2026年4月14日，人民幣對(duì)美元匯率創(chuàng)下三年以來(lái)的新高——6.8148。

作為江浙地區(qū)一家出口企業(yè)的老板，趙志棟正面臨一個(gè)選擇題：保利潤(rùn)還是保訂單？

4月起，趙志棟開(kāi)始向眾多海外客戶(hù)兜售圣誕季床上用品（被套、枕套等）新品，并制定了年出口銷(xiāo)量35萬(wàn)美元的目標(biāo)?！叭粢S持去年的出口業(yè)務(wù)利潤(rùn)率，我需要給床上用品漲價(jià)約4%，但不少海外客戶(hù)就會(huì)前往東南亞采購(gòu)；若要留住這些海外客戶(hù)，我不能給床上用品漲價(jià)，只能默默承擔(dān)匯率上漲所帶來(lái)的3%結(jié)匯金額損失?！彼f(shuō)。

在扣除匯兌損失后，他的床上用品出口業(yè)務(wù)實(shí)際利潤(rùn)率不到3%。為了維系企業(yè)運(yùn)營(yíng)，目前他優(yōu)先選擇保利潤(rùn)，犧牲部分海外訂單。作為一家中小服裝紡織企業(yè)的負(fù)責(zé)人，劉靜也面臨類(lèi)似的境況。

這無(wú)形間成為今年中國(guó)外貿(mào)出口增長(zhǎng)“結(jié)構(gòu)分化”的一個(gè)縮影。

來(lái)自中國(guó)紡織品進(jìn)出口商會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度國(guó)內(nèi)紡織服裝累計(jì)出口為670.8億美元，同比僅增長(zhǎng)1.2%。

4月14日，海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，我國(guó)貨物貿(mào)易出口額達(dá)到6.85萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.9%；其中，機(jī)電產(chǎn)品出口額達(dá)到4.34萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.3%，占到當(dāng)季出口總值的63.4%，尤其是電動(dòng)汽車(chē)、鋰電池、風(fēng)力發(fā)電機(jī)組及其零件等綠色產(chǎn)品出口分別增長(zhǎng)77.5%、50.4%和45.2%。

不同商品出口增速落差顯著的背后，是機(jī)電產(chǎn)品與外貿(mào)“新三樣”產(chǎn)品具備高附加值，定價(jià)話語(yǔ)權(quán)相對(duì)較強(qiáng)，可以較為從容地應(yīng)對(duì)匯率上漲壓力；相較而言，服裝、家具、家電等勞動(dòng)密集型、低附加值的傳統(tǒng)產(chǎn)品正受到人民幣匯率上漲與出口定價(jià)競(jìng)爭(zhēng)力下降的雙重影響。

中小出口企業(yè)的新煩惱

由于2025年新設(shè)計(jì)的服飾出口銷(xiāo)量可觀，劉靜將今年的業(yè)務(wù)目標(biāo)設(shè)定為：服飾出口業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)10%，外銷(xiāo)金額達(dá)到110萬(wàn)美元。

隨著4月廣交會(huì)舉行，大批海外客戶(hù)前往廣州采購(gòu)圣誕季服飾備貨。她打算抓住這個(gè)機(jī)會(huì)，盡可能多簽海外訂單。

美以伊戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后，美元指數(shù)快速上漲，她一度認(rèn)為自己迎來(lái)“神助攻”——美元上漲勢(shì)會(huì)令人民幣匯率走低，有助于提升中國(guó)商品出口的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，幫助自己拿下更多海外訂單。

然而，人算不如天算。

3月以來(lái)，隨著戰(zhàn)勢(shì)的演變，人民幣對(duì)美元匯率無(wú)視美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)回升，從6.9一路漲至6.81附近。

華僑銀行中國(guó)副行長(zhǎng)、環(huán)球金融市場(chǎng)部總經(jīng)理劉洋分析，3月以來(lái)人民幣對(duì)美元匯率與美元指數(shù)之所以同步上漲，原因在于美以伊戰(zhàn)爭(zhēng)徹底改變了外匯市場(chǎng)的投資邏輯。越來(lái)越多的全球投資機(jī)構(gòu)擔(dān)心對(duì)中東原油依賴(lài)度較高的日本、韓國(guó)等國(guó)家面臨嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)下行壓力，紛紛看跌這些國(guó)家貨幣；相比而言，更有底氣應(yīng)對(duì)這輪全球能源供應(yīng)風(fēng)波的國(guó)家（比如美國(guó)、中國(guó)），反而受到金融市場(chǎng)的追捧，相關(guān)貨幣匯率走勢(shì)明顯堅(jiān)挺。

