DeepSeek成立以來(lái)的首次外部融資，無(wú)疑是這個(gè)周末一級(jí)市場(chǎng)最大的焦點(diǎn)。

4月19日，在上海國(guó)投公司、上海科創(chuàng)金融研究院、上海天使會(huì)主辦的2026天使投資大會(huì)間隙，寒武紀(jì)和沐曦股份的天使投資人——和利資本創(chuàng)始合伙人孔令國(guó)；摩爾線程天使投資人——深圳數(shù)據(jù)經(jīng)濟(jì)研究院、AI經(jīng)濟(jì)研究中心聯(lián)席主任王捷；張雪機(jī)車天使投資人——高信資本創(chuàng)始合伙人兼董事長(zhǎng)曹斌，在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)均對(duì)“是否有意向參與DeepSeek融資”的問(wèn)題進(jìn)行了回應(yīng)。

其中，孔令國(guó)表示，DeepSeek為中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)作出了巨大貢獻(xiàn)，但和利資本聚焦半導(dǎo)體與集成電路產(chǎn)業(yè)投資，不會(huì)考慮投資DeepSeek；王捷與曹斌則稱有意向投資DeepSeek。

孔令國(guó)：天使投資其實(shí)投的是人

深耕半導(dǎo)體與集成電路產(chǎn)業(yè)投資近30年，孔令國(guó)先后押中寒武紀(jì)與沐曦股份，為兩家公司的天使投資人。

孔令國(guó)在大會(huì)間隙接受記者采訪時(shí)表示，“2016年覺(jué)得AI要起來(lái)了，寒武紀(jì)做的高端復(fù)雜AI芯片，國(guó)內(nèi)當(dāng)時(shí)做的人很少，而且團(tuán)隊(duì)在AI領(lǐng)域確實(shí)也有很多積累，在供應(yīng)鏈上面我們有能提供助力，于是就投了它?！?/p>

面對(duì)記者“現(xiàn)在還持有嗎”的問(wèn)題，他笑稱，這是一個(gè)扎心的問(wèn)題，“2024年就已退出，一方面是基金期限讓我們沒(méi)辦法再持有；另一方面，天使投資人在上市后退出，賺的是公司從一級(jí)市場(chǎng)到二級(jí)市場(chǎng)估值之間的錢，至于上市后估值一路上揚(yáng)，這是后話，不是一級(jí)市場(chǎng)投資人能預(yù)測(cè)到的”。

他說(shuō)，常說(shuō)投資是投人，天使投資尤其是看人。這一理念在投資沐曦股份時(shí)體現(xiàn)得淋漓盡致。孔令國(guó)與沐曦股份創(chuàng)始人陳維良認(rèn)識(shí)時(shí)，陳維良還在超威半導(dǎo)體（AMD），2018年貿(mào)易戰(zhàn)時(shí)，AMD很多技術(shù)對(duì)中國(guó)數(shù)據(jù)中心、超算中心都有限制?！澳菚r(shí)我勸他‘你早點(diǎn)離職，我們共同孵化創(chuàng)造中國(guó)的AMD’?！笨琢顕?guó)說(shuō)，“他的離職創(chuàng)業(yè)有點(diǎn)像我推動(dòng)的?！?/p>

沐曦股份成立2個(gè)月后，和利資本出手，是沐曦股份最早的天使投資人。“我們認(rèn)為自己是一個(gè)產(chǎn)業(yè)投資人，而不是財(cái)務(wù)型投資人。”孔令國(guó)說(shuō)，沐曦股份成立后，和利資本幾乎所有合伙人都幫著解決發(fā)展過(guò)程中遇到的問(wèn)題，“既然投后花這么多時(shí)間，為何不在投資上多占一點(diǎn)股份？于是沐曦股份IPO前共融資了8輪，我們投了7輪”。

是否會(huì)考慮投資DeepSeek？孔令國(guó)說(shuō)，DeepSeek為中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)作出了巨大貢獻(xiàn)，但作為專注于集成電路和半導(dǎo)體的早期投資機(jī)構(gòu)，和利資本不會(huì)考慮投資DeepSeek。

王捷：3億美元融資對(duì)DeepSeek不是那么有意義

作為初代AI投資人，王捷是摩爾線程的天使投資人。

“2019年至2020年時(shí)，在貿(mào)易戰(zhàn)背景下，我們認(rèn)為中國(guó)需要GPU，那時(shí)不同的創(chuàng)業(yè)者紛紛投身創(chuàng)業(yè)。”王捷接受記者采訪時(shí)說(shuō)，“最終摩爾線程、沐曦股份等公司脫穎而出，這給了國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)者特別硬科技創(chuàng)業(yè)者很強(qiáng)的信心”。

談及為何投資摩爾線程，王捷說(shuō)，彼時(shí)中國(guó)缺芯片，幾撥人下場(chǎng)研發(fā)芯片，于是產(chǎn)生了賽道，身處其中的投資人肯定會(huì)積極關(guān)注，預(yù)判要不要投資，“這對(duì)投資而言是一件自然而然的事，至于具體投哪家公司，確實(shí)存在一定的機(jī)緣巧合”。

