢？

很明顯，這些交易都是要脫離政府監(jiān)管進(jìn)行的。當(dāng)然，你可以說這些都是違法的，要打擊。但違法不代表它們就不存在，更不代表它們就會(huì)消失——這些都是基于現(xiàn)實(shí)需求產(chǎn)生的。你再怎么打擊，也只能將其限制在一定范圍，想趕盡殺絕是不可能的。而且打擊也要成本的，也需要參考政府治理能力。政府強(qiáng)勢時(shí)，還可以保持高壓態(tài)勢，但如果政府統(tǒng)治力沒那么強(qiáng)了，那想打也打不了，它們隨時(shí)就會(huì)卷土重來。

這就是數(shù)字主權(quán)貨幣——比如數(shù)字人民幣注定不可能全方位取代傳統(tǒng)貨幣體系的原因。因?yàn)閿?shù)字主權(quán)貨幣有一個(gè)天然的bug——就是它具備最強(qiáng)國家信用的同時(shí)，也就相應(yīng)的具備了最差的灰色信用。哪怕是違法行為最輕微的嫖娼賭博，你都知道用現(xiàn)金而非支付寶和微信，更何況查起來更高效便捷，更一清二楚的數(shù)字主權(quán)貨幣？

既然灰色產(chǎn)業(yè)注定不可能清除——甚至必然會(huì)出現(xiàn)各種反復(fù)；那即便人類進(jìn)入數(shù)字貨幣時(shí)代，也勢必會(huì)有去監(jiān)管化的數(shù)字貨幣誕生來填補(bǔ)這個(gè)空缺——這是人的本性決定的，不以政府意志為轉(zhuǎn)移。

那誰來補(bǔ)？理論上比特幣這些加密貨幣可以。但加密貨幣有個(gè)天然缺陷——市值波動(dòng)太大。你洗一個(gè)億的錢，或者拿一個(gè)億去販毒，結(jié)果交易流程走完后，結(jié)算時(shí)用來做一般等價(jià)物的比特幣現(xiàn)在只值5000萬了，那這虧出的5000萬誰來補(bǔ)？都這么玩，那這些交易還怎么進(jìn)行？

這么一看，穩(wěn)定幣就是一些灰色產(chǎn)業(yè)最好的一般等價(jià)物。穩(wěn)定幣的“安全性”介于加密貨幣和法幣之間，既能比法幣更加去監(jiān)管化，又不至于像一般加密貨幣那樣浮動(dòng)太大。

而對于美國來說，由于它是金融霸主，與穩(wěn)定幣掛鉤的美元又是唯一的世界貨幣，推出穩(wěn)定幣之后，全球各地的灰色產(chǎn)業(yè)，都會(huì)傾向于用穩(wěn)定幣來作為一般等價(jià)物，這樣它就能把囤積在全球富人手上的大量灰色財(cái)富，兌換成穩(wěn)定幣式。鑒于穩(wěn)定幣與美元掛鉤，有美元做底層資產(chǎn)背書，是美元影子貨幣，所以實(shí)際上也就是變相換成了美元——如此以來，就等于變相給美元增信。

而穩(wěn)定幣之于美國的終極利益，是為美債賴賬做準(zhǔn)備。美債現(xiàn)在已經(jīng)是個(gè)死局，別說本金美國不可能還，就是利息，美國離還不起的那個(gè)時(shí)間點(diǎn)也越來越近。

那怎么辦？直接賴賬肯定是不行的，美元信用一旦崩潰，美國金融霸權(quán)就將轟然倒塌——屆時(shí)美國也就不存在了。但不賴賬的話，明顯這套玩法也已經(jīng)窮途末路，所以必須要折騰一個(gè)新的套路出來。

什么套路？就是穩(wěn)定幣。

穩(wěn)定幣剛出來時(shí)，就有人說這是要用它替代美元。但這種說法也遭到很多反對。因?yàn)榉€(wěn)定幣的發(fā)行是有美元背書的。私人公司發(fā)行一美元的穩(wěn)定幣，就必須相應(yīng)的儲(chǔ)備一美元的現(xiàn)金或者短期美債。而這些美元和短期美債，就是穩(wěn)定幣的底層信用支撐?；谶@個(gè)邏輯，那穩(wěn)定幣就是毛、美元?jiǎng)t是皮，皮之不存毛將焉附，穩(wěn)定幣作為美元的依附品，怎么可能取代貨幣？

這個(gè)邏輯正確嗎？正確。但問題是，事務(wù)不是一成不變的。穩(wěn)定幣現(xiàn)在與美元是皮毛關(guān)系，不代表未來也是。

這一點(diǎn)，最好的例子就是美元與黃金的關(guān)系。布雷頓森林體系成立之初，美元也是與黃金直接掛鉤的，一盎司黃金固定兌換35美元。也正是因?yàn)檫@種掛鉤，美元才成為美金，獲得了全球的認(rèn)可，成為世界貨幣。

