五年磨一劍，摩爾線程開始沖刺科創(chuàng)板。

6月30日，摩爾線程擬申請(qǐng)首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市，估值近300億元，憑借80億元的融資計(jì)劃，成為科創(chuàng)板今年在審最大IPO。

不僅如此，在如今的芯片熱潮中，非常多投資者期盼摩爾線程成為“中國(guó)版英偉達(dá)”，同時(shí)市值也能復(fù)制英偉達(dá)神話，能夠十倍、百倍的增長(zhǎng)。

這家公司成立至今僅有5年時(shí)間，從2024年11月啟動(dòng)上市輔導(dǎo)，今年6月便完成輔導(dǎo)驗(yàn)收，6月底其IPO便獲得受理，其發(fā)展速度之快令人矚目。

作為初創(chuàng)公司，早期的虧損在所難免。招股書顯示，2022年、2023年及2024年，摩爾線程實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為4608.33萬(wàn)元、1.24億元及4.38億元，呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)；凈虧損分別為18.40億元、16.73億元及14.92億元，3年合計(jì)虧損50億元。

01

5年四代GPU

摩爾線程自2020年成立以來(lái)，以自主研發(fā)的全功能GPU為核心，致力于為AI、數(shù)字孿生、科學(xué)計(jì)算等高性能計(jì)算領(lǐng)域提供計(jì)算加速平臺(tái)。

目前，摩爾線程已成功推出四代GPU架構(gòu)，覆蓋AI智算、高性能計(jì)算、圖形渲染、計(jì)算虛擬化、智能媒體和面向個(gè)人娛樂(lè)與生產(chǎn)力工具等應(yīng)用領(lǐng)域的多元計(jì)算加速產(chǎn)品矩陣。

值得一提的是，智能SoC類產(chǎn)品：主要應(yīng)用于AI PC、邊緣智能、具身智能、智能汽車和低空經(jīng)濟(jì)等眾多場(chǎng)景，包括基于SoC芯片的AI算力本-A140、AI模組-E300等產(chǎn)品。

此外，自主研發(fā)的MUSA架構(gòu)，融合GPU硬件和軟件的全功能GPU計(jì)算加速統(tǒng)一的系統(tǒng)架構(gòu)，構(gòu)涵蓋統(tǒng)一的芯片架構(gòu)、指令集、編程模型、軟件運(yùn)行庫(kù)及驅(qū)動(dòng)程序框架等關(guān)鍵要素。

MUSA架構(gòu)具備與由英偉達(dá)主導(dǎo)的國(guó)際主流GPU生態(tài)的兼容性，使得開發(fā)者能夠以較低成本充分利用目前國(guó)際主流生態(tài)下的代碼資源。基于MUSA架構(gòu)開發(fā)的應(yīng)用程序不僅具有廣泛的可移植性，還能夠同時(shí)在云端及邊緣的眾多計(jì)算平臺(tái)上運(yùn)行，其應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，涵蓋AI、圖形處理、科學(xué)計(jì)算等多個(gè)重要方向。

在核心IP開發(fā)方面，摩爾線程已構(gòu)建涵蓋單指令多線程向量計(jì)算核心、多精度張量計(jì)算核心等在內(nèi)的完整IP體系，為產(chǎn)品創(chuàng)新奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

02

研發(fā)投入數(shù)倍于營(yíng)收

摩爾線程營(yíng)收增長(zhǎng)速度很快，但絕對(duì)金額較小。

根據(jù)招股書，2022年、2023年及2024年，摩爾線程實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為4608.33萬(wàn)元、1.24億元及4.38億元，呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)；凈虧損分別為18.40億元、16.73億元及14.92億元。

雖然收入不高，但是摩爾線程舍得重金投入研發(fā)。

2022-2024年，摩爾線程累計(jì)研發(fā)投入為38.10億元，占最近三年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入的比例約為626.03%，2024年研發(fā)投入達(dá)到營(yíng)收的3倍以上，之前兩年更是高達(dá)24倍和10倍。

