引言：其實，生物醫(yī)藥和其它行業(yè)類似，比公司本身“技術(shù)力”、“老板牛”更重要的是“產(chǎn)業(yè)大環(huán)境”。

就像一只漁夫，無論你多會捕魚，如果面前這片海已經(jīng)無魚，或者魚被政策保護了起來，再好的網(wǎng)、再好的捕魚技巧都沒用。

在分析一家藥企的前兩篇文章中，胖貓大體寫了如何從公司本身技術(shù)和管理角度去分析一家藥企。

今天從“宏觀”點的，產(chǎn)業(yè)層面切入，來試著厘清一家公司的生存空間！宏觀產(chǎn)業(yè)分析是個大工程，看上去誰都有道理，實際上拿捏住邏輯要點非常的難。

今天這篇純粹是拋大板磚、引和田玉，歡迎大家來給胖貓拍更大的磚頭！

01

監(jiān)管，藥企頭頂?shù)摹帮L(fēng)向標(biāo)”

要理解藥物研發(fā)，就必須明白“監(jiān)管機構(gòu)”是誰？

這也是生物醫(yī)藥行業(yè)和其他行業(yè)最不同的地方，這個行業(yè)有專門的機構(gòu)“藥監(jiān)局”進行強監(jiān)管和強制審核！

生物醫(yī)藥公司最怕什么？怕被審查、怕政策變。藥監(jiān)局的審評標(biāo)準(zhǔn)，是收緊還是放松？創(chuàng)新藥的大門開多大？

如果一家處在藥企一個鼓勵創(chuàng)新的監(jiān)管窗口，比如腫瘤免疫療法、罕見病新藥被優(yōu)先審批，哪怕產(chǎn)品還在臨床II期，也可能迎來高光時刻。

反之，如果監(jiān)管環(huán)境收緊，審批排長隊，那再牛的產(chǎn)品也可能“被困島上一百年”。

那如何判斷藥企的產(chǎn)品是否在監(jiān)管的審美點上呢？

空口無憑，監(jiān)管會有一系列的“特殊”措施為這些產(chǎn)品“保駕護航”，比如，先進療法認(rèn)定、突破性療法認(rèn)定等等。

這些措施都有官方認(rèn)證的title，可以直接從企業(yè)得到監(jiān)管的認(rèn)定資質(zhì)來判斷“政策”符合度！當(dāng)然，也可以查看胖貓之前的文章《》

02

治療格局

分析一家藥企的管線時，永遠繞不開的話題是，產(chǎn)品針對的適應(yīng)癥的治療格局如何？

目前已經(jīng)上市的產(chǎn)品或正在研發(fā)的藥物，其適應(yīng)癥是否有已有較好的藥物療效？

說白了，就是評估藥物能解決的“臨床未被滿足的需求”到底有多大？

思考的要點：

對于疾病 X 的患者，目前是采用何種治療方法？

在研藥物與現(xiàn)有治療方法相比如何（要知道，這些現(xiàn)有的治療方法可能是其他品牌產(chǎn)品，甚至是仿制藥）？

和已上市競品或者相同進展的競品，臨床數(shù)據(jù)以及價格的比較分析是什么？

本節(jié)的延伸閱讀：《》

03

競爭格局

這一節(jié)是對第二節(jié)內(nèi)容的進一步展開。

同樣的創(chuàng)新藥，但是在不同的適應(yīng)癥領(lǐng)域，命運大不一樣。

比如，某公司專注罕見病領(lǐng)域，可及的患者少、藥物單價高；另一個做高血壓藥，患者多、但早已是一片紅海，卷的昏天暗地。

不妨這樣打比方：生物醫(yī)藥公司的定位，就像選址開飯館兒。

是在一線CBD，人流不斷？還是去偏遠郊區(qū)，雖沒人競爭但也沒人光顧？

什么樣的適應(yīng)癥好？

市場大（心血管、腫瘤、自免），還是病情急（急癥搶救），或“無藥可治”（罕見?。?？

千萬別忽視一個詞：“未被滿足的臨床需求”。誰能滿足，就有未來。

有的領(lǐng)域“重磅藥物”剛上市，半年后十幾個仿制藥殺進來，價格戰(zhàn)刀刀砍在大動脈上；

而有的領(lǐng)域，十年都沒人跟你搶，只要產(chǎn)品靠譜，就能“躺平”的享受“技術(shù)紅利”。

一個小竅門：越受政策和行業(yè)鼓勵、越能獲得創(chuàng)新激勵的，“暴富”的窗口期越短。此時，公司能不能快速推進、持續(xù)創(chuàng)新，以及能不能構(gòu)建壁壘（知識產(chǎn)權(quán)、平臺技術(shù)、醫(yī)生黏性），決定未來能不能長紅（這就看技術(shù)和管理了）。

04

醫(yī)生與支付，“看不見的手”

投資人總習(xí)慣問一句：“醫(yī)保能不能進？”其實底層邏輯是看患者能不能付得起，醫(yī)生愿不愿意開，藥物的滲透率高不高？

投了幾個億做出一款新藥，結(jié)果進“醫(yī)院櫥窗”，沒人開，沒人用，怎么辦？

在中國，醫(yī)生用藥習(xí)慣、指南推薦、患者支付能力、醫(yī)保談判都是關(guān)鍵問題。

記住，不是“自己閉門造車”認(rèn)為好的藥就一定有市場，行業(yè)的“看不見的手”，才是真正的推手。（PS：很多老板，看自己的藥，就像看自己的孩子，越看越帶勁，越看越值錢，全然不顧外部觀點和看法）

最后，產(chǎn)業(yè)周期也是“隱藏的BOSS”

生物醫(yī)藥行業(yè)也有周期性。某段時間，免疫治療火，大家蜂擁而至；過兩年，監(jiān)管一收緊、資本降溫、一地雞毛。還比如，最近BD就開始抄的火了，關(guān)于這一點，胖貓也吐槽過《》

所以，寫在最后的“宏觀”邏輯：

所在產(chǎn)業(yè)的政策和監(jiān)管，是利還是弊？

適應(yīng)癥賽道，是黑馬領(lǐng)域還是紅海激戰(zhàn)？

上下游產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)不穩(wěn)，供應(yīng)是否自主？

行業(yè)周期正處于窗口期，還是繁榮后的洗牌期？

最終，醫(yī)生愿開、醫(yī)?？细?，還是只是PPT里的明星？

生物醫(yī)藥公司里，技術(shù)可以一夜突圍，也可以被一夜拍死——真正決定企業(yè)命運的，是產(chǎn)業(yè)這只“看不見的大手”。

05

產(chǎn)業(yè)分析，很復(fù)雜，費腦子。偶爾停下來，戒驕戒躁，抬頭望一眼“天”，看看風(fēng)往哪兒吹。

寫到這兒，真的看得出，從頭到尾的做好一款藥，可真是“蜀道難，難于上青天”隔著屏幕抱一抱不同崗位上的同行們，大家都是苦哈哈，一起加油吧。

老規(guī)矩，還是在星球給小伙伴們精心準(zhǔn)備個資料，幫助大家理解消化。同時列了一些查治療格局和競爭情況的信源，歡迎大家加入查看。