但到了70年代，美國宣布美元與黃金脫鉤，布雷頓森林體系崩潰，后來雖然也動(dòng)蕩了一陣，但最后美元依然是唯一的世界貨幣，反倒是為它提供底層價(jià)值支撐的黃金，其貨幣功能就此嚴(yán)重流失，淪為了一種金融資產(chǎn)。

為什么會(huì)這樣？原因很簡單，美國用國家信用取代了黃金，撐起了美元的價(jià)值。

既然美國可以國家信用取代黃金撐美元，那同理，美國同樣可以用它取代美元去撐穩(wěn)定幣。鑒于穩(wěn)定幣相較于美元的高效便捷和低成本優(yōu)勢，再加上美國政府的極力推廣，這些年中，它的全美乃至全球市場份額，肯定是不斷擴(kuò)張的，會(huì)蠶食美元乃至其他國家法幣體系的市場份額。

當(dāng)這種蠶食進(jìn)行了一些年頭，達(dá)到一定程度，當(dāng)穩(wěn)定幣有了相當(dāng)市場份額后，成為大家習(xí)慣的一般等價(jià)物后，美國就可以找個(gè)機(jī)會(huì)，宣布美元和穩(wěn)定幣二者脫鉤，然后將國家信用強(qiáng)勢注入穩(wěn)定幣，對其進(jìn)行信用支撐。至于美元乃至其他國家的法幣，美國則一棄了之，任由它自生自滅。

這就是用美元取代黃金的翻版——甚至，比美元取代黃金更狠。畢竟貨幣的天然是金銀，美元再怎么打壓黃金，它的金融屬性依然還在，還是有金融價(jià)值的，不管是民眾還是各國央行，也都依然會(huì)儲(chǔ)存黃金，將它作為一個(gè)財(cái)富的標(biāo)志。

而美元就是一張紙，它的價(jià)值完全來自于美國的國家信用，一旦穩(wěn)定幣取代美元，美國國家信用全部注入穩(wěn)定幣，那美元瞬間就會(huì)淪為廢紙。

這樣一來，美國就成功的賴掉了美債——美元都淪為廢紙了，它的價(jià)值被穩(wěn)定幣取代了，大家都不再用它進(jìn)行交易、結(jié)算、儲(chǔ)備了，那美債欠多少美國就無所謂了——你要多少我隨便印給你不就完了！至于金融霸權(quán)，則就交由穩(wěn)定幣——或者說新美元來承載。這個(gè)過程中甚至還可以全球大收割一筆，讓財(cái)富以穩(wěn)定幣的形式流向美國，流向穩(wěn)定幣背后的那些政治和資本權(quán)力。

這就是美國搞穩(wěn)定幣的如意算盤。舊騙局玩不下去了，那就新開一局，把大家引到新場子里去玩。

當(dāng)然，作為一個(gè)成熟的政客，在為國家搞利益的同時(shí)，也肯定要為自己私人謀利才對。所以這種穩(wěn)定幣大計(jì)里，也自然免不了有特朗普自己的小九九。

什么小九九？就是另立美聯(lián)儲(chǔ)。

大家都知道，特朗普與美聯(lián)儲(chǔ)，以及背后的金融老錢們有著不可調(diào)和的矛盾。穩(wěn)定幣法案的出臺(tái)明確限制央行數(shù)字貨幣，轉(zhuǎn)而全力發(fā)展以私營公司為主體的穩(wěn)定幣體系，這無疑是對以美元為載體的美聯(lián)儲(chǔ)體系的釜底抽薪。

懂金融的都知道，美聯(lián)儲(chǔ)根本就不是國家性質(zhì)的央行，它的控制者也不是美國政府或者什么國家機(jī)器，而是一些私人資本。本質(zhì)上，美聯(lián)儲(chǔ)只是一些私人資本，承擔(dān)了國家央行乃至全球央行的職責(zé)而已。

當(dāng)然，這本身也是資本主義，尤其是金融資本主義的一種體現(xiàn)。只不過，既然你們這幫私人資本可以把持央行職責(zé)，那憑什么別的私人資本就不行呢？

這就是特朗普搞穩(wěn)定幣的小心思。穩(wěn)定幣是特朗普搞的，那穩(wěn)定幣背后的利益分配，特朗普肯定要插手。只有美國政府——或者說特朗普，只有他支持的私人企業(yè)才能拿到發(fā)行穩(wěn)定幣的牌照——或者說只有特朗普支持的穩(wěn)定幣發(fā)行方，才能得到美國國家信用的背書，才有可能在這場幣圈大戰(zhàn)中最后勝出，為世界所接受。