今年年初，王捷又參與了Kimi的前輪融資?！叭ツ昴瓿酰遗袛嘤绊懩Ｐ偷囊蛩匕ㄋ惴?、算力、數(shù)據(jù)和工程化，DeepSeek給行業(yè)的提示是，工程化也可以帶來(lái)模型能力提升。這也會(huì)啟示其他的模型公司，從而帶來(lái)‘此起彼伏的領(lǐng)先’?！蓖踅荼硎?，“從我們的角度看，Kimi在2025年已成為一家步入正循環(huán)軌道的企業(yè)?！?/p>

談到DeepSeek首次外部融資，王捷接受記者采訪時(shí)對(duì)“3億美元融資、估值100億美元”的融資信息持懷疑態(tài)度，“3億美元的融資，相對(duì)幻方的造血能力以及DeepSeek每年開(kāi)支而言，都不是一個(gè)那么有意義的數(shù)字；相比其他模型而言，估值只有100億美元，也是要打個(gè)問(wèn)號(hào)”。

王捷分析，就中國(guó)大模型全行業(yè)而言，無(wú)論是已上市的智譜、MiniMax還是未上市的Kimi、階躍星辰以及DeepSeek，2026年的能力相比前兩年都有顯著增強(qiáng)，尤其是行業(yè)爆款應(yīng)用小龍蝦誕生后，其全球基座模型調(diào)用數(shù)量相當(dāng)一部分被中國(guó)模型承接，從這個(gè)角度，有理由相信DeepSeek會(huì)更好。

“至于DeepSeek是否會(huì)啟動(dòng)外部融資、上市等安排，肯定還是看創(chuàng)始人的決定，創(chuàng)始人對(duì)算法以及AI具有很大熱情，是一個(gè)比較純粹的人。”王捷說(shuō)。

曹斌：最喜歡一個(gè)獅子帶一群老虎的公司

自從在國(guó)際頂級(jí)賽事中奪冠以來(lái)，張雪及張雪機(jī)車熱度持續(xù)升溫。2024年7月，在張雪機(jī)車成立4個(gè)月時(shí)，高信資本果斷投資2000萬(wàn)元，成為張雪機(jī)車最早的天使投資人。

聚焦半導(dǎo)體與商業(yè)航天賽道的高信資本，為何會(huì)選擇投資張雪機(jī)車？曹斌在大會(huì)間隙接受記者采訪時(shí)表示，主要基于張雪鮮明的個(gè)人特質(zhì)，那就是：對(duì)自己從事的事業(yè)發(fā)自內(nèi)心的熱愛(ài)；把一件事干到極致的專注；碰到困難從不畏縮的韌性；充分的職業(yè)訓(xùn)練。

“張雪的找錢能力很強(qiáng)，他想做的事情一定能做成，我們不投，也會(huì)有其他機(jī)構(gòu)投。”曹斌說(shuō)。

在曹斌看來(lái)，國(guó)內(nèi)不缺資金與技術(shù)，缺的是企業(yè)家精神，創(chuàng)始人愿意冒險(xiǎn)且有足夠領(lǐng)導(dǎo)力整合一批優(yōu)秀人才，這是市場(chǎng)上最稀缺的資源。“我們最喜歡的創(chuàng)業(yè)公司是一個(gè)獅子帶一群老虎的公司，業(yè)務(wù)聚焦，從很小的領(lǐng)域切入，不斷深耕，做深做透做徹底?！辈鼙笳f(shuō)。

據(jù)透露，高信資本當(dāng)時(shí)以1億估值投了2000萬(wàn)元，持股20%；去年底，張雪機(jī)車設(shè)立員工持股平臺(tái)，高信資本以2億元估值賣回給公司10%股權(quán)；浙創(chuàng)投今年初以10億估值投了9000萬(wàn)元。最近聽(tīng)說(shuō)，有機(jī)構(gòu)愿意以50億元估值投資張雪機(jī)車。這樣計(jì)算，高信資本投資不到2年，張雪機(jī)車估值已增長(zhǎng)近50倍。

曹斌透露，暫時(shí)沒(méi)有退出張雪機(jī)車的計(jì)劃，“后續(xù)還有可能對(duì)張雪機(jī)車進(jìn)一步增加投資?！?/p>

曹斌說(shuō)，身邊有很多像張雪這樣有韌性的企業(yè)家，正在死磕一個(gè)領(lǐng)域，幸運(yùn)的是，張雪機(jī)車被“看見(jiàn)”了，“希望其他企業(yè)的創(chuàng)始人將來(lái)也有機(jī)會(huì)‘被看見(jiàn)’”。

談及DeepSeek的外部融資，曹斌坦言，如果有機(jī)會(huì)可以投資，高信資本是“非常非常愿意投資的”。

責(zé)編：葉舒筠

校對(duì)：王錦程

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