高額的投入也為摩爾線程帶來(lái)了豐富的產(chǎn)品和相對(duì)先進(jìn)的技術(shù)。

招股書顯示，摩爾線程已經(jīng)累計(jì)申請(qǐng)專利1000多項(xiàng)，獲得授權(quán)410項(xiàng)、軟件著作權(quán)33項(xiàng)和集成電路布圖設(shè)計(jì)專有權(quán)37項(xiàng)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)。

摩爾線程的核心成員多來(lái)自行業(yè)龍頭公司，截至2024年，公司總?cè)藬?shù)為1126人，其中研發(fā)人員為886人，研發(fā)人員占比超過(guò)75%。

摩爾線程此次融資的主要目的也是用于研發(fā)投入和補(bǔ)充流動(dòng)資金。根據(jù)招股書顯示，募資主要用于新一代AI訓(xùn)推一體芯片、新一代圖形芯片研發(fā)項(xiàng)目，以及AI新一代SoC芯片研發(fā)，少量資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

03

政策紅利與巨頭擠壓并存

摩爾線程之所以能夠如此快速成長(zhǎng)，得益于國(guó)家政策對(duì)算力基礎(chǔ)建設(shè)的支持和市場(chǎng)需求兩方面加持。

2023年，國(guó)家出臺(tái)《算力基礎(chǔ)設(shè)施高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃》，明確要求加強(qiáng)GPU、CPU等核心算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推動(dòng)信創(chuàng)（信息技術(shù)應(yīng)用創(chuàng)新）產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

市場(chǎng)需求方面，中國(guó)AI智算CPU需求正在經(jīng)歷高速增長(zhǎng)。截至2024年6月，中國(guó)在用算力中心超過(guò)830萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)機(jī)架，算力規(guī)模達(dá)246EFLOPS(EFLOPS是指每秒百億億次浮點(diǎn)運(yùn)算)。中國(guó)通信標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)會(huì)理事長(zhǎng)聞庫(kù)介紹，中國(guó)智能算力在算力總規(guī)模當(dāng)中占比不斷加大，智能算力的規(guī)模2024年6月底超過(guò)76EFLOPS，比2023年6月底前增長(zhǎng)65%。

根據(jù)2023年發(fā)布的《算力基礎(chǔ)設(shè)施高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃》，到2025年，中國(guó)算力規(guī)模超過(guò)300EFLOPS，其中智能算力占比達(dá)到35%。

與此同時(shí)，美國(guó)出口管制倒逼國(guó)產(chǎn)替代。2023年英偉達(dá)A100/H100被禁，這為華為昇騰、摩爾線程等國(guó)產(chǎn)GPU廠商迎來(lái)發(fā)展窗口期。

不過(guò)需要正視的是，作為一家初創(chuàng)企業(yè)，摩爾線程與國(guó)際巨頭英偉達(dá)、AMD等企業(yè)相比，在公司規(guī)模、技術(shù)積累、產(chǎn)品性能等方面仍有較為明顯的差距。

研發(fā)投入方面，截至2024財(cái)年末，英偉達(dá)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物及有價(jià)證券達(dá)到432.10億美元，2024財(cái)年研發(fā)費(fèi)用為129.14億美元。研發(fā)投入規(guī)模差距不可同日而語(yǔ)。

技術(shù)方面，英偉達(dá)在GPU的性能、兼容性以及以及超大規(guī)模GPU集群建設(shè)等方面具有較為明顯的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和成本優(yōu)勢(shì)。

不過(guò)，摩爾線程在招股書上表示，他們的MTT S80顯卡的FP32算力性能接近英偉達(dá)RTX 3060；公司MTT S5000千卡智算集群效率超過(guò)同等規(guī)模國(guó)外同代系GPU訓(xùn)練集群計(jì)算效率。