這個(gè)過程中，就會(huì)圍繞特朗普，形成一個(gè)新的利益集團(tuán)。而隨著穩(wěn)定幣市場份額的擴(kuò)張，以及最終對美元的取代，這個(gè)新利益集團(tuán)，也就將取代美聯(lián)儲(chǔ)背后的老錢，成為新的金融資本，并掌握鑄幣權(quán)，成為這個(gè)國家乃至世界的新實(shí)際控制者。

這就是一箭雙雕——既拯救了美國，也順手完成了資本主義權(quán)利和資源的重新洗牌。

既然有這么豐厚的利益，那特朗普，自然會(huì)對穩(wěn)定幣極力推行。

那么，面對來勢洶洶的美版穩(wěn)定幣攻勢，中國怎么應(yīng)對？

首先，也是最基礎(chǔ)的，還是要增強(qiáng)國力。畢竟不管特朗普怎么折騰花活兒，穩(wěn)定幣作為一種數(shù)字貨幣變種，其價(jià)值歸根結(jié)底還是源自國家信用背書。而國家信用的高低，又是由國力決定的。所以，只要我們國力不斷增強(qiáng)，國家信用自然就會(huì)不斷提升，那不管特朗普怎么折騰，美版穩(wěn)定幣在根子上的信用比拼中，是居于下風(fēng)的。

同時(shí)，作為全球最大工業(yè)生產(chǎn)國，中國本身就是生產(chǎn)力掌控者，國力的增強(qiáng)也就意味著中國對生產(chǎn)力和全球工業(yè)體系控制力的增強(qiáng)；當(dāng)這種強(qiáng)化到一定程度，美國以消費(fèi)反作用于生產(chǎn)，進(jìn)而控制全球產(chǎn)業(yè)鏈條，構(gòu)建金融霸權(quán)的邏輯自然也就被遏制，美版穩(wěn)定幣的信用也就得不到認(rèn)可。

其次，在技術(shù)層面，數(shù)字人民幣和中版穩(wěn)定幣的發(fā)行和推廣，也需要加速。但在這個(gè)過程中，中國的做法，需要跟美國有所不同。

穩(wěn)定幣這個(gè)東西，參照美國的做法，短期內(nèi)肯定是要有現(xiàn)金和短期國債等背書的。但長期來看，我們剛才也分析了，這玩意最后很可能就會(huì)替代現(xiàn)有法幣體系。

這對美國來說倒沒啥，它本來就是資本主義，美聯(lián)儲(chǔ)也是私人的。所謂貨幣換軌即便發(fā)生，無法是想趁著技術(shù)革新，換一幫新錢搶奪老錢的鑄幣權(quán)而已。

但咱們中國不同，中國是社會(huì)主義國家，貨幣發(fā)行權(quán)必須掌握在接受政府管理的手里。如果讓私人資本拿走了鑄幣權(quán)——甚至只是部分，那咱們還是社會(huì)主義么？

所以，中國的穩(wěn)定幣，必須是置之于數(shù)字人民幣之下的。就算將來中國的現(xiàn)有法幣體系被數(shù)字貨幣體系取代，取代它的，也只能是數(shù)字人民幣。

不過，光靠數(shù)字人民幣，雖然有好處也有弊端：

首先，這玩意由央行發(fā)行。央行畢竟不是企業(yè)，甚至都不是一個(gè)商業(yè)化金融機(jī)構(gòu)，而且政府的組成部分。這些限制，決定了數(shù)字人民幣雖然在“穩(wěn)”字上頭更有優(yōu)勢，但在“快”字上，肯定是不能跟企業(yè)發(fā)行的穩(wěn)定幣相比的。而且，政治上來說，我國受限于全球政治格局，數(shù)字人民幣的海外推廣也勢必會(huì)受到一些政治化、文化等因素的影響，甚至于偏見的阻礙。

現(xiàn)在美國大搞穩(wěn)定幣，接下來必然會(huì)在全球范圍內(nèi)大肆推廣，快速打通各種交易領(lǐng)域和場景，搶先占領(lǐng)市場份額。而數(shù)字人民幣受限于效率和政治因素，在普及速度方面存在天然劣勢。這種情況下，就有必要通過企業(yè)發(fā)行的穩(wěn)定幣作為補(bǔ)充。企業(yè)天然的高效率，以及在其經(jīng)營范圍的觸角優(yōu)勢乃至信用優(yōu)勢，再疊加企業(yè)本身的低政治色彩，這些都可以讓它所發(fā)行的中版穩(wěn)定幣更快的搶奪市場，更好的跟美版穩(wěn)定幣競爭。沒有它們，等數(shù)字人民幣慢悠悠的拓展，很可能很多海外的市場份額，已經(jīng)被美版穩(wěn)定幣占領(lǐng)了，那到時(shí)候再要改變大家的使用習(xí)慣，可就要費(fèi)功夫的多。