面對(duì)人民幣匯率持續(xù)上漲，劉靜挺難高興起來(lái)。

4月初，她嘗試將服飾定價(jià)提高4%，以應(yīng)對(duì)匯率上漲帶來(lái)的成本壓力。結(jié)果，她發(fā)現(xiàn)，約30%的海外客戶(hù)轉(zhuǎn)身去東南亞市場(chǎng)“比價(jià)”。

劉靜心想，這些海外訂單很可能會(huì)留在東南亞，因?yàn)槊酪砸翍?zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)以來(lái)，東南亞國(guó)家的貨幣匯率因美元上漲而下跌，令當(dāng)?shù)胤棾隹诟哂袃r(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。

過(guò)去一周，劉靜致電多個(gè)海外客戶(hù)，告知對(duì)方：“服裝售價(jià)與去年持平，若今年采購(gòu)量與去年相當(dāng)，還給九五折優(yōu)惠”。但這意味著，她要承擔(dān)人民幣匯率上漲所帶來(lái)的匯兌損失?！按致怨浪?，這些出口訂單的利潤(rùn)率不到1.3%，挺心疼的。”劉靜坦言。

更讓她難受的是，上游原料供貨商的頻繁催款。

截至4月中旬，劉靜仍有40%的原料采購(gòu)款尚未結(jié)清。原先，她打算在今年1月下旬收到去年服飾出口的美元貨款后，就結(jié)匯并支付這筆原料采購(gòu)款。但是，當(dāng)她看到結(jié)匯金額因人民幣持續(xù)升值而不斷縮水，就決定延遲結(jié)匯。

讓她始料未及的是，3月以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率迭創(chuàng)三年以來(lái)的新高，更讓她更不敢結(jié)匯。

4月中旬，劉靜只能與供貨商磋商，將采購(gòu)款結(jié)算再延長(zhǎng)3個(gè)月，她愿支付年化利率1.5%的滯納金。

“我向上游供貨商做出書(shū)面保證，只要人民幣對(duì)美元匯率回調(diào)至6.90—6.95一線，就迅速結(jié)匯支付采購(gòu)款?！眲㈧o說(shuō)。如今，看著人民幣升值趨勢(shì)不減，她害怕自己“賠了夫人又折兵”——既要承受更大金額的結(jié)匯損失，又得額外支付一筆滯納金。

作為一家股份制銀行華東地區(qū)分行的對(duì)公業(yè)務(wù)部門(mén)業(yè)務(wù)主管，陳強(qiáng)發(fā)現(xiàn)當(dāng)?shù)丶揖映隹谄髽I(yè)也在犯愁。

4月第一周，他前往當(dāng)?shù)匾粋€(gè)家居制造出口產(chǎn)業(yè)園調(diào)研時(shí)，不少家居出口中小企業(yè)的負(fù)責(zé)人一個(gè)勁地詢(xún)問(wèn)：3月美以伊戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)以來(lái)，人民幣匯率為何無(wú)視國(guó)際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)而持續(xù)升值，使得他們出現(xiàn)較大結(jié)匯金額損失。

由于家居企業(yè)與上游供貨商的平均賬期在3—6個(gè)月，不少家居出口中小企業(yè)在2025年底拿到美元貨款后，并未急于結(jié)匯，而是覺(jué)得等待人民幣匯率回調(diào)再結(jié)匯，以賺取不菲的結(jié)匯收益。如今，面對(duì)迭創(chuàng)新高的人民幣匯率，他們只能進(jìn)一步延遲結(jié)匯，導(dǎo)致上游供貨商頻頻催款?！霸谡{(diào)研過(guò)程中，不少中小企業(yè)的負(fù)責(zé)人都在后悔自己在去年底沒(méi)有大幅提高遠(yuǎn)期鎖匯比率（外匯套保金額對(duì)應(yīng)出口業(yè)務(wù)外幣收款總額的占比），否則就不會(huì)遭遇當(dāng)下的麻煩?！标悘?qiáng)說(shuō)。這些中小企業(yè)的負(fù)責(zé)人算了一筆賬，若在去年四季度將遠(yuǎn)期鎖匯比率提高至60%—70%，且將今年美元兌換人民幣的平均結(jié)匯價(jià)格鎖定在6.95—7之間，他們的家居出口業(yè)務(wù)利潤(rùn)率仍能達(dá)到4%以上，無(wú)論是上游供貨商資金結(jié)算，還是海外訂單獲取，都會(huì)比較從容。