04

未來(lái)規(guī)劃與展望

摩爾線程在IPO文件中提出未來(lái)六大核心發(fā)展舉措，旨在構(gòu)建全球領(lǐng)先的AI算力基礎(chǔ)設(shè)施，推動(dòng)技術(shù)普惠與產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

1.軟硬件全棧協(xié)同優(yōu)化

公司將深化芯片架構(gòu)、系統(tǒng)軟件與分布式框架協(xié)同優(yōu)化，通過(guò)動(dòng)態(tài)資源調(diào)度和異構(gòu)計(jì)算技術(shù)提升算力利用率，突破萬(wàn)億參數(shù)大模型的訓(xùn)練效率瓶頸，同時(shí)研發(fā)高密度算力模塊與先進(jìn)散熱方案，支撐超大規(guī)模智算集群建設(shè)。

2.端云智能算力融合

布局端側(cè)推理芯片與云端訓(xùn)練集群的協(xié)同創(chuàng)新，開發(fā)自適應(yīng)算力分發(fā)和模型動(dòng)態(tài)切分技術(shù)。重點(diǎn)覆蓋AIPC、機(jī)器人等終端市場(chǎng)。通過(guò)輕量化推理引擎和隱私計(jì)算框架，實(shí)現(xiàn)端云無(wú)縫銜接，并推出算力即服務(wù)（CaaS）模式，提供從訓(xùn)練到部署的全棧支持。

3.消費(fèi)與商業(yè)市場(chǎng)雙輪驅(qū)動(dòng)

消費(fèi)端聚焦開源AI工具鏈和GPU生態(tài)兼容設(shè)備，培育開發(fā)者生態(tài)；企業(yè)級(jí)市場(chǎng)深耕金融、醫(yī)療等垂直領(lǐng)域，輸出場(chǎng)景化解決方案，構(gòu)建行業(yè)壁壘。

4.前沿技術(shù)前瞻布局

將投入3D堆疊、存算一體及先進(jìn)封裝等下一代技術(shù)，探索新型計(jì)算范式與芯片架構(gòu)的工程化路徑，強(qiáng)化異構(gòu)集成研發(fā)能力。

5.拓展國(guó)際市場(chǎng)

瞄準(zhǔn)海外邊緣計(jì)算需求，提供低延遲、高合規(guī)的算力基礎(chǔ)設(shè)施，依托通用GPU架構(gòu)的生態(tài)兼容性，對(duì)接全球開發(fā)框架與云平臺(tái)，滿足數(shù)據(jù)主權(quán)與實(shí)時(shí)推理需求。

6.可持續(xù)發(fā)展與社會(huì)賦能

研發(fā)綠色算力技術(shù)，打造碳中和數(shù)據(jù)中心，設(shè)立AI倫理與普惠專項(xiàng)，通過(guò)算力捐贈(zèng)支持科研與社會(huì)公益，降低AI應(yīng)用門檻，推動(dòng)智能算力成為普惠性基礎(chǔ)設(shè)施。

作為支撐國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展的戰(zhàn)略型產(chǎn)業(yè)，半導(dǎo)體行業(yè)近年來(lái)持續(xù)受益于國(guó)家層面的政策扶持。通過(guò)密集出臺(tái)的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃和配套激勵(lì)措施，我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在技術(shù)研發(fā)和市場(chǎng)拓展方面已取得顯著進(jìn)展。摩爾線程也在這場(chǎng)以“自主可控”為核心的浪潮中應(yīng)運(yùn)而生并快速成長(zhǎng)。

面對(duì)國(guó)際巨頭的競(jìng)爭(zhēng)格局和持續(xù)高投入的挑戰(zhàn)，摩爾線程能否借助資本市場(chǎng)的力量，依托其持續(xù)創(chuàng)新的技術(shù)積累和清晰的市場(chǎng)戰(zhàn)略，真正成長(zhǎng)為AI算力自主化版圖中的關(guān)鍵力量，讓我們拭目以待。