除此之外，穩(wěn)定幣還有一個(gè)作用，就是對灰色資金的吸納。

前面我們已經(jīng)分析過了，不是啥錢都可以使用官方數(shù)字貨幣的?；疑a(chǎn)業(yè)吸納了眾多的資金，而這些資金天然就有去監(jiān)管化需求。而官方數(shù)字貨幣，就是這些灰產(chǎn)的天敵，是它們絕不可能觸碰的對象。

而灰產(chǎn)雖然見不得光，但它確實(shí)是基于客觀需求而生，不是你政府想消除就消除得了的。既然消除不了，既然市場客觀存在，那貨幣這塊陣地你不占領(lǐng)，美版穩(wěn)定幣就會(huì)去占領(lǐng)。美國占領(lǐng)了，它的交易場景就更豐富，市場份額就更高，市場認(rèn)可度就更強(qiáng)，收的鑄幣稅就更多，金融霸權(quán)就更穩(wěn)固。

那這些灰產(chǎn)的錢怎么辦？既然數(shù)字人民幣注定不可能得到灰產(chǎn)的認(rèn)可（干這些行當(dāng)?shù)哪X子進(jìn)水才會(huì)用數(shù)字人民幣），那如果不想逼著他們絞盡腦汁跟美版穩(wěn)定幣作雙向奔赴，在中版穩(wěn)定幣這塊留個(gè)口子，其實(shí)也是相對不錯(cuò)的選擇。只需要讓灰產(chǎn)從業(yè)人員看到維護(hù)穩(wěn)定幣信用的決心，再嚴(yán)厲限制美版穩(wěn)定幣的滲透入口，這樣不說全部，但至少相當(dāng)一部分灰產(chǎn)的錢，還是會(huì)留在中版穩(wěn)定幣這個(gè)框架內(nèi)。甚至可以走出國門，用這個(gè)去吸全球灰產(chǎn)，以及那些對美國心懷戒備的土豪的錢。

數(shù)字人民幣穩(wěn)、正；穩(wěn)定幣快，奇，二者形成互補(bǔ)，這樣，就可以在技術(shù)層面，有效對沖美國穩(wěn)定幣的攻擊；甚至使用的好的話，配合我們國力發(fā)展，國家信用增加的基礎(chǔ)性優(yōu)勢，還可以趁著這一波技術(shù)革命貨幣載體換軌，起到加速人民幣國際化，加快擠占美元市場份額的效用。

以上就是應(yīng)對美國穩(wěn)定幣攻擊的辦法。穩(wěn)定幣就是貨幣載體的一個(gè)技術(shù)創(chuàng)新。它的出現(xiàn)，不會(huì)從根本上改變中美博弈的格局和態(tài)勢——那些美國一出穩(wěn)定幣，就喊著王炸來了，中國完了的人，壓根就沒有分清楚術(shù)和勢的關(guān)系。中美博弈，始終建立在兩國國力大勢基礎(chǔ)上，絕不是什么技術(shù)性的方式、手段變一下，就能左右的了的。

但雖然是術(shù)，但這個(gè)術(shù)，確實(shí)也造成舊有金融體系的松動(dòng)，這意味著金融，尤其是貨幣這一塊，未來將出現(xiàn)許多機(jī)會(huì)和不確定性。所以這一塊，戰(zhàn)略上可以藐視，但戰(zhàn)術(shù)上也必須重視。針對新形勢，重新排兵布陣，是必須的。而這個(gè)過程中，最重要的，就是改革，是思想解放，既然技術(shù)革新了，那面對這個(gè)新的形勢，我們自然也要拋棄過去的條條框框，在把握住根本的同時(shí)，也要拋去一些不合時(shí)宜的限制，用最有利于我們的方式，跟美國進(jìn)行穩(wěn)定幣乃至數(shù)字貨幣的競爭，并最終在他們開辟的戰(zhàn)場，反過來戰(zhàn)勝他們。

總而言之，一切都是那句話：寇可往，我亦可往！

那么，這場圍繞穩(wěn)定幣的戰(zhàn)爭，會(huì)對接下來的金融市場造成什么影響？尤其是涉及到穩(wěn)定幣的股票，他們的上漲，能夠持續(xù)嗎？風(fēng)險(xiǎn)和天花板在哪里？關(guān)注微信公眾號(hào)：云石，云石君下一節(jié)繼續(xù)為您解讀。

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