大型企業(yè)“淡定”

相比中小企業(yè)的煩惱，大型企業(yè)面對(duì)這波人民幣匯率上漲，顯得相當(dāng)?shù)ā?/p>

作為一家國(guó)內(nèi)大型傳統(tǒng)產(chǎn)品出口貿(mào)易企業(yè)的對(duì)外業(yè)務(wù)部門(mén)主管，張純負(fù)責(zé)企業(yè)出口業(yè)務(wù)的外匯套保方案設(shè)計(jì)執(zhí)行。

他透露，按照企業(yè)內(nèi)部要求，企業(yè)的外匯套保比率不得低于行業(yè)平均水準(zhǔn)（30%），因此他們?cè)?025年底已將遠(yuǎn)期鎖匯比率提高至50%，另外50%的外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口也會(huì)根據(jù)人民幣匯率波動(dòng)趨勢(shì)，由外匯套保團(tuán)隊(duì)買(mǎi)入外匯期權(quán)或1—3個(gè)月外匯掉期交易，鎖定一個(gè)相對(duì)可接受的結(jié)匯價(jià)格區(qū)間，確保出口業(yè)務(wù)利潤(rùn)受匯率波動(dòng)的影響幅度低于5%。

面對(duì)人民幣升值，張純通過(guò)50%的遠(yuǎn)期鎖匯比率，并將結(jié)匯價(jià)格鎖定在6.95—7之間，可以確保傳統(tǒng)產(chǎn)品出口業(yè)務(wù)利潤(rùn)率維持在3.5%—4%。

今年3月起，他還要求每簽訂一份新的出口合同，都要將合同金額的60%—70%，通過(guò)遠(yuǎn)期外匯掉期交易或遠(yuǎn)期鎖匯操作，將結(jié)匯價(jià)格鎖定在6.9上方。

盡管人民幣升值導(dǎo)致遠(yuǎn)期鎖匯費(fèi)用增加逾5%，但是張純?nèi)杂X(jué)得這項(xiàng)操作相當(dāng)有必要。

“每天都能睡個(gè)安穩(wěn)覺(jué)，不用天天擔(dān)心人民幣匯率持續(xù)上漲導(dǎo)致結(jié)匯金額縮水，吞噬大部分出口業(yè)務(wù)利潤(rùn)?！彼f(shuō)。

在張純看來(lái)，大型貿(mào)易企業(yè)的這份“淡定”背后，是企業(yè)已設(shè)立專(zhuān)業(yè)外匯套保操作機(jī)制與外匯套保專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)，并堅(jiān)決落實(shí)相對(duì)完善科學(xué)的外匯套?？己藱C(jī)制。相比而言，中小出口企業(yè)要么受制于業(yè)務(wù)規(guī)模較小與內(nèi)控管理不足，尚未建立外匯套保的操作機(jī)制；要么企業(yè)主的“一言堂”文化，令外匯套保操作機(jī)制形同虛設(shè)。

“以往，我們與中小出口企業(yè)交流外匯套保操作心得，發(fā)現(xiàn)他們更愿將資金結(jié)匯作為一種創(chuàng)收手段，頻頻押注人民幣匯率下跌，進(jìn)而博取更多結(jié)匯收入。但在實(shí)際操作環(huán)節(jié)，每次都能押對(duì)人民幣匯率走勢(shì)的‘常勝將軍’幾乎沒(méi)有。”張純說(shuō)。

這種操作讓劉靜相當(dāng)羨慕。近日，她主動(dòng)找到銀行，希望能針對(duì)自己企業(yè)的外貿(mào)訂單美元收款時(shí)間點(diǎn)，設(shè)計(jì)相應(yīng)的遠(yuǎn)期鎖匯方案。

作為一家城商行的金融市場(chǎng)部外匯交易員，趙勇有著逾6年給出口企業(yè)設(shè)計(jì)外匯套保方案的經(jīng)驗(yàn)。他注意到，今年4月以來(lái)，主動(dòng)咨詢(xún)遠(yuǎn)期鎖匯的中小出口企業(yè)較年初增加逾20%。這些企業(yè)都打算將遠(yuǎn)期鎖匯等外匯套保比率從10%—20%，提升至逾40%，先確保相當(dāng)比例的出口業(yè)務(wù)利潤(rùn)不受匯率風(fēng)險(xiǎn)沖擊。

蘇商銀行特約研究員武澤偉指出，隨著人民幣匯率持續(xù)上漲，出口企業(yè)正面臨匯兌損失與產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力下降的雙重壓力，利潤(rùn)空間被壓縮，需要盡快通過(guò)外匯套期保值工具加強(qiáng)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理。

人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算合同

在積極留住海外客戶(hù)之際，趙志棟也在努力說(shuō)服海外客戶(hù)簽訂產(chǎn)品人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算的出口合同。

“這是中小出口企業(yè)有效規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的新辦法?！壁w志棟說(shuō)。以往出口產(chǎn)品都是按美元計(jì)價(jià)結(jié)算，中小企業(yè)收到美元貨款后，一旦遭遇人民幣匯率上漲，只能自己承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)與結(jié)匯金額損失；如今出口產(chǎn)品若能按照人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算，海外買(mǎi)家就會(huì)使用人民幣支付貨款，中小出口企業(yè)以往擔(dān)憂的匯率風(fēng)險(xiǎn)隨之消散。

但是，要說(shuō)服海外買(mǎi)家同意，并非易事。

趙志棟發(fā)現(xiàn)，東南亞采購(gòu)商的接受度最高；相較而言，中東、非洲、拉美等地區(qū)的多數(shù)采購(gòu)商仍?xún)A向使用產(chǎn)品美元計(jì)價(jià)結(jié)算的出口合同。

為了說(shuō)服客戶(hù)，趙志棟給出了多項(xiàng)優(yōu)惠舉措，包括同意將出口合同首付款從35%降至30%，給予人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算的出口產(chǎn)品九五折優(yōu)惠。

此舉一度令非洲、拉美地區(qū)的多位采購(gòu)商心動(dòng)。但經(jīng)過(guò)考慮后，他們?nèi)砸浴傲?xí)慣”為由婉拒了。后來(lái)，趙志棟了解到，這些買(mǎi)家不知道如何籌措人民幣。

相比東南亞地區(qū)人民幣流動(dòng)性相對(duì)寬裕且人民幣兌換操作便捷，當(dāng)前中東、非洲與拉美等地區(qū)的人民幣流通量偏低，加之當(dāng)?shù)夭簧賴(lài)?guó)家在本國(guó)貨幣匯率劇烈震蕩期間會(huì)采取資本管制舉措，導(dǎo)致人民幣兌換操作流程煩瑣。采購(gòu)商擔(dān)心，一旦簽訂產(chǎn)品人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算的采購(gòu)合同，他們又難以找到人民幣付款，就會(huì)面臨付款違約風(fēng)險(xiǎn)。

為了解決這一問(wèn)題，不少中小出口企業(yè)一面努力推介產(chǎn)品人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算出口合同，一面四處詢(xún)問(wèn)銀行能否向海外客戶(hù)提供人民幣貿(mào)易融資支持。

“在實(shí)際操作環(huán)節(jié)，銀行基于KYC（了解你的客戶(hù)）與信貸風(fēng)險(xiǎn)管理要求，需要貿(mào)易方先提供出口信用保險(xiǎn)保單等擔(dān)保增信舉措。”趙勇指出。近年來(lái)，全球外貿(mào)環(huán)境發(fā)生明顯變化，使得銀行的人民幣貿(mào)易融資風(fēng)控壓力明顯增多。

以往，中國(guó)出口企業(yè)面對(duì)的海外買(mǎi)家主要是大型批發(fā)商與知名零售連鎖企業(yè)，銀行可以快速掌握這些海外大型企業(yè)的資金實(shí)力、業(yè)績(jī)狀況與信用評(píng)級(jí)，協(xié)助交易方辦理出口信用保險(xiǎn)等增信舉措，快速發(fā)放人民幣貿(mào)易融資款項(xiàng)。如今，隨著外貿(mào)日益“碎片化”，海外買(mǎi)家已變成中小批發(fā)商與海外電商買(mǎi)家，銀行難以了解他們的財(cái)務(wù)狀況與信用評(píng)級(jí)，相關(guān)人民幣貿(mào)易融資的風(fēng)控尺度變得謹(jǐn)慎?！坝捎谥行〕隹谄髽I(yè)與這些海外買(mǎi)家剛建立業(yè)務(wù)合作，他們也未必全面了解這些買(mǎi)家的財(cái)務(wù)狀況，也給銀行增加了人民幣貿(mào)易融資風(fēng)控難度。”趙勇說(shuō)。他們正與中國(guó)信保當(dāng)?shù)胤止镜冉鹑跈C(jī)構(gòu)溝通，嘗試采取數(shù)智化技術(shù)，以便盡快全面準(zhǔn)確了解海外買(mǎi)家的最新財(cái)務(wù)狀況與以往貿(mào)易付款記錄，創(chuàng)新保單融資產(chǎn)品，為中小出口企業(yè)與海外買(mǎi)家開(kāi)展產(chǎn)品人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算創(chuàng)造更好的操作環(huán)境。

新一輪博弈

趙志棟希望，4月下旬起，人民幣對(duì)美元匯率能有所回調(diào)。

以往，海外買(mǎi)家在4—5月份采購(gòu)圣誕季床上用品，每逢人民幣匯率下跌帶來(lái)相應(yīng)的“價(jià)格優(yōu)勢(shì)”，他總能爭(zhēng)取到不少海外客戶(hù)的新訂單。

但是，這次他可能要失望了。

劉洋坦言，在美以伊戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后，傳統(tǒng)避險(xiǎn)工具黃金、美債、日元紛紛黯然失色，只有人民幣與美元成為真正的避風(fēng)港。若這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)短期內(nèi)難以平息，人民幣的避險(xiǎn)屬性仍將持續(xù)發(fā)酵，推動(dòng)人民幣匯率繼續(xù)走高。此外，中國(guó)強(qiáng)勁的出口增長(zhǎng)與貿(mào)易順差，累積了大量企業(yè)的結(jié)匯需求，也將繼續(xù)支撐人民幣匯率。

“當(dāng)人民幣對(duì)美元匯率處于6.9上方，存在著強(qiáng)勁的企業(yè)結(jié)匯需求。”劉洋說(shuō)。

陳強(qiáng)對(duì)此深有感觸。在他看來(lái)，一旦美以伊戰(zhàn)爭(zhēng)持續(xù)升級(jí)，人民幣的避險(xiǎn)屬性勢(shì)必吸引更多全球資本流入人民幣資產(chǎn)，令人民幣匯率在未來(lái)一段時(shí)間易漲難跌。近期，人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）單日處理交易額達(dá)到1.22萬(wàn)億元，交易筆數(shù)近4.2萬(wàn)筆，創(chuàng)下歷史新高，顯示海外資金已開(kāi)始選擇人民幣資產(chǎn)避險(xiǎn)。

“早知道人民幣匯率走勢(shì)如此堅(jiān)挺，去年底我會(huì)將遠(yuǎn)期鎖匯比率設(shè)定在70%，而不是現(xiàn)在的15%?！壁w志棟說(shuō)。

人民幣對(duì)美元匯率能否持續(xù)走高，金融界也有不同聲音。

一位國(guó)有大行外匯交易員稱(chēng)，通過(guò)分析過(guò)去4—5年CFETS人民幣指數(shù)走勢(shì)，當(dāng)CFETS人民幣指數(shù)觸及101.5一線，相關(guān)部門(mén)會(huì)采取舉措遏制人民幣匯率快速單邊上漲。截至4月10日當(dāng)周，CFETS人民幣指數(shù)已站上100.25一線。

今年3月2日起，中國(guó)央行將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從20%下調(diào)至0%，使得企業(yè)境內(nèi)購(gòu)匯套保成本明顯降低，帶動(dòng)市場(chǎng)結(jié)售匯供需關(guān)系實(shí)現(xiàn)新的平衡。

（作者 陳植）

免責(zé)聲明：本文觀點(diǎn)僅代表作者本人，供參考、交流，不構(gòu)成任何建議。

陳植

高級(jí)記者。長(zhǎng)期關(guān)注銀行、保險(xiǎn)、外匯、黃金、企業(yè)出海、科技金融、產(chǎn)融結(jié)合等領(lǐng)域報(bào)道，敏銳深入洞察全球經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景。